Dari VC yang Dipimpin ke Konsensus Komunitas: Evolusi Model Penerbitan Token Enkripsi

Baru-baru ini, pasar enkripsi telah muncul sekumpulan proyek baru, tetapi harga token mereka umumnya tidak baik. Dalam skema distribusi token sebagian besar proyek, proporsi investasi risiko (VC) berkisar antara 10%-30%, tidak banyak berubah dibandingkan dengan siklus pasar bullish sebelumnya. Banyak proyek memilih untuk mendistribusikan token kepada komunitas melalui airdrop, tetapi pada kenyataannya, pengguna sering kali segera menjual setelah menerima airdrop. Hal ini karena pengguna percaya bahwa pihak proyek menyembunyikan sejumlah besar token dalam airdrop, yang mengakibatkan tekanan penjualan besar setelah token terdaftar.

Dari kinerja harga token, token yang dipimpin VC umumnya menunjukkan kinerja yang buruk, sering kali menunjukkan tren penurunan satu arah setelah listing. Perlu dicatat bahwa beberapa proyek sedang mencoba model penerbitan baru. Misalnya, suatu proyek mendistribusikan 4% token melalui IDO, dengan nilai pasar IDO hanya 20 juta dolar AS, yang terlihat berbeda di antara proyek yang dipimpin VC. Ada juga proyek yang memilih untuk mendistribusikan lebih dari 50% total pasokan token melalui cara peluncuran yang adil, dan menggabungkan sejumlah kecil VC dan pemimpin opini untuk mengumpulkan dana komunitas dalam proporsi besar. Cara memberikan keuntungan kepada komunitas ini mungkin lebih mudah diterima.

Pasar saat ini telah beralih dari proyek yang dipimpin oleh VC menjadi mode "pump" yang mengejar lonjakan harga jangka pendek. Mode ini sulit untuk menghindari permainan zero-sum, yang pada akhirnya hanya akan memberi keuntungan kepada segelintir orang, sementara sebagian besar investor ritel mungkin mengalami kerugian dan keluar dari pasar. Fenomena ini memperburuk keruntuhan struktur pasar primer dan sekunder, dan membangun kembali atau akumulasi token mungkin memerlukan waktu lebih lama.

Token yang digerakkan oleh komunitas sering kali dikendalikan oleh sekelompok kecil orang dan dimanipulasi secara jahat untuk "cepat kaya". Cara ini memberikan dampak negatif yang serius terhadap perkembangan jangka panjang proyek. Ketika komunitas tidak lagi berlindung di balik kelompok tertentu, itu berarti sensitivitas pasar telah menurun. Investor ritel masih menunggu kesempatan untuk cepat kaya, mendambakan menemukan token yang memiliki kepastian. Namun, inilah yang menjadi pukulan mematikan bagi investor ritel oleh beberapa kelompok. Taruhan yang lebih besar menarik perhatian tim dari luar industri, dan setelah tim ini mendapatkan keuntungan, mereka tidak akan menginvestasikan kembali keuntungan tersebut ke dalam pasar cryptocurrency, mengakibatkan likuiditas hilang selamanya.

Strategi dari periode sebelumnya telah gagal, tetapi masih banyak proyek yang menggunakan strategi yang sama karena kebiasaan. Sebagian kecil token dilepaskan kepada VC dan sangat terkontrol, memungkinkan ritel untuk membeli di bursa. Kekurangan terbesar dari strategi ini adalah tidak dapat memperoleh keuntungan awal saat peristiwa penerbitan token (TGE). Pengguna tidak lagi berharap untuk mendapatkan keuntungan ideal melalui pembelian token, karena mereka percaya bahwa pihak proyek dan bursa memegang banyak token, yang menyebabkan kedua belah pihak berada dalam posisi yang tidak adil.

Ketika penerbitan token segera memasuki tren penurunan sepihak, pemahaman pengguna pasar akan semakin diperkuat, dan muncul situasi "uang buruk mengusir uang baik". Investor ritel mungkin melakukan tindakan short selling yang bersifat balas dendam, meskipun mereka tahu risikonya sangat besar. Ketika situasi short selling di pasar futures mencapai puncaknya, pihak proyek dan bursa juga mungkin terpaksa bergabung dalam barisan short selling.

Mengapa memilih model penggerak ganda VC+ komunitas? Model yang sepenuhnya digerakkan oleh VC akan meningkatkan kesalahan penetapan harga antara pengguna dan pihak proyek, yang tidak menguntungkan bagi kinerja harga di awal penerbitan token; sedangkan model peluncuran yang sepenuhnya adil rentan terhadap manipulasi jahat, yang dapat memberikan dampak merusak pada perkembangan proyek selanjutnya. Hanya dengan menggabungkan keduanya, kita dapat memperoleh sumber daya dan rencana pengembangan yang wajar di awal proyek, sambil menghindari risiko kehilangan semua koin karena peluncuran yang adil.

Beberapa proyek sedang membuka jalur baru melalui "peluncuran komunitas dalam skala besar": bekerja sama dengan pemimpin opini terkemuka, mendistribusikan 40%-60% Token secara langsung kepada komunitas, dan memulai proyek dengan valuasi serendah 10 juta dolar. Model ini membangun Konsensus melalui pengaruh pemimpin opini, mengunci keuntungan lebih awal, sambil memperoleh kedalaman pasar melalui likuiditas yang tinggi. Meskipun melepaskan keuntungan kontrol jangka pendek, Token dapat dibeli kembali dengan harga rendah selama pasar bearish melalui mekanisme pembuatan pasar yang sesuai.

Beberapa mekanisme IDO proyek menyediakan lingkungan partisipasi yang lebih transparan bagi pengguna. Dengan mencatat semua transaksi di blockchain, masalah transparansi antara pihak proyek dan VC dapat diatasi. Proses pembukaan token di blockchain menjadi lebih transparan, memastikan bahwa konflik kepentingan yang ada di masa lalu dapat diselesaikan secara efektif.

Dapat dikatakan bahwa konflik inti antara pengguna dan pihak proyek terletak pada penetapan harga dan keadilan. Tujuan dari peluncuran yang adil atau IDO adalah untuk memenuhi harapan pengguna terhadap penetapan harga koin. Hanya dengan cara yang adil memberikan keuntungan token kepada komunitas dan terus mendorong pembangunan peta jalan teknologi, nilai proyek dapat meningkat.