ビットコインの健全性の包括的な評価:不完全だが十分

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2/5/2024, 9:50:19 AM

この記事では、時価総額、流動性、兌換性、技術的なセキュリティと分散化、ユーザーエクスペリエンス、法的受容性、および世界的な認知度に基づいてビットコインを評価します。

資産としてのビットコインに投資する場合、またはビットコインネットワーク上に構築された企業に投資する場合、投資テーマの進捗状況を評価し、その結果、ビットコインネットワークの健全性を評価するためのいくつかの指標が必要です。

ビットコインはチャート上の単なる価格ではありません。これは、何百万人ものユーザー、数千人の開発者、数百の企業、およびその上に構築された複数のエコシステムを持つオープンソースネットワークです。ほとんどのウォール街のアナリストや個人投資家は、実際にビットコインウォレットを使用したり、資産を自己管理したり、他の人に送ったり、さまざまなエコシステムで使用したりしていませんが、そうすることはファンダメンタルズリサーチに非常に役立ちます。

ビットコインは人によって意味が異なります。これにより、ポータブルな節約、検閲に強いグローバル決済、および不変のデータストレージが可能になります。あなたが高品質の株式や債券の米国またはヨーロッパの投資家であり、ナイジェリア、ベトナム、アルゼンチン、レバノン、ロシア、またはトルコの中流階級の貯蓄者の観点からビットコインネットワークを検討していない場合、この資産のユースケースを根本的に分析していません。

最も重要なのは、人々がさまざまな方法でネットワークの健全性を評価することです。ビットコインが彼らが望む結果を満たさない場合、彼らはビットコインがパフォーマンスが低いと結論付けるかもしれません。一方、ビットコインが彼らの望む結果と完全に一致している場合、彼らは、解決すべき多くの摩擦にもかかわらず、ビットコインは依然としてうまく機能していると考えるかもしれません。

近年、私は貨幣の歴史の研究に多くの時間を費やし、ビットコイン周辺のスタートアップ/ベンチャーキャピタルスペースにかなりの時間を費やし、このプロトコルの技術的な詳細を研究してきました。したがって、ビットコインネットワークの健全性を評価する際には、いくつかのユニークな主要指標を検討します。この記事では、それらを1つずつ紹介し、それぞれでビットコインネットワークがどのように機能するかを調べます。

時価総額と流動性
兌換
技術的なセキュリティと分散化
ユーザーエクスペリエンス
法的受容と世界的な認知

時価総額と流動性

価格は重要ではないと言う人もいます。よく「1BTC=1BTC」と言います。変動するのはビットコインではありません。それはビットコインを中心に回っている世界です。

これはある程度理にかなっています。ビットコインの最大供給量は2,100万で、事前にプログラムされた減少パターンで作成および配布されます。ビットコインネットワークは、自動難易度調整メカニズムのおかげで、約10分ごとにブロックを生成します。創業以来一貫して稼働しており、通常の動作時間はFedwireを上回っています。来年の米ドルの供給量はわかりませんが、ビットコインの正確な供給量は知っており、いつでも直接監査できます。

ただし、価格は重要なシグナルです。日単位、週単位、あるいは年単位ではあまり重要ではないかもしれませんが、数年にわたって重要性があります。ビットコインのネットワークは混沌とした世界における秩序の鼓動かもしれませんが、価格は依然として採用されたベンチマークです。ビットコインは現在、世界の通貨市場で160を超えるさまざまな法定通貨、金、銀、およびその他のさまざまな暗号通貨と競争しています。価値の貯蔵庫として、株式や不動産などの非貨幣資産や、限りある資源で所有できるものとも競合します。

一部の支持者が言うことに反して、米ドルの価格はビットコインを中心に展開していません。ドルと比較して、ビットコインは若く、より不安定で、流動性が少なく、ボラティリティが高い小さなネットワークです。特定の年では、ビットコイン保有者は、前年よりも多くの不動産、食品、金、銅、石油、S&P 500株、ドル、ルピー、またはその他のものを購入することができます。しかし、他の年では、彼らははるかに少ない金額を購入することができました。ビットコインの価格は主に中期的に変動し、そのボラティリティは保有者の購買力に影響を与えます。現在、ビットコインの価格は急激に上昇しており、ビットコイン保有者は数年前よりも多く購入することができます。

ビットコインの価格が長期間停滞し続ける場合、ビットコインが人々を惹きつけていない理由を検討する必要があるかもしれません。それは彼らの問題に対する解決策を提供するはずではなかったか? それが問題を解決しないのなら、なぜそうしないのですか?

幸いなことに、上のグラフに示すように、これは当てはまりません。ビットコインの価格は、次々とサイクルで歴史を作り続けています。これは、歴史上最もパフォーマンスの高い資産の1つです。中央銀行のバランスシートの大幅なタイト化と、過去数年間の実質金利の急激な上昇を考慮すると、この傾向は十分に持ちこたえています。オンチェーンの指標、世界の幅広いマネーサプライとの歴史的な相関関係、およびその他の要因から、ビットコインは長期的な採用と成長の道を歩み続けることが期待されています。

次に流動性です。取引所での毎日の取引量はいくらですか? オンチェーンで送られる取引額はどのくらいですか? お金は最も売れている商品であり、流動性は非常に重要です。

ビットコインはこの指標でも非常に上位にランクされており、他の通貨や資産と交換すると、毎日の取引量は数十億ドルまたは数百億ドルに達します。その毎日の取引流動性は、アップル(AAPL)株に匹敵します。ナスダック取引所で行われるAppleのほとんどの取引とは異なり、ビットコインは、一部のピアツーピア市場を含む世界中の多くの取引所で取引されています。ビットコインネットワークでの毎日のオンチェーン転送も数十億ドルに達します。

流動性を考慮する1つの方法は、流動性がより多くの流動性を生むことです。お金にとって、これはネットワーク効果の重要な部分です。

ビットコインの毎日の取引量が数千ドルの場合、個人は大きな価格変動を引き起こすことなく100万ドルを投資することはできず、数週間にわたって取引を分散する必要がある場合もあります。彼らにとって、これは十分な流動性のある市場ではありません。

