Innovations et défis du jeton stable USDe

USDe est un stablecoin synthétique en dollars qui se situe entre la centralisation et la décentralisation, utilisant un modèle de revenu passif structuré unique. Il garde les actifs en chaîne, maintient la stabilité grâce à une stratégie delta neutre, tout en permettant aux utilisateurs de générer des revenus.

La naissance de l'USDe est un équilibre par rapport au marché actuel des stablecoins. Il essaie de trouver un compromis entre DeFi et CeFi, tout en conservant la transparence des actifs sur la chaîne et en tirant parti des avantages de liquidité des échanges centralisés.

Le mécanisme central de l'USDe est de mapper les actifs on-chain à l'échange via le service de règlement hors bourse OES(. Cette approche préserve à la fois la caractéristique d'isolement des actifs de la DeFi et bénéficie d'une liquidité suffisante de la CeFi, réduisant ainsi efficacement le risque de fonds.

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Les sources de revenus de l'USDe se composent principalement de deux parties : les revenus de staking d'Ethereum et les revenus de taux de financement obtenus par la couverture de positions sur les échanges. Cela est considéré comme un produit d'arbitrage de taux de financement structuré pour tous.

L'écosystème USDe comprend trois actifs principaux :

• USDe:stablecoin, en le déposant stETH pour le frapper
• sUSDe : jeton de certificat obtenu en stakant USDe
• ENA: jeton de gouvernance de protocole

![La nuit précédant le cataclysme, opération d'infiltration en profondeur du marché des stablecoins lancée par Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f43d6f43f592620c6fa456fb5a4b303.webp(

Le mécanisme de création et de rachat de USDe est relativement simple. Les utilisateurs peuvent déposer stETH pour créer USDe au ratio de 1:1. Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir USDe dans le pool de liquidité, tandis que les institutions sur liste blanche peuvent créer et racheter directement via le contrat. Les actifs restent toujours sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles.

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OES est un mode de garde des fonds innovant adopté par l'USDe, qui concilie la transparence sur la chaîne et l'efficacité de l'utilisation des fonds des échanges centralisés. Il utilise la technologie MPC pour construire une adresse de garde, gérée conjointement par l'utilisateur et l'institution de garde, réduisant ainsi efficacement le risque de contrepartie.

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Les bénéfices de l'USDe proviennent principalement de deux sources : les revenus de staking d'ETH et les revenus des frais de financement des positions vendeuses sur la bourse. Ce modèle offre aux détenteurs d'USDe des sources de revenus diversifiées.

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En termes de rendement, USDe a atteint un niveau élevé, mais a diminué avec le refroidissement du marché. Actuellement, le rendement du protocole est d'environ 2 %, et le rendement de sUSDe est d'environ 4 %. Le rendement de USDe dépend fortement de la situation du marché à terme des échanges centralisés.

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L'évolutivité de l'USDe est principalement limitée par le volume ouvert du marché perpétuel ETH. Actuellement, le volume ouvert de l'ETH et du BTC est de 12 milliards et 30 milliards USD. L'émission de l'USDe est d'environ 2,3 milliards USD, dépassant la plupart des stablecoins décentralisés.

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L'USDe est confronté à certains risques potentiels, notamment le risque de taux de financement, le risque de garde, le risque de liquidité et le risque d'ancrage des actifs, etc. Pour faire face à ces risques, le protocole a mis en place un fonds d'assurance, distribuant une partie des revenus pour le tampon de risque.

Dans l'ensemble, USDe représente une tentative d'innovation dans le domaine des stablecoins, cherchant un équilibre entre décentralisation et centralisation. Il offre aux utilisateurs de nouvelles opportunités de revenus, mais fait également face à certains défis. L'avenir d'USDe et sa capacité à se développer davantage dépendront de l'environnement du marché et des capacités de gestion des risques.

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