Tren Baru di Bidang Manajemen Aset Enkripsi: Tren Pasar dari Perspektif Investasi Institusi

Dalam dunia enkripsi yang berubah dengan cepat, pergerakan modal institusi seringkali merupakan petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Sebagai pelopor di bidang manajemen aset enkripsi, sebuah perusahaan investasi terkenal memperbarui daftar 20 aset teratasnya setiap kuartal, seperti peta "harta karun" pasar enkripsi dari perspektif institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang "tren adopsi faktual" di tahap pasar selanjutnya.

Pada kuartal ketiga 2025, "peta harta karun" ini disesuaikan dengan diam-diam: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) muncul di papan peringkat, sementara raksasa masa lalu Lido DAO (LDO) dan bintang harapan Layer 2 Optimism (OP) sayangnya meninggalkan arena. Di antara masuk dan keluarnya, apa sebenarnya perubahan arah yang tersembunyi di pasar enkripsi? Mari kita analisis lebih dalam, mengungkap narasi baru investasi enkripsi 2025 di balik perubahan daftar yang tampaknya biasa ini.

Sinyal Perubahan Struktural

Detak kuat "nadi" di atas rantai Avalanche (AVAX)

Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. "Mekanisme Konsensus Avalanche" mewujudkan throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, arsitektur tiga rantai (X-Chain, C-Chain, P-Chain) memastikan finalitas transaksi sub-detik, yang menjadi dasar untuk aplikasi berskala besar.

Pada tahun 2025, volume transaksi C-Chain Avalanche meningkat dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang menurunkan biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di dalam jaringan.

Avalanche secara akurat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, game seperti MapleStory Universe diluncurkan di subnet (Subnets). Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi ekonomi Web3 untuk meresap ke arus utama.

Institusi investasi optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan integrasi Web2 membentuk "roda pertumbuhan multidimensional". Ini menandakan bahwa persaingan Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan aktivitas ekonomi nyata dan potensi integrasi Web2/Web3.

Morpho (MORPHO) "Transformers" gaya pinjaman terdesentralisasi

Morpho sedang menggambarkan jalur institusional baru untuk peminjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol peminjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi, mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan. Desain protokolnya fokus pada biaya transaksi yang rendah dan telah diaudit lebih dari 25 kali.

Morpho menunjukkan prestasi luar biasa: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar USD, dengan kokoh menduduki posisi kedua dalam pinjaman DeFi. Di jaringan Base, itu telah menjadi protokol dengan TVL dan jumlah pinjaman aktif terbesar. Investasi dari investor terkemuka melebihi 69 juta USD.

Lebih signifikan lagi, sebuah bursa kripto besar telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, yang merupakan salah satu kasus adopsi tingkat institusi DeFi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 juga menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang cermat dan dukungan untuk pasar berlisensi, ia mengatasi masalah yang dihadapi keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Institusi investasi menyukainya, karena mereka percaya akan kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.

Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dengan Optimism

Lido DAO (LDO) mengalami kendala dalam "Empire" Staking Likuid

Lido DAO pernah menjadi raksasa "imperium" yang tak terbantahkan di bidang staking likuiditas Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang di-stake. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran tentang risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap izin inti, serta insiden dompet panas yang diretas pada Mei 2025, semuanya menjadi tanda peringatan.

Upgrade Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-kustodian yang baru muncul. Inovasi staking ulang seperti EigenLayer juga memperburuk persaingan.

Lido dihapus, mencerminkan penilaian ulang oleh lembaga investasi terhadap "risiko pusat." Setelah pembaruan di Shanghai, karakteristik "pusat" Lido semakin menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan klarifikasi regulasi (SEC menganggap "staking di protokol" sebagai aktivitas non-sekuritas). Lembaga investasi mungkin menganggap rasio risiko terhadap imbalan tidak lagi menarik. Keluar dari Lido menandai bahwa lembaga investor telah meningkatkan standar evaluasi mereka terhadap staking likuid, lebih mengutamakan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan potensi risiko regulasi.

Visi besar dari Optimism (OP) Layer 2 terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai.

Optimism sebagai salah satu solusi peningkatan kapasitas Layer 2 Ethereum, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kemampuan transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "Superchain"-nya, menarik beberapa proyek bintang melalui OP Stack. Namun, dalam hal TVL dan aktivitas, ia masih sedikit tertinggal dibandingkan pesaing.

Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan dari penyortir menjadi milik Yayasan Optimism, yang digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung dibagikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, membuat investor institusi merasa ragu.

