Aturan Permainan Gelap Solana: Analisis Mendalam Terhadap Manipulasi Kekuasaan Modal di Balik Monopoli Keuntungan MEV

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin telah membuat Solana menjadi tanah subur bagi para pedagang yang mengejar keuntungan besar. Namun, bisnis keuntungan besar yang benar-benar menguntungkan tidak terlihat di grafik lilin, melainkan tersembunyi di balik layar blockchain. Ini adalah MEV (Nilai Ekstraksi Maksimal).

Dibandingkan dengan keuntungan perdagangan yang terbuka, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, dikendalikan oleh segelintir orang yang menguasai kekuasaan dan infrastruktur di dalam jaringan. Sistem ini memiliki ambang batas yang tinggi untuk beroperasi, informasi yang sangat tidak simetris, dan pengendali yang sangat terkonsentrasi, sehingga jarang diketahui.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk mengambil posisi atau menghindari jebakan, MEV catcher mengendalikan urutan transaksi di belakang layar, dengan tepat mendapatkan ruang arbitrase. Saat ritel bersaing dalam kecepatan dan strategi, institusi besar yang memiliki keunggulan staking dan hak istimewa node telah lama menduduki puncak piramida keuntungan berkat keunggulan struktural.

Dalam ekosistem Solana, MEV bukan hanya peluang perdagangan, tetapi juga kekuasaan di tingkat infrastruktur. Ini dikuasai oleh sangat sedikit orang, membentuk permainan modal dengan hambatan tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Artikel ini akan mengungkap mekanisme operasi bisnis besar MEV di Solana.

1. Definisi dan Tipe MEV

MEV adalah nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, yaitu kemampuan penambang untuk memaksimalkan pendapatan tambahan dengan menyertakan, mengecualikan, dan mengurutkan transaksi. Karena tren Memecoin dan aktivitas DeFi, skala MEV sangat besar.

MEV terutama mencakup jenis bisnis berikut:

• Likuidasi: Dapatkan hadiah untuk posisi pinjaman yang mendekati gagal bayar
• Arbitrase: Memanfaatkan selisih harga antara DEX yang berbeda untuk mendapatkan keuntungan
• Serangan sandwich: Membeli dan menjual untuk mendapatkan keuntungan sebelum dan setelah transaksi target

Dari segi perilaku, MEV biasanya dibagi menjadi dua jenis: front-run( dan back-run).

2. Ukuran Pasar MEV

Menurut statistik yang belum terverifikasi, keuntungan MEV dalam ekosistem Solana tahun lalu sekitar 1,5 miliar dolar AS, jauh melebihi strategi perdagangan lainnya.

Dengan meningkatnya aktivitas jaringan dan gelombang Memecoin 2024, pendapatan MEV di Solana meningkat tajam. Laporan Helius menunjukkan bahwa dalam setahun terakhir, 90,44 juta transaksi arbitrase yang berhasil telah diidentifikasi, dengan rata-rata laba per transaksi sebesar 1,58 dolar, dan laba tertinggi per transaksi mencapai 3,7 juta dolar. Total menghasilkan laba sebesar 142,8 juta dolar, di mana 88,7% dinyatakan dalam SOL.

MEV telah menjadi bisnis besar di Solana.

3. Keistimewaan MEV Solana dan Dominasi Jito

MEV di Solana lebih parah dan terpusat dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari perbedaan desain dasar:

Solana terkenal dengan kinerja tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi mengorbankan sebagian desentralisasi, mengakibatkan kekuasaan yang sangat terpusat. Solana tidak memiliki mempool, node lain harus mendapatkan data melalui validator blok, yang memberikan kekuasaan besar kepada node yang menghasilkan blok.

Sebagai perbandingan, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif, dengan persaingan antara pencari dan pembangun yang menekan keseluruhan pendapatan.

Jito adalah penguasa MEV di Solana. Sejak diluncurkannya klien Jito-Solana pada Agustus 2022, tingkat adopsinya dengan cepat meningkat dari awalnya kurang dari 10%. Pada akhir 2024, lebih dari 94% validator Solana (berdasarkan bobot hak suara) menggunakan klien Jito-Solana, membentuk posisi dominasi yang absolut.