ビットコインの毎日の取引量が数百万ドルの場合、個人は10億ドルを投資したり、数週間にわたって取引を分散したりすることはできません。

現在、ビットコインの毎日の取引量は数百億ドルですが、数兆ドルの資本プールはまだ意味のある部分を投資することができず、流動性がまだ不十分であることを示しています。彼らが毎日数億ドルから数十億ドルの投資を始めれば、需要と供給を買い手に有利に傾け、価格を大幅に押し上げるのに十分です。ビットコインエコシステムは、その創業以来、より大きな資本プールの注目を集めるために、一定レベルの流動性に到達する必要がありました。レベルアップみたいなもんだ。

では、ビットコインの価格が10万ドル、20万ドルを超えると、誰がそれを購入するのでしょうか? ビットコインがとても強力になるまでそれを買わないエンティティは誰ですか? ビットコインあたり100,000ドルで計算すると、各サットは0.1セントの価値があります。

400オンスの金(標準的な金の延べ棒)の価格がほとんどの人にとって重要ではないのと同じように、各完全なビットコインの価格は重要ではありません。重要なのは、ネットワーク全体の規模、流動性、機能性です。重要なのは、ネットワークにおける彼らのシェアが長期的に購買力を維持または強化できるかどうかです。

他の資産と同様に、ビットコインの価格は需要と供給の関数です。

供給は固定されていますが、いつでも、弱い手で握られるものもあれば、強い手で握られるものもあります。強気相場では、多くの新規投資家が熱心に購入し、一部の長期保有者は保有を減らしてこれらの新しい買い手に売却します。弱気相場では、最近の買い手の多くは損失を出して売りますが、より堅実な買い手はあまり頻繁に売りません。手っ取り早く利益を得ようとする弱いハンドから、簡単に諦めにくい強いハンドへと供給が移行します。下のチャートは、1年以上オンチェーンに移動していないビットコインの割合とビットコインの価格を示しています。

ビットコインの供給が逼迫している場合、既存の保有者が実質的な供給反応を持つ可能性は低いため、少量の新規需要と資本流入でさえ価格を大幅に上昇させる可能性があります。言い換えれば、大幅な価格上昇があっても、トークン全体の70%以上を占める1年以上保有されているトークンの大規模な売却を助長することはありません。しかし、この需要はどこから来るのでしょうか?

一般的に、ビットコインの需要との相関関係が最も高いのは、世界的に価格設定された幅広いマネーサプライであることがわかりました。第1の部分は、世界の信用の伸びと中央銀行の印刷を測定するグローバルマネーサプライです。第2の部分である米ドル建ての重要性は、米ドルが世界準備通貨であり、世界貿易、契約、債務の主要勘定単位となっているためです。米ドルが強くなると、各国の債務はより強固になります。米ドルが弱くなると、さまざまな国の債務が柔らかくなります。ドル建てのグローバル価格のブロードマネーは、世界にとって重要な流動性指標のようなものです。不換紙幣単位の作成速度はどれくらいですか? 米ドルは、世界の通貨市場における他の通貨と比較してどのくらい強いですか?

ビットコインを調べるにはマクロデータスイートがあり、その一環として、ビットコインの価格と世界の広範なお金の成長率との関係を示しています。私はそれを使ってチャートを作成しました:

ここでは、2つの異なる通貨間の為替レートを比較します。ビットコインは小さいですが、継続的な供給半減と2,100万コインの供給上限により、時間の経過とともに強くなっています。ドルは価値がはるかに高く、弱さと強さの期間を経験しますが、ほとんどの場合、ドルは弱く、供給が増加し、循環的な強さの期間が短くなります。ビットコインのファンダメンタルズと米ドルのファンダメンタルズ(グローバル流動性)の両方が、時間の経過とともに2つの間の為替レートに影響を与えます。

したがって、ビットコインネットワークの時価総額と流動性を評価するときは、時間の経過に伴うグローバルなブロードマネーやその他の主要な資産に基づいて評価します。浮き沈みがあろうが関係なく、所詮はゼロから未知の未来へであり、変動を伴います。価格の上昇はレバレッジを引き付け、最終的には暴落につながります。ビットコインが広く採用されるためには、継続的にサイクルを経、レバレッジと循環担保から離れる必要があります。

ビットコインの悪名高いボラティリティは、現在よりも流動性が高く、広く保有されない限り、大幅に減少する可能性は低いです。ビットコインのボラティリティに対する解決策は、より多くの時間、より多くの採用、より多くの流動性、より多くの理解、そしてウォレット、取引所、およびその他のアプリケーションでのより良いユーザーエクスペリエンス以外にはありません。資産自体はゆっくりとしか変化しませんが、それに対する世界の認識、つまりその上にレバレッジを追加したり削除したりするプロセスは、躁病とうつ病のサイクルを経ます。

何を心配すればいいのでしょうか? 世界の流動性が長期間上昇しているが、ビットコインの価格が停滞したままである場合、または世界的な流動性が停滞しているが、ビットコインが複数年の時間枠で一貫して新しい高値を作れない場合。次に、ビットコインネットワークが非常に長い間市場シェアを獲得できなかった理由について、いくつかのトリッキーな質問をする必要があります。しかし、これまでのところ、この指標では、かなり健全です。

兌換

ビットコインは15年の寿命の間に複数の物語の変化を経験してきましたが、興味深いことに、それらのほとんどすべてが、2009年と2010年に議論されたビットコイントークフォーラムでサトシナカモト、ハルフィニー、その他多くの人によって説明されました。それ以来、ビットコイン市場はネットワークのさまざまなユースケースを中心に大きく成長してきました。

盲人と象のたとえ話のようです。三人の盲人がそれぞれ象に触っていた。1本は尻尾に、1本は脇腹に、もう1本は牙に触れた。彼らは皆、自分たちが何に触れているのかについて議論していましたが、実際には同じ物体の異なる部分に触れていました。

ビットコインエコシステムで繰り返される重要なトピックは、それが支払い方法か貯蓄方法かです。もちろん答えは両方ですが、重点が変わることもあります。サトシ・ナカモトの元のホワイトペーパーはピアツーピアの電子マネーに関するものでしたが、以前の投稿では、中央銀行の通貨切り下げと、ビットコインが固定供給のために(つまり貯蓄の方法として)そのような切り下げにどのように抵抗するかについても説明しました。結局のところ、お金には多くの用途があります。

私は自分自身を否定していますか?

