Controverse sur la fraude TVL : vérité, technologie et évaluation de la valeur

L'affirmation selon laquelle les données de TVL pourraient être falsifiées a suscité des discussions dans l'industrie. Certains ont suggéré qu'un même UTXO pourrait être compté plusieurs fois comme le TVL de différents projets, mais d'un point de vue technique, cette situation n'est pas valable. Un UTXO ne peut être verrouillé qu'une seule fois et ne peut pas être approuvé pour une utilisation multiple.

En réalité, la plupart des projets rendent leur adresse de staking publique, même si ce n'est pas le cas, il est possible de suivre les flux de fonds sur la blockchain. Ces adresses ne sont pas seulement destinées à la consultation des utilisateurs, mais aussi pour permettre aux investisseurs de vérifier le contrôle du projet.

Les opérations de données TVL se concentrent principalement sur ces adresses publiques. Les équipes de projet collaborent généralement avec des gros investisseurs, promettant un certain taux de rendement pour attirer des fonds et améliorer les données TVL. Cette pratique est assez courante dans les projets DeFi et peut être considérée comme une stratégie gagnant-gagnant. L'équipe de projet obtient des données TVL idéales, tandis que les gros investisseurs bénéficient de rendements élevés, attirant finalement davantage de petits investisseurs.

Prenons l'exemple d'un projet connu, qui utilise un portefeuille MPC pour réaliser une signature multiple. Les gros investisseurs ont effectivement transféré des fonds vers l'adresse du portefeuille MPC du projet, mais les fonds sont gérés conjointement par les gros investisseurs et l'équipe du projet. Le portefeuille MPC permet une gestion collaborative par le biais de multiples fragments de clés privées, ce qui empêche toute partie d'utiliser les fonds de manière indépendante. De l'extérieur, ces adresses appartiennent à l'équipe du projet, mais l'équipe du projet ne contrôle pas entièrement les fonds sur ces adresses.

Le concept de "TVL fictif" doit être clarifié : il ne s'agit pas de falsification des données, mais plutôt de ces TVL qui sont en réalité des fonds morts, incapables de créer de la valeur réelle, et qui sont uniquement utilisés pour attirer de nouveaux investisseurs et promouvoir le projet.

Le TVL peut être divisé en TVL réel et TVL faux. Le TVL réel est la liquidité qui peut être efficacement utilisée, comme les fonds dans les projets de prêt ou d'échange, ce qui améliore l'expérience utilisateur. Le TVL faux, en revanche, est la liquidité idle, comme les fonds dans les projets de staking, qui ne sont en réalité pas pleinement utilisés.

Pour les projets de staking, les données de TVL peuvent provoquer un phénomène de "surévaluation" ; des données de TVL élevées ne sont souvent qu'une apparence et n'apportent pas d'aide substantielle à l'exploitation du projet. L'industrie accorde depuis longtemps trop d'importance à l'indicateur TVL, mais tous les TVL n'ont pas la même valeur.

En tant qu'utilisateurs et investisseurs, nous devrions nous concentrer sur la valeur réelle des projets : résolvent-ils les problèmes des utilisateurs ? Peuvent-ils générer des flux de trésorerie positifs pour prouver la viabilité du modèle commercial ? Les projets de qualité devraient être capables de créer de la valeur pour les utilisateurs et pour l'ensemble de l'industrie.