Observasi enam bulan setelah peluncuran Mainnet Pi Network: Mimpi 10 dolar hancur? Pasokan 100 miliar + sirkulasi 74 miliar menjadi jurang, kepercayaan komunitas menghadapi ujian tekanan jual.

Setelah bertahun-tahun menunggu "penambangan ponsel", Pi Network secara resmi meluncurkan mainnet pada 20 Februari 2025, dan target harga koin 10 dolar yang dinanti oleh 65 juta pengguna menghadapi realitas yang kejam. Saat ini, harga token PI berfluktuasi di sekitar 0,41 dolar, turun lebih dari 84% dibandingkan dengan awal peluncuran mainnet. Artikel ini menganalisis masalah pasokan 100 miliar, krisis tekanan jual komunitas, dan risiko kepatuhan regulasi berdasarkan mekanisme protokol konsensus XLM, model tokenomik, dan data on-chain, serta menilai kemungkinan terobosan ekosistem Pi.

Peluncuran Mainnet yang Mengecewakan: Jurang Besar antara Harapan dan Kenyataan

(Sumber: TradingView)

• Momen Gemilang yang Singkat: Setelah peluncuran Mainnet, harga PI sempat meroket sebelum terjun bebas, menurut data dari beberapa platform pasar, harga pada musim panas 2025 telah turun di bawah 0,5 dolar, dengan penurunan lebih dari 84% dibandingkan dengan puncaknya.
• Kinerja pasar saat ini: Hingga berita ini diterbitkan, harga PI adalah 0,41 dolar AS (turun 85,4% dari titik tertinggi sejarah 2,80 dolar AS), hanya sedikit bursa yang mendukung perdagangan spot atau kontrak IOU.
• Pemisahan Emosi Komunitas: Peluncuran Mainnet tidak menunjukkan efek kekayaan yang diharapkan, peserta awal melakukan pencairan besar-besaran dan meninggalkan, menciptakan pertempuran sengit dengan pemegang yang teguh ("Penganut Pi").

tokenomik dilematis: ketersediaan koin 100 miliar menjadi jurang 10 dolar

• **Desain Total: ** PI menetapkan total jumlah tetap 100 miliar koin, di mana 80% akan didistribusikan kepada pengguna komunitas melalui "klik penambangan" dan hadiah promosi.
• Tekanan Sirkulasi: Pada awal 2025, jumlah sirkulasi telah mencapai 74 miliar koin. Jika mencapai target 10 dolar, diperlukan 74 miliar dolar AS dalam nilai pasar — melampaui sebagian besar cryptocurrency lama, setara dengan menciptakan perusahaan publik tingkat CEX arus utama dari nol.
• Risiko inflasi yang berkelanjutan: Hadiah tanda tangan harian terus melepaskan miliaran koin, membentuk tekanan jual pasar permanen, mekanisme tekanan harga sulit untuk diatasi.

Kontroversi Mekanisme Teknologi: Esensi Penambangan Non-Tradisional

• Esensi Protokol Konsensus: Berdasarkan Protokol Konsensus Stellar (SCP), ponsel pengguna bukanlah penambangan yang sebenarnya, melainkan melakukan verifikasi transaksi berenergi rendah melalui pembentukan "Lingkaran Keamanan" (Security Circles).
• Kontrol Node dipertanyakan: Tim inti masih mengendalikan sebagian besar node, fungsi kunci seperti kontrak pintar tertunda selama beberapa tahun untuk diluncurkan, tingkat desentralisasi dipertanyakan oleh komunitas.
• Kontroversi Model Promosi: Mekanisme imbalan rekomendasi multi-level dituduh mirip dengan struktur piramida skema ponzi (MLM), insentif untuk menarik pengguna baru lebih besar daripada kontribusi teknis.

