Revue hebdomadaire des points chauds du marché : La dollarisation des stablecoins et l'émergence stratégique du Bitcoin résonnent dans un nouveau cycle

Cette semaine, le marché de la cryptomonnaie a été principalement marqué par des fluctuations. Le Bitcoin a connu plusieurs mouvements brusques, tandis que l'Ethereum reste relativement solide. Des jetons comme UNI et ETHFI ont bien performé. Le groupe technologique de Trump a levé 2,5 milliards de dollars en financement privé pour acheter des Bitcoin, et le Pakistan est en train d'établir des réserves stratégiques nationales de Bitcoin. Le remboursement de 5 milliards par FTX a stimulé le marché. Bien que la SEC ait assoupli la réglementation sur le staking, le marché a tout de même connu une chute générale, et la direction future mérite d'être surveillée.

En ce qui concerne les tendances, les stablecoins restent la mélodie principale du marché, devenant progressivement l'une des directions de déploiement pour les institutions mondiales ; la conférence sur le Bitcoin n'a pas apporté de réel avantage, mais les points de vue dominants méritent d'être surveillés ; l'assouplissement de la réglementation de la SEC, le secteur du staking et le moment est venu pour une certaine plateforme d'échange de pénétrer le marché américain.

Une tendance à la dollarisation des stablecoins

1.Circle IPO

Le 27 mai, l'émetteur de stablecoins Circle a nié les rapports selon lesquels il pourrait être vendu à une plateforme de trading ou à d'autres entreprises, en affirmant qu'il lançait une introduction en bourse (IPO) et prévoyait de s'introduire en bourse sur le New York Stock Exchange. Deux jours plus tard, un géant de la gestion d'actifs a annoncé son intention de souscrire à 10 % des actions de l'IPO de Circle.

Détails clés :

• Date d'IPO : prévu pour commencer le 5 juin 2025.
• Dépôt de documents IPO : Circle a soumis sa demande d'IPO à la SEC le 1er avril 2025 et a rendu public son prospectus le 27 mai.
• Code boursier : sera coté à la Bourse de New York sous le code "CRCL".
• Émission d'actions : prévision d'émettre 24 millions d'actions ordinaires de classe A, avec une fourchette de prix de 24 à 26 dollars/action. Parmi celles-ci, Circle émettra 9,6 millions d'actions et les actionnaires existants en émettront 14,4 millions. Les souscripteurs auront une option de 30 jours pour acheter 3,6 millions d'actions supplémentaires afin de couvrir les surallocations.
• Objectif de financement : L'IPO devrait lever environ 624 millions de dollars, avec une valorisation d'environ 5,65 milliards de dollars. En tenant compte des options et d'autres actions, la valorisation entièrement diluée pourrait atteindre 6,71 milliards de dollars.
• Intérêt des investisseurs : Des investisseurs renommés ont exprimé leur intérêt pour l'achat d'actions pouvant atteindre 150 millions de dollars.

La capitalisation boursière du stablecoin USDC de Circle est actuellement d'environ 60,793 milliards de dollars, représentant 24,59 % de la capitalisation totale du marché des stablecoins, juste derrière Tether avec 62,12 %. Depuis le début de l'année, la capitalisation boursière de l'USDC a augmenté de 38,44 %, tandis que celle de Tether n'a crû que de 11,51 %.

Pour comprendre pourquoi Circle est attaché à son introduction en bourse, il faut comprendre son lien étroit avec ses partenaires.

• Cas de succès : une plateforme d'échange a été introduite en bourse sur le Nasdaq en avril 2021, devenant la première bourse de crypto-monnaies américaine à être cotée, avec une valorisation atteignant un pic de 85 milliards de dollars.
• Reconnaissance du marché : La cotation d'une plateforme d'échange a attiré des investisseurs institutionnels et a renforcé la légitimité de l'industrie de la cryptographie. L'IPO de Circle a également attiré de grandes institutions d'investissement. Certains investisseurs institutionnels ont participé à la cotation sur une plateforme d'échange et figurent également sur la liste des investisseurs potentiels pour l'IPO de Circle.
• Modèle opérationnel inspiré : une plateforme d'échange a réalisé une stabilité financière grâce à des sources de revenus diversifiées. Circle s'est inspiré d'un modèle similaire, s'appuyant sur les revenus d'intérêts de l'USDC et des frais de transaction pour fournir une base financière solide pour son introduction en bourse.

Une plateforme de trading a signé un accord de partage des revenus de 50 % avec l'émetteur Circle et a obtenu 100 % des bénéfices générés par les intérêts du produit USDC sur sa plateforme. Pour cette plateforme, l'USDC est devenu le deuxième plus grand moteur de revenus après le trading. En 2024, la plateforme a reçu environ 900 millions de dollars USDC de Circle, avec presque aucun coût opérationnel, représentant environ 25 % de sa valorisation totale, soulignant l'importance de l'USDC pour sa santé financière.

