Actions conceptuelles mondiales en chiffrement : nouveaux sommets de liquidité en dehors de l'univers de la cryptomonnaie

Récemment, le marché des cryptomonnaies est passé d'un cercle restreint à un système financier mainstream. Après les élections américaines, le nouveau président a promis d'adopter une politique de réglementation plus favorable, y compris la création d'une réserve nationale de bitcoins et l'encouragement des États-Unis à élargir les activités de minage de bitcoins, ce qui a renforcé la confiance du marché. Par la suite, le marché des capitaux a connu une transmission généralisée, avec de nombreuses actions liées à la blockchain enregistrant une hausse.

Actuellement, de plus en plus d'entreprises cotées réalisent le potentiel énorme de la technologie blockchain et l'intègrent activement dans leur stratégie. De nombreuses entreprises de concept de blockchain connaissent une forte dynamique de développement et attirent une attention et des investissements significatifs sur le marché. En introduisant la technologie blockchain, ces entreprises favorisent la transformation numérique de leurs activités et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants de l'industrie.

Ces dernières années, en particulier avec les avantages réglementaires apportés par le lancement des ETF liés aux cryptomonnaies aux États-Unis, il est devenu évident que les cryptomonnaies ne se limitent plus à un marché fermé de devises numériques, mais s'intègrent profondément aux marchés de capitaux traditionnels. L'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock a atteint une taille d'actifs sous gestion de 17,243 milliards de dollars, et a été presque constamment en état de flux net positif depuis le début de l'année. De son côté, l'ETF Bitcoin au comptant de Grayscale gère des actifs d'une valeur de 13,659 milliards de dollars, ce qui témoigne de l'intérêt et de la confiance des investisseurs pour cette nouvelle catégorie d'actifs.

La capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies est d'environ 3,2 billions de dollars, qui peut être divisée en trois grandes parties selon les catégories d'actifs:

1. Bitcoin ( BTC ) Le bitcoin, en tant qu'actif central de l'ensemble du marché du chiffrement, a actuellement une capitalisation boursière d'environ 19 000 milliards de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies. Il est non seulement reconnu comme un outil de stockage de valeur par les finances traditionnelles et l'univers de la cryptomonnaie, mais en raison de ses caractéristiques anti-inflationnistes et de son approvisionnement limité, il est devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, salué comme "l'or numérique". Le bitcoin joue un rôle clé dans le marché du chiffrement, stabilisant le marché tout en fournissant un pont interconnecté entre les actifs traditionnels et les actifs natifs sur la chaîne.

2. Actifs natifs sur la chaîne Y compris les jetons de la chaîne publique ( tels qu'Ethereum ETH), les jetons liés à la finance décentralisée ( DeFi), ainsi que les jetons fonctionnels dans les applications en chaîne, etc. Ce domaine est varié, avec une forte volatilité, et sa performance sur le marché est influencée par les mises à jour technologiques et la demande des utilisateurs. La capitalisation boursière est actuellement d'environ 1,4 billion de dollars, ce qui est en réalité bien en dessous des attentes de forte croissance du marché.

3. La combinaison des actifs traditionnels et du chiffrement Ce domaine couvre la tokenisation des actifs du monde réel sur la chaîne (RWA), ainsi que des projets émergents tels que les actifs titrisés basés sur la blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques milliers de milliards de dollars, mais avec la popularisation de la technologie blockchain et l'intégration profonde de la finance traditionnelle, ce domaine se développe rapidement. En tokenisant des actifs traditionnels, on améliore la Liquidité, ce qui est également l'un des principaux moteurs de croissance du marché de la cryptomonnaie à l'avenir. Cette partie poussera la finance traditionnelle vers une transformation numérique plus efficace et transparente, libérant ainsi un énorme potentiel de marché.

Pourquoi sommes-nous si optimistes quant à la croissance des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les attributs d'actif du Bitcoin ont subi une nouvelle évolution, et la force dominante sur les marchés financiers a également achevé sa transition de l'ancienne puissance vers de nouveaux fonds.

En 2024, la position des cryptomonnaies dans le domaine financier traditionnel sera davantage consolidée. Des géants financiers tels que BlackRock et Grayscale lancent des produits négociés en bourse basés sur le bitcoin et l'ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et particuliers des canaux d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les titres traditionnels.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel ( RWA ) se développe également rapidement, augmentant encore la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 via la technologie blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie de registre distribué ( DLT ), et le fabricant français d'équipements informatiques Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour fournir un soutien en capital à sa nouvelle installation de fabrication en Inde. Cela montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie blockchain pour optimiser l'efficacité opérationnelle, et de nombreuses institutions financières ont déjà intégré la technologie de chiffrement dans leur modèle commercial.

