BTC atteint un nouveau sommet, le marché attend tranquillement une baisse des taux pour monter d'un cran.

En mai, le prix du Bitcoin a franchi un nouveau sommet historique, et les trois principaux indices boursiers américains ont également enregistré de fortes hausses. Bien que la situation géopolitique reste incertaine, les fonds continuent d'affluer sur le marché des cryptomonnaies. Les entrées nettes de l'ETF Bitcoin au comptant ont dépassé 2,7 milliards de dollars, les positions des institutions approchant de niveaux élevés, et les réserves de Bitcoin sur les échanges continuent de diminuer, indiquant une forte relation offre-demande.

Sur le plan des politiques, les lois sur les réserves de Bitcoin au niveau des États américains ont fait des progrès significatifs, et les lois relatives aux stablecoins ont également été adoptées par un vote au Sénat. Les données sur l'emploi aux États-Unis montrent des signes de force, l'inflation continue de diminuer, et les prévisions de PIB commencent à être révisées à la hausse. Ces facteurs pourraient être les raisons fondamentales du renforcement du marché.

Cependant, le différend commercial n'est pas encore totalement résolu et les problèmes de la dette américaine suscitent toujours des inquiétudes. Actuellement, les marchés boursiers et le prix du BTC ont déjà reflété des attentes relativement optimistes, et à court terme, ils pourraient absorber l'incertitude avec des fluctuations, en attendant l'arrivée de la baisse des taux d'intérêt au troisième trimestre.

Macroéconomie : L'économie américaine pourrait faire face à une "récession modérée"

Le jeu géopolitique mondial tend à se calmer, la situation politique intérieure des États-Unis se stabilise progressivement, et les attentes du marché reviennent à la rationalité, ce qui pousse les actifs risqués à continuer de rebondir et à afficher des prix relativement optimistes.

Début mai, les principales économies ont entamé un premier tour de négociations sur les questions commerciales, apaisant temporairement les tensions. Les deux parties se sont engagées à réduire mutuellement les tarifs douaniers élevés imposés auparavant dans un délai de 90 jours et à poursuivre la négociation sur les relations économiques et commerciales. Le jour de l'annonce, l'indice S&P 500 a bondi de 3,26 %.

En mai, le marché boursier américain a poursuivi sa tendance à la hausse d'avril. À la fin du mois, l'indice Nasdaq, l'indice S&P 500 et l'indice Dow Jones ont enregistré des hausses mensuelles respectives de 9,56 %, 6,15 % et 3,94 %.

Les données économiques publiées en mai montrent que le PIB des États-Unis a diminué de 0,2 % en rythme annualisé au cours du premier trimestre, légèrement révisé par rapport à la première estimation. Les dépenses de consommation et les importations ont pesé sur la performance économique au début de l'année. Cependant, les prévisions du PIB montrent un rebond. Les données du GDP Now de la Réserve fédérale d'Atlanta indiquent qu'après la fin avril, les données sont redevenues positives, atteignant 3,8 % à la fin mai, reflétant l'optimisme du marché quant aux perspectives économiques.

Les données sur l'inflation continuent de s'améliorer. L'indicateur PCE, suivi de près par la Réserve fédérale, montre que l'inflation continue de ralentir. Le taux annuel du PCE a diminué pendant 3 mois consécutifs pour atteindre 2,15 %, et le PCE de base a chuté à 2,52 %, un nouveau creux depuis la pandémie, se rapprochant progressivement de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

Le marché de l'emploi se porte bien. En avril, le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 177 000, dépassant les attentes du marché. Au cours de la semaine se terminant le 24 mai, le nombre de premières demandes d'allocations chômage s'élevait à 240 000, légèrement supérieur à la semaine précédente et aux attentes du marché. La performance solide des données sur l'emploi a en partie apaisé les inquiétudes du marché concernant une récession économique.

La Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés pour le troisième mois consécutif lors de sa réunion de mai. Bien qu'elle ait précédemment émis certains signaux accommodants, la Réserve fédérale a maintenu une position prudente après la stabilisation des marchés financiers et a souligné que les conflits tarifaires pourraient entraîner un rebond de l'inflation.

Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale ne commence pas à baisser les taux d'intérêt au cours du premier semestre. Les traders estiment actuellement que la Réserve fédérale baissera les taux deux fois cette année, en septembre et en décembre, de 25 points de base à chaque fois. Cette attente limite dans une certaine mesure l'espace pour que la liquidité pousse les prix des actifs à la hausse.

