Le marché des Cryptoactifs est sur le point de connaître un tournant, les données sur l'inflation américaines pourraient être décisives.

Le marché des cryptoactifs a continué de baisser récemment, principalement en raison d'un manque de direction macroéconomique claire. Les jetons alternatifs affichent également des tendances similaires, et la corrélation entre les actifs cryptés reste proche de son point le plus élevé depuis le début de l'année. L'incertitude macroéconomique actuelle confirme notre point de vue d'avril : l'économie macroéconomique continuera de dominer la performance du Bitcoin, les flux vers les ETF au comptant américains diminuent progressivement, et le marché commence à chercher d'autres catalyseurs en dehors de la réduction de moitié du Bitcoin.

Bien que la Banque centrale européenne et d'autres institutions aient réaffirmé leurs plans de baisse des taux pour l'été, des données d'inflation américaines supérieures aux attentes ont suscité des inquiétudes sur un report de la baisse des taux par la Réserve fédérale. Cela a conduit à un renforcement du dollar, exerçant ainsi une pression sur le marché des cryptoactifs. Cependant, après la réunion de la Réserve fédérale, la hausse du dollar a déjà stagné. Après que les données sur l'emploi non agricole du 3 mai n'aient pas répondu aux attentes, les prévisions de première baisse des taux ont été déplacées de novembre à septembre 2024. Le 9 mai, le nombre de demandes d'allocations chômage a dépassé les attentes, augmentant encore la possibilité d'une accélération de la baisse des taux.

Nous pensons que le taux de chômage aux États-Unis ( est actuellement de 3,9 % ) et ne deviendra pas un point focal pour la Réserve fédérale à court terme, car il reste proche des niveaux historiquement bas. L'économie américaine pourrait être soutenue par des avancées technologiques et des dépenses gouvernementales, et ne tomberait pas en récession. La prochaine réunion de la Réserve fédérale pourrait encore se concentrer sur les indicateurs d'inflation, ce qui souligne l'importance des données PPI et CPI à venir, surtout si elles sont supérieures aux attentes.

D'autre part, les deux premiers jours suivant la conversion d'un fonds de fiducie Bitcoin en fonds ouvert ont connu des afflux de capitaux. Bien que les raisons de cet afflux ne soient pas encore claires, cela marque l'achèvement d'une rotation structurelle des capitaux. Nous pensons que les sorties de fonds précoces sont principalement liées aux procédures de faillite, à la prise de bénéfices sur les transactions à prix réduit et au passage à des produits à faibles frais. En regardant vers l'avenir, nous prévoyons que les données sur les flux de capitaux ne présenteront pas de distorsion structurelle.

Dans le domaine du développement sur la chaîne, un certain protocole de prêt a récemment annoncé son plan de protocole de quatrième génération, dans le cadre de sa feuille de route à long terme pour 2030. La nouvelle version comprend plusieurs améliorations architecturales, telles qu'une couche de liquidité unifiée, des taux d'intérêt flous et des primes de liquidité, entre autres. Ce plan se concentre également sur le renforcement de l'utilisation de ses jetons stables et améliore la gestion des risques et le moteur de liquidation. Bien que le lancement du réseau principal soit prévu pour le deuxième trimestre de 2025, cette annonce témoigne de la maturité des protocoles DeFi grand public en ce qui concerne leurs fonctionnalités essentielles.

Les protocoles DeFi font face à des défis techniques en matière d'extension des fonctionnalités, surtout par rapport aux entreprises Internet traditionnelles. Il est rare qu'un protocole DeFi réussi puisse étendre sans heurts son architecture initiale, mais plutôt déployer de nouvelles versions et encourager la migration de liquidités. Cette migration entre versions prend souvent beaucoup de temps, reflétant la confiance des utilisateurs dans les protocoles matures. Cela met en évidence la caractéristique d'immuabilité des contrats intelligents, ainsi que la manière de maintenir la sécurité dans un environnement d'innovation rapide.

Dans l'ensemble, nous pensons que les données sur l'inflation américaines de la semaine prochaine seront une référence importante pour le marché. À moins d'un événement majeur, la volatilité du marché pourrait continuer à se réduire. En raison du manque de catalyseurs clairs, la corrélation entre les cryptoactifs et les marchés traditionnels pourrait encore augmenter. Les attentes des investisseurs institutionnels concernant les ETF spot ETH sont faibles, ce qui pourrait conduire à une performance de l'ETH inférieure à celle du BTC. Nous continuerons à surveiller les évolutions de l'environnement macroéconomique et leur impact sur le marché des cryptoactifs.