Nasib pasar keuangan global berada di tangan satu orang

Pasar keuangan baru-baru ini mengalami gejolak, tindakan dan ucapan seorang tokoh politik menjadi faktor kunci yang mempengaruhi arah pasar. Dengan semakin meningkatnya perang tarif global, kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi AS juga semakin meningkat. Pada 10 Maret, pasar saham AS mengalami pukulan berat, ketiga indeks utama mengalami penurunan tajam. Indeks Dow Jones turun 2,08%, indeks Nasdaq turun 4%, dan indeks S&P 500 turun 2,7%.

Pasar cryptocurrency juga tidak luput dari kesulitan, Bitcoin sempat jatuh di bawah 77.000 dolar AS, menyentuh 76.560 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 8% dalam satu hari. Ethereum menunjukkan performa yang lebih lemah, sementara sempat jatuh di bawah 1.800 dolar AS, terendah mencapai sekitar 1.760 dolar AS, harga kembali ke level 4 tahun yang lalu.

Namun, pasar tampaknya mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Harga Bitcoin telah kembali ke $82.000, dan Ethereum juga telah kembali di atas level $1.900. Namun, di tengah meningkatnya ketidakpastian lingkungan eksternal, investor masih meragukan apakah rebound ini berarti pembalikan tren.

Melihat kembali sejarah, pasar keuangan sangat berharap terhadap pelantikan seorang tokoh politik. Dalam beberapa bulan setelah terpilihnya, para investor mulai mempertaruhkan kebijakan-kebijakan seperti pelonggaran regulasi, pemotongan pajak, dan imigrasi, yang mendorong kenaikan tajam di pasar saham AS, dolar AS, dan Bitcoin. Yield obligasi pemerintah AS 10 tahun sempat meningkat cepat hingga 60 basis poin. Saham-saham kecil menunjukkan performa yang sangat menonjol, di mana pada hari kedua setelah pemilihan, indeks Russell 2000 yang mewakili saham kecil AS melonjak 5,8%, mencatatkan kenaikan harian terbesar dalam hampir tiga tahun. Dari hari pemilihan hingga resmi dilantik, indeks dolar AS naik sekitar 6%. Pada bulan pertama pemerintahannya, indeks S&P 500 naik 2,5%, sementara indeks Nasdaq yang didominasi saham teknologi naik 2,2%.

Namun, terbukti bahwa politisi ini tidak hanya membawa kenaikan di pasar keuangan, tetapi juga kekhawatiran akan resesi ekonomi.

Dari indikator ekonomi domestik AS, situasinya kompleks dan berubah-ubah. Pada Februari, populasi pekerjaan non-pertanian meningkat sebanyak 151.000 orang, sedikit di bawah ekspektasi pasar; tingkat pengangguran berada di 4,1%, sebelumnya 4%. Meskipun kondisi pekerjaan masih dapat diterima, masalah inflasi tetap menonjol. Pada bulan Februari, nilai akhir ekspektasi inflasi satu tahun di AS tercatat 4,3%, mencapai level tertinggi sejak November 2023. Dari sudut pandang ekspektasi konsumen, survei ekspektasi konsumen bulan Februari yang dirilis oleh Federal Reserve New York menunjukkan bahwa ekspektasi konsumen terhadap inflasi satu tahun meningkat 0,1 poin persentase, menjadi 3,1%; proporsi yang memperkirakan kondisi keuangan rumah tangga memburuk dalam setahun ke depan meningkat menjadi 27,4%, level tertinggi sejak November 2023.

Dalam konteks ini, beberapa lembaga telah mulai memprediksi bahwa Amerika Serikat mungkin akan terjebak dalam resesi. Federal Reserve Atlanta memperkirakan bahwa GDP AS mungkin menyusut 2,4% pada kuartal pertama tahun ini. Model prediksi dari salah satu lembaga keuangan besar menunjukkan bahwa hingga awal April, probabilitas terjadinya resesi ekonomi di AS telah meningkat dari 17% pada akhir November tahun lalu menjadi 31%.

