Menyambut tahun 2025, peluang dan tantangan pasar kripto di mata VC

Seiring dengan datangnya tahun baru, industri enkripsi menyambut titik perkembangan baru. Pasar tahun 2024 mengalami pemulihan, inovasi, dan penyesuaian, proyek-proyek terkemuka terus mengukuhkan posisi mereka, dan jalur baru yang muncul perlahan-lahan bangkit, meletakkan dasar untuk masa depan. Sebagai penanda perkembangan industri, VC tidak hanya menyaksikan perubahan pasar, tetapi juga membentuk arah industri dalam pertemuan antara modal, komunitas, dan teknologi.

Berdiri di titik awal tahun 2025, kami mengundang sejumlah VC terkemuka untuk berbagi pengamatan dan pemikiran mereka tentang industri enkripsi. Mereka回顾了过去一年的高光时刻，剖析当前市场的机遇与挑战，并对未来的发展趋势做出了预测。在这个瞬息万变的领域，哪些项目和赛道正成为 VC们关注的焦点？让我们一起探寻 enkripsi行业的"昨天、今天与明天"。

Proyek Paling Mengesankan di 2024

Selama setahun terakhir, industri enkripsi telah menyambut gelombang pertumbuhan baru yang didorong oleh pemulihan pasar dan inovasi teknologi. Dari peningkatan infrastruktur hingga terobosan di jalur baru yang muncul, tak terhitung proyek yang menunjukkan vitalitas dan potensi inovasi yang kuat. Beberapa proyek, berkat jalur teknologi atau model bisnis yang unik, tidak hanya menarik perhatian yang besar tetapi juga meninggalkan jejak yang mendalam di dalam dan di luar industri.

Pendiri dan CEO DFG James Wo menunjukkan bahwa Hyperliquid awalnya dimulai sebagai bursa terdesentralisasi untuk kontrak berkelanjutan yang berkinerja tinggi, menarik banyak pengguna, sambil mempertahankan kecepatan eksekusi perdagangan dan likuiditas. Selain itu, token yang diluncurkan oleh Hyperliquid menjadi salah satu airdrop paling sukses dalam sejarah enkripsi. Platform ini sedang memperluas produk, meluncurkan ekosistem HyperEVM miliknya sendiri, yang mencakup banyak aplikasi terdesentralisasi asli, untuk meningkatkan utilitas ekosistem spot-nya. Platform ini menghasilkan banyak biaya melalui penyelesaian dan pembuatan pasar di rantai, secara bertahap menggerogoti pangsa pasar DEX dan CEX terkemuka.

Co-founder Web3Port Chris juga memberikan penilaian tinggi terhadap Hyperliquid, terkesan dengan pangsa pasarnya, airdrop komunitas dan mekanisme distribusi, serta efek kekayaan. Selain itu, dia juga menyebutkan Pump.fun------ platform peluncuran Meme yang paling sukses tahun ini. Dibandingkan dengan platform yang sudah ada di pasar, Pump.fun berhasil mengangkat konsep "platform peluncuran Meme" ke narasi utama dan memicu gelombang panas di pasar Meme. Chris menyatakan bahwa pelajaran dari Pump.fun adalah: proyek Web3 dapat mencapai kesuksesan dengan membangun produk yang benar-benar memiliki utilitas, pengalaman pengguna yang tinggi, dan kesesuaian pasar.

CEO dan co-founder Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, menyatakan bahwa kebangkitan protokol pinjaman yang sudah mapan di bidang DeFi seperti AAVE dan Compound, serta munculnya pendatang baru berkualitas tinggi seperti Morpho, Euler, dan Ajna, sangat menggembirakan. Meskipun DeFi tidak mendapatkan perhatian seperti sebelumnya dalam siklus saat ini, keberhasilan rendah hati dari protokol-protokol ini tetap sangat layak untuk diperhatikan dan diikuti.

Di antara banyak jawaban VC, Pudgy Penguin adalah salah satu proyek yang paling sering disebutkan. Joanna, pendiri dan CEO Jsquare, sangat memuji Pudgy Penguin, menganggapnya telah membawa kebangkitan seluruh jalur NFT dengan kekuatannya sendiri. Sebagai investor putaran pertama dan pemegang Pudgy NFT, ia merasakan energi kuat dari pemikiran penggabungan Web2+Web3 yang muncul dari Luca sebagai perwakilan pengusaha generasi baru, yang juga menguatkan prinsip dasar "Invest in next generation".

