【Saham AS】RB Global [RBA]: Lelang mesin berat dan mobil penumpang terbesar di dunia | Penjelasan mendalam tentang saham AS yang memberikan Dividen dan meningkatkan dividen | Manekri Media informasi investasi dan keuangan Monex Securities.

Pada tahun 2023, perubahan nama perusahaan seiring dengan akuisisi IAA

RB Global [RBA] adalah perusahaan penyelenggara pasar lelang terbesar di dunia. Mereka menggambarkan diri mereka sebagai "pasar global yang menghubungkan penjual dan pembeli aset komersial dan kendaraan," mengoperasikan tempat lelang dan pasar online untuk mesin industri seperti alat berat bekas, mesin pertambangan, mesin pertanian, truk, serta kendaraan penumpang. Sebelumnya dikenal sebagai Ritchie Bros. Auctioneers, perusahaan ini berubah nama menjadi "RB Global" setelah mengakuisisi IAA (Insurance Auto Auctions) pada tahun 2023 (ticker [RBA] tetap berlanjut).

Integrasi IAA menjadi titik balik yang besar dalam model bisnis perusahaan. Pendahulunya, Richie Brothers Auctioneers, dimulai pada tahun 1958 dengan lelang langsung mesin industri yang diadakan oleh tiga bersaudara Richie. Lelang langsung oleh tiga bersaudara Richie ditandai dengan lelang publik yang tidak memerlukan reservasi atau syarat partisipasi, yang pada saat itu sangat langka dan mendapat sambutan baik, sehingga setiap lelang yang diadakan sukses satu demi satu. Dengan mencakup berbagai bidang mesin berat seperti konstruksi, pertanian, minyak, dan transportasi, mereka memperluas area bisnis dan pada tahun 1998 berhasil terdaftar di Bursa Efek New York.

Selain itu, setelah tahun 2000, mereka mendorong digitalisasi dan memperluas bisnis melalui pengoperasian pasar online seperti "IronPlanet", "Marketplace-E", dan "Govplanet". Mereka mulai dikenal sebagai salah satu penyelenggara lelang alat berat terkemuka di dunia.

Akuisisi untuk memperluas wilayah bisnis

Perusahaan memiliki sejarah ekspansi bisnis melalui akuisisi. Dimulai dengan perusahaan lelang mesin pesaing, Fork Brothers (1999), diikuti oleh Allpiece (2002), LeBlanc Auction (2004), Dennis (2006), Clark (2007), dan Malterra (2009), perusahaan ini terus melakukan akuisisi terhadap perusahaan yang menyediakan layanan lelang mesin pertanian dan konstruksi.

Yang menjadi sorotan khusus adalah akuisisi IronPlanet, yang mengoperasikan pasar alat berat online pada tahun 2017. Perusahaan tersebut memulai lelang online pada tahun 2002, tetapi akuisisi ini mempercepat dan mempercepat pertumbuhan bisnis lelang online. Selama pandemi COVID-19, berkat pasar lelang online, perusahaan dapat mempertahankan kinerjanya. Akuisisi IronPlanet dapat dikatakan sebagai titik balik yang sangat penting bagi perusahaan.

Titik Balik Penting: Ekspansi ke Sektor Mobil Penumpang melalui Akuisisi IAA

Yang sama pentingnya dengan akuisisi IronPlanet adalah akuisisi IAA pada tahun 2023. Jumlah akuisisi mencapai sekitar 7,3 miliar dolar, menjadikannya yang terbesar dalam sejarah perusahaan (setara dengan 50,4% dari total GTV 13,9 miliar dolar). Dengan akuisisi IAA, yang menyediakan layanan lelang online untuk mobil bekas (kendaraan umum dan mobil penumpang), aset yang dikelola perusahaan telah meluas ke pasar otomotif. Ini jelas terlihat dari proporsi komposisi total GTV (nilai transaksi), di mana transaksi otomotif telah melonjak dari 3,1% pada tahun 2022 menjadi 46,9% pada tahun 2023, dan diperkirakan akan mencapai 52,0% pada tahun 2024. Tidak ada penanganan sebelum tahun 2021, dan akuisisi ini menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil memasuki bidang otomotif.

