Du marché boursier à la tokenisation : l'évolution et les défis de la régulation financière américaine

Le développement du marché boursier américain a été marqué par de nombreux rebondissements. À ses débuts, n'importe qui pouvait lever des fonds pour un projet en vendant des actions au public, une pratique qui a atteint son apogée dans les années 1920. Cependant, avec le krach boursier de 1929 et la grande dépression qui a suivi, le Congrès a adopté une série de lois pour réguler le marché boursier public, parmi lesquelles la plus célèbre est la loi sur les valeurs mobilières de 1933 et la loi sur les échanges de valeurs mobilières de 1934. Ces réglementations exigent que les entreprises divulguent des informations détaillées sur leurs activités, publient des états financiers audités et annoncent en temps opportun les événements significatifs lors de l'émission d'actions au public.

Cependant, ces règlements s'appliquent principalement aux sociétés cotées, avec des exceptions pour les entreprises privées qui ne font pas appel à des fonds publics. Avec le temps, ces exceptions sont devenues de plus en plus importantes. Aujourd'hui, de nombreuses entreprises préfèrent lever des fonds par le biais de marchés privés plutôt que de choisir une introduction en bourse. Cela a conduit à un phénomène : certaines des entreprises les plus innovantes et à fort potentiel de croissance, comme certaines entreprises technologiques bien connues, peuvent lever des milliards de dollars en financement privé avec des évaluations de plusieurs milliards de dollars, sans avoir besoin de faire une offre publique.

Cette tendance a eu un certain impact sur les investisseurs publics. Les investisseurs ordinaires ont du mal à participer directement aux opportunités d'investissement dans ces entreprises privées populaires et ne peuvent acheter des actions fragmentées qu'à des prix élevés par des canaux gris. Par conséquent, ces dernières années, un appel a émergé pour permettre au public d'investir plus facilement dans ces entreprises privées.

Cependant, résoudre ce problème n'est pas simple. Certaines suggestions incluent la simplification du processus d'introduction en bourse, l'augmentation des exigences réglementaires pour les entreprises privées, voire la restructuration de l'économie et de la distribution de la richesse. Mais récemment, une solution plus radicale a attiré l'attention : transformer les actions des entreprises privées en jetons et les vendre au public par le biais de la "tokenisation".

Cette pratique soulève des défis pour la réglementation des valeurs mobilières existante. Les partisans estiment que cela peut donner aux investisseurs ordinaires la possibilité de participer à des investissements dans des entreprises privées prometteuses. Cependant, les critiques soulignent que cela pourrait contourner les règles de divulgation d'informations existantes, augmentant potentiellement les risques d'investissement.

Actuellement, certaines entreprises de technologie financière ont commencé à essayer de lancer des produits de tokenisation d'actions, bien que ces produits soient principalement destinés aux utilisateurs non américains. Ces produits comprennent non seulement des actions négociées publiquement, mais aussi des jetons d'actions de certaines entreprises privées bien connues.

Cette approche soulève une question fondamentale : comment équilibrer l'élargissement des opportunités d'investissement et la protection des investisseurs ? Les partisans estiment que le cadre réglementaire actuel est trop rigide, entravant l'innovation et la participation des investisseurs ordinaires. Mais les opposants craignent que, sans une divulgation d'informations adéquate et une réglementation appropriée, les investisseurs puissent faire face à des risques excessifs.

Avec le développement de la fintech et les changements du marché, les autorités de régulation font face au défi de s'adapter à la nouvelle situation. Il reste à voir si le cadre réglementaire futur s'orientera vers la tokenisation ou s'il renforcera la régulation des marchés privés. Quoi qu'il en soit, tout en poursuivant l'innovation financière, comment garantir l'équité du marché et la protection des investisseurs continuera d'être un sujet central.