Pasar kripto bergejolak di balik: Pernyataan batas utang Trump memicu sentimen risiko

Minggu lalu pasar kripto mengalami penarikan yang cukup besar. Secara superficial, pasar mengaitkan ini dengan pernyataan "penurunan suku bunga hawkish" dari Ketua Federal Reserve Powell, yang memicu kekhawatiran tentang inflasi dan resesi ekonomi. Namun, analisis mendalam menunjukkan bahwa ini mungkin hanya faktor sekunder yang menyebabkan kepanikan modal. Dampak sebenarnya berasal dari tekanan kuat Trump pada Rabu lalu bersama Musk terhadap rancangan pengeluaran jangka pendek Kongres, serta ketidakpastian yang ditimbulkan oleh ancaman untuk menghapus aturan batas utang, yang memicu sentimen lindung nilai dana.

Pernyataan Powell memiliki dampak terbatas, data makro tidak mendukung kekhawatiran risiko kebijakan moneter

Keputusan suku bunga FOMC pada dini hari Kamis lalu sesuai dengan ekspektasi pasar, dengan penurunan sebesar 25 basis poin. Pasar secara umum mengaitkan penurunan aset berisiko dengan dua aspek: pertama, grafik dot menunjukkan bahwa tidak ada konsensus di antara kursi kali ini, beberapa anggota cenderung untuk mempertahankan suku bunga tetap. Kedua, median suku bunga target untuk tahun 2025 dinaikkan menjadi 3,75%-4,00%, dibandingkan dengan grafik dot September yang berada di 3,25%-3,5%, ekspektasi pemotongan suku bunga diturunkan dari 4 kali menjadi 2 kali.

Namun, analisis mendalam terhadap perubahan kurva imbal hasil obligasi AS menunjukkan bahwa meskipun suku bunga jangka jauh telah meningkat, dampaknya terhadap imbal hasil jangka 1 tahun tidak signifikan. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki kekhawatiran terhadap prospek ekonomi jangka panjang, tetapi risiko dalam jangka pendek tidak terlihat jelas. Sebenarnya, pasar sudah mencerminkan ekspektasi untuk dua penurunan suku bunga mendatang sejak bulan November. Oleh karena itu, mengaitkan penyesuaian dengan risiko keputusan suku bunga masa depan oleh Federal Reserve tampaknya kurang berdasar.

Dari data makro, indeks PCE, pekerjaan non-pertanian dan tingkat pengangguran serta rincian pertumbuhan GDP tidak menunjukkan anomali yang jelas. Indeks PCE tetap di bawah 2,5, tingkat pengangguran stabil, pertumbuhan pekerjaan non-pertanian, pertumbuhan GDP cenderung stabil. Data-data ini tidak mendukung penilaian bahwa inflasi akan bangkit kembali atau resesi ekonomi dalam setahun ke depan. Oleh karena itu, kekhawatiran Powell kemungkinan besar berasal dari ketidakpastian kebijakan Trump, bukan dari perubahan fundamental ekonomi.

Trump Mengancam Untuk Membatalkan Batas Utang, Menyebabkan Bayangan Pada Sistem Kredit Dolar

Minggu lalu, Kongres AS terlibat dalam perdebatan sengit mengenai undang-undang pengeluaran jangka pendek. Pada 17 Desember, Ketua DPR dan Partai Demokrat mencapai kesepakatan jangka pendek mengenai pengeluaran pemerintah untuk menghindari penutupan pemerintah. Namun pada 18 Desember, Musk mengkritik proposal tersebut di media sosial, menyatakan bahwa itu melanggar hak-hak pembayar pajak, yang mengakibatkan proposal tersebut ditolak dengan cepat.

Trump kemudian menyatakan dukungan, mengatakan bahwa Kongres perlu mencabut aturan "konyol" mengenai batas utang sebelum ia resmi menjabat. Partai Republik segera mengubah rancangan undang-undang pengeluaran, menghapus sebagian pengeluaran kompromi, dan menambahkan proposal untuk mencabut atau menangguhkan batas utang. Amandemen tersebut tidak disetujui di Dewan Perwakilan, yang memicu risiko penutupan pemerintahan. Akhirnya pada tanggal 20, Dewan Perwakilan meloloskan rancangan undang-undang pengeluaran sementara baru, yang menghapus perubahan terhadap batas utang.

Meskipun rencana pengeluaran baru disetujui dan menghindari sebagian penutupan pemerintah, sikap Trump untuk menghapus batas utang menimbulkan kekhawatiran di pasar. Mengingat pengaruh Trump di dalam Partai Republik, serta anggota Dewan Perwakilan Rakyat yang baru akan menjabat, kemungkinan penghapusan batas utang meningkat secara signifikan.

Batas utang AS adalah jumlah maksimum yang dapat dipinjam oleh pemerintah federal, yang bertujuan untuk membatasi pertumbuhan utang pemerintah. Ini juga merupakan mata uang penting dalam permainan dua partai. Meskipun AS telah beberapa kali menangguhkan batas utang, tetapi ukuran utang saat ini telah mencapai rekor tertinggi, dengan rasio utang publik terhadap PDB melebihi 120%. Pada saat ini, menghapus batas utang berarti AS akan lama tidak terikat pada disiplin fiskal, dan dampaknya terhadap sistem kredit dolar sulit untuk diprediksi.

Tindakan Trump ini kemungkinan besar adalah untuk mengatasi tekanan fiskal jangka pendek yang mungkin ditimbulkan oleh kebijakan pemotongan pajak. Namun, ini juga secara tidak langsung memukul narasi Bitcoin sebagai aset cadangan untuk menyelesaikan masalah utang AS, memicu sentimen menghindar risiko di pasar kripto.

Dalam waktu dekat, pengamatan terhadap kebijakan tim Trump akan menjadi salah satu faktor penting yang mempengaruhi pasar, dan perlu diperhatikan secara terus-menerus.