Selon les données actuelles, le marché boursier américain et le BTC pourraient maintenir une tendance latérale au cours des deux prochains mois. Ce n'est qu'en août que les attentes de baisse des taux pourraient pousser le marché boursier américain et le BTC à atteindre de nouveaux sommets. Ce jugement est basé sur l'hypothèse que le conflit commercial sera atténué et que l'économie américaine connaîtra une légère récession.

Étant donné que le PIB du premier trimestre a déjà enregistré une légère baisse, si le PIB du deuxième trimestre connaît également une légère baisse, l'économie américaine correspondra à la définition de "récession modérée". Par conséquent, le début des baisses de taux en septembre pourrait être une attente plus prudente.

Actifs cryptographiques : des flux de fonds continus propulsent le Bitcoin à un niveau record

En mai, le prix d'ouverture du BTC était de 94182,55 dollars, le prix de clôture était de 104645,87 dollars, avec une augmentation de 10463,33 dollars sur le mois, soit un taux de croissance de 11,11 %, et une amplitude de 19,79 %. Le volume des transactions a diminué pendant deux mois consécutifs.

D'un point de vue des indicateurs techniques, le prix du Bitcoin a franchi le niveau historique de 112000 dollars ce mois-ci après être revenu dans la fourchette de 90000 à 110000 dollars en avril, et se trouve au-dessus de la "première ligne de tendance haussière du marché haussier".

Il convient de noter que, dans l'environnement actuel de taux d'intérêt élevés, le pouvoir d'achat des petits investisseurs n'a pas eu d'impact décisif. Depuis mars de l'année dernière, le nombre quotidien de nouvelles adresses Bitcoin est resté à un niveau bas.

Le principal moteur de l'augmentation récente du prix du BTC provient des investisseurs institutionnels. Une entreprise bien connue a augmenté sa position de 133850 BTC depuis 2025, portant son total à 580250 BTC.

Depuis l'approbation du premier ETF sur Bitcoin en janvier 2024, le processus de popularisation des actifs cryptographiques s'accélère aux États-Unis. En mars 2025, le gouvernement américain intégrera environ 200 000 BTC dans ses actifs de réserve nationale. Par la suite, plusieurs États commenceront à promouvoir des projets de loi sur les réserves de Bitcoin au niveau des États.

Le 7 mai, le New Hampshire est devenu le premier État des États-Unis à intégrer officiellement les cryptomonnaies dans ses réserves stratégiques, permettant au trésorier de l'État d'investir jusqu'à 5 % des fonds du gouvernement de l'État dans des cryptomonnaies. Des projets de loi similaires au Texas et en Arizona ont également été approuvés par un vote du Sénat.

Dans le domaine des stablecoins, le Sénat américain a adopté un vote procédural sur le "GENIUS ACT", ouvrant la voie à la signature finale de ce projet de loi. Le Conseil législatif de Hong Kong a également officiellement adopté le projet de loi établissant un système de licences pour les émetteurs de stablecoins en monnaie légale.

Plusieurs grandes banques américaines envisagent de collaborer pour lancer une stablecoin conjointe, avec la participation de plusieurs institutions financières renommées.

Le marché des stablecoins, dont l'émission dépasse 2400 milliards de dollars, est sur le point d'entrer dans une phase de développement conforme. Les stablecoins pourraient devenir le deuxième actif crypto le plus largement adopté après le BTC, et pourraient également devenir la première application incontournable dans le domaine du Web3 à dépasser 1 milliard d'utilisateurs. Cela établit une base d'application pour le développement de la blockchain, en particulier des plateformes de contrats intelligents.

Avec l'éclaircissement progressif du cadre réglementaire, le Bitcoin et la technologie blockchain deviennent des points stratégiques que les États-Unis doivent conquérir. Cette tendance suscite des émotions d'investissement et de spéculation qui se propagent. En plus des entreprises mentionnées ci-dessus, plusieurs autres, y compris un groupe médiatique, lancent des plans d'accumulation de Bitcoin et d'autres actifs cryptographiques (comme Ethereum, Solana).

L'expansion des cas d'application, ainsi que le FOMO et le pouvoir d'achat suscités par les percées en matière de conformité, deviennent le moteur fondamental de la hausse des prix du BTC et d'autres actifs cryptographiques.