Di sisi lain, proporsi "CC&T (Konstruksi, Komersial, Transportasi = alat berat seperti ekskavator dan buldoser, truk besar, dan mesin industri)" telah berada di atas 70% dari tahun fiskal 2019 hingga 2022, tetapi menyusut menjadi 39,1% pada tahun fiskal 2023 dan 36,5% pada tahun fiskal 2024. Meskipun demikian, bisnis tetap kuat, dan baru-baru ini pada bulan Maret, mereka juga melakukan akuisisi JM Wood untuk terus memperkuat bisnis.

Pada tahun 2024, proporsi GTV terdiri dari 36,5% untuk "CC&T (Konstruksi, Komersial, Transportasi)" yang merupakan bisnis inti, 52,0% untuk "Otomotif" yang baru ditambahkan, dan 11,5% untuk "Lainnya" yang terdiri dari mesin khusus seperti pertanian dan industri energi. Dengan akuisisi IAA, area cakupan telah meluas ke mobil penumpang, sehingga dapat dikatakan telah menjadi pasar lelang mesin transportasi bekas yang sangat komprehensif.

Platform lelang yang paling komprehensif di industri

Aset yang ditangani meliputi truk komersial, mesin konstruksi, mobil penumpang, barang surplus pemerintah… dan memiliki jangkauan yang lebih luas dibandingkan dengan pesaing lainnya (pesaing Copart [CPRT] berfokus pada kendaraan salvaged, Openlane [KAR] berfokus pada kendaraan sewa yang telah berakhir), dengan lokasi lelang langsung yang dimiliki di 14 negara dan menyediakan platform kepada lebih dari 170 negara melalui online.

Penjual utama termasuk perusahaan konstruksi, perusahaan rekayasa, OEM mesin industri, produsen dan dealer mobil, serta perusahaan asuransi. Misalnya, mereka bekerja sama dengan tiga perusahaan penyewaan peralatan terbesar, yaitu United Rentals [URI], Sunbelt Rentals, dan Hark Rentals, serta dengan Departemen Logistik Pertahanan Amerika Serikat. Saya percaya bahwa kekuatan merek dan kredibilitas, ditambah dengan hubungan yang telah berkembang selama 70 tahun, menjadi daya saing.

Pembeli terdiri dari perusahaan konstruksi, perusahaan rekayasa, konsumen individu, dan dealer mobil bekas, dan perusahaan ini menyediakan berbagai layanan untuk menghubungkan dan mendukung pembeli serta penjual tersebut.

Kami tidak hanya menyediakan platform lelang, tetapi juga mengembangkan bisnis yang melengkapi dan meningkatkan bisnis lelang. Ini termasuk penggalangan dana (RB Financial), pengiriman (VeriTread dan RB Logistics), analisis data peralatan dan penilaian (Rouse Services), serta penyediaan platform pemeliharaan peralatan (SmartEquip). Dari penyediaan platform lelang hingga logistik dan pemeliharaan, kami memiliki struktur bisnis yang dapat menyediakan siklus hidup aset secara total. Bersama dengan portofolio aset yang luas, kami adalah perusahaan platform lelang yang paling komprehensif di industri.

Sumber pendapatan utama adalah pendapatan dari biaya

Di sisi lain, perusahaan itu sendiri juga memiliki "bisnis penjualan inventaris" di mana mereka menjual stok mereka sendiri, tetapi saat ini ini hanya menyumbang sekitar 20 persen dari total pendapatan, dan sumber pendapatan utama adalah "pendapatan layanan". Pendapatan layanan terutama berasal dari biaya dari penjual atau pemberi kuasa, biaya dari layanan pasar, dan biaya dari berbagai layanan. Misalnya, ketika barang terjual, perusahaan mendapatkan pendapatan biaya sebesar 15% dari penjual.

