La transformation stratégique d'Ethereum : de "l'ordinateur mondial" au "grand livre mondial"

Beaucoup de gens considèrent que Vitalik Buterin mettant en avant Ethereum comme un "grand livre mondial" est un nouvel ajustement stratégique, mais en réalité, cette transformation a été réalisée au moment de la mise en œuvre de l'EIP-1559. Les stablecoins sur Ethereum représentent 50 % de la part mondiale, renforçant ainsi sa position en tant que couche de règlement financier. Explorons cette transformation en profondeur :

1. Le cœur de l'EIP-1559 n'est pas de réduire les frais de gas, mais de redéfinir le mécanisme de capture de valeur du réseau principal d'Ethereum. Il établit un nouveau modèle selon lequel Ethereum ne dépend plus de la consommation de gas résultant de l'augmentation du volume des transactions pour obtenir de la valeur.

Avant l'EIP-1559, toutes les transactions étaient centralisées sur la chaîne principale, entraînant une consommation énorme de Gas ETH. Les données montrent qu'en 2021, l'ETH détruit quotidiennement était proche de plusieurs milliers. À l'époque, la chaîne principale d'Ethereum était gravement congestionnée, et le Layer 2 devait également entrer en compétition pour le Gas lors de la soumission de données par lots à la chaîne principale, ce qui était coûteux et difficile à prévoir.

EIP-1559 a changé la donne : avec l'introduction du mécanisme de base de frais prévisible, le coût de soumission par lots de Layer2 sur la chaîne principale est devenu stable et contrôlable. Cela a directement réduit le seuil d'entrée opérationnel pour Layer2, permettant à davantage de Layer2 de s'appuyer uniquement sur Ethereum pour le règlement final.

En surface, l'EIP-1559 facilite les Layer2, mais en réalité, il modifie profondément la logique de capture de valeur d'Ethereum : passant d'une "croissance par consommation" dépendant des transactions à haute fréquence sur la chaîne principale à une "croissance par imposition" dépendant de la demande de règlement des Layer2.

Cette transformation donne à Ethereum un rôle plus proche de celui d'un système de règlement central, où les Layer 2 doivent régulièrement "verser" des lots de données au réseau principal et détruire des ETH, formant une structure similaire à celle de la relation entre une banque centrale et les banques commerciales.

2. Selon les statistiques de la plateforme de données, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde dépasse 250 milliards de dollars, et Ethereum détient 50 % de la part de marché, un pourcentage qui a même augmenté après la mise en œuvre de l'EIP-1559. La capacité d'Ethereum à attirer autant de capitaux est principalement due à sa prime de sécurité inestimable.

Plus précisément, un stablecoin a accumulé 62,99 milliards de dollars sur Ethereum, tandis qu'un autre stablecoin majeur a 38,15 milliards de dollars. En comparaison, le montant total des stablecoins sur d'autres blockchains est dérisoire.

La raison pour laquelle les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum n'est pas la vitesse ou le coût des transactions, mais plutôt la sécurité économique inégalée fournie par des milliards de dollars d'ETH stakés. Pour les institutions qui gèrent d'énormes actifs, c'est un facteur de considération crucial.

Un vaste afflux de fonds en stablecoins a formé un flywheel de croissance auto-renforçant de l'écosystème Ethereum : augmentation de la taille des stablecoins → approfondissement de la liquidité → davantage de protocoles DeFi choisissant Ethereum → génération d'une demande accrue de stablecoins → attraction de davantage de capitaux.

Dans cette perspective, l'accumulation massive de stablecoins sur Ethereum est en réalité le résultat d'un vote par l'action de la liquidité mondiale, ainsi qu'une reconnaissance par le marché de son positionnement en tant que livre de comptes mondial.

3. Avec le réseau principal d'Ethereum se concentrant sur le niveau de règlement de type "banque centrale", le positionnement stratégique de l'ensemble de l'écosystème Ethereum devient plus clair : Layer2 est responsable des transactions à haute fréquence, le réseau principal d'Ethereum se concentre sur le règlement final, avec une division du travail claire et efficace. Chaque règlement revenant du Layer2 au réseau principal continuera de détruire de l'ETH, favorisant l'effet déflationniste.

Cependant, les données réelles montrent que l'ancien phénomène de destruction quotidienne de milliers d'ETH sur le réseau principal d'Ethereum n'existe plus. Actuellement, le volume de destruction quotidien a considérablement diminué, atteignant parfois même moins de quelques centaines d'ETH. En parallèle, le volume des transactions et la rentabilité des principales plateformes Layer2 augmentent rapidement.

La cause fondamentale de ce phénomène réside dans le fait que les utilisateurs se tournent massivement vers Layer2, ce qui entraîne une diminution du volume des transactions sur la chaîne principale. Layer2 perçoit des frais de transaction considérables chaque jour, mais les "frais de protection" versés à la chaîne principale restent relativement faibles.

Néanmoins, ce problème ne peut pas ébranler la position établie d'Ethereum en tant que registre mondial. L'énorme accumulation de stablecoins, près de 100 milliards de dollars de garanties (28% de l'offre en staking), et le plus grand écosystème DeFi au monde, tout cela prouve que le capital choisit l'autorité de règlement d'Ethereum plutôt que la prospérité des transactions de l'écosystème Layer2.

Actuellement, le fondateur d'Ethereum semble avoir pris conscience de ce problème et essaie d'améliorer les performances de la chaîne principale d'Ethereum afin d'éviter que Layer2 ne devienne un obstacle au développement de la position du grand livre mondial d'Ethereum.

Mais en fin de compte, l'état de développement de Layer2 n'a pas de lien direct avec le positionnement du livre de comptes d'Ethereum.

Mettre l'accent sur l'expression "grand livre mondial" ressemble davantage à une confirmation officielle d'un fait établi. L'EIP-1559 marque un tournant historique, à partir de ce moment, Ethereum n'est plus "l'ordinateur mondial", mais se transforme en "banque centrale mondiale".

En d'autres termes, si l'on adhère à l'idée que les dividendes futurs des cryptomonnaies résident dans la profonde intégration des infrastructures DeFi sur la chaîne et des finances traditionnelles, alors le positionnement d'Ethereum en tant que "banque centrale mondiale" est suffisant pour consolider sa position, et la prospérité de Layer2 n'est pas l'essentiel.