Flux de capitaux : des attentes optimistes poussent les capitaux à continuer d'affluer

Entre mars et avril, durant la baisse des actions américaines, les flux de capitaux vers les ETF Bitcoin au comptant ont temporairement stagné, entraînant une correction de plus de 30 % du Bitcoin (la plus grande baisse de ce cycle). Depuis avril et mai, avec le fort rebond du marché boursier américain, les achats d'ETF Bitcoin au comptant ont également fortement rebondi, avec des flux nets de 605 millions et 2,775 milliards de dollars, permettant au Bitcoin de récupérer l'ensemble de sa baisse et d'atteindre un nouveau sommet historique de 112 000 dollars.

Le marché des stablecoins (qui ne sont pas tous utilisés pour le trading de cryptomonnaies) a également connu une augmentation des entrées de fonds, avec des entrées nettes de 5,375 milliards et 5,567 milliards de dollars en avril et mai respectivement, mais par rapport aux variations de fonds des ETF Bitcoin au comptant, les changements sont relativement faibles.

Le pouvoir de tarification du Bitcoin a été transféré du trading sur le marché à des investisseurs institutionnels et aux fonds du canal des ETF Bitcoin au comptant. Ce type d'investisseurs montre généralement une tendance à être optimiste à long terme, principalement en raison des avancées significatives des politiques concernant le Bitcoin et les actifs cryptographiques aux États-Unis. Cela explique à la fois la capacité du Bitcoin à rebondir rapidement en avril et mai et à atteindre un nouveau sommet historique, ainsi que le soutien logique sous-jacent à une perspective favorable à long terme.

Cependant, il convient de noter que les actions américaines ont actuellement intégré une évaluation relativement optimiste des conflits commerciaux, et pourraient impliquer une attente que l'économie américaine ne connaisse pas de récession sévère. Les actions américaines ont actuellement du mal à atteindre de nouveaux sommets, et une certaine volatilité est inévitable. Bien que les investisseurs institutionnels continuent d'augmenter leurs positions, le ETF spot Bitcoin a du mal à évoluer indépendamment du Nasdaq, donc il pourrait être trop optimiste d'attendre que le Bitcoin atteigne de nouveaux sommets à court terme.

Structure du marché : les réserves de Bitcoin des échanges continuent de diminuer

Au cours de la baisse de mars à avril, les investisseurs à long terme en BTC ont de nouveau commencé à accumuler, ce qui a objectivement joué un rôle d'équilibre en réduisant la pression de vente sur le marché.

À la fin mai, la taille des positions des détenteurs à long terme a atteint 14 419 900 BTC, proche d'un niveau historique. En contrepartie, les réserves de Bitcoin des échanges centralisés continuent de diminuer, ne restant plus qu'à 2 988 200 BTC, proche du niveau de fin novembre 2020.

Au cours des cycles de marché précédents, lorsque la liquidité augmente considérablement, la vente par les détenteurs à long terme a souvent freiné la hausse des prix. Cependant, lorsque les prix diminuent pendant le cycle, les détenteurs à long terme ralentissent leurs ventes voire augmentent leurs positions, et ce cycle ne fait pas exception.

Contrairement aux cycles précédents, où la "deuxième vente" des détenteurs à long terme mettait généralement fin au marché haussier, cette fois-ci, le marché a choisi de continuer à monter après la "deuxième vente". Nous pensons que cela pourrait être dû à l'ajout d'investisseurs institutionnels dans la structure des détenteurs à long terme, ce qui a modifié la tendance du marché. Il reste à observer si ce changement est durable.

Résumé

Bien que nous soyons optimistes quant aux perspectives d'application du BTC et à son évolution à long terme, la performance impressionnante du prix du BTC à court terme a dépassé nos attentes les plus optimistes.

La raison en est l'optimisme excessif du marché des actifs risqués, y compris les actions américaines, ainsi que l'engouement pour l'investissement et la spéculation suscité par l'adoption généralisée du BTC aux États-Unis. Pour ce dernier, nous avons une attitude positive, mais nous pensons que le marché pourrait être trop optimiste quant à la tarification des conflits commerciaux, et il pourrait y avoir des rebondissements entre-temps. De plus, nous avons abaissé nos prévisions concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale.

Dans le rapport de mars, nous avons prévu que le BTC commencerait un retournement cet été, mais la réaction du marché a dépassé nos attentes, atteignant un nouveau sommet en mai. Compte tenu de nombreux facteurs d'incertitude et du report des prévisions de liquidité, nous pensons qu'au cours des deux prochains mois, le BTC va probablement osciller avec le marché boursier américain, et la possibilité d'atteindre de nouveaux sommets et de franchir de nouvelles étapes est faible.

Si tout se passe bien, il pourrait falloir attendre le troisième trimestre pour que le BTC monte en grade.