La guerre des stablecoins : la lutte pour le contrôle du dollar numérique

Si vous ignorez ce combat, d'autres établiront des règles qui régiront vos fonds. Actuellement, la plus grande bataille pour le pouvoir en chaîne des dernières années est en cours, mais la plupart des gens ne s'en rendent peut-être pas compte.

Cette bataille des stablecoins sur toute la chaîne est une confrontation entre trois forces :

1. Le souverain actuel : USDT de Tether, possède un vaste empire mondial.
2. Pouvoir institutionnel : USDC de Circle, mettant en avant l'architecture et la conformité comme arguments de vente
3. Disruptor : La technologie et la philosophie de la "chaîne complète" elle-même, brise et menace l'équilibre entre les deux parties.

C'est une guerre pour le contrôle du dollar numérique, tout semble instable.

En 2024, un empire financier invisible a traité un volume de transactions supérieur à celui de Visa. Au cœur se trouve l'USDT de Tether, un royaume d'environ 144 milliards de dollars, mais qui présente une faiblesse fatale.

Chaque chaîne est comme un point de passage de douane ; le dollar se déplace entre les chaînes, comme si les marchandises étaient chargées manuellement avant le transport en conteneurs. Cette fragmentation est une faiblesse, dans le monde des cryptomonnaies, une faiblesse signifie concurrence. C'est une guerre de descente de gradient basée sur des mécanismes d'incitation, luttant pour le contrôle même du dollar numérique.

Le prix est : devenir le seul dollar réel, universel et inter-chaînes.

Le rapport révolutionnaire "Une vue d'ensemble des paiements en stablecoin", publié conjointement par Artemis, Castle Island Ventures et Dragonfly, fournit des données réelles et fiables. Ce rapport analyse un volume de paiements dans le monde réel de 94,2 milliards de dollars provenant de 31 entreprises, soulignant que les stablecoins ont évolué d'outils de trading spéculatifs à un réseau de règlement à fort volume mondial.

C'est une histoire sur la manière dont le roi des stablecoins a lancé la guerre pour un empire unifié grâce à des informations de terrain : une nouvelle arme appelée USD₮₀(USDT0).

USDT est une réserve, USDT0 est un canal.

Participants : un roi, un homme en costume et un alchimiste

1. Roi: USDT / USDT0

Le rapport de paiement en stablecoin a confirmé les spéculations de nombreuses personnes : le USDT de Tether est le roi du dollar numérique et le symbole de toute la royauté. Dans un grand nombre d'échantillons de paiements du monde réel couverts par le rapport, la part de marché des transactions USDT atteint 90 %. Ces transactions proviennent des rues et des ruelles du monde entier, et non de Wall Street. Le rapport montre que son empire est construit sur le réseau Tron, qui est considéré comme la blockchain de paiement la plus populaire et qui est de loin en tête.

USDT0 est un jeton entièrement remplaçable basé sur LayerZero construit par Everdawn Labs selon la norme (OFT), dont le design est une intégration astucieuse. Il permet de verrouiller le USDT traditionnel dans un coffre-fort Ethereum tout en mintant une quantité équivalente de nouveaux USDT0 entièrement remplaçables sur la chaîne cible. C'est un actif unique et standard qui peut circuler n'importe où. La demande du marché pour cette solution est immédiate. En seulement quelques mois depuis son lancement en 2024, USDT0 a facilité plus de 2 milliards de dollars de transferts inter-chaînes.

2. Habillé en costume: USDC / CCTP

Si USDT est le roi du peuple, alors USDC est le challenger affûté, lorgnant le trône du secteur institutionnel. Le rapport confirme qu'USDC, bien qu'en retard, est solidement installé à la deuxième place, cette réalité rend ses choix stratégiques de plus en plus cruciaux. La force d'USDC provient de la confiance, de la conformité et de ses liens profonds avec la finance traditionnelle. Il convient de mentionner que l'introduction en bourse de Circle a été très réussie.

Le protocole de transfert inter-chaînes CCTP( lancé par Circle s'attaque directement aux faiblesses de Tether pour faire face à la fragmentation. En permettant aux utilisateurs de détruire de l'USDC réel sur une chaîne et de forger un USDC natif équivalent sur une autre chaîne, Circle a créé une norme de transfert de valeur propre et à haute intégrité. Cette stratégie a déjà montré des résultats dans certains marchés. Le rapport indique que, bien que l'USDT domine le marché mondial, l'USDC a également capturé une part considérable, avec des volumes de transactions atteignant presque la moitié du total sur des marchés comme l'Argentine et l'Inde, ce qui montre que sa stratégie axée sur la conformité résonne avec les entreprises fintech soutenues par des capitaux-risque émergents dans ces régions. Le risque de signature unique et d'autres compromis constituent eux-mêmes un sujet complet.

