Dunia kripto yang teralienasi: dari penciptaan nilai ke ekonomi jual koin

Setelah menghadiri sebuah konferensi blockchain di Hong Kong baru-baru ini, saya bertemu dengan beberapa teman lama di dalam negeri. Meskipun tawa yang akrab masih ada, berbagai pihak di industri seperti KOL, lembaga perantara, pembuat pasar, dan trader masih aktif, tetapi suasana pasar telah mengalami perubahan yang halus.

Ini bukan pasar bullish atau bearish dalam arti tradisional, dan juga bukan sekadar pasar yang dipimpin oleh keserakahan atau ketakutan. Sebaliknya, kita menghadapi fenomena "alienasi" yang belum pernah terjadi sebelumnya—sebuah suasana industri yang membuat para peserta berpengalaman merasa asing.

Di era saat ini, bidang mata uang kripto tampaknya hanya tersisa satu bisnis utama: penjualan koin.

Tiga pilar utama industri: kreasi, penemuan, dan sirkulasi

Meng回顾过去，industri kripto主要依靠三个核心环节运转：

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti Bitcoin, Ethereum, stablecoin, jaringan lapisan kedua, Internet of Things terdesentralisasi, dan agen AI, untuk menciptakan nilai penggunaan yang nyata.

2. Penemuan nilai: Melalui investasi risiko dan penetapan harga perdagangan, menangkap aset potensial, memanfaatkan mekanisme pasar untuk mencapai penemuan harga, mendorong perkembangan industri.

3. Sirkulasi nilai: Membangun saluran penjualan token oleh pembuat pasar, lembaga perantara, media, dan pemimpin opini, membantu proyek menjangkau ritel, menyelesaikan peralihan dari pasar primer ke pasar sekunder.

Ketiga tahapan ini seharusnya saling berkoordinasi dan berkembang secara bersamaan. Namun, kondisi pasar saat ini justru menunjukkan wajah yang sangat berbeda:

Dua tahap pertama semakin merosot, sementara tahap ketiga justru berkembang pesat.

Proyek tidak lagi fokus pada kebutuhan pengguna dan pengembangan produk, investasi ventura juga tidak lagi melakukan penelitian mendalam tentang tren industri dan jalur. Seluruh pasar tampaknya hanya tersisa satu suara yang bergema: "Bagaimana cara menjual koin?"

ekonomi penjualan koin dan klub sumber daya

Dalam lingkungan pasar yang sehat, ketiga aspek ini harus saling terhubung dengan erat: pihak proyek fokus pada pengembangan produk, memenuhi kebutuhan pengguna, mendapatkan keuntungan dan premium pasar modal; lembaga pasar tingkat satu dan dua memberikan dukungan pendanaan bagi proyek, terlibat pada periode rendah, dan keluar untuk meraih keuntungan pada periode puncak; sementara aspek peredaran menyediakan efisiensi modal yang lebih tinggi untuk pasar modal.

Namun, diskusi saat ini di dunia kripto sudah jarang melibatkan peluang inovasi, pengembangan produk, atau kebutuhan pengguna. Bahkan pada paruh kedua tahun 2024, meskipun bidang-bidang tertentu seperti agen kecerdasan buatan masih memiliki ketertarikan, secara keseluruhan sulit untuk membangkitkan semangat para pengusaha.

Institusi di pasar sekunder umumnya mengambil sikap menunggu dan melihat, koin kecil yang baru diluncurkan sering kali mencapai puncaknya segera setelah diluncurkan, likuiditas koin meme hampir habis, dan ketahanan beberapa blockchain baru masih perlu diuji.

Dalam lingkungan pasar seperti ini, lembaga yang aktif terutama terkonsentrasi pada kategori ketiga: pembuat pasar, lembaga perantara, dan pihak penghubung. Diskusi mereka terutama berfokus pada bagaimana menciptakan data perdagangan yang baik, bagaimana membangun hubungan dengan platform perdagangan besar, bagaimana melakukan pemasaran untuk menarik pembeli, serta bagaimana pembuat pasar aktif bekerja sama dengan komunitas pemesanan untuk meningkatkan volume perdagangan.

Tingkat homogenitas peserta pasar sangat tinggi, semuanya berusaha mencari cara untuk mendapatkan keuntungan dari dana yang semakin langka di pasar cryptocurrency.

Ini menyebabkan pihak sumber daya terkemuka (seperti proyek-proyek teratas, platform perdagangan besar dan departemen pengenalan koin mereka, pembuat pasar dengan kekuatan sumber daya yang kuat, dan lembaga perantara) membentuk sebuah komunitas kepentingan yang kokoh. Dana mengalir dari penyedia likuiditas ke modal ventura, kemudian ke proyek-proyek terkemuka, sementara juga meresap dari sisi ritel di pasar sekunder, akhirnya memelihara semua pihak dalam komunitas kepentingan ini.

