Pasar kripto di persimpangan: Perjuangan antara lingkungan makro dan kekuatan endogen

Dalam periode yang penuh ketidakpastian ini, pasar sedang berharap bahwa penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dapat membawa putaran baru kenaikan harga aset. Namun, beberapa profesional telah memberikan peringatan: apa yang akan terjadi jika penurunan suku bunga ini adalah "pelonggaran jenis yang salah"? Jawaban atas pertanyaan ini akan menentukan apakah ekonomi di masa depan akan menghadapi komedi "pendaratan lembut" atau terjebak dalam tragedi "stagflasi". Bagi mata uang kripto yang sangat terkait dengan ekonomi makro, ini bukan hanya berkaitan dengan arah perkembangan, tetapi juga merupakan ujian untuk bertahan hidup.

Dua Sisi Penurunan Suku Bunga

Efek penurunan suku bunga tergantung pada lingkungan ekonomi saat ini. Dalam kondisi ideal, jika pertumbuhan ekonomi kuat dan inflasi terkendali, penurunan suku bunga dapat lebih lanjut mendorong ekonomi. Data historis menunjukkan bahwa dalam kasus "penurunan suku bunga yang tepat" ini, pasar saham AS rata-rata dapat memberikan imbal hasil 14,1% dalam 12 bulan berikutnya. Ini berarti kemungkinan akan ada gelombang kenaikan untuk aset berisiko tinggi seperti enkripsi.

Namun, jika pertumbuhan ekonomi lemah sementara inflasi tetap tinggi, Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga untuk menghindari resesi yang lebih parah, inilah yang disebut "penurunan suku bunga yang salah", yang dapat menyebabkan "stagflasi". Amerika Serikat mengalami situasi seperti itu pada tahun 1970-an, hasilnya adalah stagnasi ekonomi dan inflasi yang parah terjadi bersamaan. Pada masa itu, tingkat pengembalian riil tahunan saham AS adalah -11,6%, sementara emas menjadi salah satu aset yang berkinerja baik, dengan tingkat pengembalian tahunan mencapai 32,2%.

Baru-baru ini, beberapa lembaga analisis telah menaikkan proyeksi kemungkinan resesi ekonomi di Amerika Serikat, dan memprediksi bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada tahun 2025 karena perlambatan ekonomi. Ini mengingatkan kita untuk mempertimbangkan dengan serius kemungkinan skenario negatif.

Nasib Dolar dan Kebangkitan Bitcoin

Kebijakan pelonggaran Federal Reserve biasanya akan menyebabkan dolar melemah, yang secara langsung menguntungkan Bitcoin. Ketika dolar terdevaluasi, harga Bitcoin yang dihitung dalam dolar secara alami akan naik.

Namun, dalam kasus "pelonggaran kesalahan", dampaknya mungkin lebih mendalam. Beberapa analisis berpendapat bahwa utang besar Amerika Serikat mungkin memaksa negara tersebut untuk "mencetak uang" guna menutupi defisit anggaran. Dalam situasi ini, modal mungkin akan mengalir ke dalam aset keras seperti Bitcoin untuk mencari perlindungan nilai.

Namun, situasi ini juga membawa risiko. Ketika dolar melemah dan mendorong harga Bitcoin naik, dasar dunia kripto—stablecoin—mungkin menghadapi tantangan. Stablecoin dengan kapitalisasi pasar lebih dari 160 miliar USD, sebagian besar cadangannya terdiri dari aset dolar. Jika investor global kehilangan kepercayaan pada aset dolar, stablecoin akan menghadapi krisis kepercayaan yang serius.

Tabrakan Imbal Hasil dan Evolusi DeFi

Dalam situasi "pelonggaran kesalahan", hasil dari keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi) akan bertabrakan dengan hebat. Ketika obligasi AS dapat memberikan imbal hasil stabil 4%-5%, imbal hasil serupa yang memiliki risiko lebih tinggi dalam protokol DeFi menjadi tidak begitu menarik.

Untuk menghadapi tantangan ini, pasar muncul dengan "tokenisasi obligasi pemerintah AS", berusaha membawa imbal hasil stabil dari keuangan tradisional ke dalam blockchain. Namun, ini dapat membawa risiko baru, terutama ketika aset-aset ini digunakan sebagai jaminan untuk perdagangan derivatif yang berisiko tinggi.

Sementara itu, stagnasi ekonomi dapat mengurangi permintaan untuk pinjaman spekulatif, yang merupakan sumber banyak imbal hasil tinggi dari protokol DeFi. Menghadapi tantangan ini, protokol DeFi mungkin perlu mempercepat transformasi, beralih dari pasar spekulatif yang tertutup ke sistem yang dapat mengintegrasikan lebih banyak aset dunia nyata dan menyediakan imbal hasil nyata yang berkelanjutan.

Pemisahan pasar kripto

Meskipun lingkungan makro penuh ketidakpastian, data inti di bidang blockchain seperti jumlah pengembang dan pengguna masih tumbuh secara stabil. Beberapa investor berpengalaman percaya bahwa dengan perbaikan lingkungan regulasi, pasar sedang memasuki "fase kedua" dari bull market.

Namun, "pelonggaran kesalahan" dapat menyebabkan perbedaan yang jelas dalam pasar kripto. Sifat "emas digital" Bitcoin mungkin semakin diperkuat, menjadi alat utama untuk melindungi dari inflasi dan devaluasi mata uang fiat. Sebaliknya, banyak altcoin mungkin menghadapi kesulitan. Logika valuasi mereka mirip dengan saham teknologi pertumbuhan, dan dalam lingkungan stagflasi, saham pertumbuhan sering kali berkinerja buruk.

Ini mungkin menyebabkan dana mengalir secara besar-besaran dari altcoin ke Bitcoin, menciptakan perbedaan besar di dalam pasar. Hanya proyek-proyek yang memiliki fundamental yang kuat dan pendapatan yang nyata yang mungkin dapat bertahan dalam tren "melompat ke kualitas" ini.

Kesimpulan

Pasar kripto sedang menghadapi tekanan ekonomi makro dan dampak ganda dari inovasi teknologi. Perkembangan di masa depan mungkin menunjukkan situasi yang kompleks, sebuah "penurunan suku bunga yang salah" dapat sekaligus mendorong harga Bitcoin naik, tetapi menghadirkan tantangan bagi sebagian besar koin alternatif. Lingkungan yang kompleks ini sedang mendorong industri enkripsi untuk matang dengan cepat, dan nilai nyata dari setiap proyek akan diuji dalam lingkungan ekonomi yang ketat.

Bagi para pelaku pasar, memahami logika dari berbagai skenario serta hubungan kompleks antara faktor makro dan mikro akan menjadi kunci untuk berhasil menghadapi siklus pasar di masa depan. Ini bukan hanya investasi pada teknologi, tetapi juga pilihan strategis yang dibuat pada saat-saat penting dalam ekonomi global.