La controverse sur les changements dans la structure de détention de Bitcoin

Des données récentes montrent que plus de 8 % de l'offre totale en circulation de Bitcoin est détenue par des gouvernements et des investisseurs institutionnels. Ce niveau sans précédent de participation d'actifs décentralisés a suscité des débats animés : s'agit-il de l'établissement du statut de Bitcoin en tant qu'actif de réserve stratégique, ou cela indique-t-il un risque de concentration qui pourrait menacer l'idée fondamentale des cryptomonnaies ?

Outils de couverture stratégique

Pour de nombreux gouvernements et institutions, l'accumulation de Bitcoin représente une stratégie rationnelle pour faire face à l'incertitude macroéconomique. Dans un contexte où les monnaies fiduciaires sont confrontées à des pressions inflationnistes et à une instabilité géopolitique, le Bitcoin est de plus en plus considéré comme un substitut à l'or numérique.

Certain banques centrales et fonds souverains ont commencé à réallouer une partie de leurs portefeuilles des monnaies fiduciaires et de l'or vers des actifs numériques. L'offre fixe de 21 millions de Bitcoin offre une fonctionnalité de couverture contre l'inflation que les actifs traditionnels ne peuvent égaler. Les pays avec une monnaie faible ou une politique monétaire fragile manifestent un intérêt particulier pour le BTC en tant qu'outil de diversification des réserves.

Lorsque les fonds de pension, les fonds spéculatifs et les sociétés cotées en bourse allouent une petite partie de leur portefeuille au Bitcoin, cela transmet une confiance aux autres participants du marché. La configuration médiatique des grandes institutions a eu un effet de légitimation significatif sur la catégorie d'actifs Bitcoin. Le Bitcoin n'est plus uniquement le domaine des traders de détail spéculatifs, il a trouvé sa place dans les conseils d'administration et les trésoreries gouvernementales.

Dans un ordre financier mondial de plus en plus fragmenté, le Bitcoin offre aux États une voie pour contourner les canaux de paiement traditionnels. Pour les pays sous sanctions ou ceux souhaitant réduire leur dépendance à l'égard des infrastructures financières dominées par l'Occident, détenir des Bitcoins représente une forme de souveraineté financière.

Les pays connaissant une forte inflation envisagent d'utiliser le Bitcoin comme un outil de couverture pratique. Les réserves de Bitcoin en constante augmentation dans certains pays proviennent souvent de la nécessité de préserver la valeur face à la dévaluation des monnaies fiduciaires. Ces applications pratiques renforcent davantage la position du Bitcoin en tant que "l'or numérique".

Préoccupations de centralisation

Bien que l'adoption par les institutions et les gouvernements ait apporté légitimité et liquidité, la concentration élevée de l'offre de Bitcoin suscite des inquiétudes quant à la santé à long terme du réseau.

La philosophie fondatrice du Bitcoin repose sur la décentralisation et la démocratisation financière. La concentration des avoirs entre les mains de quelques gros acteurs menace cette idéologie. Si quelques entités contrôlent la majorité de l'offre, il existe un risque de collusion, de manipulation du marché ou des ventes coordonnées qui pourraient entraîner une instabilité du marché.

Les gros investisseurs stockent généralement leurs Bitcoin dans des portefeuilles froids ou des arrangements de garde à long terme, ce qui signifie que ces jetons sont en réalité retirés de l'offre en circulation. À mesure que de plus en plus de BTC sont utilisés à des fins stratégiques plutôt que pour des transactions régulières, l'offre liquide disponible diminue. Cela peut entraîner une volatilité accrue des prix, car la pression d'achat et de vente à petite échelle dans la circulation restante peut avoir un impact significatif sur les prix.

L'achat et la détention de Bitcoin par le gouvernement peuvent involontairement influencer le sentiment du marché et la tarification. Si un gouvernement majeur annonce soudainement une vente ou un changement de politique, cela pourrait déclencher une panique sur le marché. De plus, ce pouvoir pourrait être utilisé comme levier politique, ce qui contredirait l'engagement de Bitcoin à être indépendant de la manipulation politique.

Lorsque les institutions détiennent des Bitcoins par le biais de dépositaire, la nature décentralisée du réseau est partiellement affaiblie. Ces dépositaires peuvent être soumis à des pressions politiques, à des obligations légales voire à l'influence des banques centrales. Cela peut conduire à une pseudo-centralisation, c'est-à-dire que le contrôle du Bitcoin, bien qu'il ne soit pas sur la chaîne, est concentré entre les mains de quelques institutions centralisées.

L'histoire montre que les États peuvent et vont effectivement confisquer des actifs. Plus un gouvernement détient de Bitcoin, plus le cadre réglementaire pourrait être enclin à un contrôle strict, voire à une confiscation forcée, surtout en période de crise financière. L'affaire de confiscation de l'or aux États-Unis en 1933 constitue un précédent historique indéniable.

Équilibrer la légitimité et l'intégrité du réseau

Pour garantir la résilience continue du Bitcoin en tant qu'actif décentralisé, la communauté doit rester vigilante. Certaines stratégies d'atténuation possibles incluent :

• Encourager la participation des détaillants : une adoption plus large des détaillants peut équilibrer l'influence des grands détenteurs.
• Transparence des positions : La divulgation publique des avoirs en BTC par les institutions et les gouvernements peut aider à améliorer la responsabilité.
• Renforcer les infrastructures non custodiales : investir dans des technologies permettant aux gros investisseurs de protéger leurs actifs de manière décentralisée.
• Garanties politiques : soutenir un cadre réglementaire qui préserve la décentralisation et l'autonomie financière.

Analyse de la situation

Bien que l'institutionnalisation s'accélère, plus de 85 % de l'offre de Bitcoin est toujours détenue par des investisseurs non institutionnels, les investisseurs de détail restant la force dominante. Cela signifie que, malgré la quantité importante de BTC verrouillés, la nature décentralisée du marché n'a pas été fondamentalement ébranlée.

En regardant en arrière, les principales activités de trading du Bitcoin étaient toujours concentrées hors chaîne, en particulier sur des plateformes centralisées. Ces transactions sont difficiles à détecter sur la chaîne, mais ont un impact significatif sur les prix et la structure du marché. La situation d’aujourd’hui est similaire, mais les outils d’analyse sont devenus plus complexes. Les flux de fonds des ETF et les changements de position des entreprises et des pays nécessitent souvent de respecter des obligations de divulgation d’informations, ce qui fournit aux analystes du marché des données plus traçables et transparentes.

L'intérêt des institutions pour le Bitcoin a atteint un niveau sans précédent. Des ETF aux réserves nationales, la quantité totale de Bitcoin détenue par des institutions a dépassé 2,2 millions de BTC et continue d'augmenter. Ce flux de capitaux a injecté une stabilité significative sur le marché pendant le marché baissier. Cependant, sous cette stabilité se cachent des inquiétudes : le Bitcoin est en train de se financiariser, et sa volatilité est de plus en plus influencée par le sentiment macroéconomique et la corrélation avec les actifs financiers traditionnels. Ce lien redéfinit l'image originale et indépendante du Bitcoin.

Conclusion

Plus de 8 % des Bitcoin sont actuellement détenus par des gouvernements et des institutions, ce qui est une épée à double tranchant. Cela marque la légitimation historique des cryptomonnaies en tant qu'actifs dignes de réserve, tout en introduisant une pression centralisatrice qui pourrait compromettre les principes fondamentaux du Bitcoin. À ce moment critique, la communauté Bitcoin doit s'adapter à un paysage financier en évolution tout en préservant les valeurs fondamentales du réseau.