Perubahan indikator ekonomi ini terkait erat dengan serangkaian kebijakan yang diambil baru-baru ini. Di antara kebijakan tersebut, kebijakan tarif sangat mencolok. Pada 1 Februari, sebuah perintah eksekutif diumumkan untuk mengenakan tarif 10% pada barang-barang AS, dan tarif 25% pada dua negara, Meksiko dan Kanada. Meskipun pelaksanaannya ditunda selama sebulan, pada 27 Februari, diumumkan secara mendadak bahwa tarif akan dikenakan sesuai jadwal, dan dinyatakan akan menambah tarif sebesar 10% pada China.

Langkah ini memicu reaksi kuat dari Kanada dan Meksiko. Perdana Menteri Kanada menyatakan akan mengenakan tarif balasan terhadap Amerika Serikat, sementara Presiden Meksiko juga mengumumkan akan mengambil langkah-langkah pembalasan jika perlu. Menghadapi memburuknya situasi, pada 6 Maret, kembali ditandatangani perintah eksekutif untuk menyesuaikan tarif tambahan yang dikenakan terhadap kedua negara, dengan barang impor yang memenuhi syarat perjanjian AS-Meksiko-Kanada dibebaskan dari tarif. Namun, kemarin muncul berita mengenai penerapan tarif tambahan 25% untuk baja dan aluminium dari Kanada, lalu dinyatakan tidak akan ada tarif tambahan, sikap yang tidak konsisten ini memicu kebingungan di pasar.

Sebenarnya, situasi ekonomi saat ini tidak optimis. Selain masalah yang ditinggalkan dari sejarah, juga menghadapi utang negara sebesar 36 triliun dolar, defisit anggaran federal sebesar 1,8 triliun dolar, banyak pegawai federal yang bekerja dari rumah, imigran ilegal yang berjumlah besar, tantangan reformasi peradilan, serta sanksi yang terus meluas terhadap Rusia.

Menghadapi masalah-masalah ini, pemerintah terpaksa mengambil serangkaian langkah reformasi. Termasuk pemotongan pengeluaran pemerintah, peningkatan tarif untuk meningkatkan pendapatan, serta meninjau kembali kebijakan bantuan luar negeri. Dalam jangka panjang, langkah-langkah ini mungkin akan memberikan efek positif, tetapi dalam jangka pendek pasti akan membawa rasa sakit.

Pada 10 Maret, ketika ditanya apakah ia memperkirakan bahwa Amerika Serikat akan mengalami resesi ekonomi tahun ini, tokoh politik tersebut menyatakan "tidak ingin memprediksi hal seperti itu", mengatakan bahwa pemerintah sedang "membawa kekayaan kembali ke Amerika", tetapi "ini membutuhkan sedikit waktu". Pernyataan ini dengan cepat memicu gejolak di pasar keuangan. Tiga indeks saham utama AS mengalami penurunan secara menyeluruh, dengan harga saham raksasa teknologi jatuh tajam.

Pasar cryptocurrency juga tidak luput dari dampak, Bitcoin turun 8%, Ethereum jatuh di bawah 2200 dolar AS, dan total kapitalisasi pasar crypto sempat jatuh di bawah 2,66 triliun dolar AS. Investor institusi juga mulai menarik diri, dengan Bitcoin spot ETF mengalami aliran keluar bersih selama enam hari berturut-turut, sementara Ethereum spot ETF juga terus mengalami aliran keluar bersih selama empat hari.

Namun, saat ini pasar telah mulai stabil dan kembali membaik. Total kapitalisasi pasar kripto sedikit naik menjadi 2,77 triliun dolar AS, dengan kenaikan 2,5% dalam 24 jam terakhir, Bitcoin kembali di atas 83.000 dolar AS. Namun, para investor masih mempertanyakan apakah pemulihan ini bersifat sementara atau titik balik tren.

Jelas bahwa pergerakan harga Bitcoin dan seluruh pasar kripto sangat terkait dengan indikator ekonomi Amerika Serikat. Kondisi pasar saat ini sangat mirip dengan situasi ekonomi AS, yang berada di persimpangan bull dan bear. Di satu sisi, neraca sektor swasta di AS sehat, rasio utang sektor rumah tangga berada pada level historis yang rendah, dan tingkat pengangguran juga relatif terkendali; di sisi lain, inflasi tetap tinggi, dan kenaikan harga makanan, perumahan, serta barang-barang lainnya telah menjadi masalah ekonomi paling mendesak di AS.

