Enkripsi Aset Dimasukkan ke dalam 401(k): Bab Baru dalam Tabungan Pensiun AS

Pada 7 Agustus 2025, Presiden Amerika Serikat Donald Trump menandatangani sebuah perintah eksekutif yang bersejarah, membuka saluran investasi baru untuk rencana tabungan pensiun 401(k). Keputusan ini tidak hanya memungkinkan pensiun untuk berinvestasi dalam ekuitas swasta dan real estat, tetapi juga untuk pertama kalinya memasukkan aset enkripsi, menandai perubahan besar dalam sistem tabungan pensiun Amerika.

Langkah ini telah memiliki dampak yang mendalam pada pasar enkripsi, dapat dianggap sebagai pengakuan tingkat negara terhadap aset enkripsi, sekaligus memberikan lebih banyak pilihan yang terdiversifikasi untuk investasi pensiun. Namun, inovasi ini juga disertai dengan volatilitas pasar yang lebih tinggi dan risiko potensial.

Merefleksikan perkembangan rencana 401(k), kita dapat menemukan titik balik penting: reformasi pensiun selama Depresi Besar yang memungkinkan investasi saham. Meskipun latar belakang pengenalan aset enkripsi saat ini tidak sepenuhnya sama dengan saat itu, keduanya memiliki banyak kesamaan pada dasarnya.

Sistem Pensiun Sebelum Depresi Besar

Pada awal abad ke-20 hingga tahun 1920-an, sistem pensiun di Amerika Serikat terutama menggunakan rencana pendapatan tetap. Majikan berjanji untuk memberikan pendapatan bulanan yang stabil setelah karyawan pensiun, pola ini berasal dari proses industrialisasi pada akhir abad ke-19, bertujuan untuk menarik dan mempertahankan tenaga kerja yang berkualitas.

Strategi investasi dana pensiun saat itu sangat konservatif. Terkena batasan yang ditetapkan oleh "daftar hukum", dana terutama diarahkan ke aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah, obligasi perusahaan berkualitas tinggi, dan obligasi municipal. Strategi konservatif ini berjalan dengan baik selama periode kemakmuran ekonomi, tetapi juga membatasi potensi imbal hasil investasi.

Dampak Depresi Besar dan Krisis Pensiun

Krisis saham Wall Street yang meletus pada bulan Oktober 1929 membuka babak Depresi Besar, dengan indeks Dow Jones anjlok hampir 90%, memicu keruntuhan ekonomi global. Tingkat pengangguran melonjak hingga 25%, dan banyak perusahaan bangkrut.

Meskipun dana pensiun saat itu jarang berinvestasi di saham, krisis tetap memberikan dampak serius melalui jalur tidak langsung. Banyak perusahaan pemberi kerja bangkrut dan tidak dapat memenuhi janji pensiun mereka, yang mengakibatkan gangguan atau pengurangan besar dalam pembayaran pensiun.

Krisis ini memicu keraguan publik terhadap kemampuan pengelolaan pensiun oleh pemberi kerja dan pemerintah, mendorong intervensi dari pemerintah federal. Pada tahun 1935, Undang-Undang Jaminan Sosial diberlakukan, yang mendirikan sistem pensiun nasional, tetapi pensiun swasta dan publik masih sebagian besar dikelola secara lokal.

Regulator menekankan bahwa dana pensiun harus menjauh dari saham dan aset berisiko tinggi lainnya yang dianggap sebagai "perjudian". Namun, pemulihan ekonomi yang lambat setelah krisis dan penurunan imbal hasil obligasi mulai menyiapkan panggung untuk perubahan selanjutnya. Saat ini, masalah imbal hasil yang tidak mencukupi untuk menutupi janji pengembalian mulai muncul.

Peralihan dan Kontroversi Investasi Setelah Depresi Besar

Selama Perang Dunia II dan pasca perang (1940-an hingga 1950-an), strategi investasi pensiun mulai perlahan-lahan berubah, dari investasi obligasi yang konservatif beralih secara bertahap ke aset ekuitas termasuk saham. Proses perubahan ini penuh dengan kontroversi dan tantangan.

Pemulihan ekonomi pasca perang, tetapi pasar obligasi municipal terhenti, dengan imbal hasil turun ke titik terendah 1,2%, yang tidak dapat memenuhi kebutuhan imbal hasil yang dijamin untuk dana pensiun. Dana pensiun publik menghadapi tekanan "pembayaran defisit", yang menambah beban bagi pembayar pajak.

Sementara itu, dana trust pribadi mulai mengadopsi "aturan orang bijak", yang berasal dari hukum trust abad ke-19, tetapi diinterpretasikan ulang pada tahun 1940-an. Selama strategi investasi keseluruhan "bijak", diversifikasi investasi diizinkan untuk mengejar imbal hasil yang lebih tinggi. Aturan ini awalnya diterapkan pada trust pribadi, tetapi secara bertahap mulai mempengaruhi dana pensiun publik.

Pada tahun 1950, negara bagian New York menjadi yang pertama sebagian mengadopsi aturan prudent man, yang mengizinkan investasi dana pensiun hingga 35% dalam aset ekuitas. Ini menandai pergeseran dari "daftar hukum" ke investasi yang lebih fleksibel. Negara bagian lain segera meniru, seperti Carolina Utara yang pada tahun 1957 mengizinkan investasi dalam obligasi perusahaan, dan pada tahun 1961 mengizinkan alokasi 10% dalam saham, yang meningkat menjadi 15% pada tahun 1964.

