Dengan kekuatan token yang dipinjam, mengapa harus berusaha keras untuk melayani pihak proyek? Apa yang sebenarnya terjadi setelah pihak proyek menyerahkan token kepada pembuat pasar? Artikel ini akan mengungkap logika inti dari pembuatan pasar algoritmik, menganalisis bagaimana pembuat pasar memanfaatkan token pihak proyek untuk memperoleh kedalaman perdagangan, stabilitas harga, dan kepercayaan pasar.
Pendapat Utama
Karena kurangnya likuiditas pada koin alternatif saat ini, strategi optimal pembuat pasar dalam model opsi beli adalah segera menjual token proyek setelah menerimanya. Ini mungkin menimbulkan pertanyaan: jika token dijual segera, bagaimana jika harga token naik di kemudian hari, apakah pembuat pasar tidak perlu mengeluarkan banyak uang untuk membeli kembali?
Logika Perilaku Pembuat Pasar
Pembuat pasar menerapkan strategi delta netral, tidak memegang posisi, dan mengejar keuntungan stabil.
Opsi beli sebenarnya telah menetapkan batas harga tertinggi, membatasi eksposur risiko maksimum dari pembuat pasar.
Kontrak market making semacam ini biasanya berlangsung selama 12-24 bulan. Mengingat kinerja banyak proyek di pasar saat ini, sebagian besar proyek mencapai puncaknya saat peluncuran, dan hanya sedikit proyek yang dapat bertahan selama satu tahun.
Bahkan jika sebuah proyek mengalami lonjakan harga setelah 1-2 tahun, keuntungan yang dihasilkan dari fluktuasi koin sudah cukup untuk menutupi kerugian dari "penjualan terburu-buru".
Latar Belakang Pasar
Saat ini, ada tiga model kolaborasi yang umum digunakan oleh pembuat pasar:
Sewa robot pasar: Pihak proyek menyediakan dana (Token dan stablecoin), pembuat pasar menyediakan dukungan teknis dan personel, mengenakan biaya tetap dan/atau bagi hasil.
Aktif menjadi market maker: Pihak proyek menyediakan Token (kadang juga menyediakan sebagian koin stabil), dan market maker menyediakan dana untuk melakukan market making dan mengarahkan komunitas, dengan tujuan utama untuk menjual Token, setelah selesai pihak proyek dan market maker akan membagi hasil sesuai proporsi.
Pola opsi beli: Pihak proyek menyediakan Token, pembuat pasar menyediakan dana (stablecoin), tetapi pembuat pasar memiliki opsi beli, yang memungkinkan mereka untuk membeli dengan harga rendah ketika harga melebihi harga yang disepakati.
Artikel ini terutama membahas pola opsi panggilan yang paling umum di pasar.
Ketentuan Pembuat Pasar dalam Mode Opsi Call
Dari sudut pandang pembuat pasar netral delta, biasanya akan diajukan syarat kerjasama berikut (umumnya 12-24 bulan):
kewajiban pembuat pasar di bursa terpusat
Penyedia likuiditas perlu menyediakan likuiditas untuk Token ABC di bursa berikut:
Sebuah platform perdagangan besar: menawarkan order beli dan jual senilai 100.000 dolar AS dalam rentang harga ±2%. Selisih harga beli dan jual dikendalikan dalam 0,1%.
Dua platform perdagangan lainnya: masing-masing menyediakan order beli dan jual senilai 50 ribu dolar AS dalam kisaran ±2%, dengan selisih harga juga dikendalikan dalam 0,1%.
kewajiban melakukan pasar di bursa terdesentralisasi
Menyediakan kolam likuiditas sebesar 1 juta dolar AS untuk ABC di DEX tertentu, di mana 50% adalah USDT dan 50% adalah token ABC.
Pihak proyek menyediakan sumber daya
Proyek akan meminjamkan 3 juta koin ABC kepada pembuat pasar (yaitu 2% dari total pasokan token, dengan nilai saat ini sebesar 3 juta dolar AS, yang berarti nilai dilusi penuh adalah 150 juta dolar AS).
Saat ini harga pasar ABC adalah 1 dolar/koin.
insentif opsi
Jika harga token ABC naik di masa depan, pembuat pasar dapat memilih untuk melaksanakan hak untuk membeli token, dengan ketentuan sebagai berikut:
Ketika harga melebihi 1,25 dolar, Anda dapat membeli 100.000 Token dengan harga 1,25 dolar.