) 3. Alchimiste:FRAX

FRAX et d'autres alternatives sont "quasiment inexistants" dans le jeu de données des rapports de paiement.

Cela ne signifie pas l'échec, mais clarifie leur rôle. Frax n'est pas actuellement le roi du domaine des paiements ; il ressemble davantage à un alchimiste dans un laboratoire, explorant sans cesse les limites du dollar numérique et exerçant une pression sur le marché, forçant les géants à évoluer, sinon ils risquent d'être éliminés.

FRAX combine la réaction algorithmique et le soutien institutionnel, mais la mémoire de l'UST continue de rendre beaucoup de gens prudents.

Comme la plupart des systèmes financiers fermés qui ne peuvent pas utiliser la violence, cette phrase est particulièrement pertinente : "Dans un domaine financier fermé, c'est l'argent qui décide des résultats."

Frax USD a désormais été émis en frxUSD, dont le pouvoir provient du "gardien sacré" nommé par l'organisme de gouvernance.

Les BUIDL de BlackRock, l'USTB de Superstate et le JTRSY de Janus-Henderson, qui verrouillent des obligations d'État et des liquidités vérifiables, émettent un jeton pour chaque dollar verrouillé ; après la destruction du jeton, le coffre doit restituer ce dollar, donc le lien dépend des réserves vérifiables sur la chaîne.

Jusqu'à présent, ces projets ont connu un grand succès. Comment ça fonctionne ?

Les personnes à la recherche de rendements déposent frxUSD dans le coffre-fort sfrxUSD, qui soutiendra des combinaisons d'actifs orientées vers les obligations d'État à court terme, le trading d'arbitrage DeFi ou le market making sur le marché AMO, ce qui fera augmenter les taux d'intérêt tout en maintenant la valeur nominale inchangée.

Les investisseurs à long terme participant aux enchères FXB échangent les FRAX existants contre une part plus importante à l'échéance, dessinant ainsi une courbe de rendement sur chaîne native non affectée par le risque de crédit externe. Sur Fraxtal, chaque transaction est clairement visible, le jeton FRAX renommé fournit du carburant pour le gaz et, grâce au verrouillage veFRAX, contrôle l'ensemble du laboratoire.

Tout cela se passe sur la chaîne Fraxtal L2, le jeton de produit FRAX###, anciennement FXS(, sert de frais de gaz et, grâce au mécanisme de verrouillage veFRAX, fournit un point d'ancrage pour la gouvernance d'un écosystème plus large.

Même ainsi, chaque type d'actif ancré attirera son "Soros".

Qui jouera le rôle de Soros ? Tout plateforme disposant de fonds importants et d'un effet de levier sur la chaîne. Jump Crypto, Wintermute ou des institutions similaires correspondent à ce modèle.

Ils peuvent emprunter massivement des frxUSD ou des FRAX traditionnels, les vendre à un prix inférieur au prix d'ancrage, puis short-circuiter à plusieurs niveaux, puis racheter via le coffre-fort de garde qui détient toujours des réserves.

Les bénéfices proviennent de la différence entre le jeton acheté sur le marché à un prix réduit et le montant total en dollars libéré lors du rachat. Si l'oracle est retardé ou si le pont est encombré, l'écart peut se creuser. Accumuler du veFRAX pendant les périodes de calme sur le marché peut accélérer la pression sur le système.

Cela peut sembler un peu trop simplifié, mais les pessimistes pourraient dire que c'est comme construire un marché obligataire très convexe sur une courbe fragile.

Le temps prouvera tout, des expériences comme celle-ci ont souvent des effets positifs à long terme incroyables.

Après tout, c'est de la cryptomonnaie...... Avant que les gens ne l'utilisent réellement, la monnaie n'est qu'une coquille vide. Qu'est-ce qui transforme un code vide en monnaie quotidienne ?

