Le marché des cryptomonnaies pourrait connaître une nouvelle vague de sélection de bull.

L'humeur actuelle du marché est morose et l'orientation est incertaine, mais nous pourrions être dans la dernière période de calme avant l'éruption de la prochaine sélection de bull run. Le marché à venir sera guidé par des récits clés tels que les ETF, les rendements réels et l'adoption institutionnelle, plutôt que par les hausses généralisées du passé.

Signaux du marché des altcoins

Récemment, le bitcoin a atteint un prix de clôture mensuel historique, mais la domination du marché commence à diminuer. En même temps, de gros investisseurs ont absorbé une grande quantité d'ETH en peu de temps, et le solde des échanges de bitcoins a chuté à un niveau bas depuis plusieurs années.

Les petits investisseurs restent sur la réserve, les indicateurs de sentiment sont à un niveau bas, ce qui est l'état de marché idéal pour ceux qui se positionnent à l'avance.

L'indice de spéculation des altcoins reste encore bas, le ratio ETH/BTC a enfin enregistré une hausse hebdomadaire pour la première fois depuis plusieurs semaines. L'approbation d'un certain ETF est désormais acquise. Les fonds sur la chaîne commencent discrètement à circuler, se dirigeant vers des domaines tels que le DeFi, les actifs du monde réel (RWA) et le staking supplémentaire, qui s'alignent avec le récit du marché.

Mais ce n'est pas 2021, il n'y aura plus de situation de "hausse généralisée".

Les prochaines tendances seront plus sélectives et fortement influencées par la narration. Les fonds affluent vers des rendements réels, des infrastructures abstraites inter-chaînes et des actifs structurels d'ETF dotés de mécanismes de rendement par staking.

Si vous avez toujours accumulé en silence, c'est votre signal.

Profondes transformations dans le domaine de la DeFi

Nous assistons à une avancée du DeFi vers une phase "plus institutionnalisée et plus invisible". D'une part, des primitives financières conçues spécialement pour les institutions, telles que les obligations de re-staking, le crédit à taux fixe renouvelable automatiquement et les coffres de stablecoins, prospèrent. D'autre part, certaines couches de combinabilité simplifient la complexité des opérations pour les utilisateurs ordinaires.

Mais finalement, seuls les protocoles qui dépassent le "jeu de points", intégrant une réelle valeur économique ou des cas d'application, pourront continuer à attirer des flux de capitaux. Le véritable gagnant sera le protocole capable de combiner parfaitement une expérience utilisateur inter-chaînes sans couture, une infrastructure sécurisée et des rendements d'investissement prévisibles, semblables à ceux du monde réel.

Voici les six grandes tendances qui se produisent dans le domaine de la DeFi :

1. Optimisation des rendements des stablecoins et DeFi à revenu fixe

DeFi imite de plus en plus la finance traditionnelle, en attirant des fonds par la transformation des stablecoins en actifs à haut rendement et à revenu fixe. Dans le contexte d'une volatilité accrue sur le marché au comptant, les protocoles se concentrent sur l'efficacité du capital et la structure des taux d'intérêt fixes pour répondre aux besoins des institutions et des investisseurs particuliers.

Certains protocoles ont lancé des produits innovants, permettant aux utilisateurs de réutiliser des tokens de capital à revenu fixe, en échange d'USDC à coût réduit, tentant ainsi d'obtenir des rendements annuels à deux chiffres avec des capitaux inactifs. Parallèlement, en matière de re-staking, certains protocoles ont introduit des "obligations de re-staking à zéro intérêt" à durée fixe, fournissant des flux de trésorerie prévisibles pour les services de validation actifs, tout en offrant aux fournisseurs de liquidité une exposition à revenu fixe semblable à celle des obligations.

Mais il convient de noter que les rendements élevés de 15%+( mentionnés dans la promotion nécessitent généralement un effet de levier, un re-staking ou des stratégies circulaires. Après déduction des frais, du slippage et des risques, le taux de rendement net réel pourrait être plus proche de 6-9%. De plus, bien que la combinabilité qui soutient ces structures circulaires offre de la commodité, elle augmente également le risque systémique de liquidation en chaîne et de décrochage des stablecoins.

) 2. Intégration de la liquidité inter-chaînes et de l'expérience utilisateur

L'interaction des utilisateurs avec la liquidité multichaîne subit une transformation fondamentale. L'expérience utilisateur inter-chaînes évolue d'un processus de pont compliqué vers un système de dépôt basé sur l'intention et sans effort, avec des frontières entre les chaînes efficacement abstraites.

Certains projets ont lancé des composants de dépôt DeFi inter-chaînes intégrables, représentant un saut générationnel dans l'expérience utilisateur. Ce composant permet aux utilisateurs de réaliser en un clic le pontage, l'échange et le déploiement de stratégies. D'autres projets promeuvent un mécanisme de validation inter-chaînes en temps réel, s'appuyant sur l'infrastructure d'environnement d'exécution de confiance TEE###, fournissant une validation inter-chaînes à haute vitesse sans multi-signature entre différentes chaînes, et améliorant ainsi efficacement l'efficacité du pontage et l'hypothèse de confiance.