Pasar kripto juga menghadapi dilema serupa. Harga Bitcoin yang melebihi 80 ribu dolar dan harapan kebijakan terkait tampaknya sulit untuk mendefinisikan saat ini sebagai pasar bearish. Namun, kenyataan bahwa kekuatan pertumbuhan pasar dan penurunan likuiditas tidak dapat disangkal, dan kinerja koin dengan kapitalisasi pasar kecil menunjukkan kelemahan.

Oleh karena itu, untuk menilai tren masa depan, perlu untuk memperhatikan arah kebijakan ekonomi AS. Ada pandangan di pasar yang berpendapat bahwa peringatan resesi ekonomi saat ini mungkin untuk memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, guna mengurangi biaya bunga yang dibayarkan oleh pemerintah. Meskipun pernyataan ini memiliki nuansa teori konspirasi, tidak dapat disangkal bahwa situasi ekonomi saat ini memang meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga, dengan pasar secara umum memperkirakan bahwa penurunan suku bunga mungkin terjadi pada bulan Juni. Jika penurunan suku bunga berhasil dicapai dan menuju pelonggaran kuantitatif, bersama dengan fundamental neraca yang relatif kuat, ekonomi AS mungkin dapat membentuk kembali siklus bisnis, tentu saja tidak menutup kemungkinan adanya resesi.

Dalam jangka pendek, kebijakan tarif dan ketidakpastian ekonomi akan terus berlanjut, dan sebelum perbaikan lingkungan makro, pasar crypto sulit untuk mengalami pembalikan yang nyata. Meskipun berita baik terus muncul, faktor-faktor termasuk pernyataan kebijakan sulit untuk memberikan dampak signifikan pada pasar crypto, kemampuan pasar itu sendiri untuk menghasilkan cukup tidak memadai, memerlukan injeksi likuiditas dari luar, dan bukan hanya mengandalkan berita kebijakan lisan.

Dalam kondisi non-resesi, penurunan maksimum yang mungkin untuk Bitcoin mungkin kembali ke sekitar 70 ribu dolar, yaitu harga masuk untuk sebagian besar institusi. Namun, jika terjadi resesi, harga dapat turun secara signifikan. Mengacu pada penurunan 20%-50% dari S&P 500 selama resesi, Bitcoin juga mungkin menghadapi risiko penurunan ekstrem. Namun saat ini tidak perlu panik berlebihan, area konsentrasi pasar BTC (antara 90-95 ribu dolar) belum rusak, menunjukkan bahwa para investor di area tersebut tidak sering melakukan perputaran.

Berdasarkan situasi saat ini, karena kemungkinan acara positif besar baru-baru ini berkurang, kecuali jika lingkungan makro secara bertahap membaik, pasar akan kekurangan dorongan untuk pertumbuhan. Mengingat atribut Bitcoin sebagai aset safe haven, kemungkinan akan memasuki pasar fluktuasi pertumbuhan besar yang berlangsung dalam siklus tahunan. Namun, prospek pasar untuk koin dengan nilai pasar kecil tidak terlalu optimis, kecuali untuk koin utama dan koin dengan tema tertentu, koin lainnya sulit untuk dikatakan mengalami pertumbuhan.

Dalam jangka panjang, sebagian besar pelaku industri tetap optimis terhadap pasar. Beberapa analis memprediksi bahwa Bitcoin akhirnya mungkin mencapai satu juta dolar, tetapi sebelum itu, mungkin perlu mengalami pasar beruang yang parah. Data menunjukkan bahwa dalam 30 hari terakhir, para pemegang besar telah menambah lebih dari 65000 BTC. Beberapa analis percaya bahwa Bitcoin mendekati titik terendah, dan diperkirakan akan mengalami rebound pada kuartal kedua.

Secara keseluruhan, dalam situasi pasar yang dipimpin oleh kondisi ekonomi eksternal, tarif, inflasi, dan faktor geopolitik akan mempengaruhi arah pasar kripto. Bagi para investor, menjaga kesabaran dan kehati-hatian mungkin merupakan pilihan yang paling bijaksana saat ini.