それでは、私は自分自身を否定します。

(わたしは大きく、大勢の者を内包している。

——ウォルト・ホイットマン

支払いと貯蓄はどちらも重要であり、密接に関連しています。ビットコインは主に低スループットネットワークとして設計されたため(分散化を最大化するため)、主に決済ネットワークとして機能します。実際の日次消費トランザクションは、ネットワークの上位層(レイヤー 2 など)で完了する必要があります。

ビットコインには、世界中のインターネットユーザーから他のインターネットユーザーに送信される重要な機能があり、これはその機能を可能にする重要なコンポーネントです。これにより、所有者は許可のない検閲に強い支払いを行うことができます。実際、その最初のユースケースは、10年以上前に主要な決済プラットフォームがWikiLeaksのサポートを撤回したときに現れました。その後、WikiLeaksは寄付を受け取り続けるためにビットコインに目を向けました。権威主義体制における民主主義の擁護者や人権活動家は、銀行の凍結を回避することで民主主義を活用してきた。人々は、発展途上国の急速に切り下げられる通貨に永久に閉じ込めようとする不当な資本規制を回避するためにそれを使用します。
同様に、ビットコインの2,100万の供給上限と不変性は、そのルールセットを信頼できるものにし(供給上限を含む)、それがビットコインを魅力的にしている理由です。ほとんどの通貨の供給は時間の経過とともに無期限に増加し、金の供給でさえ年間平均約1.5%増加しますが、ビットコインは増加しません。人々がそれを保持したくないが、決済/支払いのために短時間で法定通貨からビットコインに交換するだけの場合、これはネットワークにあらゆる種類の摩擦、コスト、および外部の精査を追加します。ビットコインを長期的に保持したい場合は、ビットコインで支払うか、支払いを受け取るのが最善の方法です。

したがって、支払いと貯蓄の組み合わせが重要です。この問題を検討する上で重要なのは、オプション性です。ビットコインを長期的に保有している場合、この富の部分を世界中のどこにでも持っていくか、必要に応じて、インターネットに接続している人に許可のない検閲に強い支払いを行うかを選択できます。あなたのお金は、ペンのストロークで銀行や政府によって一方的に凍結されたり、切り下げられたりすることはありません。それは狭い管轄に限定されません。グローバルです。これらの機能は、多くのアメリカ人にとって必須ではないかもしれませんが、世界中の多くの人々にとって重要です。

多くの国では、ビットコイン(およびその他のほとんどの資産)にキャピタルゲイン税が課されているため、人々がビットコインを売却または使用する場合、コストベースに基づいて課税され、会計を追跡する必要があります。これは、世界中で通貨独占を維持する上で不可欠な部分です。ビットコインが広く採用され、一部の国がそれを法定通貨として指定しているため、この状況は変わる可能性があります。しかし、この税の現実は現在ほとんどの場所で普及しており、多くの場合、不換紙幣と比較してビットコインを消費に使用することの魅力を低下させています。これにより、私はあまりお金を使う傾向がなくなります。しかし、その反面、私がいる管轄区域では、不換紙幣制度との摩擦はほとんどありません。

グレシャムの法則では、固定相場制(または、キャピタルゲイン税のような他の摩擦)では、人々は弱い通貨を最初に使い、強い通貨をため込むと述べています。たとえば、エジプトでは、誰かが米ドルとエジプトポンドを持っている場合、エジプトポンドを使い、米ドルを貯蓄として保持します。あるいは、ビットコイン取引のすべてが課税対象であるが、米ドル取引が課税対象でない場合、私は通常米ドルを費やし、ビットコインを保持します。エジプト人はドルを使うことができ、私は多くの場所でビットコインを使うことができますが、私たちはどちらもそうしないことを選択しています。

ティエールの法則によると、ある時点を超えて通貨が極端に弱くなると、商人はそれを受け入れなくなり、代わりにより強い通貨での支払いを要求するようになります。その時点で、グレシャムの法則は覆され、人々はより多くのお金を使わなければなりません。通貨が完全に崩壊すると、その国でドルで貯蓄していた人々はドルを使い始める傾向があり、ドルは交換媒体で弱い通貨に取って代わることさえあります。

ほとんどの経済環境では、商品やサービスを販売する商人だけでなく、通貨ブローカーも重要です。エジプトや多くの発展途上国では、レストランなどのビジネスは、その国で価値が評価される価値のあるアイテムであるにもかかわらず、米ドルを受け入れない場合があります。公式加盟店でお金を使う前に現地通貨に両替する必要がある場合もありますが、公式でない加盟店はプレミアム通貨の支払い方法を受け入れる可能性が高くなります。

物理的なドルの束、南アフリカのクルーガーランド、またはビットコインを国に持ってきて、Visaカードを持ってこないとしましょう。地元の商品やサービスを入手するにはどうすればいいですか? これらの通貨を直接受け入れる商人を見つけるか、これらの強いドルを公正な現地価格で現地通貨に変換するブローカーを見つけることができます。後者のアプローチでは、例えばゲームセンターやカジノに入る場合、実際のグローバル通貨をこの場所の独占通貨に変換し、帰るときに実際のグローバル通貨に戻す必要があるかもしれません。皮肉に聞こえるかもしれませんが、本当です。

言い換えれば、私たちが知る必要があるのは、通貨の市場性または兌換性であり、直接受け入れる加盟店の数や、特定の通貨が完了する加盟店取引の数だけではありません。わかりやすい例を挙げると、金で直接支払う人は世界で非常に少ないですが、金の流動性と兌換性は非常に高いです。識別可能な金貨の買い手は、公正な市場価格でほぼどこでも簡単に見つけることができます。したがって、金は保有者にかなりの数の選択肢を提供します。ビットコインはこの点で似ていますが、世界中でよりポータブルです。

ほとんどの不換紙幣は非常に流動性が高く、国内で市場性があり、ほとんどすべての商人に受け入れられています。ただし、一部の法定通貨を除いて、すべての法定通貨は海外で市場に出回るわけではなく、兌換できるわけではありません。この意味では、アーケードゲームのトークンやカジノチップのようなものです。たとえば、私のエジプトポンドとノルウェークローネは、ニュージャージー州では、簡単に交換できる場所を見つけたとしても、事実上役に立たなかった。

