Dari lingkungan makro ke jalur vertikal, tinjauan menyeluruh pasar kripto paruh kedua 2024

1. Ikhtisar Pasar

I.1 Dasar-dasar pasar kripto

Pasar kripto mengalami pertumbuhan signifikan pada paruh kedua tahun 2024, dengan total kapitalisasi pasar meningkat dari 2,31 triliun USD menjadi 3,33 triliun USD, meningkat sebesar 44,2%. Pertumbuhan ini didorong oleh persetujuan ETF Bitcoin spot dan pemilihan Trump sebagai peristiwa kunci. Dominasi Bitcoin meningkat menjadi 56,8%, terutama karena pengelolaan aset ETF yang berlipat ganda, mencerminkan meningkatnya minat investor institusi.

Kinerja ETF Ethereum relatif datar, preferensi investor institusi terhadap Bitcoin sangat jelas. Solana menunjukkan performa yang mengesankan, harga SOL naik 29,3%, dengan aliran bersih ekosistem sebesar 2 miliar dolar.

Pangsa pasar DeFi berkembang, nilai total yang terkunci meningkat lebih dari dua kali lipat. Rasio volume perdagangan DEX/CEX meningkat menjadi 11,05%, dengan volume perdagangan tahunan mencapai 2,67 triliun USD. Pangsa pasar DeFi TVL Solana dan Base masing-masing lebih dari dua kali lipat.

Nilai pasar stablecoin tumbuh 26,8%, mencapai rekor tertinggi lebih dari 205 miliar dolar AS. Pendatang baru seperti Ethena semakin mendorong pertumbuhan dengan tingkat imbal hasil yang kompetitif.

I.2 Lingkungan Makro dan Politik

Politik

Pemilihan presiden Amerika Serikat dimenangkan oleh Trump, Partai Republik memperoleh mayoritas kursi di kedua lembaga. Kebijakan Trump mungkin membawa ketidakpastian dalam situasi internasional. Apakah kebijakan ramah enkripsi-nya dapat diimplementasikan masih perlu diamati.

Eropa terpengaruh oleh perang Rusia-Ukraina, kekuatan suara partai sayap kanan semakin meningkat. Kebijakan crypto mengikuti Amerika Serikat, menerapkan undang-undang regulasi MiCA.

Situasi di kawasan Timur Tengah tegang, konflik antara Israel dan Hamas berlanjut. Banyak negara di Amerika Selatan mendorong legalisasi Bitcoin.

Ekonomi

Pertumbuhan GDP global 2,6% pada tahun 2024, dengan tingkat inflasi 2,5%. Federal Reserve memangkas suku bunga sebanyak tiga kali masing-masing 25 basis poin. Zona euro mengalami perlambatan pertumbuhan akibat dampak perang geosopolitik. China menghadapi risiko deflasi dan properti. Pasar berkembang terpengaruh oleh kenaikan suku bunga dolar.

Pasar saham Amerika Serikat menunjukkan kinerja yang kuat, dengan Nasdaq mengalami kenaikan lebih dari 28%. Kemajuan teknologi AI mendorong lonjakan harga saham perusahaan terkait. Indeks Nikkei mencapai rekor tertinggi dalam 30 tahun.

2. Bitcoin

2.1 Desain Produk dan Protokol

Pada paruh kedua tahun 2024, Bitcoin melakukan beberapa pembaruan perangkat lunak penting, termasuk Bitcoin Core 28.0 dan Lightning Network BOLT12. Ada perbedaan pendapat di komunitas mengenai proposal soft fork, yang terutama berfokus pada opcode baru, peningkatan Lightning Network, dan lainnya. Implementasi BitVM berjalan dengan lancar, dengan fokus tetap pada desain dan implementasi jembatan lintas rantai.

2.2 Layer 2 - Jaringan Lightning

Jumlah saluran jaringan Lightning tidak banyak berubah, total tetap sekitar 5000 BTC. Jumlah node stabil, tetapi jumlah saluran berkurang, yang mungkin menunjukkan konsentrasi likuiditas. Peningkatan protokol seperti BOLT12 telah meningkatkan pengalaman pengguna. Beberapa jaringan Layer 1 sedang mengembangkan solusi Layer 2 yang kompatibel dengan jaringan Lightning.

2.3 Layer 2 - Side Chains

Kinerja sidechain Layer 2 bervariasi, TVL menunjukkan tren bergantian. BTCFi menghadapi tantangan ketergantungan pada insentif yang tidak berkelanjutan, perlu membangun ekosistem yang kuat untuk memastikan likuiditas yang berkelanjutan. Kunci keberhasilan di masa depan adalah memastikan keamanan aset dan mengejar strategi integrasi vertikal.

2.4 Aset di atas rantai

Kinerja aset protokol dasar seperti BRC20, Runes, dan lainnya tidak baik. RGB masih dalam tahap promosi, dengan kemajuan dalam integrasi dengan jaringan Lightning. Aset Taproot diluncurkan oleh Lightning Labs, memungkinkan pencetakan stablecoin dengan biaya rendah. Sektor aset on-chain menghadapi tantangan seperti pengalaman DEX yang kurang memuaskan dan kurangnya likuiditas.

2.5 BTCFi

BTCFi dapat memberikan keuntungan tambahan bagi pemegang Bitcoin, dengan total nilai yang terkunci diharapkan meningkat. Jenis keuntungan beralih dari L2 ke cara seperti staking, liquid staking, dan lainnya. Babylon menarik banyak TVL, menunjukkan kebutuhan komunitas untuk meningkatkan utilitas BTC. Proyek LST bermunculan, membuka likuiditas dan mendorong aktivitas DeFi.