Partner Jsquare Dinghan menyatakan bahwa Ethena tampil cemerlang di bidang DeFi dengan stablecoin USDE-nya, menghasilkan keuntungan dari biaya dana yang tinggi dengan membangun posisi long 1x dan short 1x di bursa terpusat. Kerja sama Ethena dengan BlackRock BUIDL Fund memastikan bahwa bahkan dalam kondisi biaya dana negatif, USDE tetap dapat mempertahankan keuntungan yang stabil, lebih lanjut memperkuat kelayakan jangka panjangnya.

Bagaimana perkembangan pasar Bitcoin?

Bitcoin menunjukkan momentum pertumbuhan yang luar biasa pada tahun 2024. Hingga 31 Desember 2024, harga Bitcoin telah meningkat sebesar 119,1%. Kenaikan ini terutama didorong oleh adopsi institusi terhadap ETF spot, peristiwa pengurangan setengah pada bulan April, dan sentimen optimis pasar pasca pemilihan presiden di AS. Melihat ke tahun 2025, Chris, salah satu pendiri Web3Port, percaya bahwa pasar bullish Bitcoin berpotensi berlanjut, dengan kemungkinan besar menembus 200.000 USD tahun depan. Dia menyatakan bahwa seiring pasar semakin matang, hubungan penawaran dan permintaan Bitcoin akan semakin diperkuat, dan Bitcoin di bawah 50.000 USD mungkin akan menjadi sejarah dalam siklus bullish dan bearish di masa depan.

Analis riset Ryze Labs, Allen, terutama menggunakan indikator teknis Pi Cycle dan 2Y MA Multiplier untuk menentukan puncak. Dia menyatakan bahwa secara historis, waktu resonansi dari kedua indikator ini adalah: 5 Desember 2013, 16 Desember 2017, dan munculnya sinyal puncak Pi Cycle terakhir------12 April 2021. Berdasarkan data historis, nilai referensi dari indikator ini cukup tinggi. Allen menunjukkan bahwa berdasarkan estimasi 2Y MA Multiplier, puncak Bitcoin kemungkinan berada di sekitar 200.000 dolar.

Manajer investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, memprediksi dengan sudut pandang yang hati-hati bahwa puncak tahap berikutnya untuk Bitcoin mungkin mencapai 120.000 hingga 150.000 dolar AS, setelah itu akan berfluktuasi antara 100.000 hingga 150.000 dolar AS. Berdasarkan pernyataan Trump tentang kebijakan untuk membangun cadangan strategis Bitcoin, dengan asumsi bahwa nilai pasar emas tetap tidak berubah, selama nilai pasar Bitcoin tidak mampu melampaui nilai pasar emas, Bitcoin dapat dianggap sebagai aset pertumbuhan, dan harganya mungkin mencapai 600.000 dolar AS per koin, tetapi proses ini mungkin membutuhkan waktu 5 hingga 10 tahun.

Evan menyatakan, berbeda dari sebelumnya, dinamika pasar kali ini akan dipengaruhi secara mendalam oleh berbagai faktor, di antaranya yang paling penting adalah likuiditas eksternal yang dibawa oleh ETF spot Bitcoin serta aliran dana yang berkelanjutan yang didorong oleh kebijakan cadangan Bitcoin di masa depan. Ini berarti, dari saat ini hingga puncak tahun depan, pasar Bitcoin mungkin tidak akan mengalami penyesuaian besar lagi, melainkan mempertahankan tren naik yang berfluktuasi, secara bertahap menuju tingkat harga yang lebih tinggi.

Direktur Investasi Web3.com Ventures, Nemo, mengutip pernyataan Michael Saylor, salah satu pendiri MicroStrategy: "Menghabiskan 1000 jam untuk belajar, Anda akan menjadi seorang ekstremis Bitcoin. Anda akan menyadari bahwa ini bukan hanya sebuah teknologi, melainkan juga sebuah keadilan moral. Bitcoin membawa kebebasan, ekonomi, dan hak kepemilikan bagi 8 miliar orang, sekaligus memberikan kesempatan bagi 4 juta perusahaan di seluruh dunia untuk menginvestasikan dana mereka ke dalam aset non-toksik."

