Dalam beberapa minggu terakhir, ada tren yang patut dicatat di pasar kripto: Ethereum (ETH) secara signifikan mengungguli Bitcoin (BTC) dalam kinerjanya.
Menurut laporan terbaru yang dirilis oleh JPMorgan, para analis Wall Street mengaitkan fenomena ini dengan empat faktor inti — optimalisasi struktur ETF, akumulasi oleh departemen keuangan perusahaan, sikap regulator yang lebih lunak, serta potensi pembebasan fungsi staking di masa depan. Faktor-faktor ini tidak hanya menjelaskan kekuatan Ethereum baru-baru ini, tetapi juga menunjukkan bahwa ia mungkin memiliki ruang untuk kenaikan yang lebih besar di masa depan.
I. Latar Belakang Pasar: Dorongan Ganda dari Kebijakan dan Arah Aliran Dana
Pada bulan Juli, Kongres AS mengesahkan RUU Stabilcoin "GENIUS Act", yang membawa keuntungan institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pasar crypto. Selanjutnya, ETF spot Ethereum menarik aliran dana sebesar 5,4 miliar dolar AS pada bulan Juli, hampir setara dengan aliran dana ETF Bitcoin.
Namun memasuki bulan Agustus, terjadi aliran dana keluar kecil untuk ETF Bitcoin, sementara ETF Ethereum masih melanjutkan tren aliran dana bersih masuk. Perbedaan arah aliran dana ini menjadi pemicu langsung bagi Ethereum untuk mencapai kinerja yang melebihi Bitcoin.
Sementara itu, pasar masih menunggu "Undang-Undang Struktur Pasar Kripto" yang akan dipilih pada bulan September. Para investor umumnya memperkirakan bahwa ini akan menjadi titik balik signifikan lainnya yang mirip dengan legislasi stablecoin. Dan di bawah pengaruh ganda dari kebijakan dan ekspektasi pasar, posisi Ethereum di pasar modal meningkat dengan cepat.
II. Analisis Empat Faktor: Mengapa Ethereum Mengungguli Bitcoin?
Analis Morgan Stanley Nikolaos Panigirtzoglou dan timnya dengan jelas menyatakan dalam laporan bahwa kekuatan Ethereum berasal dari empat pendorong inti berikut:
Potensi pembukaan fungsi staking
Saat ini, salah satu fitur utama dalam ekosistem Ethereum adalah mekanisme staking PoS (bukti kepemilikan). Pengguna perlu memiliki minimal 32 ETH untuk menjalankan node validasi sendiri, tetapi bagi sebagian besar investor institusi dan ritel, ambang ini relatif tinggi.
Jika SEC AS akhirnya menyetujui ETF Ethereum spot yang memungkinkan staking, maka manajer dana dapat langsung menciptakan pendapatan tambahan untuk pemegang tanpa meminta investor untuk menjalankan node sendiri. Ini berarti bahwa ETF ETH spot bukan hanya alat pelacak harga, tetapi juga akan meningkat menjadi "produk investasi pasif dengan penghasilan."
Ada perbedaan mendasar antara ini dan ETF spot Bitcoin: Bitcoin itu sendiri tidak memiliki mekanisme pendapatan yang asli, sedangkan ETF Ethereum di masa depan mungkin akan membawa "bunga", yang jelas meningkatkan daya tarik pasar.
Peningkatan dan penerapan departemen keuangan perusahaan
JPMorgan menunjukkan bahwa saat ini sekitar 10 perusahaan publik telah memasukkan Ethereum ke dalam neraca mereka, yang mencakup sekitar 2,3% dari total sirkulasi.
Lebih penting lagi, beberapa perusahaan tidak hanya "membeli dan menahan", tetapi juga berpartisipasi lebih lanjut dalam ekosistem:
Menjalankan node verifikasi: langsung memperoleh imbal hasil staking.
Menggunakan staking likuiditas atau strategi DeFi: Menyimpan ETH dalam protokol derivatif untuk mendapatkan pendapatan tambahan.
Ini berarti Ethereum secara bertahap berkembang dari "aset spekulatif" menjadi "alat alokasi aset yang berkelanjutan untuk perusahaan". Dan tren ini adalah sesuatu yang belum sepenuhnya dicapai oleh Bitcoin.
Keterlibatan departemen keuangan perusahaan mewakili masuknya kolam dana yang lebih jangka panjang dan stabil, serta meningkatkan penilaian pasar terhadap pengikatan nilai Ethereum.