Grâce à la réglementation assouplie de la loi Genius après l'introduction en bourse, Circle peut non seulement obtenir plus facilement des fonds sur le marché des capitaux pour l'innovation, la recherche et le développement, ainsi que pour l'expansion mondiale. Il peut également attirer davantage d'investisseurs stratégiques ou de partenaires, élargissant ainsi son champ d'activité, par exemple en collaborant avec des banques traditionnelles ou des organismes de réglementation internationaux. De plus, la croissance de l'USDC profite directement aux revenus de la plateforme de trading concernée et à l'écosystème de la blockchain associée, ce qui pourrait entraîner une hausse du cours de l'action de cette plateforme.

2.Tether se tourne vers les marchés émergents

Le 5.25, selon des rapports, le PDG de Tether a déclaré que, malgré l'avancement de la législation sur les stablecoins aux États-Unis, Tether continuera de se concentrer sur les marchés étrangers et de prêter attention à l'impact du projet de loi Genius sur les émetteurs étrangers. Une partie de la raison est que ses actifs tels que Bitcoin et les prêts hypothécaires pourraient ne pas répondre aux normes proposées.

La composition des actifs de garantie des quatre principaux émetteurs de stablecoins montre que certains stablecoins ont vu leur garantie passer des obligations américaines aux accords de rachat inversé et à la trésorerie; la garantie de Tether (USDT) a changé d'actifs présentant un risque de crédit à des obligations américaines. Néanmoins, il a été rapporté qu'à la fin de 2024, le plus grand émetteur de stablecoins, Tether, continuera à investir 18 % de ses réserves dans des actifs moins liquides et plus risqués, tels que d'autres actifs cryptographiques non stables et des prêts.

3. La relation étroite entre les stablecoins et les obligations d'État américaines

Le modèle commercial des stablecoins est extrêmement avantageux pour les émetteurs. Les stablecoins sont généralement soutenus par des liquidités et des actifs hautement liquides (comme les bons du Trésor américain à court terme) à un ratio de 1:1. Contrairement aux banques ou aux fonds du marché monétaire, les émetteurs ne distribuent pas les revenus d'intérêts des actifs de réserve aux détenteurs, mais conservent les bénéfices pour eux-mêmes, ce qui leur permet de réaliser des profits considérables lorsque l'environnement des taux d'intérêt et la demande du marché sont favorables.

Le modèle commercial des émetteurs de stablecoins influence l'économie macroéconomique mondiale en augmentant la demande structurelle pour les obligations du Trésor américain. Les deux principaux émetteurs, Tether et Circle, détiennent jusqu'à 116 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain, plaçant les sociétés de stablecoins parmi les 20 premiers détenteurs directs d'obligations du Trésor américain, devançant des pays souverains comme l'Allemagne et le Mexique.

Avec l'adoption imminente de la loi sur les stablecoins Genius aux États-Unis, de plus en plus d'émetteurs de stablecoins deviendront des canaux pour le dollar numérique dans l'économie mondiale, augmentant ainsi l'accessibilité mondiale du dollar et élargissant la portée de la politique monétaire américaine.

De plus, le gouvernement américain a clairement indiqué qu'il utiliserait des stablecoins pour maintenir la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Le secrétaire au Trésor a déclaré lors du sommet sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche : "Nous allons maintenir le dollar comme principale monnaie de réserve mondiale et utiliser des stablecoins pour atteindre cet objectif."

Les stablecoins et les obligations d'État américaines présentent également des similitudes en termes de fonction économique :

• Sécurité et stabilité : Les obligations d'État américaines sont considérées comme l'actif le plus sûr, et les stablecoins garantissent la stabilité de leur valeur en détenant des obligations d'État. La capitalisation totale du marché des stablecoins atteint 2472,52 milliards de dollars, dont la plupart est constituée de stablecoins soutenus par des actifs financiers, tels que des obligations d'État.
• Liquidité : Les deux sont hautement liquides, mais les stablecoins circulent principalement dans le marché des cryptomonnaies, tandis que les obligations d'État le font dans le marché financier traditionnel.
• En tant que garantie : Les obligations d'État américaines sont couramment utilisées comme garantie dans la finance traditionnelle, et les stablecoins sont de plus en plus utilisés comme garantie dans la DeFi (finance décentralisée).
• Sources de revenus : Les émetteurs de stablecoins obtiennent des revenus d'intérêts en détenant des obligations d'État, ce qui est similaire au fonctionnement du marché obligataire. Les bénéfices de Tether proviennent directement des revenus des obligations d'État dans ses réserves, tandis que les revenus de Circle atteignent 1,68 milliard de dollars en 2024, provenant également principalement des intérêts des obligations d'État.

Deuxième, Bitcoin Conférence

1. Vice-président Vance

• Changement de politique

Wans a annoncé que le gouvernement avait mis fin aux politiques hostiles de l'ancien gouvernement et avait supprimé les obstacles réglementaires précédents. Il a promis d'établir des réserves nationales de Bitcoin dans les 100 jours pour rivaliser pour le leadership mondial. De plus, il a poussé à la législation de la loi GENIUS pour établir un cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars, visant à faire des stablecoins le nouveau moteur de l'économie en dollars.

