pasar kripto atau menyambut putaran bull yang dipilih baru

Saat ini, suasana pasar sedang lesu dan arah tidak jelas, tetapi kita mungkin berada di periode tenang terakhir sebelum ledakan bull run yang dipilih berikutnya. Pasar di masa depan akan didorong oleh narasi inti seperti ETF, hasil nyata, dan adopsi institusional, bukan oleh kenaikan umum di masa lalu.

Sinyal Pasar Koin Kustom Muncul

Baru-baru ini, Bitcoin mencapai harga penutupan bulanan tertinggi dalam sejarah, tetapi dominasi pasar mulai menurun. Sementara itu, para whale telah menyerap sejumlah besar ETH dalam waktu singkat, saldo bursa Bitcoin turun ke tingkat terendah dalam beberapa tahun.

Investor ritel masih bersikap wait and see, indikator sentimen berada di level rendah, ini adalah kondisi pasar yang ideal bagi para pelaku pasar yang sudah bersiap-siap.

Indeks spekulasi altcoin saat ini masih rendah, rasio ETH/BTC akhirnya mencatatkan kenaikan mingguan untuk pertama kalinya dalam beberapa minggu. Persetujuan suatu ETF telah menjadi kepastian. Dana on-chain secara diam-diam mulai berputar, mengalir ke bidang DeFi, aset dunia nyata (RWA), dan staking ulang yang sesuai dengan narasi pasar.

Tapi ini bukan tahun 2021, tidak akan ada lagi situasi "kenaikan harga secara menyeluruh".

Pergerakan pasar selanjutnya akan lebih selektif dan sangat dipengaruhi oleh narasi. Dana sedang mengalir ke hasil nyata, infrastruktur abstrak lintas rantai, serta aset struktur ETF yang memiliki mekanisme hasil staking.

Jika kamu terus mengumpulkan dalam diam, ini adalah sinyalmu.

Perubahan Mendalam di Bidang DeFi

Kita sedang menyaksikan DeFi bergerak menuju tahap "lebih terinstitusi, lebih tersembunyi". Di satu sisi, istilah keuangan yang dirancang khusus untuk lembaga, seperti obligasi re-staking, kredit perpanjangan otomatis dengan suku bunga tetap, dan treasury siklik stablecoin, berkembang pesat. Di sisi lain, beberapa lapisan komposabilitas sedang menyederhanakan kompleksitas operasi bagi pengguna biasa.

Namun akhirnya, hanya protokol yang melampaui "permainan poin", yang mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau skenario aplikasi, yang dapat terus menarik aliran modal. Pemenang sejati akan menjadi protokol yang mampu menggabungkan pengalaman pengguna lintas rantai yang mulus, infrastruktur yang aman, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi serta mirip dengan dunia nyata.

Berikut adalah enam tren yang sedang terjadi di bidang DeFi:

1. Optimalisasi hasil stablecoin dan DeFi pendapatan tetap

DeFi semakin meniru keuangan tradisional, dengan mengubah stablecoin menjadi aset dengan imbal hasil tinggi dan jenis imbal hasil tetap untuk menarik dana. Di tengah meningkatnya volatilitas pasar spot, berbagai protokol kini berfokus pada efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan ganda institusi dan individu.

Beberapa protokol telah meluncurkan produk inovatif yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan kembali token pokok dengan imbal hasil tetap, untuk menukarnya dengan USDC yang lebih murah, dengan tujuan mendapatkan imbal hasil tahunan dua digit dari modal yang tidak terpakai. Sementara itu, dalam hal staking ulang, ada protokol yang meluncurkan "obligasi staking ulang tanpa bunga" dengan jangka waktu tetap, yang menyediakan arus kas yang dapat diprediksi untuk layanan validasi aktif, sekaligus memberikan eksposur imbal hasil tetap seperti obligasi bagi penyedia likuiditas.