Aujourd'hui, un modèle de circulation de fonds centré sur le bitcoin, utilisant les ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de fonds, et s'appuyant sur des entreprises cotées en bourse comme plateforme de soutien, attire constamment la liquidité en dollars et se déploie pleinement.

La combinaison de la finance traditionnelle et de la blockchain donnera lieu à plus d'opportunités d'investissement que les actifs natifs sur chaîne. Cette tendance reflète l'importance accordée par le marché à la stabilité et aux scénarios d'application réels. Le marché financier traditionnel possède des infrastructures solides et des mécanismes de marché matures, qui, combinés à la technologie blockchain, libéreront un potentiel encore plus grand.

Ce rapport de recherche analysera les modèles de croissance des actions conceptuelles liées à la blockchain, en particulier la manière dont elles se combinent avec les actifs en chaîne, afin de découvrir davantage d'opportunités d'investissement innovantes. Par exemple, le modèle d'augmentation d'une certaine entreprise montre un chemin typique d'échange d'actifs en chaîne contre des actifs en dollars via des obligations convertibles et des émissions d'actions. Récemment, le prix des actions de cette entreprise a rapidement grimpé avec l'augmentation du prix du Bitcoin, et le rendement de ses obligations convertibles arrivant à maturité en 2027 a atteint un niveau record de trois ans, cette stratégie ayant permis à ses actions de surperformer les actions technologiques traditionnelles.

À travers ces perspectives, on peut constater que l'avenir du marché du chiffrement ne se résume pas seulement à l'accroissement des jetons numériques, mais aussi au potentiel énorme de fusion avec la finance traditionnelle. Des avantages réglementaires à l'évolution de la structure du marché, les actions liées à la blockchain se trouvent à un point clé de cette grande tendance, devenant le centre d'attention des investisseurs du monde entier.

Nous classons les actions liées à la blockchain actuelles en plusieurs catégories :

I. Concept de l'actif driver :

Concernant les actions blockchain sur le concept de répartition des actifs, la stratégie de l'entreprise est de considérer le bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par une certaine entreprise en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises telles que la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong BoYa Interactive ont également rejoint, augmentant constamment la quantité d'acquisitions de bitcoin. MetaPlanet a annoncé l'introduction d'un indicateur de performance clé "rendement du bitcoin" (BTC Yield), son rendement BTC pour le troisième trimestre étant de 41,7%, et au quatrième trimestre ( atteignant 116,4% au 25 octobre ).

Pour être plus précis, la stratégie de certaines entreprises est d'introduire l'indicateur de performance clé "rendement en bitcoins" pour offrir aux investisseurs une nouvelle perspective afin d'évaluer la valeur de l'entreprise et les décisions d'investissement. Cet indicateur est basé sur le nombre d'actions en circulation après dilution et calcule le nombre de bitcoins détenus par action, sans tenir compte des fluctuations du prix du bitcoin. Il vise à aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise qui achète des bitcoins en émettant des actions ordinaires supplémentaires ou des instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en bitcoins et la dilution des capitaux propres. À ce jour, le rendement en bitcoins de l'entreprise a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise réussit à augmenter continuellement ses positions tout en évitant une dilution excessive des intérêts des actionnaires.

Cependant, malgré les résultats significatifs de l'entreprise dans l'investissement en bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise continue de susciter des inquiétudes sur le marché. Selon des rapports, le montant total de la dette non remboursée de l'entreprise s'élève actuellement à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé plusieurs émissions d'obligations convertibles, dont certaines sont également assorties de paiements d'intérêts. Les analystes du marché s'inquiètent de ce que si le prix du bitcoin chute fortement, l'entreprise pourrait être contrainte de vendre une partie de ses bitcoins pour rembourser sa dette. Mais d'autres estiment que, grâce à son activité stable de logiciels traditionnels et à un environnement de taux d'intérêt bas, ses flux de trésorerie d'exploitation sont suffisants pour couvrir les intérêts de la dette, donc même si le prix du bitcoin s'effondre, il est peu probable que cela pousse l'entreprise à vendre ses actifs en bitcoin. De plus, la capitalisation boursière de l'entreprise s'élève actuellement à 43 milliards de dollars, la part de la dette dans sa structure de capital étant relativement faible, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Bien que de nombreux investisseurs aient confiance dans la stratégie d'investissement en bitcoins solide de cette entreprise, estimant qu'elle apportera un retour considérable aux actionnaires, certains investisseurs expriment également des inquiétudes concernant son taux d'endettement élevé et les risques de marché potentiels. Étant donné la volatilité extrême du marché des cryptomonnaies, tout changement défavorable sur le marché pourrait avoir un impact significatif sur la valeur des actifs de ce type d'entreprise, et leurs actions affichent une prime significative par rapport à leur valeur nette, ce qui suscite des interrogations quant à la durabilité de cette situation. Si le prix des actions devait se corriger, cela pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise, et par conséquent, impacter ses futurs plans d'achat de bitcoins.

