Les stablecoins entrent dans une nouvelle ère : de l'introduction en bourse de Circle à la refonte du paysage mondial des monnaies numériques

Introduction

En 2025, le marché des actifs numériques atteindra un jalon important. Circle réussit son introduction en bourse sur le NYSE, devenant l'une des premières entreprises de technologie financière cotées en bourse axées sur les activités de stablecoin. Cela marque non seulement l'entrée de l'écosystème USDC et des stablecoins en dollars sur le marché des capitaux publics, mais ouvre également un nouveau champ de possibilités dans le domaine des actifs numériques. Les stablecoins, en tant que pont entre les monnaies fiduciaires traditionnelles et la Monnaie numérique, grâce à leur stabilité de prix, à des paiements transfrontaliers efficaces et à faible coût ainsi qu'à un soutien profond pour la DeFi, deviennent le champ de bataille central des marchés de capitaux et des entreprises de technologie financière.

Dans le contexte du développement rapide de l'économie numérique mondiale, l'écosystème des stablecoins connaît une croissance explosive. L'afflux de capitaux et l'amélioration progressive de la réglementation politique mettent en évidence la position clé des stablecoins dans les paiements mondiaux, les règlements transfrontaliers et la gestion d'actifs à l'avenir. Cet article analysera en profondeur la disposition écologique de Circle et de l'USDC, la logique de conformité, les opportunités d'arbitrage de capital, ainsi que les tendances réglementaires mondiales, montrant comment les stablecoins provoquent un afflux de capitaux dans les actifs numériques.

Contexte et valeur de l'émergence des stablecoins

Les stablecoins sont des actifs numériques ancrés à la valeur des monnaies fiduciaires traditionnelles, ayant connu un développement rapide ces dernières années et devenant une composante importante du marché des cryptomonnaies. Contrairement aux monnaies numériques volatiles comme le Bitcoin et l'Ethereum, les stablecoins réalisent une stabilité des prix grâce à un ancrage 1:1 avec la monnaie fiduciaire, réduisant considérablement le risque des transactions d'actifs numériques. Grâce à la technologie blockchain, les stablecoins améliorent non seulement l'efficacité des transferts et des paiements transfrontaliers, mais offrent également un support infrastructurel puissant pour divers scénarios tels que DeFi, l'échange d'actifs numériques et la collecte de paiements pour les commerçants du monde entier.

Les principaux avantages des stablecoins se manifestent dans trois domaines :

1. Prix stable, réduction du risque de volatilité Les stablecoins ancrent la valeur des monnaies fiduciaires, garantissant la stabilité des montants des transactions et des règlements, réduisant considérablement le risque de transaction.

2. Les transferts transfrontaliers sont rapides et peu coûteux Basé sur la technologie blockchain, les stablecoins permettent des transferts d'argent dans le monde entier en quelques minutes, bien supérieurs aux délais et aux frais des transferts bancaires internationaux traditionnels.

3. Soutenir des applications financières diversifiées Les stablecoins sont directement intégrés dans des scénarios innovants tels que le prêt DeFi, l'échange d'actifs et le paiement de biens numériques, élargissant considérablement l'utilisation des actifs numériques.

Ces avantages sont difficiles à réaliser avec les monnaies fiduciaires traditionnelles, ce qui améliore considérablement la commodité et l'efficacité des transactions d'actifs numériques.

Circle stablecoin écosystème

Circle a été fondée en 2013, se concentrant sur les paiements numériques et la finance blockchain, et a lancé le stablecoin USDC en collaboration avec Coinbase. L'USDC est un stablecoin centralisé ancré à 1:1 sur le dollar américain, avec des fonds entièrement réservés dans des banques réglementées et des obligations d'État à court terme, et est audité chaque mois par un cabinet comptable tiers, garantissant la transparence et la sécurité des actifs de réserve.

D'ici juin 2025, la capitalisation boursière de l'USDC sera d'environ 39 milliards de dollars, se classant au deuxième rang mondial des stablecoins. Son écosystème est vaste, déployé sur plusieurs blockchains telles qu'Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, et prend en charge les échanges, les protocoles DeFi, les paiements rapides et le transfert d'actifs entre chaînes.

Circle, grâce au protocole de transfert inter-chaînes (CCTP), permet un échange sans glissement de l'USDC entre différentes chaînes, mettant en œuvre la stratégie mondiale "USDC Everywhere".

En matière de conformité, Circle respecte strictement les exigences réglementaires du Département du Trésor américain, de la SEC et de FinCEN, devenant ainsi une "armée régulière de stablecoins" reconnue par le gouvernement. Les rapports d'audit transparents et le système de réserves conformes de l'USDC en font une base importante de l'écosystème du dollar numérique. Parallèlement, Circle collabore avec des géants des paiements mondiaux pour promouvoir activement l'utilisation de l'USDC dans le domaine des paiements et des règlements mondiaux.

