Krisis dolar AS 2025: mengapa para investor memikirkan kembali tempat berlindung yang aman

Untuk pertama kalinya sejak keruntuhan Bretton Woods pada tahun 1973, dolar AS telah turun lebih dari 10% dalam setengah tahun tunggal.

Penurunan ini tajam, tetapi tidak sepenuhnya mengejutkan. Ketika kombinasi kebijakan fiskal yang tidak menentu, utang yang meningkat, dan ketidakpastian institusional berkumpul, sesuatu pasti akan pecah.

Kepercayaan pada silverback sedang goyah dan para investor putus asa mencari alternatif.

Mengapa dolar AS sedang jatuh?

Data sudah jelas. Indeks dolar AS, yang mengukur greenback terhadap enam mata uang utama, turun hampir 11% untuk paruh pertama tahun 2025.

Itu adalah penurunan tersteep dalam lebih dari 50 tahun. Dan kali ini, itu bukan karena guncangan minyak atau krisis mata uang di luar negeri. Itu berasal dari dalam negeri.

BloombergDimulai dengan "Hari Pembebasan" pada 2 April, ketika Presiden Donald Trump mengumumkan tarif agresif pada impor dari hampir semua mitra dagang utama.

Dampaknya langsung terasa. Pasar AS kehilangan nilai $5 triliun dalam tiga hari.

Treasuries mengalami gelombang penjualan. Kepercayaan pada prediktabilitas kebijakan AS telah runtuh.

Terkait: Apakah tarif Trump benar-benar membuat Amerika Hebat Lagi?

Penangguhan tarif selama 90 hari datang seminggu kemudian, tetapi pesan sudah disampaikan: ekonomi terbesar di dunia sedang memasuki fase volatilitas yang disebabkan sendiri.

Ini bukan tentang konfirmasi resesi atau keruntuhan ekonomi yang terlihat. Ini tentang ketidakpastian

Utang yang Meledak dan Jangkar Fiskal yang Menyusut

"Satu Undang-Undang Indah Besar" Trump sekarang sedang diproses di Kongres.

Jika disetujui, itu akan memperpanjang pemotongan pajak aslinya, secara dramatis mengurangi pengeluaran kesejahteraan, dan meningkatkan peminjaman

Biro Anggaran Kongres memperkirakan ini dapat menambah $3,3 triliun ke utang AS pada tahun 2034.

Itu akan meningkatkan rasio utang terhadap PDB dari 124% menjadi jauh di atas 130%.

Moody’s merespons dengan mencabut peringkat kredit AAA terakhir Amerika Serikat pada bulan Mei.

Bagi para investor, ini bukan hanya penurunan simbolis. Ini adalah panggilan untuk bangun.

Obligasi AS, yang dianggap sebagai aset jangkar global, sekarang dipertanyakan.

Kepemilikan asing atas obligasi pemerintah AS mulai menipis

Menurut Apollo, saat ini nilainya mencapai $7 triliun.

Manajer cadangan tidak lagi menganggap utang AS sebagai tanpa risiko.

Dilema baru Fed

Di atas ini ada kekhawatiran yang semakin meningkat tentang independensi Federal Reserve.

Trump secara publik telah menyerukan pemotongan suku bunga agresif untuk mengimbangi perlambatan pertumbuhan yang didorong oleh tarif

Pasar sekarang memperkirakan dua hingga lima pengurangan suku bunga pada akhir 2026.

Ini membuat Fed berada dalam situasi sulit. Jika mereka memangkas suku bunga untuk mendukung pertumbuhan, itu akan semakin melemahkan dolar.

Jika tetap stabil, kondisi keuangan akan menyusut menjadi badai perdagangan dan utang

Bagaimanapun, dolar kehilangan daya tariknya. Ini adalah situasi rugi-rugi.

Pada saat yang sama, inflasi merayap masuk melalui pintu samping.

Meskipun suku bunga utama turun dari 3% pada bulan Januari menjadi 2,3% pada bulan Mei, harga impor sedang naik.

Biaya modal sedang meningkat. Dan harapan mulai berubah.

Jual Amerika?

Dalam krisis sebelumnya, uang mengalir ke dalam dolar. Kali ini, uang mengalir keluar. Itu adalah suatu perubahan yang mencolok dalam pola.