La tendance est claire : la capture de valeur se déplace progressivement des chaînes de blocs L1 elles-mêmes vers les infrastructures combinables et les couches de messagerie.

( 3. Re-staking et marché de la sécurité en chaîne

Le réengagement continue d'évoluer en un marché de sécurité on-chain indépendant, l'essence étant d'injecter des ETH de réengagement dans des produits structurés, construisant un mécanisme de rendement similaire à celui des obligations d'entreprise ou des obligations d'État.

Certains nouveaux coffres et obligations de re-staking de protocoles, confèrent à AVS) la capacité de planification budgétaire sur la base de rendements connus, tout en permettant aux fournisseurs de liquidités de verrouiller l'ETH dans des produits de style à revenu fixe.

Avec le capital qui s'oriente progressivement vers l'écosystème de re-staking, nous assistons à l'émergence d'une nouvelle forme de "courbe de rendement de re-staking" : les prix des obligations à court terme et à long terme seront tarifés différemment en fonction de la perception du risque, de la liquidité de sortie et du risque de pénalité, entraînant des remises ou des primes.

Mais la combinabilité entraîne également des vulnérabilités. Par exemple, la structure des obligations à zéro coupon signifie que le capital doit être verrouillé jusqu'à la date d'échéance, tout événement de pénalité ou arrêt du validateurs peut gravement nuire au capital - même en l'absence de vulnérabilités dans les contrats intelligents.

4. La monétisation et la programmabilité des infrastructures de données

L'espace de bloc n'est plus un goulot d'étranglement, mais la latence des données et la combinabilité le sont. Certains projets visent à fournir aux développeurs Web3 une infrastructure de lecture/écriture en temps réel monétisable.

Cette tendance donne naissance à un nouveau modèle commercial de middleware : fournir aux développeurs des services d'accès aux données à faible latence et indépendants de la chaîne, avec une facturation à la demande. À l'avenir, un modèle de tarification similaire à celui des services cloud et un système de niveaux pour les développeurs basé sur la latence pourraient être introduits.

( 5. Infrastructure de crédit institutionnel et intégration des RWA

Le prêt sur chaîne devient institutionnel, avec des limites de crédit à renouvellement automatique, des taux d'intérêt flottants de secours et des stratégies RWA levées qui deviennent le point focal.

Certaines intégrations de protocoles ont montré la maturité du crédit on-chain. Leur nouveau produit de prêt à taux fixe propose des renouvellements automatiques et une logique de réserve, offrant aux utilisateurs institutionnels des outils similaires à ceux couramment utilisés dans la finance traditionnelle.

Nous nous rapprochons progressivement des opérations de courtage en gros sur la chaîne, des produits de revenu fixe conformes et structurés mèneront à une nouvelle vague de croissance. Mais la stratégie RWA nécessite des oracles à haute fidélité et une logique de rachat robuste. Tout décalage hors chaîne pourrait entraîner un dépeg massif ou un risque d'appel de marge.

) 6. Économie des airdrops et minage incitatif

Les airdrops restent la principale stratégie d'acquisition d'utilisateurs, bien que les données de rétention des utilisateurs continuent de diminuer.

Cependant, les données montrent qu'après deux semaines, seulement environ 15 % de la valeur totale reste. Par conséquent, les équipes de projet sont contraintes d'offrir des multiplicateurs de points plus élevés ###, tels que 30 fois pour les LP ### ou d'associer des avantages supplémentaires ### comme des droits de gouvernance et d'augmenter le rendement ( pour attirer les utilisateurs.

Les projets souhaitant une liquidité à long terme doivent se tourner vers des mécanismes d'incitation axés sur la rétention, tels que le verrouillage de veNFT, les mécanismes de récompense pondérés par le temps ou les droits d'accès à la re-staking, plutôt que de compter uniquement sur des points de spéculation pour attirer de nouveaux utilisateurs.

!["Saison des contrefaçons" nouvelle version : dire adieu à la hausse généralisée, les récits autour des ETF, des rendements réels et de l'adoption par les institutions vont déclencher un "bull run sélectif"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ca3b9d9012bf689521322e80a20f40.webp(

Narration macroéconomique et cadre d'investissement

Malgré les turbulences géopolitiques qui pourraient encore frapper durement le marché, des acheteurs structurels continuent d'absorber chaque baisse. Les altcoins ne connaîtront pas un marché haussier généralisé comme en 2021 ; au contraire, ceux qui ont des narrations avec de réels catalyseurs ) tels que les ETF, des revenus réels, et des canaux de distribution d'échanges (, attireront l'attention loin de la pure spéculation sur les mèmes.

) 1. Contexte macroéconomique : volatilité liée aux gros titres

Récemment, pendant les conflits géopolitiques, le prix du Bitcoin est passé de 105 000 $ à légèrement moins de 99 000 $, prouvant à nouveau que le marché de 2025 est piloté par les gros titres. En 36 heures, plusieurs événements majeurs se sont enchaînés, et après une chute rapide du prix du BTC, celui-ci s'est complètement rétabli.

