Pasar kripto Mingguan: Tren mungkin menunjukkan titik balik, Aave umumkan rencana V4

Poin Kunci

• Data PPI dan CPI yang dirilis pada 14 dan 15 Mei mungkin akan menentukan pergerakan dolar. Diperkirakan Federal Reserve masih akan memprioritaskan inflasi daripada perubahan di pasar tenaga kerja.
• GBTC mengalami aliran dana masuk dalam dua hari pertama setelah diubah menjadi dana terbuka, menandakan bahwa rotasi modal struktural aset tersebut hampir selesai.
• Aave mengumumkan rencana versi keempat protokol (V4), sebagai bagian dari visi jangka panjangnya untuk tahun 2030. V4 membawa berbagai perbaikan arsitektur, dengan fokus mendukung peluncuran stablecoin GHO yang direncanakan pada Q2 2025.

Analisis Pasar

Dalam beberapa waktu terakhir, Bitcoin terus mengalami penurunan, terutama akibat kurangnya arah makroekonomi yang jelas. Kinerja altcoin juga serupa, dan korelasi antar aset enkripsi masih mendekati puncak awal tahun. Ketidakpastian makro saat ini menguatkan pandangan kami dari bulan April: ekonomi makro akan terus mendominasi kinerja BTC, penurunan aliran ETF spot AS, dan pasar mencari katalis lain di luar pengurangan.

Meskipun ECB dan lainnya menegaskan rencana penurunan suku bunga musim panas, data inflasi AS yang lebih tinggi dari yang diharapkan memicu kekhawatiran pasar tentang penundaan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve. Penguatan dolar memberikan tekanan pada pasar kripto.

Namun, setelah pertemuan Federal Reserve, penguatan dolar terhenti. Setelah data ketenagakerjaan non-pertanian pada 3 Mei tidak memenuhi harapan, pasar memperkirakan waktu penurunan suku bunga pertama ditunda dari November hingga September 2024. Jumlah aplikasi tunjangan pengangguran pada 9 Mei lebih tinggi dari yang diperkirakan, yang semakin meningkatkan dorongan untuk mempercepat penurunan suku bunga.

Namun, kami percaya bahwa perubahan tingkat pengangguran di AS dalam jangka pendek tidak akan menjadi fokus perhatian Federal Reserve, karena masih mendekati titik terendah historis. Kami tetap percaya bahwa ekonomi AS akan didukung oleh kemajuan teknologi dan pengeluaran pemerintah, dan tidak akan jatuh ke dalam resesi. Diperkirakan pada pertemuan FOMC berikutnya, Federal Reserve masih akan fokus pada indikator inflasi, menyoroti pentingnya data PPI dan CPI yang akan segera dirilis, terutama jika lebih tinggi dari yang diperkirakan.

Setelah GBTC diubah menjadi dana terbuka, dua hari pertama menunjukkan arus masuk dana. Meskipun sumber dana yang masuk tidak jelas, ini menandakan bahwa perputaran modal struktural telah selesai. Kami percaya bahwa keluarnya dana GBTC di awal terutama terkait dengan proses kebangkrutan, realisasi keuntungan perdagangan diskon, dan peralihan ke produk dengan biaya rendah. Mempertimbangkan masa depan, diharapkan data aliran tidak akan mengalami distorsi struktural.

Kemajuan Aave

Aave baru-baru ini mengumumkan rencana V4, sebagai bagian dari peta jalan jangka panjang hingga 2030. V4 mencakup berbagai perbaikan arsitektur, seperti lapisan likuiditas yang terintegrasi, suku bunga yang kabur, dan premi likuiditas. V4 juga berfokus pada memperkuat penggunaan stablecoin GHO, serta meningkatkan manajemen risiko dan mesin likuidasi.

Meskipun jaringan utama direncanakan akan diluncurkan pada Q2 2025, kami percaya pengumuman ini ( bersama dengan pengumuman signifikan lainnya dari protokol DeFi tahun ini ) menunjukkan bahwa protokol DeFi sedang menuju kematangan dalam fungsi inti. Ini mungkin menetapkan standar untuk protokol baru dalam desentralisasi, utilitas token jangka panjang, dan iterasi fungsi.