Asing memiliki $19 triliun dalam ekuitas AS, $7 triliun dalam Obligasi Negara, dan $5 triliun dalam obligasi korporasi.

Itu adalah eksposur besar terhadap aset yang terhubung dengan dolar

Apollo Asset ManagementData menunjukkan cerita. Rotasi keluar dari AS semakin cepat.

Saham Eropa, yang diukur oleh indeks Stoxx 600, naik 15% sejak awal tahun. Dalam istilah dolar, itu adalah kenaikan 23%

Obligasi Jerman dan Perancis mengalami arus masuk yang kuat saat investor mencari stabilitas kebijakan

Emas juga telah melonjak ke rekor tertinggi, yang didorong sebagian besar oleh bank sentral yang melakukan diversifikasi dari cadangan dolar.

Menurut IMF, dolar masih menyumbang 57% dari cadangan mata uang asing global. Namun, data cadangan tertinggal

Apa yang terjadi sekarang bersifat perilaku. Negara-negara tidak membuang dolar. Mereka melindungi diri dari dolar.

Sebuah "tatanan dunia euro"

Euro naik 13% tahun ini, mengejutkan analis yang memprediksi paritas.

Alih-alih runtuh di bawah pertumbuhan EU yang lemah, itu telah mendapatkan manfaat dari ketenangan yang relatif.

Untuk pasar negara berkembang, dolar yang lebih lemah adalah kabar baik, setidaknya untuk saat ini.

Negara-negara seperti Ghana, Zambia, dan Pakistan memiliki jumlah besar utang yang denominasi dalam dolar

Dollar yang turun membuat beban utang mereka lebih mudah dikelola.

Negara-negara penghasil komoditas juga mendapatkan manfaat. Minyak, logam, dan barang pertanian yang dihargai dalam dolar menjadi lebih berharga ketika dolar turun.

Bagi eksportir seperti Indonesia, Nigeria, dan Chili, kelemahan dolar adalah peningkatan pendapatan.

Salah satu konsekuensi yang kurang dilaporkan dari volatilitas ini terjadi di departemen kas korporat di Eropa.

Menurut Bloomberg, volume harian opsi mata uang mencapai rekor pada bulan April. BNP Paribas mengatakan penjualan opsi FX perusahaan telah meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu.

Bloomberg## Apa yang sebenarnya dikatakan pasar

Ini bukan hanya tentang perdagangan. Ini tentang kepercayaan.

Dolar tetap menjadi mata uang cadangan global. Tapi preminya sedang menurun.

Bukan karena mata uang lain siap mengambil tempatnya, tetapi karena para investor tidak lagi melihat AS sebagai kekuatan penstabil seperti dulu.

Dalam siklus sebelumnya, AS berkinerja lebih baik karena transparan, konsisten secara institusional, dan disiplin fiskal. Pada tahun 2025, ketiga pilar tersebut sedang goyah.

Modal asing tidak lagi otomatis. Obligasi dolar tidak lagi netral. Dan keunggulan ekuitas AS tidak dijamin ketika diukur dalam mata uang lain.

Investor memerlukan buku panduan baru

Dolar masih menjadi pusat keuangan global. Namun peran itu sedang dilindungi. Tidak hanya di bank sentral, tetapi juga di portofolio pribadi dan neraca perusahaan.

Ini berarti lebih dari sekadar risiko FX. Ini berarti penetapan harga ulang untuk segala sesuatu yang terkait dengan stabilitas AS.

Dari premi utang kedaulatan hingga siklus pendanaan ventura hingga garis waktu M&A

Dan ya, itu berarti emas kembali menjadi perbincangan. Bukan sebagai taruhan pada inflasi, tetapi sebagai lindung nilai terhadap kerapuhan institusional.

Selain itu, stablecoin mulai memasuki frame dengan kebijakan yang menguntungkan. Mungkin ini bukan kebetulan.

2025 mungkin akan diingat bukan hanya sebagai tahun dolar turun, tetapi sebagai momen di mana ia berhenti menjadi yang default.

Tempat yang aman telah menjadi variabel.

Postingan Krisis dolar AS 2025: mengapa investor mempertimbangkan kembali tempat aman muncul pertama kali di Invezz