Sikap regulator terhadap token staking likuiditas menjadi lebih lunak
Sebelumnya, SEC selalu memperdebatkan kepatuhan token staking likuid (LSTs) seperti Lido dan Rocket Pool, dan pasar khawatir bahwa token-token ini akan dianggap sebagai sekuritas, yang akan mempengaruhi partisipasi institusi besar.
Namun, situasi terbaru adalah bahwa SEC memberikan pendapat klarifikasi di tingkat staf yang menyatakan "kemungkinan tidak akan menganggapnya sebagai sekuritas". Meskipun belum ada legislasi resmi, pernyataan ini telah sangat meredakan kekhawatiran institusi.
Dalam konteks ini, dana institusi yang awalnya bersikap wait and see terhadap kepatuhan mungkin akan lebih cepat dan dalam skala yang lebih besar memasuki staking Ethereum dan pasar derivatif terkait.
SEC baru-baru ini menyetujui mekanisme penebusan fisik untuk ETF Bitcoin dan Ethereum spot. Ini berarti bahwa investor institusi tidak perlu lagi melalui proses rumit "menjual ETF terlebih dahulu untuk mendapatkan uang tunai" saat menebus saham ETF, melainkan dapat langsung menarik Bitcoin atau Ethereum dalam jumlah yang setara.
Mekanisme ini membawa tiga manfaat utama:
Meningkatkan efisiensi: Menghemat waktu dan biaya.
Meningkatkan likuiditas: ETF terhubung langsung dengan pasar spot.
Mengurangi tekanan jual: Hindari pemicu penjualan pasar saat penebusan besar-besaran.
Dibandingkan dengan Bitcoin, sistem ini juga menguntungkan Ethereum, tetapi karena proporsi kepemilikan Ethereum di perusahaan dan lembaga relatif rendah, ini berarti potensi pertumbuhan di masa depan lebih besar, dengan efek marginal yang lebih signifikan.
Tiga, Prospek Masa Depan: Apakah Potensi Ethereum Sudah Melampaui Bitcoin?
JPMorgan dalam laporannya menyebutkan bahwa meskipun Bitcoin masih merupakan pemimpin dalam "penyimpanan nilai" di pasar kripto, ruang pertumbuhan Ethereum jauh lebih luas:
Adopsi ETF (Tingkat Penyebaran ETF): Skala dana ETF ETH saat ini masih lebih rendah dibandingkan BTC, tetapi dengan dibukanya fungsi staking, diharapkan akan menarik lebih banyak dana jangka panjang.
Adopsi korporat（企业普及度）：Bitcoin telah dimiliki oleh banyak perusahaan dan institusi, sementara Ethereum masih berada pada tahap awal, dengan ruang pertumbuhan yang sangat besar di masa depan.
DeFi dan ekosistem aplikasi: Ethereum bukan hanya aset digital, tetapi juga memuat keuangan terdesentralisasi (DeFi), NFT, stablecoin, komputasi on-chain AI+, dan aplikasi lainnya, sehingga memiliki lebih banyak skenario penggunaan yang kaya.
Dengan kata lain, Bitcoin lebih mirip "emas digital", sementara Ethereum sedang berevolusi menjadi "infrastruktur ekonomi digital".
Empat, Kesimpulan
Analisis Morgan Stanley mengungkapkan sebuah logika kunci: kekuatan Ethereum tidak didorong oleh spekulasi jangka pendek, tetapi dibangun di atas efek gabungan dari empat faktor: kebijakan yang menguntungkan, optimasi struktur, adopsi institusi, dan potensi keuntungan.
Dengan perbaikan lebih lanjut pada mekanisme ETF, peningkatan terus-menerus oleh departemen keuangan perusahaan, serta kemungkinan konfirmasi kebijakan di masa depan oleh SEC, Ethereum diharapkan dapat secara bertahap memperkecil bahkan melampaui keunggulan Bitcoin dalam pola pasar di masa depan.
Bagi investor, tren ini bukan hanya sinyal aliran dana, tetapi juga bisa berarti titik balik bagi seluruh pasar kripto dari "penyimpanan nilai tunggal" menuju "ekosistem aplikasi multidimensi".