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L'histoire de deux dollars: l'unification des dollars de rue et des dollars d'entreprise

La véritable signification de l'USDT0 réside dans sa capacité à connecter deux mondes complètement différents : le monde des dollars de rue et le monde des dollars d'entreprise. Le cadre "niveaux de réalisation de valeur" proposé par Nathan permet de mieux comprendre cette distinction, il estime que les utilisateurs de stablecoins se divisent en deux catégories : "ceux qui ont besoin de stablecoins et ceux qui n'en ont pas besoin."

Street Dollar) est le moyen de subsistance du USDT.

La designer libre bolivienne Ana l'utilise pour lutter contre une inflation annuelle de plus de 100 %. Le propriétaire de petite entreprise à Lagos, David, l'utilise pour payer des fournisseurs chinois, contournant ainsi les strictes restrictions de change de la banque centrale.

Pour eux, l'USDT est un outil pratique. Comme l'explique Nathan, pour les utilisateurs de ces marchés émergents, "l'absence de permission des stablecoins est un déblocage transformationnel". Cela leur donne un moyen d'utiliser une monnaie stable, ce qui était auparavant inimaginable. C'est le modèle économique de Tron, le rapport sur les "paiements en stablecoins" montre que plus de 52 millions d'adresses détiennent un solde d'USDT inférieur à 1 000 dollars.

Comme l'a expliqué Paolo Ardoino(, PDG de Tether), le dollar numérique comblera le vide laissé par l'incapacité et la corruption des politiques fiscales. Sans permission est effectivement sans permission.

La confiance confère de la valeur ; une adoption véritable et durable repose sur la confiance gagnée.

L'Enterprise Dollar( est une opportunité pour le USDT. C'est un dollar utilisé dans le cloud financier high-tech d'Ethereum et de ses L2. C'est un dollar programmable, pouvant être utilisé comme garantie de prêt, générer des rendements dans des pools de liquidité complexes, et également comme outil d'arbitrage haute fréquence. Pour les utilisateurs occidentaux, Nathan pense que : "La programmabilité est le principal catalyseur de l'innovation des stablecoins en Occident".

Avant l'apparition de l'USDT0, ces deux mondes étaient indépendants l'un de l'autre. Cela a causé un problème sérieux, comme l'a également souligné Sam Broner de a16z.

Il appelle cela le défi de réaliser "l'unicité monétaire", c'est-à-dire que toutes les formes de monnaie devraient être interchangeables en équivalence. Le Tron USDT, ancré dans le monde des dollars de la rue, n'est pas le même que l'Ethereum USDT dans le monde de la DeFi.

USDT0 essaie de résoudre ce problème.

USDT est une réserve, USDT0 est un canal.

Ana peut transférer les dollars de rue qu'elle a gagnés, par une simple transaction, dans le protocole d'épargne Arbitrum pour gagner 5 % de rendement. L'entreprise de David peut utiliser le même actif pour payer 219 000 dollars à ses fournisseurs, cet actif nécessitait auparavant un virement de 26 dollars. USDT0 relie l'énergie brute et chaotique des dollars de rue aux mécanismes puissants et efficaces de la DeFi, intégrant véritablement le dollar de Tether.

La blockchain Tron, qui est le choix privilégié pour les paiements en stablecoin, illustre parfaitement cela. Tron offre les frais de transaction les plus bas et est largement adopté sur les marchés émergents.

LegacyMesh verrouille chaque jeton du réseau Tron ou TON. Ensuite, Arbitrum crée un jeton jumeau USDT0 en un pour un, qui peut circuler de manière native sur Ethereum, Berachain et toute chaîne connectée via LayerZero.

En résumé, ce design compresse des dizaines de versions de ponts en un seul jeton standardisé, tout en élargissant l'influence de Tether dans le DeFi et d'autres domaines.

Les dollars quittant la rue arrivent intacts dans les fermes de rendement et les marchés de crédit, se déplaçant à la vitesse de la blockchain, plutôt que de contourner par des intermédiaires. Avec Tron, TON, Ethereum et Arbitrum déjà connectés, le réseau encapsule maintenant la plupart des USDT dans un circuit unique, lui conférant un "passeport Économie de Gas" vers des domaines plus vastes.

C'est un ajout important à l'arsenal de Tether.

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Épilogue : la guerre des canaux de stablecoins

L'arrivée de la technologie de la chaîne complète annonce une nouvelle bataille finale. La stratégie USDT0 de Tether montre désormais une approche à double volets :

• Défense principale : Sur des chaînes à faible coût comme Tron, le traditionnel USDT continue de défendre son vaste empire d'utilisateurs de dollars de rue et profite de son effet de réseau grâce à LegacyMesh.