3. Ethereum

Kinerja ETF Ethereum tidak sesuai harapan, rasio ETH/BTC turun menjadi 0,037. Biaya Layer 2 jauh lebih rendah dibandingkan Ethereum, menyebabkan arus dana mengalir ke proyek Layer 2. Jaringan Layer 2 seperti Base mengalami aliran masuk bersih yang signifikan.

3.1 L2s

Setelah memperkenalkan penyimpanan data blob, biaya transaksi rollup turun lebih dari 90%. Jumlah transaksi harian Layer 2 meningkat 325%, mencapai 16,86 juta transaksi. Rollup utama seperti Base, OP Mainnet, dan Arbitrum mengalami aliran dana yang signifikan.

3.2 Penambatan Kembali

Jumlah Ethereum yang dipertaruhkan secara keseluruhan meningkat, sementara tingkat pengembalian menurun menjadi 3%. Protokol staking baru seperti Eigenlayer menarik banyak TVL. TVL Symbiotic mengalami pertumbuhan signifikan, meningkat lebih dari 5 kali lipat.

3.3 Peta jalan masa depan Ethereum dan proposal EIP

Pembaruan Pectra diperkirakan akan selesai pada kuartal pertama 2025, akan mencakup beberapa proposal EIP penting:

• EIP-7691: memperluas kapasitas target Blobs, lebih lanjut mengurangi biaya L2
• EIP-7702: mengimplementasikan fungsi kontrak pintar untuk akun EOA
• EIP-7251: mengoptimalkan manajemen validator, mengurangi beban jaringan

Target roadmap jangka panjang adalah melakukan peningkatan signifikan pada tahun 2029, memperkenalkan teknologi seperti bukti nol pengetahuan dan kriptografi pasca kuantum.

4. Solana

Solana menunjukkan kinerja yang luar biasa pada tahun 2024, dengan harga meningkat sekitar 75%. Arsitektur SVM yang unik menawarkan biaya transaksi yang lebih rendah dan throughput yang lebih tinggi, menarik banyak aplikasi inovatif. Kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari tiga kali lipat, mencapai 5,1 miliar dolar. Jumlah pengembang yang mengadopsi meningkat secara signifikan, dengan jumlah pengembang baru melebihi blockchain lainnya.

Fokus ekosistem Solana pada tahun 2024 terutama berada di bidang DePIN, meme, PayFi, dan lainnya:

DePIN: Proyek-proyek terkemuka seperti Helium dan Render Network berpindah ke Solana, mendorong pengembangan ekosistem.

Meme: Platform seperti Pump.fun mendorong peningkatan signifikan dalam volume perdagangan koin Meme di Solana.

PayFi: Infrastruktur seperti Solana Pay mendorong inovasi pembayaran.

Arah pengembangan masa depan:

• Perhatikan peluncuran klien Firedancer dan potensi peluncuran SOL ETF
• Menjelajahi pengembangan SVM dan Layer 2
• Perhatikan aplikasi yang didorong oleh komunitas dan aplikasi yang keluar dari lingkaran

5. Alt-L1s

2024 Alt-L1 terus mendapatkan perhatian yang kuat, terutama mencakup:

Berachain: memperkenalkan mekanisme bukti likuiditas, TVL melebihi 1,5 miliar dolar.

TON: Dengan basis pengguna Telegram yang cepat tumbuh, tetapi laju pertumbuhan melambat setelah Q4.

Kaia: Dibentuk oleh penggabungan Klaytn dan Finschia, mengintegrasikan pengguna LINE dan KakaoTalk.

Ekosistem Move: Sui dan Aptos sebagai perwakilan utama, Sui unggul dalam beberapa indikator.

MegaETH: rantai kompatibel EVM dengan throughput tinggi, memperkenalkan arsitektur spesialisasi node.

Monad: Mengadopsi eksekusi transaksi paralel optimis, mengintegrasikan MonadDB untuk mengoptimalkan penyimpanan data.

6. Jalur lainnya

Meme: Kinerja terbaik di bidang enkripsi pada tahun 2024, dengan kenaikan 218%. Ethereum, Base, dan Solana adalah tiga blockchain publik yang paling aktif.

AI: dari infrastruktur hingga ledakan agents, mencakup industri hulu dan hilir AI. Virtuals Protocol berhasil memposisikan agents sebagai aset.

RWA: Pertumbuhan nilai pasar sebesar 63%, mencapai 13,67 miliar USD. Kredit swasta dan obligasi pemerintah AS adalah kategori aset utama.

Robot perdagangan: Persaingan pasar semakin ketat, platform baru seperti Trojan dan GMGN.AI muncul.

DeSci: Sekitar 100 proyek tersebar di bidang bioteknologi, ruang angkasa, dan lainnya, tetapi masih menghadapi tantangan seperti kurangnya dana.

DePIN: kapitalisasi pasar mencapai 50 miliar USD, jumlah proyek meningkat menjadi 295. Jaringan energi, jaringan nirkabel, jaringan geospasial, dan jaringan komputasi adalah segmen utama.

Game: Rata-rata dompet aktif harian melebihi 7,6 juta, lima kali lipat dari tahun 2023. Rantai game utama termasuk opBNB, Ronin, Xterio, dan lain-lain. Pendanaan masih menghadapi kesulitan, tetapi industri tetap tangguh.