1、Société de logiciels d'intelligence commerciale

La société a été fondée en 1989, initialement axée sur le domaine de l'intelligence commerciale et des solutions d'entreprise. Cependant, depuis 2020, l'entreprise s'est transformée en la première entreprise cotée au monde à utiliser le Bitcoin (BTC) comme actif de réserve, une stratégie qui a radicalement changé son modèle commercial et sa position sur le marché. Le fondateur a joué un rôle clé dans cette transformation, passant d'un sceptique du Bitcoin à un fervent défenseur des cryptomonnaies.

Depuis 2020, la société a continué à acheter des bitcoins par le biais de fonds propres, d'émissions obligataires et d'autres moyens. À ce jour, la société détient environ 279 420 jetons de bitcoin, avec une capitalisation boursière proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de bitcoin. Le dernier achat a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, avec un prix d'acquisition moyen de 74 463 dollars pour 27 200 jetons de bitcoin. Le prix moyen d'acquisition de ces bitcoins est de 39 266 dollars, tandis que le prix actuel du bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, ce qui représente un bénéfice non réalisé de près de 2,5 fois.

Bien que l'investissement en bitcoins de l'entreprise ait subi une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, l'entreprise n'a jamais vendu ses bitcoins, mais a plutôt choisi d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du bitcoin a entraîné une augmentation significative du prix de l'action de l'entreprise, avec un rendement d'investissement de 26,4 % depuis le début de l'année, et un rendement d'investissement cumulé de plus de 100 %. Le modèle commercial actuel de l'entreprise peut être considéré comme un "modèle de levier cyclique basé sur le BTC", en levant des fonds par l'émission d'obligations pour acheter des bitcoins. Bien que ce modèle offre des rendements élevés, il présente également des risques, notamment en cas de fluctuations importantes du prix du bitcoin. Selon les analyses, le prix du bitcoin doit tomber en dessous de 15 000 dollars pour que l'entreprise puisse faire face à un risque de liquidation, et dans le contexte actuel où le prix du bitcoin approche les 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, l'entreprise a un faible niveau d'endettement et la demande sur le marché obligataire est forte, ces facteurs renforcent encore la solidité financière de l'entreprise.

Pour les investisseurs, cette entreprise peut être considérée comme un outil d'investissement à effet de levier sur le marché du bitcoin. Avec des attentes de hausse continue du prix du bitcoin, les actions de l'entreprise présentent un potentiel considérable. Cependant, il est nécessaire de rester vigilant face aux risques à moyen et long terme liés à l'expansion de la dette. Au cours des 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de cette entreprise mérite encore d'être suivie, surtout pour les investisseurs optimistes quant à l'avenir du marché du bitcoin, c'est un actif à haut risque et à forte récompense.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans les technologies médicales, dont l'une des stratégies innovantes consiste à utiliser le bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, la société a révélé avoir récemment acquis 47 jetons, portant son volume total à 1 058 jetons, pour un investissement total d'environ 71 millions de dollars. Une partie des fonds pour ces acquisitions provient des flux de trésorerie d'exploitation, ce qui indique que Semler essaie de renforcer sa structure d'actifs par le biais de sa détention de bitcoin, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, l'activité principale de Semler reste axée sur son appareil QuantaFlo, qui est principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Cependant, la stratégie de Semler en matière de bitcoin n'est pas seulement une réserve financière, au troisième trimestre de 2024, la société a réalisé un gain non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à sa détention de bitcoins, bien que le chiffre d'affaires de ce trimestre ait diminué de 17 % par rapport à l'année précédente, cela a néanmoins fourni à Semler une couverture financière contre la volatilité économique.

Bien que la capitalisation boursière actuelle de Semler ne soit que de 345 millions de dollars, bien en dessous de celle des autres entreprises, sa stratégie d'adopter le Bitcoin comme actif de réserve a conduit les investisseurs à la considérer comme une "version mini de ses pairs".

3. Interaction avec Boya

Boyaa Interactive est une société cotée dont l'activité principale est le jeu, elle est l'un des développeurs et opérateurs les mieux classés dans l'industrie des jeux de société en Chine. Au second semestre de l'année dernière, elle a commencé à explorer le marché du chiffrement, avec pour objectif de se transformer complètement en une société cotée Web3.