Namun perlu dicatat, hasil tinggi dalam promosi (15%+) biasanya memerlukan leverage, staking ulang, atau strategi siklik. Setelah dikurangi biaya, slippage, dan risiko yang melemahkan, tingkat pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin lebih mendekati 6-9%. Selain itu, meskipun kemampuan untuk menggabungkan struktur siklik ini memberikan kemudahan, itu juga meningkatkan risiko sistemik dari likuidasi berantai dan penyimpangan stablecoin.

2. Integrasi Likuiditas Lintas Rantai dan Pengalaman Pengguna

Cara pengguna berinteraksi dengan likuiditas multichain sedang mengalami perubahan mendasar. Pengalaman pengguna lintas rantai sedang berevolusi dari proses jembatan yang rumit menjadi sistem penyetoran berbasis niat yang tidak terdeteksi, batas antara rantai secara efektif diabaikan.

Beberapa proyek telah meluncurkan komponen setoran DeFi lintas rantai yang dapat disematkan, yang mewakili lompatan generasi dalam pengalaman pengguna. Komponen ini memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan jembatan, pertukaran, dan penyebaran strategi dengan satu klik. Ada juga proyek yang mendorong mekanisme verifikasi lintas rantai secara real-time, bergantung pada infrastruktur lingkungan eksekusi tepercaya TEE(, yang menyediakan verifikasi lintas rantai berkecepatan tinggi tanpa tanda tangan ganda di antara berbagai rantai, secara efektif meningkatkan efisiensi jembatan dan asumsi kepercayaan.

Tren sangat jelas: penangkapan nilai secara bertahap berpindah dari L1 blockchain itu sendiri ke infrastruktur yang dapat digabungkan dan lapisan pengiriman pesan.

) 3. Penjanjian ulang dan pasar keamanan on-chain

Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen, pada dasarnya memasukkan ETH re-stake ke dalam produk terstruktur, membangun mekanisme penghasilan yang mirip dengan obligasi perusahaan atau obligasi pemerintah.

Beberapa protokol baru memiliki penyimpanan dan obligasi re-staking, memberikan AVS### kemampuan untuk melakukan perencanaan anggaran berdasarkan tingkat pengembalian yang diketahui, sambil memungkinkan penyedia likuiditas untuk mengunci ETH dalam produk gaya pendapatan tetap.

Seiring dengan aliran modal yang secara bertahap menuju ekosistem re-staking, kita sedang melihat bentuk baru dari "kurva imbal hasil re-staking": harga utang jangka pendek dan utang jangka panjang akan dihargai berbeda berdasarkan pemahaman risiko, likuiditas keluar, dan risiko hukuman, yang dapat menyebabkan diskon atau premi.

Namun, kombinabilitas juga membawa kerentanan. Misalnya, struktur obligasi tanpa bunga berarti pokok harus terkunci hingga tanggal jatuh tempo, dan setiap peristiwa hukuman atau pemadaman validator dapat merusak pokok secara serius—bahkan tanpa adanya kerentanan kontrak pintar.

( 4. Monetisasi dan Pemrograman Infrastruktur Data

Ruang blok tidak lagi menjadi kendala, tetapi penundaan data dan komposabilitas yang menjadi masalah. Beberapa proyek bertujuan untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi bagi pengembang Web3.

Tren ini sedang menciptakan model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang rendah latensi dan independen dari rantai kepada pengembang, dengan biaya berdasarkan permintaan. Di masa depan, mungkin akan diperkenalkan model penetapan harga yang mirip dengan layanan cloud dan sistem peringkat pengembang berdasarkan latensi.

) 5. Infrastruktur Kredit Institusi dan Integrasi RWA

Peminjaman di blockchain sedang menuju ke arah institusional, batas kredit yang otomatis diperpanjang, suku bunga mengambang yang tersedia, dan strategi RWA yang terleverase semakin menjadi fokus.

Beberapa integrasi protokol menunjukkan kematangan kredit on-chain. Produk pinjaman suku bunga tetap baru mereka dilengkapi dengan perpanjangan otomatis dan logika cadangan, memberikan pengguna institusi alat yang mirip dengan yang umum digunakan dalam keuangan tradisional.

