Amerika Serikat Mendorong Legislasi Cadangan Bitcoin dan Stablecoin, Memulai Era Baru Regulasi Enkripsi

Pada 7 Maret 2025, pemerintah AS menandatangani Undang-Undang Cadangan Strategis Bitcoin yang memiliki arti penting. Undang-undang ini memasukkan 200.000 Bitcoin (sekitar 6% dari total sirkulasi) ke dalam cadangan terlarang permanen negara, secara inovatif mewujudkan reformasi sisi penawaran pasar Bitcoin. Mekanisme "penambahan tanpa biaya" ini dengan cerdik menghindari kontroversi fiskal, dan arti mendalamnya adalah: melalui penetapan hak secara institusional, memasukkan Bitcoin ke dalam infrastruktur keuangan negara, yang meletakkan dasar bagi persaingan kedaulatan mata uang di era digital.

Pada konferensi puncak cryptocurrency yang diadakan di Gedung Putih keesokan harinya, pemerintah mengumumkan percepatan proses legislasi Undang-Undang Tanggung Jawab Stablecoin, menandai bahwa sistem regulasi cryptocurrency AS secara resmi memasuki tahap restrukturisasi yang lengkap.

Bitcoin Strategi Cadangan Undang-Undang: Memulai Era "Penguncian Tingkat Nasional"

Pada 7 Maret, kebijakan regulasi cryptocurrency Amerika Serikat mencapai kemajuan yang signifikan. Pemerintah secara resmi menandatangani "Undang-Undang Cadangan Strategis Bitcoin", yang mengklasifikasikan 200.000 Bitcoin yang disita oleh departemen peradilan sebagai aset cadangan strategis nasional, serta membentuk mekanisme larangan penjualan permanen. Meskipun undang-undang ini tidak secara langsung meningkatkan skala pembelian Bitcoin oleh pemerintah, dengan membekukan hampir 6% dari total pasokan Bitcoin yang beredar, telah mewujudkan "lock-up tingkat nasional", yang secara fundamental mengubah pola penawaran dan permintaan pasar. Dalam jangka panjang, undang-undang ini memperkuat atribut "emas digital" Bitcoin melalui pengakuan hak secara institusional, dan menciptakan sinergi kebijakan dengan "Undang-Undang Penerimaan Pajak Bitcoin" yang diimplementasikan terlebih dahulu di Texas, menandakan transformasi kunci paradigma regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat.

Rancangan undang-undang ini secara inovatif mengadopsi mekanisme "penambahan tanpa biaya", yang memungkinkan perluasan skala cadangan secara berkelanjutan melalui proses peradilan yang sesuai, sehingga menghindari kontroversi politik terkait pengeluaran fiskal tradisional, serta meninggalkan ruang untuk penyesuaian kebijakan di masa mendatang. Perlu dicatat bahwa "rancangan undang-undang pemotongan pajak Bitcoin" yang secara bersamaan didorong oleh negara bagian Texas, menunjukkan niat pemerintah negara bagian untuk merebut kekuasaan berbicara dalam ekonomi enkripsi melalui inovasi sistem. Keterkaitan pengawasan antara pemerintah federal dan negara bagian ini mendorong Amerika Serikat untuk dengan cepat membangun sistem pengawasan aset enkripsi multi-level pertama di dunia, yang menjadi landasan untuk menetapkan posisi sebagai pusat kepatuhan enkripsi global.

Reaksi pasar terhadap undang-undang tersebut menunjukkan volatilitas. Pada awalnya, karena pemerintah Amerika Serikat tidak langsung membeli Bitcoin, sebagian investor menganggapnya sebagai berita negatif, yang menyebabkan harga Bitcoin naik lalu turun. Kemudian, pasar mulai menyadari keuntungan jangka panjang, harga Bitcoin segera rebound secara signifikan, dengan harga mencapai 91000 dolar. Sebenarnya, sebelumnya pemerintah mengumumkan akan menjadikan Bitcoin sebagai cadangan strategis negara, pasar sudah merespons berita positif ini, dan di masa depan, negara-negara lain di seluruh dunia perlu mengikuti.

Pelaksanaan kebijakan cadangan strategis Bitcoin di Amerika Serikat dapat memicu reaksi berantai global. Jika ekonomi besar lainnya meniru dan membangun cadangan strategis enkripsi, berdasarkan model teori elastisitas penawaran dan permintaan, perubahan struktural ini akan memberi ruang penilaian ulang nilai Bitcoin setidaknya 2-3 tingkat besaran, yang secara fundamental akan membentuk kembali sistem penilaian aset enkripsi global.

