marché des cryptomonnaies hebdomadaire : les facteurs macroéconomiques dominent toujours la tendance de Bitcoin, Aave annonce le plan de développement V4

Récemment, en raison d'un manque de direction macroéconomique claire, le Bitcoin continue de baisser. Les altcoins montrent également une situation similaire, la corrélation entre les actifs chiffrés restant proche de son point le plus élevé depuis le début de l'année. L'incertitude macroéconomique actuelle confirme notre perspective d'avril, selon laquelle l'économie macroéconomique continuera de dominer la performance du BTC, les entrées de l'ETF au comptant américain diminuant progressivement, et le marché commence à chercher d'autres catalyseurs en dehors de la réduction de moitié du Bitcoin.

Bien que la Banque centrale européenne et d'autres aient réaffirmé leur plan de réduction des taux d'intérêt cet été, des données d'inflation américaines supérieures aux attentes ont suscité des inquiétudes sur un report de la baisse des taux par la Réserve fédérale. Les attentes concernant un report de la baisse des taux aux États-Unis ont conduit à un renforcement du dollar, exerçant ainsi une pression sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, après que la réunion de la Réserve fédérale ait été plus accommodante que prévu, l'élan de renforcement du dollar s'est arrêté. Après que les données sur l'emploi non agricole du 3 mai aient été inférieures aux attentes, les prévisions concernant la première baisse des taux ont été déplacées de novembre à septembre 2024. Le 9 mai, le nombre de nouvelles demandes d'allocations chômage, supérieur aux attentes, a encore augmenté les motivations pour une accélération de la baisse des taux.

Néanmoins, nous pensons que le taux de chômage américain ( est actuellement de 3,9 %) et ne deviendra pas un sujet de préoccupation à court terme pour la Réserve fédérale, car il reste proche des niveaux historiquement bas. Nous croyons toujours que l'économie américaine sera soutenue par les progrès technologiques et les dépenses gouvernementales, et n'entrera pas en récession. Nous prévoyons que la Réserve fédérale continuera à surveiller les indicateurs d'inflation, ce qui souligne l'importance des données PPI et CPI à venir, surtout si elles sont supérieures aux attentes.

De plus, un certain fonds de fiducie Bitcoin a connu des entrées de fonds après être devenu ouvert. Bien que l'origine des entrées soit inconnue, cela marque l'achèvement d'une rotation de capital structurel. Nous pensons que les sorties de fonds précoces sont principalement liées aux procédures de faillite, à la réalisation des bénéfices de trading à prix réduit et au passage à des produits à faibles frais. En regardant vers l'avenir, nous prévoyons que les données de flux ne connaîtront pas de distorsion structurelle.

Dans le domaine du développement sur la chaîne, un certain protocole DeFi a récemment annoncé son quatrième itération (V4), dans le cadre de sa feuille de route à long terme pour 2030. La V4 comprend des améliorations de l'architecture, telles que le niveau de liquidité unifié, les taux flous et les primes de liquidité, etc. La V4 se concentre également sur le renforcement de l'utilisation de son jeton stable et intègre des améliorations telles que la gestion des risques et le moteur de liquidation.

Bien que le lancement du réseau principal soit prévu pour le deuxième trimestre de 2025, nous pensons que cette annonce (, ainsi que d'autres annonces majeures des protocoles DeFi ), indiquent que les protocoles DeFi sont en train de mûrir en termes de fonctionnalités essentielles, tout en maintenant leur position dominante sur le marché et en innovant dans d'autres domaines. Cela pourrait établir un précédent pour les nouveaux protocoles en matière de décentralisation, d'utilité à long terme des jetons et de lancement de fonctionnalités itératives.

L'extension des fonctionnalités des protocoles DeFi est un défi technique. Les protocoles DeFi réussis sont rarement transparents lorsqu'il s'agit d'étendre l'architecture initiale, mais déploient plutôt de nouvelles versions et incitent à la migration de liquidités. Cela s'applique non seulement à ce protocole, mais aussi à d'autres protocoles leaders. La migration de liquidités entre les versions est une tâche ardue qui nécessite une conversion active de la part des utilisateurs. En fait, bien qu'un protocole V3 ait été lancé dès 2022, il n'a dépassé V2 en termes de valeur totale verrouillée (TVL) qu'en septembre 2023. Nous pensons que le cycle d'adoption de V4 pourrait également connaître un processus similaire.

Bien que la nouvelle version présente des améliorations significatives, la migration prudente de la liquidité met en évidence l'importance de l'effet Lindy sur le marché des cryptomonnaies. La confiance acquise grâce au temps passé sur le marché semble plus importante que les nouveaux mécanismes. L'environnement antagoniste de la technologie décentralisée signifie que le temps est souvent le moyen le plus fiable de déterminer la sécurité des protocoles. Nous pensons que cela met en évidence les caractéristiques d'immutabilité des contrats intelligents et les caractéristiques de financiarisation des produits web3, c'est-à-dire comment maintenir une sécurité stable au milieu d'une innovation rapide. Par conséquent, nous pensons que le cycle d'adoption à long terme des produits de chiffrement pourrait être différent de celui du marché web2.

De plus, la feuille de route du protocole 2030 semble rivaliser avec le plan de développement d'un autre protocole, en particulier en ce qui concerne les jetons stables. De nombreux éléments proposés par les deux protocoles présentent des similitudes, tels que des réseaux spécifiques, une couche de liquidité inter-chaînes, l'intégration d'actifs de réalité augmentée (RWA), etc.

Les TVL de ces deux protocoles sont respectivement de 10,5 milliards de dollars et de 8,2 milliards de dollars, et constituent toutes deux des sources de prêts importantes dans ce domaine. Cependant, un emprunteur d'un protocole est limité à sa jeton stable, tandis que l'autre prend en charge un large éventail d'actifs à prêter. Étant donné que la capitalisation boursière d'un certain jeton stable a connu une croissance limitée depuis le début de l'année, sa capacité à augmenter le taux d'adoption inter-chaînes et à gagner des parts de marché reste incertaine. Fait intéressant, un certain protocole semble se concentrer sur le domaine des jetons stables décentralisés, bien que le marché des jetons stables centralisés ait été en déclin. Dans un contexte de pause de la demande pour un certain jeton stable, ce protocole a en fait surpassé un autre protocole au début de 2024, devenant ainsi le plus grand protocole DeFi de prêt. Cependant, nous sommes encore aux premiers stades du web3. Bien que les plans de développement futurs de ces protocoles offrent une vision prometteuse, nous pensons que ces développements pourraient être ignorés par le marché à court terme, car l'environnement macroéconomique reste le point central de l'attention.