Analisis Valuasi Hyperliquid

1. Pendahuluan

Hyperliquid adalah salah satu proyek yang paling diperhatikan di pasar kripto baru-baru ini, selain AI dan Meme. Strategi yang tidak menerima modal ventura, mendistribusikan 70% token kepada komunitas, dan mengembalikan semua pendapatan kepada pengguna platform memicu perdebatan di pasar. Kapitalisasi pasar HYPE token dengan cepat melampaui UNI dan memasuki 25 besar cryptocurrency, sementara data bisnis platform juga melonjak di semua lini.

Artikel ini akan menggambarkan keadaan perkembangan Hyperliquid, menganalisis model ekonominya, dan mendiskusikan penilaian HYPE, berusaha menjawab pertanyaan "Apakah HYPE dinilai terlalu tinggi?"

2. Tinjauan Bisnis Hyperliquid

Hyperliquid saat ini terutama mencakup dua bagian bisnis yaitu bursa derivatif dan bursa spot, dan berencana untuk meluncurkan HyperEVM di masa depan.

2.1 Bursa Derivatif

Bursa derivatif adalah produk inti dari Hyperliquid. Ia menggunakan mekanisme buku pesanan terbatas terpusat (CLOB), yang berjalan di rantai Hyperliquid L1 yang dibangun sendiri dengan kinerja tinggi. Bagi pengguna, pengalamannya hampir sama dengan beberapa platform perdagangan terpusat, satu-satunya perbedaan adalah tidak perlu KYC.

Dari segi volume perdagangan dan posisi terbuka, Hyperliquid berkembang pesat. Di pasar derivatif terdesentralisasi, Hyperliquid telah memegang posisi terdepan sejak Juni tahun ini, dan baru-baru ini selisih dengan platform lain semakin lebar.

Saat ini, volume posisi Hyperliquid sekitar 10% dari salah satu platform perdagangan terpusat utama, dengan volume perdagangan sekitar 6%. Pada puncak popularitasnya, dari 17-20 Desember (, kedua indikator ini masing-masing mencapai 12% dan 9%.

![Apakah valuasi Hyperliquid wajar? Tinjauan singkat tentang status produk, model ekonomi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c82cee39fe5225023c12a50ab2246684.webp(

) 2.2 bursa perdagangan spot

Bursa perdagangan spot Hyperliquid juga menggunakan bentuk buku pesanan. Saat ini hanya meluncurkan aset asli yang memenuhi standar HIP-1, tidak meluncurkan token dari rantai lain.

HIP-1 adalah standar token di jaringan Hyperliquid, mirip dengan ERC-20. Namun, biaya untuk membuat token HIP-1 cukup tinggi, karena keberhasilan pembuatan berarti memperoleh kualifikasi untuk terdaftar di bursa perdagangan spot Hyperliquid.

Untuk mengatasi masalah likuiditas koin baru, Hyperliquid telah mengajukan HIP-2, yang menyediakan satu set sistem pembuatan pasar otomatis. Saat ini, total jumlah USDC dari HIP-2 telah melebihi 25 juta USD.

Hyperliquid rata-rata volume perdagangan spot harian dalam 30 hari terakhir sekitar 400 juta dolar AS, yang menempatkannya di sepuluh besar bursa terdesentralisasi.

![Apakah valuasi Hyperliquid masuk akal? Sekilas tentang kondisi produknya, model ekonomi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d3255e6b8f4663333b255da316eb8d0.webp(

) 2.3 HyperEVM

HyperEVM belum diluncurkan saat ini. Ini bukan rantai independen, melainkan berbagi mekanisme konsensus yang sama dengan Hyperliquid L1. HyperEVM akan menggunakan HYPE sebagai biaya gas dan terbuka untuk pengembang.

3. Tim, model ekonomi token, dan valuasi

3.1 Tim

Hyperliquid memiliki dua pendiri bersama, dengan tim yang ramping, berjumlah sekitar 10 orang. Dari proses pembangunan produk, tim ini memiliki kemampuan untuk menyelesaikan masalah berdasarkan prinsip-prinsip dasar.

Model Ekonomi HYPE 3.2

Total HYPE 1 miliar, distribusi spesifik sebagai berikut:

• 31.0% Distribusi Genesis untuk pengguna awal
• 38,888% untuk emisi masa depan dan penghargaan komunitas
• 23.8% dialokasikan untuk tim, akan dilepaskan setelah periode kunci
• 6.0% Hyper Foundation
• 0,3% Hibah Komunitas
• 0.012% HIP-2

![Apakah valuasi Hyperliquid wajar? Tinjauan singkat tentang status produknya, model ekonomi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-12211393162c616cb62fa069ef2c83cc.webp(

Saat ini, pendapatan Hyperliquid terutama berasal dari biaya transaksi dan biaya lelang HIP-1. Semua pendapatan sepenuhnya menjadi milik HLP)Hyperliquid Liquidity Pool( dan dana bantuan)Assistance Fund(.

Menurut perkiraan, rasio distribusi total pendapatan protokol antara HLP dan AF adalah sekitar 46%:54%. AF akan menggunakan seluruh USDC yang terakumulasi untuk membeli kembali HYPE. Baru-baru ini, AF melakukan pembelian kembali HYPE sekitar 1 juta dolar AS per hari.

![Apakah valuasi Hyperliquid masuk akal? Tinjauan singkat tentang status produk dan model ekonomi mereka])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e8acac82fda998d6748740be280fda61.webp(

) 3.3 analisis valuasi

Kerangka 1: Membandingkan token dari beberapa platform perdagangan terkemuka

Perbandingan berdasarkan modul bisnis:

• Perdagangan derivatif: HYPE ≈ 10% BNB
• Perdagangan spot: HYPE ≈ 1,5% BNB
• EVM### estimasi (:HYPE ≈ 3% BNB

Dalam hal model ekonomi, HYPE secara signifikan lebih baik daripada BNB.

Saat ini, nilai pasar yang beredar HYPE sekitar 9% dari BNB, dan nilai pasar yang sepenuhnya beredar sekitar 27%.

![Apakah penilaian Hyperliquid wajar? Tinjau cepat tentang kondisi produk, model ekonomi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-63b1a949912394fab9a5da7d29aa0466.webp(

)# Kerangka 2: Penilaian PS

Berdasarkan data bulan terakhir, jumlah yang digunakan untuk membeli kembali HYPE diperkirakan sekitar 3,19 juta dolar AS.

• Berdasarkan kapitalisasi pasar yang beredar, P/S HYPE adalah 29,4
• Berdasarkan kapitalisasi pasar yang sepenuhnya beredar, P/S HYPE adalah 88

Dibandingkan dengan proyek kripto sebanding lainnya, valuasi P/S HYPE secara signifikan lebih rendah daripada main L1 blockchain, tetapi lebih tinggi daripada proyek lapisan aplikasi.

![Apakah valuasi Hyperliquid wajar? Tinjauan singkat tentang kondisi produk dan model ekonominya]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a1afa882d01cc59f7b0dac040f71113f.webp(

4. Risiko

Risiko utama yang dihadapi Hyperliquid meliputi:

• Risiko keamanan dana
• Risiko kode
• Risiko oracle
• Risiko regulasi