Kepatuhan dan Privasi: Pedang yang Menggantung

• Risiko Data KYC: Memaksa jutaan pengguna untuk mengirimkan ID pemerintah + pemindaian wajah untuk menyelesaikan KYC, keamanan data dan perlindungan privasi menjadi bahaya besar.
• Pedang Pengawasan SEC: Komisi Sekuritas dan Bursa AS mungkin akan menganggap PI sebagai sekuritas yang tidak terdaftar, dengan risiko tuntutan hukum yang tinggi, terutama terkait dengan model distribusi "penambangan awal".
• Tekanan regulasi global: Setelah peluncuran Mainnet, kurangnya kerangka kepatuhan yang jelas memperlambat kemajuan penambangan koin di bursa dan memperburuk krisis likuiditas.

Pedang Bermata Dua Komunitas: Keberhasilan dan Kegagalan 65 Juta Pengguna

• Keunggulan skala: Lebih dari 65 juta pengguna terdaftar membentuk ekosistem dasar yang besar, kegiatan offline "PiFest" mendorong pembangunan skenario, membentuk hambatan aliran dingin.
• **Sumber tekanan jual: ** Pengguna awal memiliki biaya kepemilikan koin mendekati nol, motif untuk mencairkan jauh lebih tinggi daripada kebutuhan penggunaan, yang membentuk penjualan pasar yang berkelanjutan.
• Kekurangan Dukungan Nilai: Dalam ekosistem kurangnya skenario konsumsi yang stabil, perilaku pengguna masih didominasi oleh "Penambangan, Penarikan, dan Penjualan", sehingga Token terjebak dalam spiral kematian utilitas.

Kelayakan target 10 dolar: Keajaiban atau ilusi? Untuk mencapai target 10 dolar, tiga syarat besar harus dipenuhi:

1. Ledakan Sisi Permintaan: Volume perdagangan harian perlu meningkat seratus kali lipat, menarik dana eksternal sebesar ratusan juta dolar masuk.
2. Terobosan Substansial Ekosistem: Membangun skenario kebutuhan mendesak seperti pembayaran frekuensi tinggi, DeFi, atau sosial, membalikkan pemahaman "Token yang Tidak Berguna".
3. Penghindaran Risiko Sempurna: Menghindari penegakan regulasi global, mengatasi tekanan jual komunitas, mencegah pengendalian terpusat oleh tim teknis

Pergerakan harga PI saat ini dan data on-chain menunjukkan bahwa pasar sangat kekurangan kepercayaan terhadap realisasi kondisi di atas.

Kesimpulan: Transformasi hidup dan mati dari keajaiban lalu lintas menuju penciptaan nilai Kontradiksi utama dari Pi Network adalah: konflik yang tidak dapat didamaikan antara akumulasi pengguna yang masif melalui pertumbuhan virus dan kemampuan penanggung nilai yang lemah. Proyek ini menghadapi tiga ujian hidup dan mati:

Tantangan Utama:

1. Rekonstruksi Ekonomi Token: Apakah dapat mengimbangi inflasi sebesar triliunan melalui mekanisme pembakaran, pengikatan utilitas, dan cara lainnya?
2. Kepatuhan regulasi terobosan: Dapatkah memperoleh lisensi kunci di bawah tekanan regulasi AS dan Eropa?
3. **Terobosan Ekosistem: ** Bisakah kita menginkubasi aplikasi dengan satu juta pengguna aktif harian dalam 12 bulan?

Jalur Potensial:

• Mengambil referensi dari model pengembangan ekosistem TON, memanfaatkan skala komunitas untuk menginkubasi aplikasi super Web3
• Bekerja sama dengan penyedia layanan pembayaran lintas batas, menyematkan PI ke dalam skenario pengiriman uang di pasar yang sedang berkembang
• Meluncurkan rencana penghancuran Token dalam skala besar, beralih ke model deflasi.

Jika tidak dapat menyelesaikan transformasi dari "produk lalu lintas" menjadi "jaringan nilai" pada tahun 2025, Pi kemungkinan besar akan menghadapi nasib nol yang sama dengan sebagian besar proyek penambangan sosial. Mimpi 10 dolar, pada akhirnya membutuhkan dukungan nilai nyata yang melampaui pemasaran.