エジプトとノルウェーの紙幣

大まかに定量化すると、次のようになります。

現物の米ドルの兌換性は、米国では10/10、一部の国では7/10、他の国では5/10である可能性があります。幅はありますが、全体としては、通常、世界で最も流動性の高い通貨です。直接使える場合もあれば、交換が必要な場合もありますが、いずれの場合も流動性は十分にあることが多いです。
ほとんどの物理的な通貨は、自国では10/10の兌換性を持っていますが、他の国では1/10または2/10の兌換性しかありません。かなりの時間がかかり、アーケードゲームのトークンと同様に、管轄外で交換してくれる人を見つけるには高い割引率が必要になる場合があります。
金はほぼどこでもほぼ6/10の兌換性を持ち、米ドルのような匿名で兌換可能な資産の1つとなっています。特定の国の現地の法定通貨ほど簡単に使用することはできず、全体的な支出額は比較的少ないです。ただし、ほとんどすべての国で簡単に流動的な価値に変換できます。金は、世界的に認められた流動性のある交換可能な価値の形態です。
ビットコインの兌換性は、金と同様に、世界中の多くの都市部で約6/10です。しかし、多くの農村部では、その兌換性は約2/10に低下し、独占境界外の不換紙幣と同様である。しかし、それは力強い上昇傾向にあり、わずか15年で存在しない状態から現在の状態まで大きく進歩しました。さらに、ほとんどの国/地域では、オンラインでモバイルリチャージ、ローカル消費用のデジタルギフトカード、およびその他の形式の価値に変換することもできます。したがって、オフラインとオンラインの変換方法の合計は、ビットコインを持っている人にとって重要です。

私の見解では、正しい質問は「ビットコインを持ち歩く場合、その価値を簡単に使用または現金化できますか?」です。南アフリカ、コスタリカ、アルゼンチン、ナイジェリア、または基本的に先進国などの国の多くの都市部では、答えはかなり大きな声で「イエス」です。エジプトのような他の国では、この状況はまだ真には実現していません。これまでのところ、ビットコインは数年以内により変換可能になることは間違いありません。

ビットコインハブの台頭

私の見解では、最も有望なトレンドの1つは、世界中の多くの小さなビットコインコミュニティの成長です。エルサルバドルのエル・ゾンテはその一例で、同国の大統領の注目を集めています。コスタリカのビットコインジャングル、グアテマラのビットコインレイク、南アフリカのビットコインエカシ、スイスのルガーノ、マデイラ島のF.R.E.E.、その他多くの地域がビットコインの使用と受け入れのハブとなっているなど、他のコミュニティイニシアチブも急増しています。これらの場所でのビットコインの販売可能性と兌換性は非常に高く、ビットコインハブが出現し続けています。

さらに、ガーナはファリダ・ナボウレマという女性が率いるアフリカビットコインカンファレンスを2年連続で主催しています。彼女はトーゴから亡命した民主主義の擁護者であり、金融抑圧が権威主義の道具であることを理解しており、フランスが十数カ国のアフリカ諸国に課した新しい植民地主義の通貨に批判的である。さらに、インドネシアは現在、Dea Rezkithaという女性が主催するビットコインカンファレンスを定期的に開催しています。ビットコインカンファレンスは世界中で開催されています。

テキサス州オースティンのビットコインコモンズ、ナッシュビルのビットコインパーク、ニューヨークのパブキー、英国のリアルベッドフォードなどの小さな組織もあり、地元のビットコインハブとして機能しています。特定の都市では、専用のビットコインコミュニティや定期的なミートアップを持つことがますます一般的になっています。 BitcoinerEvents.com のようなウェブサイトは、ビットコイン交換のチャネルとして機能し、それらを見つけるのに役立ちます。

一部のアプリケーションは、お住まいの地域でビットコインの商人を見つけるのに役立ちます。たとえば、BTCMap.org では、ビットコインを受け入れている世界中のビジネスを見つけることができます。 2023 BTCプラハ会議と2023年アフリカビットコイン会議は、Fedi Eventsアプリで紹介されています。このアプリは、ビットコインウォレットとして機能するだけでなく、会議でのすべての重要なイベントのスケジュール、地域でビットコインの支払いを受け入れる企業の場所を示すインタラクティブマップ、およびビットコインライトニングネットワークマイクロペイメント用のAIアシスタントを提供します。 (開示:私はEgo Death Capitalを通じてFediの投資家です。

技術的なセキュリティと分散化

私の友人であり同僚でもあるジェフ・ブースは、ビットコインの将来とそのマクロ経済的影響についての見通しを説明する際に、「ビットコインが安全で分散化されている限り」というフレーズをよく使用します。言い換えれば、これは、ネットワークが過去15年間と同じように動作し続け、ビットコインネットワークを将来にわたって価値あるものにする機能に基づくif/elseの視点です。

ビットコインは魔法ではありません。これは分散ネットワークプロトコルです。その価値を提供し続けるためには、攻撃に抵抗し、阻止することによって機能しなければならず、最善かつ最も流動的な方法でなければなりません。ビットコインの概念は、何かに実際の影響を与えるのに十分ではありません。重要なのはビットコインの現実です。ビットコインが壊滅的なハッキングに見舞われたり、中央集権的になったり(許可/検閲が必要になったりした場合)、現在のユースケースが失われ、その価値が部分的または完全に消えます。

ネットワーク効果と関連する流動性に加えて、セキュリティと分散化への焦点は、主にビットコインを他の暗号通貨ネットワークと区別するものです。速度、スループット、プログラマビリティなど、他のほぼすべてのパフォーマンスカテゴリを犠牲にして、可能な限りシンプルで合理化され、安全で堅牢で、分散化されています。その設計は、これらの機能を最大限に引き出します。これらの機能を基本レイヤーに埋め込むと、セキュリティと分散化のこれらの重要な属性のパフォーマンスが犠牲になるため、追加の複雑さは、基本レイヤーに埋め込むのではなく、ビットコインネットワークレイヤーの上に構築する必要があります。

したがって、ビットコインのセキュリティと分散化のレベルを監視することは、ネットワークの価値と有用性の構築と維持という長期的なテーマを検討する際に重要です。

セキュリティ分析

ビットコインは、新興のオープンソーステクノロジーとして、非常に強力なセキュリティ記録を持っていますが、完璧ではありません。「Broken Money」で書いたように、これまでに直面した注目すべき技術的問題をいくつか紹介します。

2010年、ビットコインが真新しく、市場価格がほとんどなかったとき、ノードクライアントにはインフレバグがありましたが、サトシナカモトはソフトフォークで修正しました。