Model operasi Jito:

1. Layanan Jito Bundles:

   • Mengizinkan trader untuk mengeksekusi transaksi dengan prioritas melalui pembayaran tip
   • Trader dengan cepat membangun dan mengajukan bundle setelah menemukan peluang
   • Node Jito memprioritaskan untuk mengemas transaksi ini ke dalam blok
   • Pendapatan dibagikan kepada validator dan protokol Jito berdasarkan mekanisme

2. Mekanisme Staking Jito:

   • Mengizinkan pengguna untuk mempertaruhkan SOL ke node Jito
   • Membagikan sebagian hasil staking node dan hasil MEV kepada pengguna
   • Memperluas jumlah staking node, meningkatkan probabilitas pemblokiran

Tiga karakteristik kunci MEV:

1. Keunggulan informasi: Menggabungkan kecepatan milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain
2. Efek Monopoli: Semakin tinggi cakupan klien Jito, semakin stabil layanan.
3. Hambatan modal: semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi probabilitas pemblokiran, semakin banyak keuntungan MEV

4. Aliran Pendapatan MEV Solana

Pendapatan MEV di Solana terutama mengalir ke tiga pihak:

1. Protokol Jito:

   • Selama setahun terakhir, telah memproses 4,3 miliar transaksi bundle
   • Pengguna membayar total Tips sebesar 5,51 juta SOL (sekitar 7,7 miliar dolar AS)
   • Jito sendiri memiliki pendapatan tahunan sekitar 35 juta dolar AS

2. Node Staking Berkualitas Tinggi:

   • Semakin tinggi staking, semakin besar probabilitas untuk memproduksi blok
   • Selain hadiah dasar, Anda juga dapat memperoleh banyak Tips
   • Beberapa node dapat mencapai imbal hasil tahunan lebih dari 20%

3. Perantara penjualan ruang blok:

   • Bekerja sama dengan node staking berkualitas tinggi untuk membeli izin transaksi on-chain
   • Mengemas transaksi multi-pengguna menjadi bundle untuk meningkatkan prioritas
   • Menghasilkan selisih dari Tips tinggi yang dibayarkan pengguna
   • Menyematkan perdagangan arbitrase sendiri dalam bundle untuk mendapatkan MEV

Secara keseluruhan, Solana mengalami fenomena konsentrasi kekuasaan yang tinggi, di mana sebagian besar keuntungan MEV ditangkap oleh protokol Jito, node validator besar, dan perantara penjualan ruang blok.

5. Lanskap Persaingan Klien Solana

Saat ini Solana memiliki lebih dari 1300 node validator, lebih dari 94% menjalankan node Jito. Klien utama termasuk:

• Solana node: klien dasar, hampir terpinggirkan
• Node Jito: mendukung optimasi MEV, menguasai lebih dari 90% pangsa pasar
• Node Paladin: versi Jito yang diperbaiki, menyediakan mekanisme penyimpanan yang lebih adil.
• Node Firedancer: Klien berkinerja tinggi yang dikembangkan oleh Jump, kompatibel dengan protokol Jito

Logika kompetisi klien:

• Jito vs Paladin: Perdebatan tentang Keadilan
• Firedancer vs yang lain: kompetisi peningkatan kinerja

Masa depan jaringan utama Solana mungkin akan berkembang dari "menjalankan Jito dapat menghasilkan lebih banyak" menjadi "menjalankan Jito berkinerja tinggi agar tidak tereliminasi".

6. Bagaimana Institusi Besar Menjadi Pemain Utama dalam Kepentingan Solana

Sebagai contoh Sol Strategies, jalur penetrasi lembaga besar ke ekosistem Solana:

1. Akuisisi node untuk memperluas pangsa pasar
2. Mendorong proposal tata kelola untuk memperkuat kekuasaan
3. Mendorong peluncuran ETF, menjadi penyedia staking

Arsitektur Solana secara alami condong ke konsentrasi kekuasaan, memberikan kondisi yang menguntungkan bagi lembaga besar untuk mendominasi ekosistem. Melalui tata kelola, teknologi, dan penataan sistem keuangan secara menyeluruh, lembaga besar sedang memperebutkan kedaulatan tata kelola blockchain Solana.