Ketika harga melebihi 1,50 dolar, Anda dapat membeli 100.000 Token dengan harga 1,50 dolar.
Ketika harga melewati 2,00 dolar, Anda dapat membeli 100.000 Token dengan harga 2,00 dolar.
Jika harga pasar tidak mencapai harga pelaksanaan yang sesuai, pembuat pasar dapat memilih untuk tidak melaksanakan hak tersebut dan tidak menanggung kewajiban apa pun.
Strategi Operasi Pembuat Pasar
Tujuan dan Prinsip Inti
Selalu pertahankan netral Delta: posisi bersih (spot + kontrak berkelanjutan + LP + opsi Delta) harus selalu mendekati nol untuk sepenuhnya mengimbangi risiko fluktuasi harga pasar.
Tidak menanggung risiko arah: Keuntungan tidak bergantung pada fluktuasi harga ABC Token.
Memaksimalkan Pendapatan Non-Menuju: Sumber keuntungan mencakup selisih harga beli dan jual di bursa terpusat, biaya transaksi di kolam likuiditas bursa terdesentralisasi, arbitrase volatilitas yang direalisasikan melalui lindung nilai opsi over-the-counter, serta potensi biaya modal yang menguntungkan.
Pengaturan Awal dan Langkah Pertama yang Kunci: Hedging
Aset diterima (juga merupakan kewajiban): 3 juta Token ABC. Ini adalah pinjaman, yang harus dilunasi 3 juta Token ABC di masa depan.
Kewajiban Penempatan (Inventaris dan Dana):
Pusat perdagangan melakukan pasar: 200.000 ABC (pesanan jual) + 200.000 USDT (pesanan beli)
Total USDT yang dibutuhkan untuk market making: 700.000 USDT
Perhitungan eksposur bersih awal:
Awalnya memiliki 3 juta ABC
Menghabiskan 700 ribu ABC sebagai stok order jual untuk bursa dan DEX
Perlu menjual 700 ribu ABC untuk mendapatkan 700 ribu USDT untuk melakukan pasar
Sisa 1,6 juta ABC adalah posisi long bersih yang sebenarnya
Operasi hedging awal:
Segera jual total 2,3 juta ABC. Di antaranya, 700 ribu ABC digunakan untuk menukarkan 700 ribu USDT yang diperlukan untuk membuat pasar, dan 1,6 juta ABC digunakan untuk melakukan hedging terhadap posisi token yang tidak terhedging yang tersisa.
Dynamic Hedging: Manajemen Risiko Sepanjang Waktu
Hedging market making di bursa terpusat: Ketika order beli terpenuhi, segera jual pendek jumlah yang sama dari ABC di pasar kontrak berjangka, dan sebaliknya.
Hedging LP di bursa terdesentralisasi: Menghitung Delta LP secara berkelanjutan dan melakukan hedging terbalik menggunakan kontrak berjangka.
Strategi Opsi: Inti Keuntungan
Gunakan model pen定价 opsi untuk menghitung total Delta dari tiga opsi pada harga saat ini, dan short jumlah yang sesuai dari ABC di pasar kontrak berkelanjutan untuk menjaga netral.
Melalui strategi Gamma Scalping, secara dinamis menyesuaikan posisi lindung nilai saat terjadi fluktuasi harga untuk mendapatkan keuntungan dari volatilitas pasar.
Saat harga mendekati dan melewati harga eksekusi, tingkatkan posisi short hedging. Pada saat opsi jatuh tempo, jika harga lebih tinggi dari harga eksekusi, eksekusi dan segera jual Token yang diperoleh di pasar, sambil menutup posisi hedging.
Kesimpulan
Pengolahan Token Awal: Segera menjual 2,3 juta koin ABC, di mana 700 ribu digunakan untuk mendapatkan USDT operasional, 1,6 juta digunakan untuk melindungi posisi yang tersisa.
Ketika harga di bawah 1,25 dolar: tidak melakukan jual beli ABC yang tidak bersifat hedging. Melanjutkan pembuatan pasar di bursa, hedging DEX LP, dan Gamma Scalping opsi.
Ketika harga lebih tinggi dari harga eksekusi: Lakukan proses pengiriman tanpa risiko, beli Token dari pihak proyek dengan harga rendah, segera jual di pasar dengan harga tinggi, sekaligus menutup posisi hedging.
Strategi ini mengubah protokol pembuatan pasar yang kompleks menjadi serangkaian operasi netral risiko yang dapat diukur, dihedging, dan menguntungkan. Keberhasilan pembuat pasar tidak bergantung pada prediksi pasar, tetapi pada kemampuan manajemen risiko yang unggul dan kemampuan eksekusi teknis.