2013年、見落としにより、ビットコインノードクライアントの更新が誤って以前の(そして広く使用されている)ノードクライアントと互換性がなくなり、予期しないチェーン分割が発生しました。数時間のうちに、開発者は問題を分析し、ノードオペレーターに前のノードクライアントに戻るように指示し、チェーンの分割を解決しました。それ以来10年以上、ビットコインネットワークは完璧な100%ランタイムを維持しています。 Fedwireでさえ、この期間中に停止を経験し、100%の実行時間を達成できませんでした。

2018年には、別のインフレの脆弱性が誤ってビットコインノードクライアントに追加されました。ただし、この問題は悪用される前に開発者によって特定され、慎重に修正されたため、実際には問題を引き起こしませんでした。

2023年、人々はビットコインブロックチェーンの署名部分に画像を挿入するなど、開発者が予想していなかった方法でSegWitとTaprootのソフトフォークのアップグレードを使用し始めました。これ自体はエラーではありませんが、コードの特定の側面が予期しない方法で使用されるリスクが浮き彫りになり、将来アップグレードを実装するときに保守的なアプローチを維持する必要があることを示しています。

ビットコインは、多くのコンピュータシステムに共通する「2038年問題」と呼ばれる課題に直面しています。 2038年までに、多くのコンピュータシステムでUnixタイムスタンプに使用される32ビット整数が秒数を使い果たし、エラーにつながります。ただし、ビットコインは符号なし整数を使用するため、この問題は2106年まで発生しません。この問題は、時刻を 64 ビット整数に更新するか、ブロック高さを 32 ビット整数に組み込むことで解決できます。しかし、私の理解では、これにはハードフォークが必要であり、下位互換性のないアップグレードを意味する可能性があります。実際には、これは明らかに必要であり、問題が発生するかなり前(数年または数十年前)に完了できるため、難しいことではありませんが、脆弱性の窓を開く可能性があります。考えられるアプローチの 1 つは、整数が使い果たされたときにアクティブ化される下位互換性のある更新プログラムを最初にリリースして、それによって問題を解決することです。

—『壊れたお金』第26章

ビットコインは確かに技術的な問題から回復する能力を持っています。根本的な解決策は、分散型ネットワーク上のノードオペレーターが、エラーが発生する前の既存のアップデートにロールバックし、問題の原因となる新しいアップデートを拒否することです。ただし、最悪のシナリオを考慮する必要があります。技術的な問題が長年気づかれず、広範囲に及ぶノードネットワークの一部となり、発見されて悪用された場合、それはより深刻で壊滅的な問題になる可能性があります。回復不能ではないが、これは大きな打撃となるだろう。

ビットコインのコードリポジトリは数年、さらには数十年にわたって存在していたため、より堅牢になり、リンディ効果の恩恵を受けています。

全体として、重大なエラーの発生率は時間の経過とともに減少しており、ネットワークが2013年以降100%の実行時間を維持しているという事実は注目に値します。

分散型分析

ノード分布とマイニング分布は、分散化を測定するための重要な変数と考えることができます。ノードネットワークが広く分散している場合、各ノードがユーザーにルールを適用するため、ネットワークルールの変更が困難になります。同様に、マイニングネットワークが広く分散していると、取引の検閲がより困難になります。

Bitnodesは、16,000を超えるアクセス可能なビットコインノードを特定しました。ビットコインコアの開発者であるルーク・ダシュジュニアは、私的に運営されているノードを考慮すると、ノードの総数は60,000を超えると推定しています。

これに対し、Ethernodeは約6,000のイーサリアムノードを認識し、その約半分はローカルで実行するのではなく、クラウドサービスプロバイダーによってホストされています。イーサリアムノードはプライベート操作のために帯域幅を消費しすぎるため、この数値は実際の数値に近い可能性があります。

したがって、ビットコインはノード分布の点で非常に堅牢です。

ビットコインマイナーはプロトコルのコアルールを変更することはできませんが、どのトランザクションがネットワークに入るか入らないかを決定することができます。したがって、マイニングの集中化により、トランザクション検閲の可能性が高まります。

最大の上場マイナーであるMarathon Digital Holdings(MARA)は、ネットワークのハッシュレートの5%未満を制御しています。他のいくつかの民間マイナーは、ほぼ同様の規模を持っています。さまざまなパブリックおよびプライベートマイナーが1〜2%を所有しており、ハッシュパワーがさらに低いマイナーが多数存在します。言い換えれば、マイニングは合理的に分散化されています。最大の参加者でさえ、ネットワークリソースのごく一部しか割り当てることができません。

中国が2021年にビットコインマイニングを禁止して以来、米国は最大のマイニング管轄区域となっていますが、その推定マイニングハッシュレートはまだ合計ハッシュレートの半分未満です。皮肉なことに、中国が依然として第2位の鉱業国であるのは、権威主義が強いにもかかわらず、鉱業を根絶することが困難だからです。カナダやロシアなどのエネルギーが豊富な国には大規模な採掘インフラがあり、他のいくつかの国では小規模な採掘作業が行われています。

マイニング会社は通常、ハッシュパワーをマイニングプールに割り当てます。現在、マイニングプールはかなり中央集権化されており、2つのプールが共同でトランザクション処理の約半分を制御し、上位10のプールがすべてのトランザクション処理をほぼ完全に制御しています。これは改善が必要な領域だと思います。

出典:Blockchain.com

ただし、いくつかの重要な考慮事項があります。まず、マイニングプールはマイニングマシンをホストしませんが、これは重要な違いです。マイニングプールで問題が発生した場合、マイナーは簡単に別のプールに切り替えることができます。したがって、複数のプールが集合的にネットワークに対して短時間の51%攻撃を行う可能性がありますが、そのような攻撃を維持する能力は非常に弱い可能性があります。第二に、Stratum V2が最近導入され、マイナーはすべての作業を処理するためにプールだけに頼るのではなく、ブロック構築プロセスをより適切に制御できるようになりました。

物理的な鉱業サプライチェーンも比較的集中化されています。 TSMC(台湾セミコンダクター製造会社)と世界中の他のいくつかのファウンドリは、ビットコインマイナーが使用する特殊なチップを含む、ほとんどの種類のチップの製造の主要なボトルネックです。実際、マイニングプールの集中化は過大評価されたリスクであり、半導体ファウンドリの集中化は過小評価されたリスクであるとまで言えます。