Penurunan semangat kewirausahaan

Setelah runtuhnya sebuah platform perdagangan koin besar pada tahun 2022, industri mengalami masa-masa kelam, harga Bitcoin jatuh hingga 18000 dolar, pasar token dengan nilai kecil sangat sepi.

Namun, berbeda dengan situasi saat ini, pada waktu itu sejumlah besar dana terakumulasi di tangan modal ventura dan dana sekunder/pemain besar. Dana-dana ini memiliki fungsi pembiayaan, modal ventura akan berinvestasi pada proyek startup, para pengusaha dapat menciptakan eksternalitas positif, menciptakan nilai, dan menarik dana masuk.

Dan sekarang, sejumlah besar dana diserap oleh perantara, pihak proyek hanya mencari selisih harga setelah listing, menjadi perantara dalam investasi risiko dan pasar sekunder, tidak lagi fokus pada penciptaan nilai, hanya berkonsentrasi pada membangun cerita "cangkang kosong". Dari sudut pandang logika bisnis tradisional, jika saluran distribusi hilir mengambil sebagian besar biaya, maka pasti akan mengurangi pengeluaran penelitian dan pengembangan serta operasional hulu.

Secara langsung, pihak proyek memilih untuk menghentikan pengembangan produk dan menggunakan seluruh dana untuk promosi dan peluncuran. Bagaimanapun, meskipun tanpa produk dan pengguna, banyak proyek yang berhasil diluncurkan. Promosi saat ini juga dapat dikemas sebagai "meme" yang didorong; semakin sedikit investasi yang dilakukan pada produk dan teknologi, semakin banyak dana yang tersedia untuk peluncuran dan peningkatan harga.

Evolusi jalur inovasi di dunia kripto menjadi:

"Menceritakan kisah yang menarik → Pengemasan cepat → Mencari hubungan untuk IPO → Menguangkan dan keluar."

Produk, pengguna, nilai? Itu hanya penghiburan diri bagi para idealis.

###抽水 menjadi takdir

Sekilas, pihak proyek menggunakan dana untuk listing dan mengangkat harga koin, tampaknya semua pihak bisa diuntungkan: dana mendapatkan kesempatan untuk keluar, pedagang ritel di pasar sekunder memiliki ruang spekulasi, dan perantara mendapatkan keuntungan yang besar.

Namun dalam jangka panjang, hilangnya eksternalitas positif menyebabkan hanya perantara yang semakin besar, membentuk monopoli dan proporsi pemotongan terus meningkat.

Proyek hulu mengurangi biaya pengembangan produk, menghadapi tekanan regulasi dan pemompaan yang mengerikan, mengakibatkan rasio risiko terhadap imbal hasil yang sangat tidak seimbang, sehingga terpaksa memilih untuk keluar. Persaingan antara ritel hulu semakin meningkat, perasaan "selalu menerima" semakin kuat, setelah efek menghasilkan uang menghilang, sejumlah besar keluar dari pasar.

Pada dasarnya, baik platform perdagangan, pembuat pasar, maupun lembaga perantara, serta komunitas, semuanya adalah penyedia layanan yang tidak secara langsung menciptakan nilai dan eksternalitas positif. Ketika penyedia layanan dan pihak yang mengambil keuntungan menjadi kelompok kepentingan terbesar di pasar, seluruh pasar akan seperti tubuh yang mengidap kanker, dengan hasil akhir yang pasti adalah "sel kanker" yang terus berkembang, sementara "inang" akhirnya akan kehabisan sumber daya dan mati.

Kekuatan siklus dan membangun harapan

Pasar koin adalah pasar yang bersifat siklus.

Orang optimis percaya bahwa setelah lembah kekurangan likuiditas saat ini, akhirnya akan datang "kebangkitan nilai" yang sesungguhnya. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis yang inovatif akan membangkitkan kembali semangat inovasi. Semangat inovasi tidak akan mati, gelembung pada akhirnya akan surut. Bahkan jika hanya ada cahaya yang lemah, itu bisa menjadi mercusuar yang menunjukkan jalan ke depan.

Para pesimis percaya bahwa gelembung belum sepenuhnya meledak, dan industri koin masih perlu mengalami "pembersihan besar-besaran" yang lebih dalam. Hanya ketika para penarik dana tidak memiliki koin untuk diambil, dan struktur pasar yang didominasi oleh perantara runtuh, barulah mungkin untuk menyambut pembangunan kembali yang sebenarnya.

Selama periode ini, para pelaku akan mengalami fase yang kacau dan sulit: dipenuhi dengan keraguan, konflik internal, kelelahan, dan keraguan diri.

Tapi inilah esensi pasar—siklus adalah takdir, dan gelembung juga merupakan pra-lahir yang baru.

Masa depan mungkin cerah, tetapi jalan menuju cahaya pasti panjang dan berliku.