Di bawah mekanisme dan algoritma ini, pembuat pasar awalnya "menjual" Token dan membuka posisi short adalah solusi optimal lokal. Ini bukan tindakan jahat, melainkan pilihan rasional setelah menilai pro dan kontra. Kejamnya pasar terletak pada kenyataan bahwa protokol yang tampaknya paling menguntungkan dan paling tidak berisiko seringkali merupakan hasil dari perhitungan yang cermat. Jika risiko tidak dapat diidentifikasi, maka diri sendiri dapat menjadi titik risiko.
Kita seharusnya selalu menjaga rasa hormat terhadap algoritma pasar.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
7
Bagikan
Komentar
0/400
StopLossMaster
· 07-25 12:01
Market maker tahun ini bermain dengan sangat asyik.
Lihat AsliBalas0
MemeCoinSavant
· 07-24 12:30
bruh mm adalah benar-benar bermain catur 4d sementara proyek masih berpikir itu adalah catur biasa... momen teori permainan puncak fr fr
Lihat AsliBalas0
TokenDustCollector
· 07-22 12:43
Apa ini bisa menjadi pasar? Sangat membingungkan
Lihat AsliBalas0
BearMarketGardener
· 07-22 12:41
Mendengar satu kalimat darimu, saya mendapatkan uang setahun!
Cara Bertahan Hidup untuk Pembuat Pasar: Bagaimana Mengoperasikan Token Proyek dengan Cermat
Permainan antara Token proyek dan pembuat pasar
Dengan kekuatan token yang dipinjam, mengapa harus berusaha keras untuk melayani pihak proyek? Apa yang sebenarnya terjadi setelah pihak proyek menyerahkan token kepada pembuat pasar? Artikel ini akan mengungkap logika inti dari pembuatan pasar algoritmik, menganalisis bagaimana pembuat pasar memanfaatkan token pihak proyek untuk memperoleh kedalaman perdagangan, stabilitas harga, dan kepercayaan pasar.
Pendapat Utama
Karena kurangnya likuiditas pada koin alternatif saat ini, strategi optimal pembuat pasar dalam model opsi beli adalah segera menjual token proyek setelah menerimanya. Ini mungkin menimbulkan pertanyaan: jika token dijual segera, bagaimana jika harga token naik di kemudian hari, apakah pembuat pasar tidak perlu mengeluarkan banyak uang untuk membeli kembali?
Logika Perilaku Pembuat Pasar
Pembuat pasar menerapkan strategi delta netral, tidak memegang posisi, dan mengejar keuntungan stabil.
Opsi beli sebenarnya telah menetapkan batas harga tertinggi, membatasi eksposur risiko maksimum dari pembuat pasar.
Kontrak market making semacam ini biasanya berlangsung selama 12-24 bulan. Mengingat kinerja banyak proyek di pasar saat ini, sebagian besar proyek mencapai puncaknya saat peluncuran, dan hanya sedikit proyek yang dapat bertahan selama satu tahun.
Bahkan jika sebuah proyek mengalami lonjakan harga setelah 1-2 tahun, keuntungan yang dihasilkan dari fluktuasi koin sudah cukup untuk menutupi kerugian dari "penjualan terburu-buru".
Latar Belakang Pasar
Saat ini, ada tiga model kolaborasi yang umum digunakan oleh pembuat pasar:
Sewa robot pasar: Pihak proyek menyediakan dana (Token dan stablecoin), pembuat pasar menyediakan dukungan teknis dan personel, mengenakan biaya tetap dan/atau bagi hasil.
Aktif menjadi market maker: Pihak proyek menyediakan Token (kadang juga menyediakan sebagian koin stabil), dan market maker menyediakan dana untuk melakukan market making dan mengarahkan komunitas, dengan tujuan utama untuk menjual Token, setelah selesai pihak proyek dan market maker akan membagi hasil sesuai proporsi.
Pola opsi beli: Pihak proyek menyediakan Token, pembuat pasar menyediakan dana (stablecoin), tetapi pembuat pasar memiliki opsi beli, yang memungkinkan mereka untuk membeli dengan harga rendah ketika harga melebihi harga yang disepakati.
Artikel ini terutama membahas pola opsi panggilan yang paling umum di pasar.