全体として、アクティブなマイニングマシンの所有権は高度に分散化されています。しかし、実際には、一部の国にはかなりの数のマイナーがおり、特定のプールにはマイニングパワーのかなりの部分が彼らに向けられており、マイニングサプライチェーンはいくつかの中央集権的な側面を示しており、マイニング業界の分散化を弱めています。鉱業は、さらなる開発と注目の恩恵を受けることができる分野だと思います。幸いなことに、最も重要な変数(マイニングマシンの所有権と物流)は高度に分散化されています。

ユーザーエクスペリエンス

ビットコインが技術的に使いにくい場合、それは学習に時間を費やすことをいとわないプログラマー、エンジニア、理論家、および上級ユーザーに限定されます。一方、簡単に使用できる場合は、一般の人々に広がりやすくなります。

2013年から2015年にかけての仮想通貨取引所を振り返ってみると、かなり荒れているように見えました。今日、評判の良い取引所やブローカーからビットコインを購入することは通常、よりアクセスしやすく、インターフェースはユーザーフレンドリーです。初期の頃は、専用のビットコインハードウェアウォレットはありませんでした。人々はしばしば、自分のコンピュータで鍵を管理する方法を考えなければなりませんでした。メディアで耳にする「失われたビットコイン」の話のほとんどは、ビットコインの価値が人々の注目を集めるほど高くなく、鍵の管理がより困難だった初期の時代からのものです。

過去10年間で、ハードウェアウォレットはより普及し、ユーザーフレンドリーになりました。ソフトウェアウォレットとインターフェースも大幅に改善されています。

私の最近のお気に入りの組み合わせの1つは、少量のビットコインによく機能するヌンチャク+タップシグナーです。 Tapsignerは、手頃な価格で秘密鍵をオフラインで安全に保管する30ドルのNFCウォレットであり、Nuncukは、適度な量のビットコイン用のTapsignerや、大量のフル機能のハードウェアウォレットなど、さまざまなハードウェアウォレットタイプで使用できるモバイルおよびデスクトップウォレットです。

数十年前、小切手帳の使い方を学ぶことは重要なスキルでした。今日、多くの人が銀行口座を取得する前にビットコイン/暗号ウォレットを取得します。公開鍵と秘密鍵のペアの管理は、資金の管理と、本物のソーシャルコンテンツと偽のコンテンツを区別するための署名の両方のために、より日常的なものになるかもしれません。学ぶのは簡単で、多くの人は身の回りのテクノロジーとともに育ちます。

Statistaによると、世界のビットコインATMの数も2015年から2022年にかけて100倍以上に増加するとのことです。

また、ATM以外のクーポン購入方法も増えており、最近はATMの台数が横ばいになり始めている理由の一つだと思います。 Azteco は 2019 年に設立され、2023 年に Jack Dorsey が主導するラウンドで 600 万ドルのシード資本を調達しました。 Aztecoバウチャーは、特に発展途上国では、数十万の小売およびオンラインプラットフォームで現金で購入し、ビットコインと交換できます。

ライトニングネットワークは過去6年間にわたって成長を続けており、2020年末までに非常に立派な流動性レベルに達しました。

Stacker NewsのようなウェブサイトやNostrのような通信プロトコルもライトニングネットワークを統合し、最終的には価値の提供と情報の配信を融合させています。 Albyのような斬新なブラウザプラグインを使用すると、1つのウォレットから複数のWebサイトでLightningを簡単に使用でき、多くのシナリオで署名方法としてユーザー名/パスワードを置き換えることができます。

全体として、ビットコインネットワークは時間の経過とともにより簡単で直感的に使用できるようになり、この分野のベンチャーキャピタリストとして私が見てきたことから、これは今後数年間も当てはまるでしょう。

法的受容と世界的な認知

「でも、政府が禁止したらどうなるの?」ビットコインの誕生以来、それは多くの人から広く反対されてきました。結局のところ、政府は通貨独占と資本統制の力を持っているのです。

しかし、この質問に答えるとき、私たちは「どの政府?」と問う必要があります。その数は約200個。ここでゲーム理論が登場します。ある国が禁止しても、別の国は人々を招待して一緒に構築することで、新しいビジネスを獲得できます。エルサルバドルは現在、ビットコインを法定通貨として認めており、一部の国では、ビットコインのマイニングにソブリンウェルスファンドからの資金を使用しています。

さらに、止めるのが本当に難しいものもあります。 1990 年代初頭、Phil Zimmerman は、オープンソースの暗号化プログラムである Pretty Good Privacy (PGP) を作成しました。これにより、人々はインターネットを介して個人情報を互いに送信できるようになりましたが、これはほとんどの政府が好まなかったことです。ジマーマンのオープンソースコードが米国外に流出した後、米国連邦政府は「軍需品の不正輸出」を理由に、ジマーマンに対する刑事捜査を開始した。

これに対し、ジマーマンは完全なソースコードを本として出版し、憲法修正第1条によって保護された。結局のところ、それは彼が他の人に表現するために選んだ言葉と数字の集まりにすぎませんでした。アダム・バック(ハッシュキャッシュの生みの親で、最終的にはビットコインでプルーフ・オブ・ワークのメカニズムとして使用された)を含む一部の個人は、「このシャツは軍需品として分類されており、米国から輸出したり、外国に見せたりすることはできません」という警告とともに、Tシャツにさまざまな暗号化コードを印刷し始めました。

米国連邦政府は、ジマーマンに対する刑事捜査を断念し、暗号化規制を変更しました。オンライン決済には安全な暗号化が必要であるため、暗号化技術は電子商取引の重要な部分になっています。したがって、米国連邦政府がその権限を踏み越えようとすると、多くの経済的価値が遅れたり、他の国に移転したりする可能性があります。

言い換えれば、この種の抗議行動は成功しており、法の支配を利用して政府の行き過ぎに反対し、この簡単に広められる情報を制限しようとする試みはばかげており、非現実的であると指摘しています。オープンソースコードは単なる情報であり、情報を抑制することは困難です。

同様に、ビットコインは無料で利用できるオープンソースコードであるため、排除することは困難です。ハードウェア側で制限することさえ困難です。中国は2021年にビットコインマイニングを禁止しましたが、中国は依然として2番目に大きなマイニング管轄区域であり、禁止しようとするのは簡単ではないことを示しています。ソフトウェア面では、より多くのエンゲージメントを獲得しています。

多くの国は、ビットコインの禁止に一貫性がなかったり、自国の法的および権力的部門に巻き込まれたりしています。比較的自由な国では、政府は一枚岩ではありません。ビットコインが好きな政府関係者や代表者もいれば、そうでない人もいます。