Analisis mendalam menunjukkan bahwa dampak jauh dari undang-undang ini terletak pada perebutan kekuasaan finansial di balik kebijakan cadangan strategis. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa Amerika Serikat, melalui pembentukan cadangan minyak strategis dan sistem cadangan emas, berhasil menguasai dominasi penetapan harga komoditas global. Saat ini, tren "ekspor kerangka regulasi ala Amerika" yang muncul di pasar Bitcoin sebenarnya merupakan perpanjangan dari perebutan kedaulatan mata uang di era digital. Bagi negara-negara lain, keputusan untuk membangun cadangan strategis aset enkripsi telah melampaui kategori keputusan ekonomi murni dan telah berkembang menjadi pilihan strategis untuk keamanan finansial negara di era ekonomi digital, hal ini harus mendapat perhatian.

Legalisasi stablecoin dan integrasi sistem perbankan: dari "didorong spekulasi" ke "diberdayakan teknologi"

Kebijakan cadangan strategis Bitcoin telah membawa volatilitas besar ke pasar. Meskipun konten KTT cryptocurrency Gedung Putih pada 8 Maret biasa-biasa saja, pemerintah jelas telah mempercepat jadwal legislasi RUU Tanggung Jawab Stablecoin untuk diselesaikan sebelum istirahat kongres bulan Agustus, membawa peluang besar bagi industri dalam legislasi stablecoin dan integrasi dengan sistem perbankan.

Pemerintah percaya bahwa kunci untuk mengakhiri fenomena "penolakan bank" terhadap enkripsi terletak pada pembangunan kerangka regulasi di tingkat federal, terutama untuk mengatur standar cadangan dan kelayakan lembaga penerbit stablecoin. Proses legislasi ini diperpanjang empat bulan dari rencana "legislasi seratus hari" yang awalnya diajukan oleh Senat. Menurut kerangka legislasi yang diungkapkan oleh Departemen Keuangan, undang-undang baru ini akan membangun struktur regulasi dua tingkat "pemberian izin federal + lisensi negara bagian" yang secara wajib mengharuskan penerbit untuk mempertahankan cadangan dolar AS 100% dan terhubung ke sistem audit waktu nyata. Desain ini tidak hanya menyerap pengalaman praktik regulasi dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS), tetapi juga mencapai keseragaman standar melalui mekanisme pemeriksaan federal Federal Reserve.

Lembaga berlisensi sedang membentuk kembali struktur kekuasaan pasar enkripsi. Volume perdagangan spot di platform perdagangan yang patuh terhadap regulasi meningkat dari 42% pada tahun 2024 menjadi 79% pada kuartal kedua tahun 2025. Rata-rata arus masuk dana bersih mingguan sebesar 4,7 miliar USD adalah 12 kali lipat dari platform yang tidak berlisensi, dan perbedaan mencolok ini terlihat jelas pada salah satu stablecoin terkenal, yang memiliki tingkat kepatuhan cadangan sebesar 99,1% mendukung volume perdagangan harian sebesar 500 miliar USD, menguasai 68% pangsa pasar pembayaran enkripsi global. Ketika sistem kliring yang diluncurkan oleh suatu bursa bekerja sama dengan beberapa bank internasional menunjukkan peningkatan efisiensi sebesar 80% dan penurunan biaya sebesar 60%, maka tembok pertahanan teknologi pemain berlisensi telah terlihat dengan jelas.

Revolusi teknologi dalam sistem perbankan menjadi mesin pertumbuhan baru bagi industri. Waktu pembayaran lintas batas dipangkas dari 10-60 menit dengan blockchain tradisional menjadi kurang dari 3 detik, tingkat kegagalan penyelesaian turun dari 2,3% menjadi 0,07%, transformasi ini berasal dari akses ke sistem penyelesaian waktu nyata Federal Reserve. Laporan Bank for International Settlements menunjukkan bahwa sistem KYC otomatis mengurangi biaya sertifikasi per pelanggan dari 120 dolar menjadi 48 dolar, secara langsung mendorong dompet kepatuhan salah satu bank besar yang berhasil mendapatkan 1,5 juta pengguna baru dalam tiga bulan, di mana 63% di antaranya adalah pengguna pertama kali yang berinteraksi dengan aset enkripsi. Lompatan efisiensi ini sedang membentuk kembali pola perilaku peserta pasar, proporsi pengguna ekor panjang dengan volume transaksi harian di bawah 100 dolar meningkat dari 12% menjadi 29%.

Bobot ekonomi makro dari aset enkripsi telah memasuki tahap perubahan kualitas. Model pengukuran yang disusun oleh Dana Moneter Internasional menunjukkan bahwa setiap peningkatan 10% dalam kapitalisasi pasar enkripsi berkontribusi 0,2 poin persentase terhadap PDB AS, nilai ini memiliki nilai strategis dalam konteks defisit anggaran sebesar 38 triliun dolar. Sebuah raksasa manajemen aset mencatat bahwa peningkatan volatilitas 25% Bitcoin memiliki korelasi yang kuat dengan perubahan neraca Federal Reserve, yang mengungkapkan bahwa pasar enkripsi telah menjadi media transmisi baru bagi likuiditas dolar. Proyeksi Deutsche Bank lebih lanjut mengkuantifikasi tren ini, dengan memprediksi bahwa pada tahun 2027, aset enkripsi akan memproses 35% dari total volume penyelesaian pembayaran global dan mendapatkan status mata uang fiat di 17 ekonomi utama. Ketika pemberdayaan teknologi dan kerangka regulasi beresonansi, akhir dari transformasi ini akan menjadi rekonstruksi digital dari tatanan keuangan global.