Dalam babak baru sejarah kripto, Bitcoin mungkin masih menjadi "emas digital", tetapi Ethereum dengan cepat tumbuh menjadi "jantung ekonomi digital".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Morgan Stanley memberikan penjelasan mendalam: Empat faktor yang membuat Ethereum mengungguli Bitcoin
Ditulis oleh: BitpushNews
Dalam beberapa minggu terakhir, ada tren yang patut dicatat di pasar kripto: Ethereum (ETH) secara signifikan mengungguli Bitcoin (BTC) dalam kinerjanya.
Menurut laporan terbaru yang dirilis oleh JPMorgan, para analis Wall Street mengaitkan fenomena ini dengan empat faktor inti — optimalisasi struktur ETF, akumulasi oleh departemen keuangan perusahaan, sikap regulator yang lebih lunak, serta potensi pembebasan fungsi staking di masa depan. Faktor-faktor ini tidak hanya menjelaskan kekuatan Ethereum baru-baru ini, tetapi juga menunjukkan bahwa ia mungkin memiliki ruang untuk kenaikan yang lebih besar di masa depan.
I. Latar Belakang Pasar: Dorongan Ganda dari Kebijakan dan Arah Aliran Dana
Pada bulan Juli, Kongres AS mengesahkan RUU Stabilcoin "GENIUS Act", yang membawa keuntungan institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pasar crypto. Selanjutnya, ETF spot Ethereum menarik aliran dana sebesar 5,4 miliar dolar AS pada bulan Juli, hampir setara dengan aliran dana ETF Bitcoin.
Namun memasuki bulan Agustus, terjadi aliran dana keluar kecil untuk ETF Bitcoin, sementara ETF Ethereum masih melanjutkan tren aliran dana bersih masuk. Perbedaan arah aliran dana ini menjadi pemicu langsung bagi Ethereum untuk mencapai kinerja yang melebihi Bitcoin.
Sementara itu, pasar masih menunggu "Undang-Undang Struktur Pasar Kripto" yang akan dipilih pada bulan September. Para investor umumnya memperkirakan bahwa ini akan menjadi titik balik signifikan lainnya yang mirip dengan legislasi stablecoin. Dan di bawah pengaruh ganda dari kebijakan dan ekspektasi pasar, posisi Ethereum di pasar modal meningkat dengan cepat.
II. Analisis Empat Faktor: Mengapa Ethereum Mengungguli Bitcoin?
Analis Morgan Stanley Nikolaos Panigirtzoglou dan timnya dengan jelas menyatakan dalam laporan bahwa kekuatan Ethereum berasal dari empat pendorong inti berikut:
Saat ini, salah satu fitur utama dalam ekosistem Ethereum adalah mekanisme staking PoS (bukti kepemilikan). Pengguna perlu memiliki minimal 32 ETH untuk menjalankan node validasi sendiri, tetapi bagi sebagian besar investor institusi dan ritel, ambang ini relatif tinggi.
Jika SEC AS akhirnya menyetujui ETF Ethereum spot yang memungkinkan staking, maka manajer dana dapat langsung menciptakan pendapatan tambahan untuk pemegang tanpa meminta investor untuk menjalankan node sendiri. Ini berarti bahwa ETF ETH spot bukan hanya alat pelacak harga, tetapi juga akan meningkat menjadi "produk investasi pasif dengan penghasilan."
Ada perbedaan mendasar antara ini dan ETF spot Bitcoin: Bitcoin itu sendiri tidak memiliki mekanisme pendapatan yang asli, sedangkan ETF Ethereum di masa depan mungkin akan membawa "bunga", yang jelas meningkatkan daya tarik pasar.
JPMorgan menunjukkan bahwa saat ini sekitar 10 perusahaan publik telah memasukkan Ethereum ke dalam neraca mereka, yang mencakup sekitar 2,3% dari total sirkulasi.
Lebih penting lagi, beberapa perusahaan tidak hanya "membeli dan menahan", tetapi juga berpartisipasi lebih lanjut dalam ekosistem:
Menjalankan node verifikasi: langsung memperoleh imbal hasil staking.
Menggunakan staking likuiditas atau strategi DeFi: Menyimpan ETH dalam protokol derivatif untuk mendapatkan pendapatan tambahan.
Ini berarti Ethereum secara bertahap berkembang dari "aset spekulatif" menjadi "alat alokasi aset yang berkelanjutan untuk perusahaan". Dan tren ini adalah sesuatu yang belum sepenuhnya dicapai oleh Bitcoin.