Selain itu, tata kelola Optimism juga tidak berjalan mulus. Tingkat partisipasi pemungutan suara yang rendah dan kontrol yang cukup besar dari kontributor utama serta investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat komitmen "desentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.

Optimism telah dihapus, lebih merupakan keraguan mendalam dari institusi investasi terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP mereka. Visi ekosistem yang megah tidak dapat langsung diubah menjadi nilai token yang jelas. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara di tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko bagi investasi institusi. Menghadapi persaingan ketat di jalur Layer 2, institusi investasi mungkin beranggapan bahwa OP sulit untuk memberikan "pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik" dalam waktu dekat. Keluar dari Optimism mencerminkan pendalaman evaluasi institusi terhadap ekonomi token Layer 2: keunggulan teknologi semata tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola yang benar-benar terdesentralisasi.

Penanda Arah dan Perubahan Struktur Investasi Enkripsi 2025

"Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan dalam aplikasi yang beragam

Pada kuartal pertama 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau berencana untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen (59%) berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seolah membuka pintu dunia keuangan utama untuk enkripsi, bahkan ETF Bitcoin dari salah satu perusahaan manajemen aset terkenal mencetak rekor pertumbuhan tercepat dalam sejarah.

Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" yaitu Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan, 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 234 miliar USD, beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.

Investasi institusional sedang bergerak dari "kepercayaan Bitcoin" yang murni, menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario" yang luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar investasi adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusional "dari titik ke bidang", "dari spekulasi ke aplikasi".

Evolusi DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci"

Pada tahun 2024, Total Nilai Terkunci (TVL) DeFi melonjak 129%, sedangkan volume perdagangan bursa terdesentralisasi (DEXs) melonjak 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis hasil, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, dan tren kecerdasan buatan/pembelajaran mesin (AI/ML) sedang membentuk ulang lanskap. Keberhasilan Morpho adalah cerminan inovasi peminjaman DeFi.

DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang terperinci". Aplikasi Layer 2 dan AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik nyeri dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan tersemat memperkaya bentuk produk, terhubung tanpa hambatan dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi. Ketertarikan lembaga investasi terhadap Morpho adalah pengakuan atas tren "evolusi diri DeFi dan penggabungan eksternal", optimis terhadap protokol yang dapat meningkatkan efisiensi, mengurangi risiko, dan menghubungkan keuangan tradisional.

"Perlombaan" Layer 2: Sebuah kompetisi komprehensif antara ekologi, teknologi, dan penangkapan nilai

Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Pasar Layer 2 sangat kompetitif, beberapa proyek masih memimpin dalam hal TVL dan jumlah protokol. Optimism dengan visi "superchain" dan OP Stack berkomitmen untuk membangun ekosistem interoperabel, menarik banyak proyek besar.

Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan membangun ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Optimism dihapus, yang menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau ada risiko sentralisasi, sulit untuk mendapatkan minat jangka panjang dari lembaga. Penilaian lembaga investasi terhadap Layer 2 telah melampaui indikator permukaan dan mendalami penciptaan dan distribusi nilai yang berkelanjutan dalam jangka panjang.

"Filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi

Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seolah-olah membangun sebuah "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar kripto. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) mengeluarkan pedoman baru yang menegaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres Amerika Serikat meloloskan undang-undang yang menghapus kewajiban pelaporan broker IRS (Internal Revenue Service) untuk platform DeFi (decentralized finance) yang tidak menggunakan mata uang fiat tradisional.

Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci bagi institusi untuk secara besar-besaran memasuki pasar enkripsi, sekaligus juga merupakan "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, dan mendorong lebih banyak institusi yang patuh untuk memasuki ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Lido dihapus, mungkin sebagian disebabkan oleh kekhawatiran tentang "izin" dan sentralisasi tata kelola. Sebagai perusahaan manajemen aset yang diatur secara ketat, keputusan investasi sangat memperhatikan kepatuhan. Ini menunjukkan bahwa, pada tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah ditingkatkan menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.

Kesimpulan

Penyesuaian daftar, jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusi di pasar enkripsi tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola desentralisasi. Terpilihnya Avalanche dan Morpho, mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berkinerja tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan terhadap perkembangan peminjaman DeFi ke tingkat institusi dan kepatuhan. Keluarnya Lido DAO dan Optimism, memperingatkan tentang risiko sentralisasi dari staking likuid, serta pengaruh ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.

Ringkasan logika investasi inti di pasar enkripsi 2025:

• Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: Masa depan milik blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna dan aplikasi perusahaan secara besar-besaran melalui inovasi teknologi.
• Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat menyelesaikan masalah tradisional keuangan dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
• Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola terdesentralisasi: token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan dan