Memperluas fungsi protokol DeFi adalah tantangan teknis. Protokol DeFi yang sukses jarang memperluas arsitektur awal dengan cara yang transparan bagi pengguna, tetapi malah menerapkan versi baru dan mendorong migrasi likuiditas. Migrasi likuiditas antar versi ini merupakan tugas yang berat. Meskipun Aave V3 diluncurkan pada tahun 2022, baru pada September 2023 TVL-nya melebihi V2. Kami memperkirakan bahwa siklus adopsi V4 mungkin juga akan mengalami proses serupa.

Meskipun fitur versi baru telah ditingkatkan, namun migrasi likuiditas yang hati-hati menyoroti pentingnya efek Lindy di pasar DeFi. Kepercayaan yang diperoleh dari waktu pasar tampaknya lebih penting daripada mekanisme baru. Lingkungan perlawanan teknologi terdesentralisasi berarti waktu sering kali merupakan cara paling dapat diandalkan untuk menentukan keamanan protokol. Kami percaya ini menyoroti karakteristik ketidakberdayaan kontrak pintar dan karakteristik finansialisasi produk web3. Oleh karena itu, siklus adopsi jangka panjang produk enkripsi mungkin berbeda dari pasar web2.

Selain itu, peta jalan Aave 2030 tampaknya bersaing dengan Endgame Maker, terutama dalam hal stablecoin GHO. Banyak elemen yang diusulkan dalam Aave 2030 mirip dengan visi Endgame Maker.

TVL Aave dan Maker masing-masing sebesar 10,5 miliar dolar AS dan 8,2 miliar dolar AS, merupakan sumber pinjaman yang penting di bidang ini. Namun, Maker hanya terbatas pada DAI, sementara Aave mendukung pinjaman aset yang lebih luas. Mengingat pertumbuhan nilai pasar DAI yang lambat, kemampuannya untuk meningkatkan adopsi lintas rantai dan mendapatkan pangsa pasar masih dipertanyakan. Menariknya, Aave tampaknya fokus pada bidang stablecoin terdesentralisasi, meskipun bidang tersebut relatif terhadap stablecoin terpusat yang terus menyusut. Dengan permintaan DAI yang stagnan, Aave melampaui Maker pada awal 2024 menjadi protokol DeFi pinjaman terbesar.

Namun, kita masih berada di tahap awal web3. Meskipun rencana Endgame Maker dan peta jalan Aave 2030 memberikan visi yang penuh harapan untuk masa depan protokol-protokol ini, kami percaya bahwa perkembangan ini mungkin diabaikan oleh pasar dalam jangka pendek, karena lingkungan makro masih menjadi fokus perhatian jangka pendek.

Wawasan Pertukaran Coinbase

Para trader enkripsi sedang mencari katalis pasar berikutnya. Minggu yang akan datang akan mengumumkan data inflasi AS, dan mendengarkan pidato Ketua FOMC Powell. Kecuali ada kejutan besar, volatilitas mungkin terus menyusut. Karena kurangnya katalis makro atau katalis spesifik enkripsi yang jelas, korelasi antara pasar tradisional dan aset enkripsi mungkin terus meningkat, dengan enkripsi yang merujuk pada pasar saham AS. Batas waktu pengajuan 13-F adalah 15 Mei, menarik untuk dicatat siapa yang memiliki saham dalam ETF Bitcoin spot AS. Untuk ETH, dengan pengajuan ETF Ethereum spot VanEck mendekati batas waktu 23 Mei, mungkin akan terus tertinggal, saat ini trader memiliki ekspektasi yang umumnya rendah terhadap persetujuan.

Berita kripto yang patut diperhatikan

• Perusahaan enkripsi global beralih ke Hong Kong untuk mencari peluang
• Mastercard bekerja sama dengan raksasa perbankan AS untuk melakukan percobaan penyelesaian tokenisasi
• SEC mengeluarkan pemberitahuan Wells kepada Robinhood Crypto
• QCP mendapatkan persetujuan prinsip dari regulator Abu Dhabi
• Aktivitas Friend Tech pulih setelah peluncuran V2
• Jaringan Bitcoin telah melakukan lebih dari 1 miliar transaksi di blockchain
• Vitalik Buterin mengusulkan EIP-7702, bertujuan untuk menyempurnakan abstraksi akun Ethereum