Aperçu des principaux projets de stablecoin en dollars américains

| stablecoin | Émetteur | Capitalisation totale (au 30 juin 2025) | Structure de réserve | Attributs de conformité | |-------|-------|-------------------|--------|--------| | USDT | Une entreprise (enregistrée au Salvador) | Environ 155,6 milliards de dollars | Obligations d'État américaines, liquidités, rachat, etc. | Partiellement transparent, a déjà été sanctionnée | | USDC | Une entreprise (États-Unis) | Environ 61,47 milliards de dollars | Liquidités + obligations américaines à court terme, audit clair | Complètement conforme, collaboration avec les régulateurs | | FDUSD | Une société de fiducie (Hong Kong) | Environ 14,81 milliards de dollars | Dépôts bancaires + titres à court terme | Réglementation dans le cadre de la fiducie de Hong Kong | | PYUSD | un géant des paiements + une entreprise technologique | environ 947 millions de dollars | garde de tiers, principalement des obligations américaines | réglementé par le NYDFS | | USDe | Un laboratoire (Singapour) | Environ 5,6 milliards de dollars | Sans espèces, structure synthétique | Sans garantie traditionnelle | | USD1 | Une équipe politique | Environ 2,2 milliards de dollars | Système de stockage de monnaie fiduciaire | Régulation par un tiers |

logique sous-jacente des stablecoins

Ces dernières années, le marché des stablecoins a connu une croissance explosive, et les moteurs sous-jacents peuvent être résumés en trois facteurs clés : le vide réglementaire, l'espace de taux d'intérêt et la compétition internationale. Ces facteurs agissent ensemble, faisant des stablecoins non seulement une catégorie d'actifs importante sur le marché de la monnaie numérique, mais aussi un nouveau terrain de lutte acharnée pour le capital financier mondial.

1. Vide réglementaire --- De la croissance sauvage à une normalisation progressive

Dans le passé, l'émission et la circulation des stablecoins manquaient de normes réglementaires mondiales claires, créant un "vide réglementaire". Cet environnement a d'une part abaissé les barrières à l'entrée, attirant un grand nombre de capitaux et de projets à entrer rapidement ; d'autre part, cela a également entraîné des risques systémiques potentiels. Alors que les pays commencent à adopter des lois et des réglementations concernant les stablecoins, comme le projet de loi sur les stablecoins qui sera mis en œuvre à Hong Kong, cela apporte une normalisation et une protection institutionnelles au marché. Ce changement injecte à la fois de la confiance dans le développement de l'industrie et incitera le marché à devenir progressivement conforme et mature.

2. Espace de marge --- "mine d'or des profits" aux yeux du capital

Les émetteurs de stablecoins gèrent les fonds en monnaie fiduciaire échangés par les utilisateurs et les investissent dans des obligations d'État à faible risque à court terme, des cryptomonnaies mises en gage ou utilisent diverses stratégies de vente à découvert sur les contrats à terme, réalisant ainsi des rendements bien supérieurs aux taux d'intérêt des dépôts bancaires. Prenons l'exemple d'un stablecoin d'une entreprise de Singapour, qui a réalisé un rendement annualisé (APY) de plus de 20 % grâce à des stratégies de mise en gage et de couverture sur les contrats à terme, ce qui le rend très attractif sur le marché. Les rendements élevés attirent rapidement des fonds, créant un effet de concentration de capital et poussant l'échelle des stablecoins à se développer rapidement.

3. Jeux internationaux --- Hégémonie monétaire et nouveau champ de bataille de l'économie numérique

Les stablecoins ne sont pas seulement des outils d'innovation financière, mais aussi le point focal de la concurrence monétaire internationale et de la souveraineté numérique. Un projet de stablecoin soutenu par une équipe politique tente de créer le "plan de reconstruction du dollar numérique", défiant l'actuelle hégémonie numérique du dollar ; dans le même temps, Hong Kong s'efforce de construire un écosystème de stablecoin en dollars de Hong Kong, rivalisant pour être un leader en technologie financière en Asie. De nombreux pays d'Europe et d'Asie s'efforcent de maintenir leur influence monétaire à l'ère numérique à travers des réglementations et des essais de monnaies numériques des banques centrales (CBDC). Les stablecoins deviennent un nouveau champ de bataille pour les pays autour de la souveraineté des monnaies numériques et du système de paiement mondial.

4. Les scénarios d'utilisation s'enrichissent constamment, se rapprochant progressivement des fonctions de la monnaie fiduciaire.

