Analisis Makroekonomi Menjelang Kebijakan Tarif Setelah Rapat FOMC

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Gambaran Pasar

Minggu ini, kinerja aset berisiko menunjukkan perbedaan, saham AS naik sedikit, dengan indeks Dow Jones mengalami kenaikan yang cukup besar. Meskipun demikian, pasar secara keseluruhan masih dalam tren menurun, dengan tingkat aktivitas perdagangan yang tidak tinggi. Rasio Put/Call di pasar opsi menurun, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai melakukan pembelian di level rendah.

Di pasar komoditas, harga emas terus naik setelah menembus 3000 dolar AS/ons, harga tembaga naik 0,8%, dengan akumulasi kenaikan lebih dari 11% dalam tiga bulan terakhir. Harga minyak mentah stabil di sekitar 68 dolar AS/barel, sementara harga gas alam turun.

Pasar cryptocurrency sedang lesu, Bitcoin berfluktuasi di sekitar 84.000 dolar AS, kurangnya dorongan untuk naik, cryptocurrency lainnya mengikuti fluktuasi.

2. Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve membuat penyesuaian di tingkat strategis dan taktis pada pertemuan ini:

Tingkat strategis: Mempertahankan prinsip "ketergantungan data", menghindari memberikan komitmen penurunan suku bunga yang jelas, dan menjaga fleksibilitas kebijakan untuk menghadapi ketidakpastian.

Tiga penyesuaian di tingkat taktis:

(1) Penyesuaian Manajemen Harapan Inflasi: Menekankan data harapan inflasi 5 tahun dari Federal Reserve New York, meredakan indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan, untuk mengurangi kebisingan pasar.

(2) Mengulang "Inflasi Sementara": Mengurangi dampak jangka panjang tarif terhadap inflasi, menyediakan ruang kebijakan untuk pemotongan suku bunga, mencegah pasar terjebak dalam kepanikan stagflasi.

(3) Penyesuaian Pengurangan Neraca ( Ritme QT: Meskipun likuiditas cukup, tetapi memperlambat QT untuk mengatasi dampak likuiditas yang mungkin timbul akibat batas utang.

![【Mingguan Makro┃4 Alpha】Setelah Rapat FOMC, sebelum tarif setara berlaku])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-70889d0ab12dd7c1599a31c6d9772f77.webp(

) 3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga

Dalam hal likuiditas, likuiditas luas mencapai 61 triliun minggu ini, keluarnya dana dari akun TGA mendorong perbaikan likuiditas, penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan tekanan dana di pasar mereda.

Dalam hal pasar suku bunga, ekspektasi pemotongan suku bunga tetap stabil, probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan Juni adalah 67%, diperkirakan akan ada 3 kali pemotongan suku bunga sepanjang tahun. Di pasar obligasi, suku bunga jangka pendek turun lebih cepat daripada jangka panjang, kurva imbal hasil menjadi curam, mencerminkan peningkatan kepastian pasar terhadap pemotongan suku bunga, tetapi masih ada kekhawatiran tentang rebound inflasi.

Di pasar kredit, spread kredit investasi meningkat, risiko kredit sedikit meningkat, preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum ada sinyal risiko sistemik yang muncul.

![【Laporan Mingguan Makro┃4 Alpha】Setelah Pertemuan FOMC, sebelum tarif setara diterapkan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0643bae023f605990f183df2ca122830.webp(

Dua, Tinjauan Makro Minggu Depan

) 1. Tarif setara menjadi fokus pasar

Kebijakan tarif timbal balik yang mulai berlaku pada 2 April menjadi fokus perhatian pasar:

• Tingkat tarif: Tingkat pajak dan cakupan akan mempengaruhi harga barang, yang selanjutnya mempengaruhi inflasi dan keuntungan perusahaan. Jika melebihi ekspektasi, dapat meningkatkan biaya impor, menekan keuntungan perusahaan, serta memberikan tekanan pada pasar saham dan pasar obligasi.

• Ketegangan perdagangan global: Jika memicu balasan dari negara lain, akan memperburuk ketegangan rantai pasokan, mendorong inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi global, dan mungkin memicu penjualan panik di pasar, memperkuat logika "perdagangan stagflasi".

![【Laporan Mingguan Makro┃4 Alpha】Setelah Rapat FOMC, sebelum tarif setara diterapkan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1558e3e7fe7f3c43c75f1b719944ad40.webp(

) 2. Sentimen pasar hati-hati, permintaan hedging risiko ekor sangat kuat

VIX menurun tetapi sinyal risiko pasar kredit meningkat, pasar masih belum keluar dari mode panik. Investor cenderung mengurangi eksposur risiko, meningkatkan aset safe haven seperti emas, obligasi pemerintah, dan lain-lain.

Arah kebijakan Federal Reserve juga merupakan kunci: jika tarif mendorong inflasi, Federal Reserve mungkin akan memperketat kebijakan lebih awal, yang menyebabkan pengetatan likuiditas pasar dan meningkatkan volatilitas; jika inflasi terkendali, Federal Reserve mungkin akan terus mempertahankan sikap dovish, memberikan bantalan bagi pasar.

3. Saran Strategi

Pasar saat ini masih berada dalam fase ketidakpastian penetapan kebijakan dan risiko, strategi jangka pendek harus berfokus pada "pertahanan + serangan fleksibel", sambil menghindari risiko ekor dan menangkap peluang fase pasar.