Kami semakin dekat dengan bisnis broker besar di blockchain, produk pendapatan tetap yang siap patuh dan terstruktur akan memimpin gelombang pertumbuhan baru. Namun, strategi RWA memerlukan oracle yang sangat akurat dan logika penebusan yang solid. Setiap ketidakcocokan di luar rantai dapat memicu risiko dekorelasisasi besar-besaran atau permintaan margin tambahan.

6. Ekonomi airdrop dan penambangan insentif

Airdrop masih merupakan strategi utama untuk mendapatkan pengguna, meskipun data retensi pengguna terus menurun.

Namun data menunjukkan, dua minggu setelah airdrop, hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa. Oleh karena itu, pihak proyek terpaksa menawarkan kelipatan poin yang lebih tinggi ### seperti LP yang dapat mencapai 30 kali ### atau mengikat manfaat tambahan ( hak tata kelola, meningkatkan tingkat pengembalian ) untuk menarik pengguna.

Proyek yang ingin memiliki likuiditas jangka panjang harus beralih ke mekanisme insentif yang berorientasi pada retensi, seperti pemblokiran veNFT, mekanisme penghargaan berbasis waktu, atau akses staking ulang, alih-alih hanya mengandalkan poin spekulatif untuk menarik pengguna baru.

Narasi Makro dan Kerangka Investasi

Meskipun gejolak geopolitik masih dapat memberikan dampak besar pada pasar, pembeli struktural terus menyerap setiap penurunan. Altcoin tidak akan mengalami tren "bull run" seperti tahun 2021; sebaliknya, narasi yang memiliki katalis nyata ( seperti ETF, pendapatan nyata, dan saluran distribusi bursa ) akan menarik perhatian dari spekulasi Meme yang murni.

( 1. Latar belakang makro: volatilitas yang terkait dengan berita utama

Selama konflik geopolitik baru-baru ini, harga Bitcoin jatuh dari 105.000 dolar menjadi sedikit di bawah 99.000 dolar, yang sekali lagi membuktikan bahwa pasar pada tahun 2025 dipengaruhi oleh berita utama. Dalam 36 jam, beberapa peristiwa penting terjadi secara berturut-turut, dan setelah harga BTC turun dengan cepat, ia kemudian sepenuhnya pulih.

Interpretasi pasar: Dengan tekanan short leverage yang terakumulasi setelah tiga bulan sideways, ketakutan geopolitik hanya memicu perebutan likuiditas, mendorong chip dari pemegang yang tidak yakin ke akun jangka panjang. ETF terus menyerap chip yang beredar, setiap kali ketidakstabilan makro mempercepat perpindahan ini. BTC saat ini berfluktuasi di sekitar 10,7 ribu dolar, meskipun sekitar 25% lebih rendah dari puncak siklus ini, namun masih berada di atas rentang "beli" dalam model valuasi tertentu.

) 2. Kesunyian musim panas, atau akumulasi tenaga sebelum melompat?

Meskipun statistik musiman menunjukkan bahwa pasar Q3 mungkin akan relatif datar, dua kekuatan struktural telah memecahkan tren ini:

• Pembelian stabil ETF: Pengalaman tahun 2024 menunjukkan bahwa aliran dana ETF yang stabil menciptakan dasar struktural. Begitu tekanan jual dari penambang semakin berkurang dan chip terus mengalir ke kas perusahaan, BTC dapat dengan cepat mendorong naik hingga 130 ribu dolar.
• Kepemimpinan pasar saham AS: Indeks S&P 500 mencapai titik tertinggi baru pada 27 Juni, sementara Bitcoin menunjukkan kinerja yang tertinggal. Secara historis, perbedaan ini sering kali diperbaiki oleh BTC dalam waktu 4 hingga 8 minggu. Jika keseluruhan selera risiko tetap optimis, pasar kripto mungkin hanya "tertunda" dan bukan "gagal".