• Rôle stratégique du Bitcoin

Wans a souligné que 50 millions d'Américains détiennent des Bitcoin, avec pour objectif d'atteindre 100 millions. Il a souligné que Bitcoin est un outil de lutte contre l'inflation, le risque politique et la censure financière, mentionnant particulièrement son potentiel en tant qu'actif stratégique, notamment par rapport à l'attitude non supportive de la Chine.

• Régulation et innovation

Le discours a mentionné l'élaboration de réglementations sur les actifs numériques transparentes et innovantes, les intégrant dans le système économique traditionnel. Vance a critiqué la méthode de régulation de l'ancien président de la SEC et s'est engagé à continuer à éliminer les régulateurs similaires qui entravent l'innovation.

• Participation communautaire et perspectives d'avenir

Wans appelle la communauté crypto à continuer de s'engager dans la politique, en particulier lors des élections de mi-mandat de 2026, pour promouvoir des politiques favorables. Il a également mentionné la synergie entre l'IA et la crypto, soulignant la nécessité de prêter attention au développement de l'IA pour protéger les intérêts nationaux.

2. Sénatrice américaine Cynthia Lummis

• L'importance de la loi sur la structure du marché

Lummis a discuté de la loi sur la structure du marché avec le directeur juridique d'une plateforme d'échange. Elle a souligné que "la loi sur la structure du marché est particulièrement importante pour les entreprises participantes au congrès, car de nombreuses activités impliquent l'achat et la détention de Bitcoin, nécessitant des services de garde, ou les entreprises prêtant des Bitcoin, ainsi que le marché des contrats à terme Bitcoin, avec de multiples façons d'interfacer le Bitcoin avec le dollar." Elle a insisté sur le fait que cela a un impact direct sur l'industrie plus important que la loi sur les stablecoins.

• Loi sur les stablecoins

Le projet de loi GENIUS sur les stablecoins est entré dans la phase finale d'examen au Sénat. Le projet de loi a franchi la barre des 60 voix la semaine dernière, malgré l'opposition de dirigeants démocrates. S'il est adopté, ce sera la première législation réussie du comité bancaire en huit ans. Lummis espère utiliser cela pour promouvoir une législation de réglementation plus large du marché des cryptomonnaies.

• Système fiscal futur

Lummis a proposé une réforme fiscale, suggérant que les transactions Bitcoin inférieures à 600 dollars soient exonérées d'impôt. Elle a mentionné : "Le futur système fiscal devrait exonérer d'impôt chaque transaction Bitcoin inférieure à 600 dollars, comme acheter un café ou un dîner", et a associé cela à des technologies telles que le Lightning Network et Strike. Elle a soumis cette proposition au comité des finances, dans le but de réduire la charge fiscale des petites transactions.

• Bitcoin réserve stratégique

Elle a suggéré que les États-Unis achètent et détiennent 1 million de Bitcoins, ce qui pourrait réduire la dette nationale américaine de 37 000 milliards de dollars de moitié dans 20 ans. Elle a expliqué : "En achetant des Bitcoins comme réserve stratégique, nous pouvons tirer parti d'actifs inefficaces sans avoir à emprunter davantage, ce qui améliorerait considérablement la situation financière." Cette proposition a suscité de larges discussions lors de la conférence, notamment sur la dette nationale et la durabilité financière.

• Défis réglementaires

Lummis a souligné que, au cours des quatre dernières années, les régulateurs ont eu une attitude hostile envers les actifs numériques, ce qui a entravé l'avancement des politiques. Elle a mentionné que "l'absence d'un responsable de l'IRS confirmé a retardé le processus législatif pertinent", soulignant la nécessité d'un cadre réglementaire plus clair.

• Signification stratégique mondiale du Bitcoin

Elle a souligné que Bitcoin est crucial pour l'économie et la défense mondiale, le décrivant comme "un outil de dissuasion contre l'agression, en particulier face à la menace chinoise". Elle a mentionné que "les dirigeants militaires soutiennent également ce point de vue", ce qui renforce encore la position de Bitcoin en tant qu'actif stratégique.

3. Commissionnaire de la SEC américaine Hester Peirce

La commissaire de la SEC américaine, Hester Peirce, a déclaré lors de son discours à la conférence Bitcoin 2025 : "Je pense que les Meme jetons ressemblent davantage à des objets de collection. En comprenant que les participants aux Meme jetons ne bénéficient pas de la protection des lois sur les valeurs mobilières, je pense que nous allons fournir davantage d'orientations à ce sujet. Je pense qu'un comité de réglementation des Meme jetons peut être constitué, il y a toujours des lacunes à combler en matière de réglementation."

Le 10 octobre 2024, la SEC américaine, le FBI et le DOJ ont intenté une action en justice contre des entreprises de cryptomonnaie, y compris des teneurs de marché de jetons Meme. Si ce régulateur est établi, le coût de la conformité aura sans aucun doute un impact négatif à court terme sur le marché des Meme.

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