Perubahan ini memicu kontroversi yang sengit. Penentang (terutama aktuaris dan serikat pekerja) berpendapat bahwa investasi saham dapat mengulangi bencana pasar saham tahun 1929, menempatkan dana pensiun pada risiko fluktuasi pasar. Media dan politisi menggambarkannya sebagai "bertaruh dengan uang hasil jerih payah pekerja", khawatir bahwa dana pensiun akan runtuh saat resesi ekonomi.

Untuk meredakan kontroversi, proporsi investasi dibatasi secara ketat (awal tidak lebih dari 10-20%), dan diutamakan berinvestasi pada "saham blue-chip". Dalam periode waktu setelah itu, berkat pasar bullish pasca perang, kontroversi perlahan mereda, membuktikan potensi pengembalian investasi saham.

Perkembangan Selanjutnya dan Institusionalisasi

Pada tahun 1960, proporsi sekuritas non-pemerintah dalam dana pensiun publik melebihi 40%. Tingkat kepemilikan obligasi kota New York turun dari 32,3% pada tahun 1955 menjadi 1,7% pada tahun 1966. Perubahan ini mengurangi beban pajak, tetapi juga membuat dana pensiun lebih bergantung pada kinerja pasar.

Pada tahun 1974, Undang-Undang Perlindungan Pendapatan Pensiun Karyawan diperkenalkan, yang menerapkan standar investor yang hati-hati pada dana pensiun publik. Meskipun ada kontroversi di awal, investasi saham akhirnya diterima secara luas, tetapi juga mengungkapkan beberapa masalah, seperti kerugian besar yang dialami dana pensiun selama krisis keuangan 2008, yang memicu perdebatan serupa sekali lagi.

Analisis Situasi Saat Ini

401(k) rencana memperkenalkan enkripsi aset memiliki banyak kesamaan dengan kontroversi sebelumnya mengenai investasi saham, keduanya melibatkan peralihan dari investasi konservatif ke aset berisiko tinggi. Jelas, kematangan enkripsi aset saat ini lebih rendah dan volatilitasnya lebih tinggi, ini dapat dianggap sebagai reformasi pensiun yang lebih agresif.

Keputusan ini melepaskan beberapa sinyal penting:

1. Promosi, pengawasan, dan pendidikan tentang aset enkripsi akan memasuki tahap baru untuk meningkatkan penerimaan masyarakat terhadap jenis aset baru ini dan kesadaran akan risikonya.

2. Dari sudut pandang pasar, saham yang dimasukkan ke dalam rencana pensiun pernah mendapatkan keuntungan selama pasar bull jangka panjang di pasar saham AS. Aset enkripsi perlu membangun tren pasar yang stabil dan meningkat untuk meniru kesuksesan ini.

3. 401(k) sifat penguncian jangka panjang dari dana berarti bahwa pembelian aset enkripsi oleh dana pensiun setara dengan tindakan "menimbun koin", dan dapat dianggap sebagai bentuk lain dari "cadangan strategis aset enkripsi".

Apapun sudut pandangnya, keputusan ini adalah kabar baik yang signifikan bagi industri enkripsi.

401(k) Rencana Ringkas

401(k) adalah jenis rencana pensiun yang disponsori oleh pemberi kerja di bawah Pasal 401(k) dari Kode Pajak Dalam Negeri AS, yang diperkenalkan pada tahun 1978. Ini memungkinkan karyawan untuk menyetor ke rekening pensiun pribadi melalui gaji sebelum pajak (atau gaji setelah pajak, tergantung pada rencana tertentu) untuk tabungan dan investasi jangka panjang.

401(k) termasuk dalam "rencana kontribusi tetap", berbeda dengan "rencana pendapatan tetap" tradisional, inti dari ini adalah kontribusi bersama antara karyawan dan pemberi kerja, keuntungan atau kerugian investasi ditanggung oleh karyawan secara individu.

mekanisme kontribusi

Karyawan dapat memotong persentase tertentu dari setiap gaji sebagai kontribusi 401(k), yang disimpan dalam akun pribadi. Pemberi kerja biasanya menyediakan "kontribusi yang sesuai", yaitu menambahkan dana berdasarkan persentase tertentu dari kontribusi karyawan, jumlah yang sesuai tergantung pada kebijakan pemberi kerja dan bersifat tidak wajib.

pilihan investasi

401(k) bukanlah dana tunggal, melainkan akun pribadi yang dikelola oleh karyawan. Dana dapat diinvestasikan dalam opsi "menu" yang ditetapkan oleh pemberi kerja, yang biasanya mencakup dana indeks S&P 500, dana obligasi, dana alokasi campuran, dan lainnya. Perintah eksekutif tahun 2025 memungkinkan untuk berinvestasi dalam ekuitas swasta, real estat, dan enkripsi.

Karyawan harus memilih portofolio dari menu, atau menerima opsi default. Pemberi kerja hanya menyediakan opsi dan tidak bertanggung jawab atas keputusan investasi tertentu.

• Kepemilikan hasil: Hasil investasi sepenuhnya menjadi milik karyawan, tanpa perlu dibagikan dengan majikan atau orang lain.
• Pengambilan risiko: Jika pasar turun, kerugian ditanggung oleh karyawan sendiri, tanpa mekanisme jaminan.