Apakah persaingan antara Meme dan "VC币" akan berlanjut, apa solusi yang baik untuk mengatasi kesulitan ini?

Partner Generative Ventures Will Wang mengemukakan sudut pandang dan perspektif yang baru, ia menyatakan bahwa setelah ukuran dana VC pasar primer melebihi 3000-5000 juta USD, akan sulit bagi LP untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebih. Will Wang berpendapat, hanya dengan ukuran yang cukup cerdik, VC dapat dipaksa untuk terlibat di tahap awal, benar-benar mendukung para pengusaha yang sangat membutuhkan bantuan, sehingga melahirkan "mitos" yang sebenarnya. Sebaliknya, dana VC yang besar sering terjebak dalam perangkap ekspansi ukuran manajemen, terlibat dalam putaran akhir, dan meluncurkan "VC Coin" yang dikritik oleh pasar. Tindakan ini sebenarnya adalah masalah lama VC Web2, dan dalam beberapa tahun terakhir VC Web3 juga tidak terhindar.

Will Wang menambahkan: "Saya percaya situasi ini akan secara bertahap diperbaiki. Baik itu inovasi teknologi maupun keuangan, selalu ada fase di mana tidak ada konsensus, dan ini adalah saatnya VC harus bertindak. Pasar pada akhirnya juga akan menghargai mereka yang berani bertindak di masa-masa tanpa konsensus."

Chris, salah satu pendiri Web3Port, menunjukkan bahwa esensi dari persaingan antara Meme dan VC adalah kompetisi antara pasokan dana yang ada di pasar dan likuiditas. Dalam lingkungan di mana dana baru terbatas, VC memiliki karakteristik volume sirkulasi yang rendah dan FDV yang tinggi, serta banyaknya proyek VC yang baru diluncurkan, sehingga dana di pasar sulit untuk terus mendukung, dan keinginan investor ritel untuk mengambil alih secara signifikan menurun. Keunggulan Meme terletak pada mekanisme distribusi yang sepenuhnya likuid dan adil, yang sesuai dengan psikologi investor pasar, menjadikannya "senjata baru" bagi ritel untuk melawan keunggulan institusi.

Chris menyatakan bahwa, dari keseluruhan pola pasar kripto, kecuali BTC dan ETH, serta sejumlah kecil proyek infrastruktur DeFi yang memiliki sumber pendapatan yang stabil, sebagian besar token proyek lainnya adalah PVP, di mana peserta pasar saling bersaing, dan keuntungan serta kerugian berasal dari sumber yang sama. Mengenai tantangan yang dihadapi oleh VC, ia berpendapat bahwa dalam jangka pendek, belum ada solusi yang baik. Dalam konteks likuiditas pasar yang ketat dan semakin kuatnya keunggulan investasi institusi, penyelesaian masalah VC memerlukan pengalaman satu siklus lengkap bull dan bear market, untuk membiarkan pasar membersihkan secara alami dan membangun kembali kepercayaan serta keadilan.

Manajer Investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, berpendapat bahwa penerbitan token bukanlah akhir, melainkan titik awal dari operasi nyata sebuah proyek. Pihak proyek perlu berpikir secara serius apakah mereka benar-benar dapat menerapkan skenario penggunaan, apakah mereka dapat memiliki aliran pendapatan kas yang lebih stabil, dan apakah proyek tersebut tetap memiliki pengguna yang aktif dan komunitas yang nyata setelah penerbitan token.

Pemimpin investasi IOSG Ventures, Jiawei, mengakui bahwa "proyek VC Coin" perlu memikirkan lebih baik tentang Kesesuaian Pasar Token, apakah ada kebutuhan untuk meluncurkan token, apa fungsinya, dan komunitas akan membayar untuk token seperti apa, serta melibatkan komunitas yang lebih luas untuk mendiversifikasi kepemilikan dan memperkuat ikatan kepentingan.

Ekosistem, jalur, proyek, atau yang memiliki kinerja cemerlang, menjadi bintang masa depan industri?

