Transparansi Pasar Kripto yang Hilang: Tantangan Ganda dalam Investasi Token

Industri enkripsi sedang berada di titik balik yang penting. Meskipun perusahaan enkripsi berlomba-lomba untuk IPO, pasar Token menghadapi masalah serius yang menghambat pengembangan industri: kurangnya transparansi. Jika masalah ini tidak diatasi, Token sebagai arah pembentukan modal di masa depan akan sulit terwujud.

Banyak investor token likuiditas khawatir bahwa pasar token sedang berubah menjadi "pasar lemon". Konsep ini berasal dari teori ekonomi tahun 1970-an, yang menggambarkan situasi di mana asimetri informasi menyebabkan produk berkualitas rendah menggusur produk berkualitas tinggi. Di pasar token, akibat kurangnya mekanisme pengungkapan informasi yang terstandarisasi, investor kesulitan menilai kualitas proyek. Akibatnya, proyek berkualitas tinggi enggan mengeluarkan token, sementara proyek spekulatif bermunculan, menyebabkan penurunan kualitas di seluruh pasar.

Dibandingkan dengan investasi ekuitas, investor token menghadapi lebih banyak risiko:

• Perlindungan hukum yang tidak memadai: perlindungan hukum bagi pemegang Token jauh lebih rendah dibandingkan dengan pemegang saham
• Masalah banyak token: Tim mungkin menerbitkan token kedua untuk lini bisnis baru, merugikan kepentingan investor awal.
• Distribusi arus kas tidak jelas: tidak pasti apakah pendapatan akan mengalir ke Token atau pemegang ekuitas
• Perilaku pendiri sulit untuk diawasi: mungkin akan meninggalkan proyek setelah menjual Token dalam jumlah besar di pasar bullish.
• Penyalahgunaan yayasan: Tim dapat menarik sejumlah besar dana dari yayasan dengan berbagai nama.

Risiko ini menyebabkan premi risiko Token mencapai 20%, jauh lebih tinggi daripada 5% pada saham. Sesuai dengan logika penetapan harga pasar modal, premi tinggi ini membuat valuasi Token terdiskon sekitar 80%.

Beberapa kasus nyata menunjukkan masalah yang ada di pasar kripto saat ini:

Sebuah tim memutuskan untuk memisahkan IP dari Token setelah proyek menghasilkan arus kas sekitar 40 juta dolar AS setiap tahun, dan sepenuhnya menyimpannya untuk tim yang terdiri dari empat orang.

Aave pernah membahas untuk menerbitkan Token baru untuk lini bisnis aset dunia nyata mereka, yang menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor.

Uniswap front-end menghasilkan sekitar 9 juta dolar biaya, tetapi pemegang token UNI tidak mendapatkan keuntungan apapun.

Ada juga proyek yang membayar "biaya konsultan" tinggi kepada tim inti melalui yayasan, atau menandatangani perjanjian tidak transparan dengan pembuat pasar.

Untuk mengatasi masalah ini, industri sedang mendorong reformasi dari bawah ke atas. Kerangka transparansi Token muncul sebagai template pengungkapan diri yang terbuka dan terstandarisasi. Ini mengharuskan pihak proyek untuk mengisi sekitar 20 pertanyaan, mencakup deskripsi bisnis, jadwal pasokan, serta perjanjian dengan bursa, dan sebagainya. Mekanisme penilaian akan menghasilkan tingkat yang sederhana dan mudah dipahami, memudahkan investor untuk dengan cepat mengevaluasi proyek.

Peluncuran kerangka ini diharapkan akan membawa dampak yang beragam:

• Proyek dengan transparansi tinggi dapat memperoleh premi, menarik lebih banyak dana institusi
• Proyek dengan fundamental yang baik tetapi diabaikan akan mendapatkan manfaat, lebih mudah untuk mendapatkan perhatian.
• "Token penipuan" akan sulit untuk mempertahankan valuasi tinggi
• Sumber daya akan mengalir lebih efektif ke proyek yang benar-benar memiliki kecocokan pasar produk.

Secara keseluruhan, meningkatkan transparansi pasar token sangat penting untuk perkembangan kesehatan jangka panjang industri. Hanya dengan mengatasi masalah asimetri informasi, kita dapat menarik lebih banyak investor institusi untuk masuk, mendorong industri enkripsi menuju tahap yang lebih teratur dan matang.