Interprétation du marché : après trois mois de stagnation et d'accumulation de leviers baissiers, la panique géopolitique n'a fait qu'engendrer une ruée vers la liquidité, poussant les jetons des détenteurs peu sûrs vers des comptes à long terme. Les ETF continuent d'absorber les jetons en circulation, et chaque turbulence macroéconomique accélère ce transfert. Le BTC fluctue actuellement autour de 107 000 dollars, bien qu'il soit environ 25 % inférieur à son sommet actuel, il reste toutefois supérieur à la zone "achat" dans certains modèles d'évaluation.

( 2. Le silence de l'été, ou la montée en puissance avant le saut?

Bien que les statistiques saisonnières indiquent que le marché pourrait être assez calme au troisième trimestre, deux grandes forces structurelles ont brisé cette tendance :

• Achats stables d'ETF : L'expérience de 2024 montre que des flux de fonds d'ETF stables créent un plancher structurel. Une fois que la pression de vente des mineurs diminue davantage et que les jetons continuent d'entrer dans les trésoreries des entreprises, le BTC pourrait rapidement grimper à 130 000 $ si le volume augmente.
• La direction du marché boursier américain : l'indice S&P 500 a atteint un nouveau sommet le 27 juin, tandis que le Bitcoin a montré un retard. Historiquement, cet écart est souvent comblé par le BTC dans un délai de 4 à 8 semaines. Si le sentiment global de risque reste optimiste, le marché des cryptomonnaies pourrait simplement être "en retard" plutôt que "défaillant".

) 3. La seule narration de crypto-monnaie actuellement digne d'intérêt : un ETF de certaine chaîne publique

Dans un marché où la narration sur "le prochain grand événement" est extrêmement rare, un ETF spot d'une certaine chaîne publique est devenu le seul sujet d'importance de niveau institutionnel. La fenêtre d'examen des demandes d'ETF par les régulateurs a été officiellement ouverte en janvier de cette année, et la décision finale devrait être rendue au plus tard en septembre.

Si la structure d'un ETF de certaines chaînes publiques à l'avenir inclut des récompenses de staking, son rôle passera de "sujet de transaction L1 à haut bêta" à "équité numérique à revenu potentiel". Cela incitera également les sujets liés au staking à être inclus dans le récit de l'ETF. Actuellement, le prix de certaines chaînes publiques en dessous de 150 dollars n'est plus une pure spéculation, mais un aménagement anticipé pour "le trading emballé dans un ETF".

4. Le soutien fondamental de la DeFi

Bien que les pièces de Meme et les récits de rotation dominent la chaleur des sujets sur les plateformes sociales, les protocoles on-chain ayant un véritable flux de trésorerie se renforcent discrètement.

5. Meme币

Une plateforme de trading a récemment lancé des contrats à terme perpétuels, présentant un modèle de trading de "hausse et vente" : ces actifs à faible liquidité sont augmentés par des contrats à terme perpétuels, le taux de financement devient rapidement négatif, et les marketeurs les présentent comme des "rotations sectorielles". En réalité, la plupart de ces transactions sont extractives — non créatrices de valeur. Il est conseillé soit d'accepter que c'est un "jeu de Ponzi" et de définir des points d'arrêt clairs, soit de les ignorer complètement.

Le même avertissement s'applique aux monnaies Meme sur certaines chaînes, ces devises peuvent exploser de 10 fois en une journée, mais aussi chuter de 70%.

6. Nouveaux projets émis et avantages structurels

• Une plateforme de trading entre dans le L2 : cette plateforme a choisi un certain L2 comme solution et promeut le développement des actions tokenisées. Cela renforce la théorie de la "chaîne d'échange" mise en avant par une autre bourse. La plateforme pourrait tirer parti de sa base d'utilisateurs de plusieurs millions pour stimuler l'activité des utilisateurs sur le L2 d'Ethereum, déclenchant une vague d'enthousiasme pendant la période généralement calme des échanges estivaux.
• Les prix récents des jetons de certains nouveaux projets indiquent que, même en cas de forte vente initiale, tant que l'équipe dispose d'une planification crédible et d'une feuille de route vérifiable, ses jetons peuvent toujours obtenir des achats actifs sur le marché lors des transactions secondaires.

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7. Cadre d'investissement du troisième trimestre 2025

• Position principale : allocation continue de BTC en grande quantité, jusqu'à ce que le volume de sortie de l'ETF dépasse clairement celui des entrées (, ce qui n'est pas encore le cas ).
• Beta de rotation : accumuler une certaine chaîne publique en dessous de 160 dollars, la considérer comme une alternative à un ETF, et l'associer avec des tokens connexes pour obtenir un potentiel de rendement amélioré.
• Portefeuille DeFi fondamental : allocation égale de plusieurs projets DeFi prometteurs ; lorsque l'un de ces projets se démarque, les profits sont réinvestis dans la performance.