Partner Generative Ventures Will Wang percaya bahwa banyak orang tidak memahami esensi RWA (Real World Asset) dengan baik. Ia menyatakan bahwa RWA pada dasarnya adalah satu hal: memungkinkan blockchain untuk mencatat aset keuangan arus utama global. Saat ini, penetrasi "pencatatan di blockchain" ini masih kurang dari 0,1%. Bahkan jika penetrasi hanya meningkat satu tingkat, itu bisa memunculkan beberapa aset sekunder serupa ONDO dan USUAL.

Pemimpin investasi IOSG Ventures, Jiawei, menyatakan bahwa penyetoran ulang sebagai narasi besar untuk tahun 2024 belum tercermin dalam harga koin. Seiring dengan peluncuran AVS yang bertahap, mungkin akan mengalami puncaknya pada tahun 2025; Selain itu, proyek ZK (RiscZero, akselerator perangkat keras Ingonyama, dll.) juga akan secara bertahap menunjukkan potensi pasar mereka.

Analis Ryze Labs, Allen, menyatakan bahwa AI Agent diharapkan menjadi bintang masa depan di industri enkripsi. AI Agent memiliki kemampuan untuk mengolah data pasar yang sangat besar, dan di masa depan dapat membuat keputusan perdagangan yang tepat secara real-time, dengan kecepatan reaksi yang jauh melebihi trader manusia tradisional; di bidang DeFi, AI Agent dapat mengoptimalkan suku bunga pinjaman dan mekanisme penetapan harga kolam likuiditas, sehingga secara signifikan meningkatkan efisiensi penggunaan dana; selain itu, ia juga membuka kemungkinan baru untuk manajemen cerdas aset enkripsi, mendefinisikan kembali batasan manajemen aset.

PayFi track sering disebut oleh banyak lembaga, dan jelas merupakan fokus perhatian pasar. Dengan berkembangnya adopsi enkripsi, ekosistem yang dapat mewujudkan pembayaran yang mulus dan biaya rendah sedang memasuki periode perkembangan yang cepat. Mitra Jsquare Dinghan memprediksi bahwa proyek yang menghubungkan keuangan tradisional dengan enkripsi (seperti solusi Layer 2 dan penerbit stablecoin) akan mendapatkan perhatian luas di masa depan. Protokol pembayaran yang dapat terintegrasi secara mendalam dengan layanan utama dan memudahkan konversi enkripsi ke fiat akan menjadi kekuatan pendorong kunci dalam mengintegrasikan enkripsi ke dalam kehidupan sehari-hari.

Integrasi AI dan blockchain juga dianggap sebagai arah perkembangan penting di masa depan. Dinghan menyatakan, dengan cepatnya munculnya infrastruktur AI terdesentralisasi dan agen AI, bidang ini sedang memasuki siklus pertumbuhan baru. Proyek-proyek yang membangun jaringan AI terdesentralisasi atau aplikasi yang didorong oleh AI sedang bersiap-siap untuk diluncurkan, dan diperkirakan akan menjadi sorotan baru dalam industri. Blockchain menyediakan lapisan dasar yang dapat dipercaya untuk interaksi dan transaksi AI, tidak hanya meningkatkan transparansi dan keamanan data, tetapi juga membuka cakrawala baru untuk penerapan AI otonom secara luas, yang lebih lanjut mempercepat langkah inovasi di bidang tersebut.

Apakah "adopsi massal" yang sudah sering dibicarakan akan mengalami terobosan? Siapa yang akan mengangkat cawan suci?

Pendiri dan CEO DFG, James Wo, menyatakan bahwa DePIN dan bidang vertikal lainnya sedang menarik pengguna Web2 dengan menyediakan nilai tambahan untuk ekosistem mereka. Misalnya, Helium menghubungkan raksasa telekomunikasi Web2 yang sudah ada melalui jaringan 5G, sedangkan Render menyediakan GPU dengan biaya rendah untuk mendukung bidang game, rendering, dan AI. James percaya bahwa bidang berikutnya yang mendorong adopsi yang lebih besar mungkin adalah bidang pembayaran. Infrastruktur yang dapat menyediakan solusi pembayaran kripto dan penukaran fiat yang efisien untuk toko fisik akan mendorong gelombang pengguna baru, dan seiring dengan mulai berinvestasi dan memiliki aset kripto, tren ini akan semakin mempercepat.

Zeke, manajer penelitian investasi YBB Capital, berpendapat bahwa berdasarkan tren diskusi industri terbaru, sektor pembayaran