Ketentuan Pembuat Pasar dalam Mode Opsi Call
Dari sudut pandang pembuat pasar netral delta, biasanya akan diajukan syarat kerjasama berikut (umumnya 12-24 bulan):
kewajiban pembuat pasar di bursa terpusat
Penyedia likuiditas perlu menyediakan likuiditas untuk Token ABC di bursa berikut:
kewajiban melakukan pasar di bursa terdesentralisasi
Menyediakan kolam likuiditas sebesar 1 juta dolar AS untuk ABC di DEX tertentu, di mana 50% adalah USDT dan 50% adalah token ABC.
Pihak proyek menyediakan sumber daya
Proyek akan meminjamkan 3 juta koin ABC kepada pembuat pasar (yaitu 2% dari total pasokan token, dengan nilai saat ini sebesar 3 juta dolar AS, yang berarti nilai dilusi penuh adalah 150 juta dolar AS).
Saat ini harga pasar ABC adalah 1 dolar/koin.
insentif opsi
Jika harga token ABC naik di masa depan, pembuat pasar dapat memilih untuk melaksanakan hak untuk membeli token, dengan ketentuan sebagai berikut:
Jika harga pasar tidak mencapai harga pelaksanaan yang sesuai, pembuat pasar dapat memilih untuk tidak melaksanakan hak tersebut dan tidak menanggung kewajiban apa pun.
Strategi Operasi Pembuat Pasar
Tujuan dan Prinsip Inti
Selalu pertahankan netral Delta: posisi bersih (spot + kontrak berkelanjutan + LP + opsi Delta) harus selalu mendekati nol untuk sepenuhnya mengimbangi risiko fluktuasi harga pasar.
Tidak menanggung risiko arah: Keuntungan tidak bergantung pada fluktuasi harga ABC Token.
Memaksimalkan Pendapatan Non-Menuju: Sumber keuntungan mencakup selisih harga beli dan jual di bursa terpusat, biaya transaksi di kolam likuiditas bursa terdesentralisasi, arbitrase volatilitas yang direalisasikan melalui lindung nilai opsi over-the-counter, serta potensi biaya modal yang menguntungkan.
Pengaturan Awal dan Langkah Pertama yang Kunci: Hedging
Aset diterima (juga merupakan kewajiban): 3 juta Token ABC. Ini adalah pinjaman, yang harus dilunasi 3 juta Token ABC di masa depan.
Kewajiban Penempatan (Inventaris dan Dana):
Perhitungan eksposur bersih awal:
Operasi hedging awal: Segera jual total 2,3 juta ABC. Di antaranya, 700 ribu ABC digunakan untuk menukarkan 700 ribu USDT yang diperlukan untuk membuat pasar, dan 1,6 juta ABC digunakan untuk melakukan hedging terhadap posisi token yang tidak terhedging yang tersisa.
Dynamic Hedging: Manajemen Risiko Sepanjang Waktu
Strategi Opsi: Inti Keuntungan
Kesimpulan
Pengolahan Token Awal: Segera menjual 2,3 juta koin ABC, di mana 700 ribu digunakan untuk mendapatkan USDT operasional, 1,6 juta digunakan untuk melindungi posisi yang tersisa.
Ketika harga di bawah 1,25 dolar: tidak melakukan jual beli ABC yang tidak bersifat hedging. Melanjutkan pembuatan pasar di bursa, hedging DEX LP, dan Gamma Scalping opsi.
Ketika harga lebih tinggi dari harga eksekusi: Lakukan proses pengiriman tanpa risiko, beli Token dari pihak proyek dengan harga rendah, segera jual di pasar dengan harga tinggi, sekaligus menutup posisi hedging.
Strategi ini mengubah protokol pembuatan pasar yang kompleks menjadi serangkaian operasi netral risiko yang dapat diukur, dihedging, dan menguntungkan. Keberhasilan pembuat pasar tidak bergantung pada prediksi pasar, tetapi pada kemampuan manajemen risiko yang unggul dan kemampuan eksekusi teknis.
Di bawah mekanisme dan algoritma ini, pembuat pasar awalnya "menjual" Token dan membuka posisi short adalah solusi optimal lokal. Ini bukan tindakan jahat, melainkan pilihan rasional setelah menilai pro dan kontra. Kejamnya pasar terletak pada kenyataan bahwa protokol yang tampaknya paling menguntungkan dan paling tidak berisiko seringkali merupakan hasil dari perhitungan yang cermat. Jika risiko tidak dapat diidentifikasi, maka diri sendiri dapat menjadi titik risiko.
Kita seharusnya selalu menjaga rasa hormat terhadap algoritma pasar.