2018年、インド準備銀行は銀行が仮想通貨関連事業に参加することを禁止し、仮想通貨の使用を完全に禁止するよう働きかけました。それでも、2020年にインド最高裁判所は禁止に反対する判決を下し、民間部門がこの技術を使用して革新する権利を回復しました。

2021年初頭、ナイジェリアの自国通貨が10年間にわたって2桁のインフレに見舞われる中、ナイジェリア中央銀行は銀行による仮想通貨の取引を禁止しましたが、執行が困難であったため、一般の人々に対して違法であるとは示しませんでした。その代わりに、中央銀行のデジタル通貨「eNaira」を導入し、より厳しい引き出し限度額を課すことで物理的な現金を制限し、人々を中央集権的なデジタル決済システムに取り込もうとしました。禁止中、Chainalysisは、ナイジェリアが世界で2番目に高い暗号通貨の採用率(主にステーブルコインとビットコイン)を持ち、特に銀行封鎖を回避する方法であるピアツーピアの取引量が世界で最も多いと評価しました。 2023年末までに、ナイジェリア中央銀行は3年近く効果のない禁止を実施した後、その決定を覆し、銀行が特定の規制の下で暗号通貨とやり取りすることを許可しました。

2022年、アルゼンチンでは3桁のインフレに対抗するため、国民の間で仮想通貨に対する強い需要があり、一部の大手銀行は顧客に仮想通貨を提供する努力をしていました。しかし、アルゼンチン政府は、銀行がそのようなサービスを顧客に提供することを禁止しました。彼らは、ボラティリティ、サイバーセキュリティ、マネーロンダリングなどの典型的な理由を挙げましたが、実際には自国通貨の流出を遅らせるためでした。そして2023年、ハビエル・ミレイが大統領に選出されたことで、事態は好転し始めました。彼はビットコインを支持し、市場が通貨として何を使いたいかを決定させることを支持しました。ミレイのキャンペーン中、経済学者のディアニ・モンディーノ(現在はアルゼンチン外務大臣)は、「アルゼンチンはまもなくビットコインの楽園になるだろう」と書いた。

何年もの間、米国証券取引委員会(SEC)はビットコインスポットETFを抑制してきました。他の国のスポットビットコインETFには問題がなく、商品先物取引委員会はビットコイン先物取引を許可し、SECは先物ベースのETFを許可しています。 SECは、レバレッジ先物ビットコインETFさえ許可しています。しかし、彼らは、最も単純なタイプで市場が望むすべてのスポットETFを繰り返しブロックしました。 2023年、ワシントンD.C.巡回控訴裁判所は、ビットコイン先物ETFは許可するがスポットETFは許可しないというSECの慣行は、合理的で首尾一貫した議論に基づくのではなく、「恣意的で気まぐれ」であると判断しました。 2024年初頭までに、いくつかのスポットビットコインETFが取引を開始しました。

世界には約160の通貨があり、「金融血液脳関門」に囲まれています。彼らは、入国港を通過する物理的な通貨(現金や金など)の量を制御し、厳しい制限を課すことができます。銀行が業務に使用する通貨、国内および国際銀行振込、および顧客に提供できる通貨を制御できます。

新興市場の管轄区域が米ドル口座へのアクセスを許可している場合でも、口座保有者にとってはリスクが高い場合があります。それらは部分的に留保されており、米国政府と米国中央銀行が支援するFDIC保険がありません。言い換えれば、発展途上国の外国銀行の米ドル預金は、本質的にジャンクグレードで保険のないレバレッジドボンドファンドです。通貨不足の間、米ドル口座は偽の為替レートで現地通貨に交換するか、引き出しを阻止される可能性があります。ハイパーインフレが発生している国の国内銀行口座に米ドルを保有している場合、米ドルのほとんどまたは全部を取り戻す可能性は低いでしょう。

これらの160種類の不換紙幣は、多くの人にとって本当の問題になる可能性があります。ラテンアメリカには30以上の通貨があり、アフリカには40以上の通貨があります。これらすべての金融国境は貿易摩擦を引き起こし、人々を急速に下落する通貨単位に縛り付けます。

言い換えれば、発展途上国のグラフィックデザイナーにさまざまな伝統的な支払い方法を使用して支払いたい場合、彼らが急速に下落する現地通貨の代わりに米ドルを受け取りたい場合、政府と銀行システムは送金をブロックし、さまざまな方法で表される現地通貨を受け取ることができます。また、人為的な為替レートを設定することもできます。財務管理は厳格です。

しかし、デザイナーがビットコインまたはUSDステーブルコインでの支払いを選択した場合、ビデオ通話、ダイレクトメッセージ、または電子メールでQRコードを送信すると、銀行システムに伝播します。法的な理由から、制裁下にある国には送らないが(私にはリスクが大きすぎる)、もし相手の国が合法的にアメリカ人に送金を許可しているのなら、私は喜んでそうするし、主な摩擦は大多数の国を代表する彼らの側にある。

さらに、誰かが秘密鍵を持っている限り、彼らは無制限にビットコインとステーブルコインをグローバルに運ぶことができます。荷物に書き込んだり、デバイスに保管したり、鍵を表す12の単語を覚えたり、パスワードで保護された暗号化されたクラウドファイルに一時的に貼り付けたりすることができ、あらゆるエントリポイントを通じて無制限の価値密度をもたらします。

空港で「1万ドル以上の現金を持ち歩かないでください」という看板を見て、列に並んでいる人の中で誰が1000万ドルや任意の価値のビットコインやステーブルコインを持っているのかわからないので、私は自分自身に笑いました。

この技術により、私たちの間の160の金融境界線はますます緩くなっています。ビットコインやステーブルコインなどを排除しようとするのは、潮流を止めるために砂の壁を作ろうとするようなものです。銀行間やインターネットに接続している当事者間で資金を送金できるようになったことで、通貨間の世界的な競争が激化しています。

これはほとんどの人にとって良いことです。これは、トップダウンで家賃を求め、人々の貯蓄と賃金を絶えず希薄化し、この価値を自分自身とその取り巻きに流し、透明性ではなく難読化に頼って資金を調達する人々にとって悪いことです。資本は自然に法的保護と法の支配のある場所に流れ、テクノロジーはこのプロセスをより速く、よりスムーズにし、富裕層だけでなく労働者階級と中産階級が資本にアクセスできるようにします。