Singkatnya, ini adalah pendapatan dari biaya transaksi, sehingga pertumbuhan terjadi dengan memperluas GTV (nilai transaksi) dan take rate (pendapatan ÷ GTV). GTV telah berkembang sekitar 3 kali lipat dibandingkan tahun 2019 pada tahun 2023 karena efek akuisisi, dan take rate meningkat dari 17% menjadi 21%. Peningkatan take rate berarti peningkatan profitabilitas. Sebagai hasilnya, pendapatan layanan telah berkembang lebih dari 3 kali lipat. Setelah akuisisi IAA, kinerja pada tahun 2024 juga tetap kuat.

Penilaian Umum: Menghargai fondasi bisnis yang kuat dan daya saing yang meningkat, berharap untuk kenaikan lebih lanjut dalam harga saham.

Nikmati permintaan alat berat bekas melalui platform lelang alat berat terbesar di dunia, dan kinerja telah berjalan stabil selama bertahun-tahun. Pendapatan telah tumbuh rata-rata 15% per tahun selama 20 tahun terakhir, dan 24% selama 10 tahun terakhir. Dan dalam tiga tahun terakhir, dengan akuisisi IAA, pertumbuhan rata-rata tahunan telah mencapai 43%.

Antara tahun 2023 dan 2032, pasar alat berat bekas diperkirakan akan tumbuh rata-rata 5,8% per tahun, sementara pasar mobil bekas diperkirakan tumbuh 9%. Masuknya ke pasar mobil bekas dapat mempercepat pertumbuhan. Dengan akuisisi IAA, portofolio aset yang diperluas ke mobil penumpang menjadikan perusahaan ini sebagai platform lelang dengan kekuatan penyediaan total terbaik di industri.

Perusahaan tersebut telah memperoleh sekitar 29% pangsa pasar di pasar lelang kendaraan, sementara Copart yang juga menyediakan lelang mobil online [CPRT] juga memperoleh 29%, menjadi pesaing utama perusahaan tersebut. Sebelum akuisisi IAA, perusahaan tersebut memisahkan pasar, di mana mereka berada di pasar alat berat, sementara Copart berada di pasar mobil penumpang, namun sekarang pasar telah tumpang tindih dan menjadi kompetitif. Sementara perusahaan tersebut memasuki pasar otomotif melalui akuisisi IAA, Copart juga menjalin kemitraan modal dengan Purple Wave yang mengoperasikan platform lelang alat berat dan pertanian pada tahun 2023, memasuki pasar RB Global. Saat ini, Copart terbatas pada logistik, penyimpanan, dan prosedur kepemilikan, memiliki keunggulan dalam kemampuan penyediaan total yang mencakup layanan-layanan di sekitar RB Global, tetapi jika Copart meningkatkan kemampuannya, mereka bisa menjadi lawan yang tangguh.

Perusahaan tersebut melakukan pengembalian kepada pemegang saham melalui dividen. Dividen memiliki catatan peningkatan selama 21 tahun berturut-turut dan telah meningkat pada tingkat sekitar 5% hingga 7%. Rasio pembayaran dividen memiliki sisa ruang sekitar 60%. Meskipun imbal hasil dividen rendah, dalam kasus perusahaan ini, saya percaya bahwa ada potensi pengembalian melalui pertumbuhan harga saham sebagai saham pertumbuhan. Seperti yang terlihat dari akuisisi IronPlanet pada tahun 2017 yang mempercepat digitalisasi, akuisisi IAA pada tahun 2023 adalah titik balik penting dan dapat dilihat sebagai masuk ke fase pertumbuhan baru.

【Tabel 1】Perkembangan Dividen Tahunan RB Global [RBA] Sumber: Disusun oleh penulis dari Bloomberg ※2004 tahun hingga 2025, 2025 adalah nilai perkiraan (konversi kinerja kuartal terakhir menjadi tahunan)

【Tabel 2】Perbandingan Pergerakan Harga Saham RB Global [RBA] dan S&P500 Sumber: dibuat oleh penulis dari Bloomberg ※Harga saham RB Global [RBA] adalah nilai yang ditetapkan pada 31 Maret 1998 sebagai 1.