Prospek Pasar Saham A setelah big pump

Sejak pengumuman kebijakan baru, pasar saham China telah mengalami kenaikan yang signifikan. Kebijakan keuangan dan pertemuan pusat telah melebihi ekspektasi dalam meningkatkan semangat pasar, dengan pasar A-share dan Hong Kong mengalami rebound yang kuat, memimpin pasar global. Namun, setelah Hari Nasional, pasar justru mengalami penurunan di tengah ekspektasi optimis. Artikel ini akan menganalisis keberlanjutan kondisi pasar saat ini dari tiga aspek: fundamental ekonomi, kebijakan, dan valuasi pasar saham.

I. Analisis Fundamental

Saat ini, fundamental ekonomi domestik secara keseluruhan masih relatif lemah, meskipun ada beberapa tanda perbaikan marginal, namun belum ada sinyal pembalikan yang jelas. Selama periode Hari Nasional, tingkat konsumsi sedikit meningkat, tetapi belum tercermin dalam indikator ekonomi utama. Diperkirakan dalam beberapa kuartal mendatang, dengan dukungan kebijakan, ekonomi China mungkin menunjukkan tren pemulihan yang moderat.

Indeks PMI sektor manufaktur pada bulan September adalah 49,8%, naik 0,7 poin persentase dari bulan lalu, menunjukkan adanya pemulihan dalam tingkat kesehatan sektor manufaktur. Indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50,0%, sedikit turun 0,3 poin persentase dari bulan lalu. Laba perusahaan industri besar pada bulan Agustus turun 17,8% dibandingkan tahun lalu, sebagian disebabkan oleh pengaruh basis tinggi pada periode yang sama tahun lalu.

Pada bulan Agustus, Indeks Harga Konsumen (IHK) untuk penduduk nasional meningkat sebesar 0,6% dibandingkan tahun lalu, dan total penjualan ritel barang konsumsi meningkat sebesar 2,1% dibandingkan tahun lalu. Dari indikator keuangan, selisih kecepatan pertumbuhan M1 dan M2 meningkat, mencerminkan permintaan yang tidak mencukupi, dan efektivitas transmisi kebijakan moneter terhambat, sehingga fundamental ekonomi jangka pendek masih perlu diperbaiki.

Dua, Arah Kebijakan

Kebijakan terbaru melebihi ekspektasi dan memberikan dukungan untuk stabilitas dan rebound A-shares. Bank Sentral telah menciptakan dua alat kebijakan moneter baru: pertama adalah kemudahan pertukaran antara perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi, dengan skala operasi pertama sebesar 500 miliar yuan; kedua adalah pinjaman khusus untuk membeli kembali saham dan meningkatkan kepemilikan, dengan kuota awal sebesar 300 miliar yuan.

Selain itu, departemen terkait telah bersama-sama menerbitkan "Panduan untuk Mendorong Masuknya Dana Jangka Panjang ke Pasar", yang mencakup pengembangan ekosistem investasi jangka panjang, pengembangan dana ekuitas, dan penyempurnaan kebijakan pendukung.

Kebijakan saat ini terutama berfokus pada dua arah yaitu menurunkan biaya pembiayaan dan meningkatkan ekspektasi pengembalian investasi, tetapi keberlanjutan pemulihan pasar masih membutuhkan stimulus fiskal struktural lanjutan dan implementasi kebijakan. Konferensi pers pemerintah pada awal Oktober tidak memenuhi harapan pasar terhadap kebijakan fiskal besar-besaran, yang juga merupakan alasan utama penyesuaian pasar setelah Hari Nasional.

Tiga, Tingkat Penilaian

Dari sudut pandang historis, pasar A-shares saat ini telah menunjukkan karakteristik dasar. Hingga 9 Oktober, tingkat valuasi A-shares telah pulih mendekati median. Dalam perbandingan vertikal, rebound pada akhir September cukup besar, telah mencapai level PE pada awal tahun ini ketika ada ekspektasi percepatan ekonomi. Dalam perbandingan horizontal, valuasi relatif pasar China masih berada pada tingkat yang lebih rendah di kawasan Asia-Pasifik.

Secara keseluruhan, kunci pembalikan pasar terletak pada konfirmasi sinyal fundamental jangka menengah. Kenaikan baru-baru ini terutama didorong oleh ekspektasi dan dana, data fundamental belum menunjukkan perbaikan yang jelas. Pasar dengan volatilitas tinggi sering disertai dengan reaksi berlebihan, dan koreksi setelah lonjakan besar secara historis adalah hal yang wajar. Apakah kebijakan fiskal selanjutnya dapat mengikuti akan menjadi faktor utama yang mempengaruhi pergerakan pasar saham.

Dari perspektif jangka panjang, penurunan baru-baru ini dapat dianggap sebagai penyesuaian dan bukan akhir dari tren. Dalam jangka menengah hingga panjang, A-shares mungkin sudah mencapai titik terendah, tetapi tren kenaikan utama belum dimulai. Investor harus tetap sabar, fokus pada pelaksanaan kebijakan dan perbaikan substansial dalam fundamental ekonomi.