ビットコインを保有して使用すると、政府、特に法の支配に似た政府を禁止しようとすると、厄介な立場に置かれます。彼らは、切り下げることができず、人々が自分のために保持し、他の人に送ることができる通貨を持つことは悪いことだと主張しなければなりません。言い換えれば、彼らは分散型スプレッドシートが国家安全保障に脅威をもたらすことを証明しなければならず、そのような危険なものは懲役刑の脅威の下で禁止されなければなりません。

代わりに、将来ビットコインネットワークが直面する最大の法的課題は、プライバシーの分野や米国などの主要政府から発生する可能性があります。政府は、特に大規模に、人々がいかなる種類の経済的プライバシーも持つことを望んでいません。歴史上、金融プライバシーはデフォルトでしたが、ここ数十年でそれはますます異なってきています。

彼らの論拠は、1%の悪質な業者がテロ資金供与、人身売買、またはその他の悪意のある活動に関与するのを防ぐために、100%の個人が金融プライバシーを放棄し、政府が当事者間のすべての取引を監視できるようにする必要があるというものです。さらに、政府は歳入のかなりの部分を所得税から得ており、所得税の執行は、すべての支払いフローのユビキタスな監視に依存しています。しかし、このような慣行は、広範囲にわたる行き過ぎにつながり、深刻な結果をもたらす可能性があります。

さらに、私たちは監視資本主義の時代に生きています。もし私たちがデジタルの魂、つまりすべてのデータを明け渡せば、企業は私たちに無数の無料サービスを提供するでしょう。私たちが目にするもの、消費するものは、価値の高いビジネス情報です。政府はこれを強化し、バックエンドにも介入してこのデータを収集するため、それを標準にするのに役立ちます。国家安全保障上の理由による場合もあれば、全国民をコントロールしようとする場合もある。

しかし、人々は自分のお金を保管し、他人に送金し、企業や政府が監視したり切り下げたりできない方法で取引する能力を持っています。これは、電力の重要なチェックとして機能します。企業にとって、特にダークウェブでのデータ漏洩につながるハッキング攻撃が頻繁に発生していることを考えると、私たちを監視したくない理由はたくさんあります。政府にとって、このようなテクノロジーは、コストと法的手続きを伴う対象を絞った執行を利用する前に、合理的な理由なしに資金を包括的に監視および凍結することはできません。

19世紀以前までは、ほとんどの取引が物理的な現金を使用して行われていたため、金融プライバシーが標準であり、これを監視する重要な技術はありませんでした。すべての個人の取引を監視するというアイデアはSFでした。 19世紀後半から、特に20世紀を通じて、人々は貯蓄と支払いのために銀行を利用することが増え、これらの銀行もより中央集権化され、政府の監視の対象になりました。電気通信の時代とそれが促進した現代の銀行の時代は、ユビキタスな金融監視を標準にしました。政府は、ほとんどの場合、個人にプライバシー管理を強制する必要はありませんでした。彼らは主に銀行にそれらを強制する必要がありましたが、それは簡単で、舞台裏で行われました。工場や企業の台頭により、人々は農場から都市に移り、賃金を稼ぎ、銀行口座に入金され、税金の自動抽出により、すべての金融活動が簡単に監視されるようになりました。

しかし、コンピューター処理、暗号化、および電気通信技術の継続的な改善により、最終的にビットコインが作成され、ピアツーピアの匿名価値の転送が可能になりました。ビットコインと関連技術が普及するにつれて、特にプライバシーレイヤーとその上に構築された方法により、既存の中央集権的な監視状況に対する政府の維持はますます支持できなくなっています。人々はオプトアウトを選択し始めることができますが、政府は簡単にはあきらめません。彼らは現在、銀行のような監視と報告の要件を個人に課そうとしていますが、これは機関に強制するよりも桁違いに困難です。

今後数年間で、ジマーマンのような紛争がさらに増えると思いますが、今回は金融プライバシーのためです。世界中の政府は、プライバシーを保護するさまざまな方法の使用に対する摩擦をますます激化させ、これらの方法を犯罪化しようとさえしています。このようなプライバシーの防御は、これらの方法の多くがオープンソースであり、単なる情報であるということです。犯罪を犯していない人に対して、これらの方法の作成と使用を制限するには、特定の順序で単語と数字を使用することを犯罪とする必要があります。言論の自由がある法域では、法的に正当化することは困難であり、オープンソースコードの拡散は容易であるため、実際に実施することも困難です。米国およびその他のいくつかの法域では、十分な資金が投入された訴訟が、憲法上の理由でこれらの法律を覆す可能性があります。ですから、その時期はかなり激動の時期になると予想しています。

評価グレード:A-

ビットコインネットワークのスコアリングは、真に定量化できるものではないため、冗談のようなものですが、本質的に、ネットワークのほとんどの側面は改善されるか、ほぼ同じままです。

ポイントを差し引いてAやA+ではなくA-に下げることができる分野には、特にマイニングプールとASIC生産に関して、マイナーの分散化が改善される可能性が含まれます。さらに、全体的なユーザーエクスペリエンスとレイヤー2アプリケーション/エコシステムの開発がさらに進む可能性があります。 2つ目の側面については、より多くのより良いウォレット、上位レイヤーネットワークとのよりスムーズな統合、組み込みのプライバシー機能の採用の拡大などを望んでいます。

ビットコインが最近のように高手数料の持続的な期間に入ると、レイヤー2ソリューションの開発が加速すると思います。料金が安い場合、人々は上位レイヤーのソリューションに目を向ける理由なしにベースレイヤーを使用する可能性が高くなります。しかし、料金が高いと、既存のさまざまなユースケースがストレステストに直面し、ユーザーや資本は効率的なものや需要のあるものに引き寄せられる傾向があります。

さらに、世界中の政府は一般的に、時には進んで、時には受動的に、ある程度それを受け入れることを余儀なくされています。しかし、今後の戦いはプライバシーをめぐるものになる可能性があり、私の見解では、この戦いはまだ終わっていません。

全体として、ビットコインネットワークは、ビットコインの資産として直接、またはネットワーク上に構築された企業の株式として、高い投資価値を保持していると私はまだ信じています。

リスクは残っていますが、改善と貢献の余地がある領域です。ビットコインネットワークの強みの一部は、そのオープンソースの性質にあり、誰でもコードを監査して改善を提案し、その上に追加のレイヤーを構築し、継続的に強化しながらインタラクティブなアプリケーションを作成できます。

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