Keterlibatan departemen keuangan perusahaan mewakili masuknya kolam dana yang lebih jangka panjang dan stabil, serta meningkatkan penilaian pasar terhadap pengikatan nilai Ethereum.
Sebelumnya, SEC selalu memperdebatkan kepatuhan token staking likuid (LSTs) seperti Lido dan Rocket Pool, dan pasar khawatir bahwa token-token ini akan dianggap sebagai sekuritas, yang akan mempengaruhi partisipasi institusi besar.
Namun, situasi terbaru adalah bahwa SEC memberikan pendapat klarifikasi di tingkat staf yang menyatakan "kemungkinan tidak akan menganggapnya sebagai sekuritas". Meskipun belum ada legislasi resmi, pernyataan ini telah sangat meredakan kekhawatiran institusi.
Dalam konteks ini, dana institusi yang awalnya bersikap wait and see terhadap kepatuhan mungkin akan lebih cepat dan dalam skala yang lebih besar memasuki staking Ethereum dan pasar derivatif terkait.
SEC baru-baru ini menyetujui mekanisme penebusan fisik untuk ETF Bitcoin dan Ethereum spot. Ini berarti bahwa investor institusi tidak perlu lagi melalui proses rumit "menjual ETF terlebih dahulu untuk mendapatkan uang tunai" saat menebus saham ETF, melainkan dapat langsung menarik Bitcoin atau Ethereum dalam jumlah yang setara.
Mekanisme ini membawa tiga manfaat utama:
Meningkatkan efisiensi: Menghemat waktu dan biaya.
Meningkatkan likuiditas: ETF terhubung langsung dengan pasar spot.
Mengurangi tekanan jual: Hindari pemicu penjualan pasar saat penebusan besar-besaran.
Dibandingkan dengan Bitcoin, sistem ini juga menguntungkan Ethereum, tetapi karena proporsi kepemilikan Ethereum di perusahaan dan lembaga relatif rendah, ini berarti potensi pertumbuhan di masa depan lebih besar, dengan efek marginal yang lebih signifikan.
Tiga, Prospek Masa Depan: Apakah Potensi Ethereum Sudah Melampaui Bitcoin?
JPMorgan dalam laporannya menyebutkan bahwa meskipun Bitcoin masih merupakan pemimpin dalam "penyimpanan nilai" di pasar kripto, ruang pertumbuhan Ethereum jauh lebih luas:
Adopsi ETF (Tingkat Penyebaran ETF): Skala dana ETF ETH saat ini masih lebih rendah dibandingkan BTC, tetapi dengan dibukanya fungsi staking, diharapkan akan menarik lebih banyak dana jangka panjang.
Adopsi korporat（企业普及度）：Bitcoin telah dimiliki oleh banyak perusahaan dan institusi, sementara Ethereum masih berada pada tahap awal, dengan ruang pertumbuhan yang sangat besar di masa depan.
DeFi dan ekosistem aplikasi: Ethereum bukan hanya aset digital, tetapi juga memuat keuangan terdesentralisasi (DeFi), NFT, stablecoin, komputasi on-chain AI+, dan aplikasi lainnya, sehingga memiliki lebih banyak skenario penggunaan yang kaya.
Dengan kata lain, Bitcoin lebih mirip "emas digital", sementara Ethereum sedang berevolusi menjadi "infrastruktur ekonomi digital".
Empat, Kesimpulan
Analisis Morgan Stanley mengungkapkan sebuah logika kunci: kekuatan Ethereum tidak didorong oleh spekulasi jangka pendek, tetapi dibangun di atas efek gabungan dari empat faktor: kebijakan yang menguntungkan, optimasi struktur, adopsi institusi, dan potensi keuntungan.
Dengan perbaikan lebih lanjut pada mekanisme ETF, peningkatan terus-menerus oleh departemen keuangan perusahaan, serta kemungkinan konfirmasi kebijakan di masa depan oleh SEC, Ethereum diharapkan dapat secara bertahap memperkecil bahkan melampaui keunggulan Bitcoin dalam pola pasar di masa depan.
Bagi investor, tren ini bukan hanya sinyal aliran dana, tetapi juga bisa berarti titik balik bagi seluruh pasar kripto dari "penyimpanan nilai tunggal" menuju "ekosistem aplikasi multidimensi".
Dalam babak baru sejarah kripto, Bitcoin mungkin masih menjadi "emas digital", tetapi Ethereum dengan cepat tumbuh menjadi "jantung ekonomi digital".