Les stablecoins ont d'abord été utilisés pour les transferts internes de monnaie numérique, comme un stablecoin largement échangé sur le marché de la cryptographie. Mais avec le développement de la technologie et de l'écosystème d'applications, les fonctions des stablecoins continuent de s'élargir :

• Transactions mondiales : prend en charge le commerce électronique transfrontalier et les transferts d'argent à l'étranger, offrant des méthodes de règlement rapides et peu coûteuses.
• Prêts et rendements DeFi : Devenir l'actif de prêt principal sur la plateforme DeFi, les utilisateurs peuvent prêter des stablecoins pour gagner des intérêts ou les utiliser comme garantie d'actifs.
• Outil de couverture d'actifs : en cas de volatilité importante sur le marché des cryptomonnaies, les investisseurs peuvent rapidement se convertir en stablecoin pour verrouiller la valeur des actifs.
• Paiement de biens numériques : les stablecoins sont largement utilisés comme moyen de paiement dans des domaines tels que les jeux, les NFT et la création de contenu.

Avec la maturation continue de ces multiples scénarios, l'utilisation des stablecoins évolue progressivement de "Monnaie numérique outil" vers "Monnaie numérique légale", ce qui entraîne une explosion de la taille du marché et de l'attention des capitaux.

Reconstruction du nouvel ordre financier international

De la direction par l'État, aux projets pilotes des banques commerciales, en passant par la participation des géants technologiques et des projets natifs de la chaîne, les stablecoins passent d'un outil de niche à un point d'entrée clé de la prochaine génération d'infrastructures de paiement mondial.

Beaucoup de gens ne réalisent pas que cette vague de stablecoins est en réalité une lutte entre les pays pour la "domination monétaire à l'ère numérique".

Avec les États-Unis qui cherchent à renforcer l'influence du dollar via les stablecoins, Hong Kong s'efforce également de créer un écosystème de stablecoins et de promouvoir la construction d'un centre de règlement Web3 en Asie.

Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur les stablecoins, et a terminé le processus de troisième lecture le même jour. Cette loi entrera en vigueur le 1er août 2025, devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires.

Hong Kong a lancé le « Règlement sur les stablecoins » non pas par régulation passive, mais dans le but de s'emparer activement de la position stratégique du "centre de paiement et de règlement de prochaine génération" :

• Le prototype du système de paiement cryptographique mondial est en place, le stablecoin s'est progressivement étendu de "outil de règlement" à un choix mainstream pour les paiements transfrontaliers, les envois de fonds et la couverture d'actifs ;
• Les pays accélèrent la numérisation de leur monnaie, la concurrence monétaire se déplace vers le niveau de la souveraineté numérique, Hong Kong doit établir une digue de conformité pour assurer l'internationalisation du dollar de Hong Kong ;
• L'intégration de Web3 et de la finance s'accélère, les stablecoins devenant le "pont" et le "média" entre les applications sur la chaîne et les actifs du monde réel, et Hong Kong veut devenir la ville des ponts.

Ainsi, Hong Kong ne se contente pas de "boucher les trous", mais cherche à trouver un nouveau positionnement proactif pour définir les règles entre le marché et la régulation. L'intention à long terme de Hong Kong est très claire :

• La monnaie numérique de Hong Kong est dirigée par l'Autorité monétaire de Hong Kong, avec des règlements via le système CBDC et des essais principalement réalisés par des institutions financières ;
• Le stablecoin en dollars de Hong Kong est dirigé par le marché et sert de complément voire de remplacement dans les applications de chaînes ouvertes, les paiements transfrontaliers et les règlements.

Cette approche à double voie permettra à Hong Kong de maîtriser deux types de "droits d'émission" dans la finance numérique : l'un est le crédit officiel, l'autre est l'efficacité commerciale.

Dans ce jeu mondial de monnaie de nouvelle ère, les stablecoins sont devenus discrètement le support technologique et le symbole d'influence du prochain outil de souveraineté. Les États-Unis s'attaquent à certains stablecoins comme ancrage pour revendiquer le droit de règlement à l'ère numérique ; l'Europe et le Japon promeuvent des stratégies d'indépendance pour la numérisation de leur monnaie nationale à travers des réglementations telles que le MiCA ; tandis qu'Hong Kong, avec un cadre réglementaire flexible et prospectif et un mécanisme de marché hautement ouvert, a tracé un chemin d'indépendance "piloté par le marché, soutenu par des institutions".

À l'avenir, lorsque les stablecoins deviendront l'infrastructure des paiements transfrontaliers, lorsque la blockchain redéfinira les réseaux de compensation et les formes d'expression des actifs, celui qui pourra maîtriser le pouvoir de tarification, le droit d'accès et le droit de compensation de ce système sera en position de force dans la nouvelle ordre financier international. Et Hong Kong a déjà montré ses cartes.

Les stablecoins ne sont pas seulement une révolution dans la forme de la monnaie, mais aussi un jeu de pouvoir profond sur la souveraineté numérique, l'ordre financier et le discours géopolitique. À l'avenir, de plus en plus de villes et de pays rejoindront cette guerre numérique financière encore sans nom. Cependant, à ce moment précis, Hong Kong, qui est à la table des jeux, n'est plus un simple observateur.