ETF Spot Ethereum Amerika Serikat Diluncurkan: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Makna Jangka Panjang Mendalam

Pada tanggal 23 Juli 2024, ETF Spot Ethereum resmi diluncurkan di Amerika Serikat, bertepatan dengan ulang tahun ke-10 penawaran umum perdana Ethereum. Peristiwa ini memiliki makna yang sangat penting bagi pembangunan berkelanjutan dunia kripto, menandai langkah penting bagi POS blockchain untuk memasuki dunia keuangan mainstream, akan menarik lebih banyak builder untuk bergabung dalam pembangunan ekosistem Ethereum, serta membuka jalan bagi infrastruktur blockchain lainnya seperti Solana untuk memasuki dunia mainstream, yang memiliki arti besar bagi proses demokratisasi ekosistem blockchain.

Namun, karena ETF Ethereum saat ini tidak memungkinkan staking, investor yang memegang ETF akan mendapatkan hasil mining staking 3%-5% lebih rendah dibandingkan yang langsung memegang Ethereum. Ditambah dengan tingginya ambang pemahaman masyarakat tentang Ethereum, dampak jangka pendek dari peluncuran ETF ini terhadap harga Ethereum mungkin tidak sebesar dampak ETF Bitcoin terhadap harga BTC, yang terutama meningkatkan stabilitas harga Ethereum dan mengurangi volatilitas.

Dari sudut pandang jangka pendek, kekuatan pembeli dan penjual tidak sebanding dengan Bitcoin ETF, dan pengaruh Ethereum ETF diperkirakan lebih kecil dibandingkan Bitcoin:

1. Di sisi penjualan: $9,2 miliar ETHE dari Grayscale, dengan perbedaan biaya pengelolaan 10 kali lipat dari pesaing, masih akan menyebabkan penjualan awal akibat perpindahan, tetapi akan lebih kecil daripada dampak keluarnya GBTC. Grayscale kali ini dalam proses mengubah kepercayaan Ethereum menjadi ETF, juga membagi 10% dari aset bersih untuk membentuk ETF mini Ethereum dengan biaya rendah, sedikit meredakan tekanan keluarnya karena biaya tinggi. Selain itu, diskon ETHE telah menyusut lebih awal, dan tekanan keluarnya yang dihasilkan dari penutupan arbitrase diskon diperkirakan juga akan lebih kecil daripada GBTC.

2. Dari sisi permintaan: Konsensus masyarakat terhadap Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan Bitcoin, dan daya dorong alokasi aset lebih kecil daripada BTC Spot ETF. Bagi investor biasa, logika Bitcoin sederhana dan mudah dipahami, sedangkan Ethereum sebagai blockchain publik menghadapi persaingan dari blockchain publik lainnya, sehingga analisis daya saingnya memiliki ambang yang cukup tinggi. Data publik juga menunjukkan bahwa terdapat perbedaan suhu yang signifikan antara Ethereum ETF dan Bitcoin ETF.

3. Pembelian dari dalam lingkaran kripto hampir tidak ada. Karena regulasi tidak mengizinkan ETF untuk mendapatkan imbal hasil staking, bagi investor kripto, memiliki ETF akan menghasilkan 3%-5% imbal hasil tahunan tanpa risiko yang lebih rendah dibandingkan dengan memiliki Ether secara langsung.

Dalam jangka panjang, Ethereum ETF telah membuka jalan bagi aset kripto lainnya untuk masuk ke dunia arus utama. Ethereum sebagai blockchain publik terbesar saat ini, persetujuan ETF spotnya adalah langkah penting bagi blockchain untuk masuk ke dunia keuangan arus utama. Mengulas standar persetujuan SEC, Ethereum memenuhi persyaratan dalam hal pencegahan manipulasi, likuiditas, dan transparansi harga, di masa depan mungkin akan ada lebih banyak aset kripto yang memenuhi syarat melalui ETF spot yang masuk ke dalam pandangan investor umum.

Kesimpulannya, karena kekuatan jual beli ETF spot Ethereum lebih lemah dibandingkan dengan ETF Bitcoin, dan pasar telah mempersiapkan diri untuk keluarnya Grayscale ETHE, ditambah lagi dengan fakta bahwa sudah enam bulan sejak peluncuran ETF Bitcoin, kabar baik mengenai persetujuan ETF Ethereum sudah tercermin dalam harga koin hingga tingkat tertentu. Diperkirakan dampak jangka pendek terhadap harga Ethereum lebih kecil dibandingkan dengan dampak ETF Bitcoin terhadap BTC, dan volatilitasnya juga mungkin lebih kecil. Jika pada awal peluncuran, keluarnya Grayscale menyebabkan kesalahan penilaian lagi, itu bisa menjadi kesempatan penempatan yang baik.

Dalam jangka panjang, ekosistem kripto dan dunia arus utama sedang bergerak menuju integrasi dari perkembangan masing-masing di masa lalu, dan selama periode ini akan ada proses penyesuaian pemahaman. Perbedaan pemahaman antara peserta lama dan baru dalam ekosistem kripto mungkin menjadi faktor kunci yang mempengaruhi fluktuasi harga cryptocurrency dan menciptakan peluang investasi dalam 1-2 tahun ke depan. Dalam sejarah, proses aset baru yang berintegrasi ke dunia arus utama sering kali disertai dengan perbedaan yang menghasilkan perdagangan, dengan fluktuasi besar yang terus membawa peluang investasi, yang patut dinantikan.

Ethereum ETF disetujui, membuka jalan lebih lanjut bagi aplikasi ekosistem kripto untuk masuk ke dalam alokasi aset arus utama. Dapat diperkirakan, infrastruktur blockchain publik lainnya seperti Solana yang memiliki banyak pengguna dan ekosistem juga akan secara bertahap terintegrasi ke dalam dunia arus utama. Sementara itu, proses dunia arus utama memasuki dunia kripto juga terus berlanjut, dengan aset keuangan arus utama yang didominasi oleh utang negara AS di-tokenisasi dalam bentuk RWA, secara bertahap memasuki dunia kripto untuk mewujudkan sirkulasi aset keuangan global yang efisien.

Jika persetujuan ETF Bitcoin adalah membuka pintu ke dunia baru setelah penggabungan kripto dan tradisional, maka melalui ETF Ethereum adalah langkah pertama untuk memasuki pintu tersebut.