3. Narasi altcoin yang saat ini layak diperhatikan: ETF pada suatu blockchain publik

Di pasar yang sangat kekurangan narasi "peristiwa besar berikutnya", ETF spot dari suatu blockchain publik menjadi satu-satunya topik yang memiliki bobot tingkat institusi. Otoritas pengatur resmi membuka jendela pemeriksaan untuk empat aplikasi ETF pada bulan Januari tahun ini, dan akhirnya memutuskan bahwa hasilnya akan dirilis paling lambat pada bulan September.

Jika struktur ETF dari suatu blockchain publik di masa depan mencakup hadiah staking, perannya akan berubah dari "aset perdagangan L1 beta tinggi" menjadi "saham digital dengan imbal hasil yang diharapkan". Ini akan mendorong aset terkait staking juga dimasukkan ke dalam narasi ETF. Harga dari blockchain publik tertentu di bawah 150 dolar saat ini, bukan lagi murni spekulasi, melainkan persiapan untuk "perdagangan kemasan ETF".

4. Dukungan dasar DeFi

Meskipun Meme coin dan narasi rotasi mendominasi panas topik di platform sosial, namun protokol on-chain yang benar-benar memiliki arus kas justru diam-diam menguat.

5. Meme币

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini meluncurkan kontrak berjangka yang menunjukkan pola perdagangan "menarik harga tinggi untuk menjual": aset-aset dengan likuiditas rendah ini dinaikkan melalui kontrak berjangka, biaya dana dengan cepat berbalik negatif, dan pemasar mengemasnya sebagai "rotasi sektor". Pada dasarnya, sebagian besar perdagangan ini bersifat ekstraktif - bukan penciptaan nilai. Disarankan untuk menerima bahwa ini adalah "permainan Ponzi" dan menetapkan titik stop-loss dan take-profit yang jelas, atau cukup mengabaikannya sepenuhnya.

Peringatan yang sama juga berlaku untuk koin Meme di suatu rantai, koin-koin ini dapat melonjak 10 kali lipat dalam sehari, atau dapat anjlok 70%.

6. Proyek baru yang diterbitkan dan keuntungan struktural

• Sebuah platform perdagangan memasuki L2: Platform ini memilih L2 tertentu sebagai solusinya dan mendorong perkembangan saham tokenisasi. Ini memperkuat teori "rantai bursa" yang dipelopori oleh bursa lain. Platform ini mungkin memanfaatkan basis pengguna jutaan untuk mendorong tingkat aktivitas pengguna Ethereum L2, menciptakan gelombang semangat di tengah periode rendah aktivitas perdagangan musim panas yang biasa.
• Beberapa harga token proyek baru-baru ini menunjukkan bahwa, bahkan jika terjadi penjualan besar pada awalnya, selama tim memiliki rencana yang dapat dipercaya dan peta jalan yang dapat diverifikasi, token mereka masih dapat mendapatkan pembelian positif di pasar dalam perdagangan sekunder.

!["Musim Peniruan" versi baru: Selamat tinggal kenaikan umum, narasi ETF, imbal hasil nyata, dan adopsi institusi akan memicu "bull run selektif"]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp###

( 7. Kerangka investasi kuartal ketiga 2025

• Posisi inti: terus mengalokasikan BTC dalam jumlah besar, sampai skala aliran keluar ETF secara signifikan melebihi aliran masuk ) saat ini belum menunjukkan tanda tersebut ###.
• Rotasi Beta: Terus mengakumulasi suatu blockchain di bawah 160 dolar, menjadikannya sebagai pilihan alternatif ETF, dan dipadukan dengan token terkait untuk mendapatkan potensi peningkatan imbal hasil.
• Kombinasi DeFi berbasis fundamental: mengalokasikan bobot yang sama untuk beberapa proyek DeFi yang memiliki potensi; ketika salah satu proyek tersebut berkinerja baik, akan memutar keuntungan ke proyek yang berkinerja.