Akhir-akhir ini berbagai 【微策略】 sedang tren, mari kita pahami terlebih dahulu bagaimana nenek moyang dari mikro strategi 【MicroStrategy】 (selanjutnya disebut MS) sebenarnya beroperasi:

1. Apakah perusahaan MS ini menguntungkan?
2、Apa prinsip dasar MS menumpuk BTC?
3, Berapa banyak bunga yang perlu dibayar MS setiap tahun?
4、Bagaimana cara MS menghasilkan uang dengan menyimpan BTC?
5. Mengapa orang lebih memilih membeli obligasi dan saham MS daripada langsung membeli BTC?
6、MS dapat menjatuhkan BTC? Apakah kreditor dapat memaksa penebusan BTC?
7、Apakah MS memiliki risiko ledakan dalam jangka pendek?

1、Apakah perusahaan MS ini menguntungkan?
Tidak menguntungkan! MS sebenarnya adalah perusahaan perangkat lunak, dengan kerugian utama sebesar 0,5 juta USD pada tahun 2024.

2、Apa prinsip dasar dari MS menumpuk BTC?
Dengan menerbitkan obligasi yang dapat dikonversi menjadi saham untuk membiayai di pasar keuangan, kemudian menggunakan uang yang dibiayai untuk membeli BTC dan melunasi utang serta membayar bunga. Karena BTC terus naik, aset perusahaan juga terus meningkat, sehingga dapat melakukan lebih banyak pembiayaan, kemudian membeli lebih banyak BTC, dan merealisasikan utang lama dengan utang baru, sambil membayar bunga.

3. Berapa banyak bunga yang harus dibayar MS setiap tahun?
Saat ini, perlu membayar sekitar 35 juta bunga obligasi dan 146 juta dividen setiap tahun, yaitu total sekitar 181 juta bunga.

4、MS bagaimana cara menghasilkan uang dengan menyimpan BTC?
MS menahan BTC itu sendiri tidak menghasilkan uang, dan perlu membayar bunga. Namun, dengan mengakumulasi BTC dan apresiasi BTC, perusahaan meningkatkan aset bersihnya, yang akhirnya tercermin dalam kenaikan nilai saham, dan semua pemegang saham tentu saja termasuk perusahaan, dapat mendapatkan keuntungan dari perdagangan saham. Saat ini perusahaan telah menerbitkan utang sekitar 7 miliar, tetapi memiliki BTC senilai lebih dari 70 miliar. Rasio leverage sekitar 10 kali. Setiap kali harga BTC naik 1%, nilai aset perusahaan meningkat jauh lebih dari 1%, selama siklus kenaikan BTC, imbal hasil pemegang saham meledak! Satu poin kunci lainnya: biaya bunga sebesar 181 juta dolar memiliki proporsi yang sangat rendah terhadap nilai aset BTC (sekitar 0,25% = 181 juta / 717,7 miliar). Jika kenaikan tahunan BTC melebihi 0,25%, peningkatan aset dapat menutupi biaya bunga. Setidaknya berdasarkan data masa lalu, kenaikan tahunan BTC jauh lebih besar dari 0,25%, yang berarti hanya dengan data saat ini, permainan "meminjam baru untuk melunasi lama" ini masih bisa dilanjutkan.

5. Mengapa orang lebih memilih membeli obligasi dan saham MS, daripada langsung membeli BTC?
Ada beberapa alasan, tetapi alasan utamanya adalah beberapa lembaga lebih mudah, lebih sesuai, dan memiliki lebih banyak instrumen keuangan untuk membeli saham dan obligasi. Sementara itu, mereka juga dapat memperoleh bunga. Selain itu, berinvestasi di MS tidak hanya sama dengan memanfaatkan leverage untuk berinvestasi di BTC, tetapi juga menambah investasi di sebuah perusahaan, meskipun bisnis perusahaan ini saat ini tidak menghasilkan keuntungan, tetapi siapa yang tahu tentang masa depan?

6. Bisakah MS menjatuhkan BTC? Dapatkah kreditor memaksa penebusan BTC?
MS dapat secara aktif menjual BTC, tetapi bos MS telah berulang kali menekankan bahwa dia tidak akan menjual satu pun BTC! Sebenarnya, dari prinsip operasional di atas, semua orang juga bisa melihat bahwa BTC sekarang adalah ayam emas MS, mereka pasti tidak rela membunuhnya secara aktif.
Kreditor tidak dapat langsung meminta penukaran BTC, mereka paling banyak dapat meminta obligasi untuk diubah menjadi saham.

7、Apakah MS memiliki risiko ledakan dalam waktu dekat?
Obligasi utama MS baru akan mulai ditebus pada tahun 2027, yang berarti sebelum tahun 2027, MS tidak memiliki tekanan utang, dan setelah jatuh tempo, kita harus melihat kemampuan pembiayaan yang berkelanjutan. Jika pada saat itu BTC masih dalam tren naik, secara teori kemampuan pembiayaan hanya akan semakin kuat. Tapi bagaimana jika BTC anjlok? Saat ini, biaya kepemilikan BTC MS adalah 71.756 dolar, dan jika harga jatuh di bawah angka ini, aset perusahaan akan menjadi negatif. Namun karena obligasi tidak dapat langsung ditebus dengan BTC, perusahaan tidak akan segera bangkrut dan dilikuidasi, sehingga tidak akan menyebabkan BTC anjlok, paling-paling harga saham yang akan jatuh. Tetapi jika BTC tetap berada di harga rendah dalam jangka panjang dan pasar kehilangan kepercayaan pada BTC, ini akan menyebabkan MS kehilangan kemampuan untuk terus membiayai. Pada saat itu, permainan "meminjam baru untuk membayar yang lama" tidak dapat dilanjutkan, dan perusahaan akhirnya hanya bisa menjual BTC untuk membayar bunga, yang akan memasuki siklus negatif. Namun, agar BTC tetap berada di harga rendah dalam jangka panjang, periode waktu yang dibutuhkan harus cukup lama untuk menghabiskan semua pembiayaan MS saat ini. Waktu ini sangat sulit untuk diprediksi dengan tepat, tetapi setidaknya membutuhkan waktu lebih dari 5 tahun.

【Ringkasan】

Permainan MS ini, intinya adalah konsensus jangka panjang pasar terhadap BTC sangat kuat, dan kemampuan pendanaan MS itu sendiri juga sangat kuat. Dua elemen inti ini, jika salah satunya hilang, permainan tidak akan berjalan.

Jadi, baik itu menilai apakah MS dapat dilanjutkan atau menilai apakah strategi mikro untuk mata uang lainnya dapat berjalan, yang perlu diperhatikan adalah dua elemen inti ini.

Namun, mekanisme permainan microstrategy itu sendiri tidak terlalu rumit, hanya merupakan mekanisme 【ibu dan anak koin】 yang sudah usang dalam DEFI dan GAMEFI di dunia cryptocurrency, di mana ibu koin adalah BTC yang digunakan untuk pendanaan, dan anak koin adalah saham. Kemudian, melalui bunga anak koin dan pengendalian pasokannya, menarik lebih banyak orang untuk berpartisipasi di sisi ibu koin. Dan ibu koin itu sendiri tidak memiliki tingkat pelepasan mekanisme, sehingga ibu koin lebih mudah dikendalikan, dan konsensus orang-orang terhadap ibu koin juga sangat kuat, sehingga keberlanjutan permainan ini jauh lebih tinggi.