Rekonstruksi Keterkaitan Ekonomi Makro dan Pasar Enkripsi: Kenaikan dan Penurunan Masih Perlu Memperhatikan Ekonomi Amerika

Meskipun situasi di atas secara keseluruhan membaik, itu tidak berarti bahwa pasar enkripsi dapat terus naik, karena pasar enkripsi semakin terikat dengan pasar saham AS. Kebijakan ekspansi fiskal pemerintah dan permainan kebijakan moneter Federal Reserve sedang membentuk ulang logika penetapan harga cryptocurrency. Performa yang paling jelas adalah, sejak ETF Bitcoin resmi disetujui, harga Bitcoin dan pasar saham AS memiliki korelasi yang semakin signifikan. Data menunjukkan bahwa koefisien korelasi 30 hari rolling antara Bitcoin dan indeks S&P 500 meningkat dari 0,35 pada tahun 2023, menjadi 0,78 pada kuartal kedua tahun 2025. Oleh karena itu, naik turunnya pasar enkripsi sudah tidak terpisahkan dari pasar saham AS dan bahkan ekonomi AS.

The Federal Reserve is caught in a policy dilemma between "controlling inflation" and "fighting recession." Currently, the U.S. economy is facing the most typical stagflation predicament since the 1970s, with a "high inflation + low growth" combination that puts the Federal Reserve in a difficult position: if it continues to raise interest rates to suppress inflation, the interest cost of $35 trillion in existing debt will consume 17% of federal revenue; if it turns to lowering interest rates to stimulate the economy, it may repeat the vicious inflation scenario of 1980. Historically, in similar stagflation environments, the median three-month volatility of Bitcoin reached 86%.

Guncangan ekonomi AS dapat menyebabkan kewaspadaan pengetatan likuiditas di pasar modal. Dalam kondisi pasar yang normal, pengetatan likuiditas akan memicu masuknya dana arbitrase untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan. Namun, saat ekspektasi kebijakan menjadi kacau, mekanisme penyesuaian diri ini mungkin gagal: trader cenderung menunggu dan memegang koin ketimbang proaktif melakukan market making, karena tidak dapat memprediksi fungsi respons Federal Reserve. Ketika penyedia likuiditas (seperti pembuat pasar) secara kolektif mengurangi eksposur, pasar dapat terjebak dalam "lubang hitam likuiditas"—penurunan harga memicu lebih banyak penarikan dana, membentuk siklus yang merugikan.

Prospek Industri dalam Konteks Global

Kebijakan baru di Amerika Serikat sedang memicu perubahan paradigma regulasi global. Model cadangan kedaulatan aset digital yang dibangun oleh "Undang-Undang Cadangan Strategis Bitcoin", bersama dengan jalur penggabungan bank yang ditetapkan oleh "Undang-Undang Tanggung Jawab Stablecoin", menyediakan contoh kerangka regulasi yang dapat direplikasi secara global. Dengan negara-negara G20 secara bertahap mengeluarkan rincian regulasi untuk enkripsi koin, pasar global sedang beralih dari tahap "arbitrase regulasi" ke tahap "kompetisi institusi".

Di era baru di mana ekonomi digital dan geopolitik saling terkait, rekonstruksi kerangka regulasi cryptocurrency telah melampaui sekadar norma teknis, dan berevolusi menjadi dimensi penting dari daya saing keuangan negara. Praktik kebijakan AS saat ini menunjukkan bahwa siapa pun yang dapat membangun sistem regulasi yang mempertimbangkan inovasi yang inklusif dan pencegahan risiko, dialah yang dapat menduduki posisi strategis dalam persaingan global ekonomi digital. Bagi ekonomi global yang berada dalam periode transformasi digital yang krusial, perubahan paradigma regulasi ini adalah tantangan sekaligus kesempatan bersejarah untuk merombak tatanan keuangan internasional.

Namun, perkembangan revolusioner yang mendominasi pasar enkripsi di Amerika Serikat juga membuat fluktuasi pasar enkripsi saat ini sangat terkait dengan ekonomi Amerika. Sambil memperhatikan ekonomi Amerika untuk mengamati pasar enkripsi, kita perlu menyerukan kepada negara-negara di seluruh dunia untuk berpartisipasi aktif dalam pembangunan regulasi pasar enkripsi, untuk menghindari pengaruh dominasi Amerika terhadap pasar enkripsi.