Analisis Perbedaan Model Bisnis Staking antara Ethereum dan Solana

Persaingan dan Pola Perkembangan Liquid Staking, Restaking, dan Liquid Restaking di Jaringan Ethereum

Logika bisnis dan struktur pendapatan Lido

Lido mengembangkan konsep LST, dengan logika bisnis yang didasarkan pada tingginya ambang batas staking ETH. Pendapatan protokol Lido terutama berasal dari pendapatan lapisan konsensus dan pendapatan lapisan eksekusi. Pendapatan lapisan konsensus adalah pendapatan dari penerbitan PoS jaringan Ethereum, yang relatif tetap. Pendapatan lapisan eksekusi mencakup biaya prioritas yang dibayarkan pengguna dan MEV, yang berfluktuasi cukup besar tergantung pada aktivitas di rantai.

Logika bisnis dan struktur pendapatan Eigenlayer

Eigenlayer mengusulkan konsep restaking, menyediakan layanan AVS untuk protokol yang memerlukan jaminan keamanan. Logika bisnisnya adalah mengumpulkan aset dari staker ETH di sisi penawaran dan membayar biaya, serta mengenakan biaya kepada protokol yang membutuhkan AVS di sisi permintaan, menghasilkan biaya dari pertemuan tersebut. Saat ini, pendapatan nyata masih terutama berasal dari insentif token.

Liquid Restaking (Etherfi) cara bertahan hidup

Proyek LRT seperti Etherfi menyediakan cara yang lebih sederhana untuk berpartisipasi, sambil mendapatkan keuntungan dari staking dan restaking. Logika bisnisnya bergantung pada fakta bahwa Lido tidak menyediakan layanan liquid restaking, dan Eigenlayer tidak menyediakan layanan liquid staking. Ruang pasar ini sebagian berasal dari "ketidakpercayaan" yayasan Ethereum terhadap Lido dan Eigenlayer.

Analisis Protokol Ekosistem Staking Ethereum

Terkait tindakan staking, selain insentif token, ada tiga sumber pendapatan jangka panjang:

1. Pendapatan dasar PoS
2. Pendapatan Urutan Transaksi
3. Pendapatan sewa aset yang dipertaruhkan

Saat ini, hasil staking ETH terus menurun, dan batas pasar mulai terlihat. Kinerja harga token masing-masing protokol tidak baik, alasannya termasuk:

• Langit-langit pasar LST terlihat
• Ukuran pasar Restaking tidak jelas
• Munculnya protokol LRT mengencerkan nilai ekosistem
• Beberapa proyek memiliki estimasi nilai awal yang terlalu tinggi

Staking dan Restaking Solana

Mekanisme swQoS Solana memberikan aplikasi baru untuk restaking. Restaking Solayer ditujukan untuk protokol yang memerlukan jaminan throughput transaksi, pada dasarnya adalah "platform penyewaan throughput transaksi". Ini berbeda dengan "platform penyewaan keamanan protokol" yang ditawarkan oleh Eigenlayer.

Analisis Bisnis Restaking Solayer

Solayer juga menyediakan layanan LST dan restaking. Tiga jenis hasil staking yang terkait di jaringan Solana adalah:

1. Imbal hasil dasar PoS ( sekitar 6,5% )
2. Pendapatan urutan perdagangan ( sekitar 1,5% )
3. Pendapatan sewa aset staking ( belum mencapai skala )

Dibandingkan dengan Ethereum, Solana memiliki pasar dan potensi yang lebih besar dalam protokol staking.

1. Pendapatan dasar PoS lebih tinggi dan selisihnya semakin besar
2. Urutan hasil transaksi ( REV ) menunjukkan tren meningkat
3. swQoS membawa permintaan sewa tambahan untuk throughput transaksi
4. Protokol dapat memperluas bisnis secara bebas sesuai dengan logika bisnis

Tren ini saat ini tidak menunjukkan tanda-tanda pembalikan, keunggulan protokol staking Solana relatif terhadap Ethereum mungkin terus meluas. Meskipun belum pasti menemukan PMF, prospek bisnis staking dan restaking Solana lebih optimis.