Legislasi Aset Kripto AS: Risiko Potensial dan Tantangan Regulasi

Baru-baru ini, Amerika Serikat telah mengesahkan undang-undang aset kripto yang penting, yaitu "Undang-Undang GENIUS", sementara "Undang-Undang CLARITY" juga telah disetujui di Dewan Perwakilan. Langkah-langkah ini memberikan harapan bagi Amerika Serikat untuk menjadi pusat utama kegiatan enkripsi global. Namun, para pendukung undang-undang baru perlu bertindak hati-hati untuk menghindari hasil yang kontraproduktif.

Industri enkripsi telah memperoleh pengaruh politik yang besar melalui sumbangan politik dan cara lainnya, yang menyebabkan desain undang-undang ini sebenarnya menghalangi regulasi yang wajar. Ini dapat memicu siklus kemakmuran - resesi yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Dalam sejarah, keuntungan utama pasar keuangan Amerika terletak pada transparansi yang lebih tinggi, memungkinkan investor untuk lebih memahami risiko dan membuat keputusan yang bijak. Amerika juga telah menetapkan peraturan anti-konflik kepentingan yang ketat, yang mengharuskan perlakuan yang adil terhadap investor dan membatasi risiko yang diambil oleh perusahaan keuangan.

Kerangka regulasi ini tidak terbentuk secara kebetulan, melainkan merupakan hasil dari undang-undang dan peraturan yang bijaksana yang ditetapkan setelah Depresi Besar pada tahun 1930-an, dan terus berkembang sejak saat itu. Aturan-aturan ini adalah faktor kunci yang menjadikan Amerika Serikat sebagai pusat inovasi dan pengumpulan modal.

Meskipun beberapa pengusaha atau industri baru mungkin tidak puas dengan aturan ini, risiko yang ditimbulkan oleh inovasi keuangan mempengaruhi seluruh sistem keuangan. Fokus regulasi adalah melindungi kepentingan secara keseluruhan, bukan individu investor.

Banyak ekonomi utama, termasuk Amerika Serikat, telah menyadari hal ini melalui pelajaran yang menyakitkan. Selama 200 tahun terakhir, mereka telah mengalami guncangan keuangan yang parah bahkan keruntuhan sistemik. Menghindari mengulangi kesalahan yang sama telah menjadi tujuan kebijakan yang penting.

Namun, RUU GENIUS tampaknya tidak mendorong pencapaian tujuan ini. RUU tersebut menciptakan kerangka untuk stablecoin yang diterbitkan oleh perusahaan Amerika dan asing. Stablecoin adalah aset digital baru yang penting, dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil terhadap mata uang atau komoditas tertentu.

Model bisnis penerbit stablecoin mirip dengan bank, tetapi menurut undang-undang baru, mereka tidak perlu membayar bunga untuk stablecoin. Ini dapat menyebabkan penerbit menginvestasikan sebagian cadangan mereka ke dalam aset berisiko tinggi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, menjadi sumber utama kerentanan sistem.

Dari sudut pandang sistematis, RUU GENIUS gagal mengatasi risiko penarikan yang melekat pada stablecoin secara efektif, karena hal itu menghalangi regulator untuk merumuskan langkah-langkah perlindungan yang kuat terkait modal, likuiditas, dan lainnya.

Lebih mengkhawatirkan lagi, undang-undang ini memungkinkan penerbit asing untuk menginvestasikan cadangan mereka dalam aset yang tidak dinyatakan dalam dolar, seperti utang pemerintah berisiko tinggi dalam negeri. Ini dapat menyebabkan yang disebut "stablecoin" memiliki kewajiban pembayaran dalam dolar, tetapi memegang sejumlah besar aset non-dolar, yang dapat memicu krisis likuiditas dan kepanikan saat dolar menguat secara signifikan.

Jika Senat menyetujui versi mana pun dari RUU CLARITY, itu dapat mendorong konflik kepentingan dan transaksi egois yang belum pernah terjadi sejak tahun 1920-an. Selain itu, undang-undang ini dapat memfasilitasi penggunaan Aset Kripto, termasuk stablecoin, untuk transaksi keuangan ilegal, menimbulkan kekhawatiran akan keamanan nasional.

Meskipun Amerika Serikat mungkin menjadi pusat Aset Kripto global, kerangka legislatif yang baru muncul ini dapat membuat segelintir orang kaya semakin kaya, sementara membuat Amerika Serikat dan bahkan seluruh dunia terpapar pada risiko terulangnya kepanikan keuangan. Ini dapat memicu kerusakan ekonomi yang parah, menyebabkan pengangguran massal dan penguapan kekayaan.

Dalam memajukan legislasi Aset Kripto, penting untuk menyeimbangkan inovasi dan manajemen risiko. Pembuat keputusan perlu mengambil pelajaran dari sejarah, memastikan bahwa regulasi baru tidak merusak kerangka pengawasan yang telah lama melindungi investor dan menjaga stabilitas keuangan. Hanya dengan cara ini, potensi Aset Kripto dapat direalisasikan secara nyata, sambil meminimalkan risiko sistemik.