最近、中国人民銀行デジタルマネー研究所の所長ム・チャンチュンは、重要なサミットで、グローバルなステーブルコインが金融市場、通貨システム、社会システムに与える影響について深く解説しました。穆長春は、グローバルなステーブルコインが公共政策や規制に対して多方面のリスクと課題をもたらすことを指摘しました。それには、法的確実性、ガバナンス、マネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、決済システムの安全性、市場の健全性、個人のプライバシー保護などが含まれます。彼は、ステーブルコインがグローバルに拡大する場合、これらの課題とリスクがさらに拡大され、新たな問題が生じる可能性があると強調しました。この見解に対して、ムー・チャンチュンは三つの観点から詳細な分析を行った。まず、グローバルなステーブルコインの利用は、金融市場の公平な競争環境に影響を及ぼす可能性があります。発行者は通常、大手テクノロジー企業であるため、ネットワーク効果が市場の集中度を高め、競争を弱める可能性があります。同時に、ステーブルコインの閉じられたエコシステムが市場参入のハードルを引き上げる可能性があります。次に、グローバルなステーブルコインエコシステムには、信用、期限、流動性のミスマッチやオペレーショナルリスクが存在し、これが国内の貨幣金融部門の脆弱性を悪化させ、危機の越境伝播を加速させる可能性があります。ム・チャンチュンは、グローバルなステーブルコインが運営者の信頼に大きく依存しており、リスクイベントが発生した場合、ステーブルコインの価値を維持することが課題になると指摘しています。さらに、担保資産の準備が不透明であり、関連する権責の定義が不明確であるなどのガバナンスの問題も、取り付け騒ぎのリスクを引き起こす可能性があります。第三に、もしグローバルなステーブルコインが広く支払いに使用されると、システムの中断が市場の金融変動を引き起こし、実体経済活動に影響を与える可能性があります。価値の保存に使用される場合、通貨の価値が下落すると保有者の富が目減りし、ステーブルコインを保有する金融機関も損失を被ることになります。預金保険や最後の貸し手メカニズムが欠如しているため、これらの機関は取り付け騒ぎの際により大きなリスクに直面する可能性があります。さらに、大規模なステーブルコインの準備資産が極端な状況で売却されることは、金融市場に激しい変動を引き起こし、国家の通貨主権を脅かす可能性があります。穆長春は、グローバルなステーブルコインエコシステムが全体としてシステム的重要性のある規制対象とすべきだと考えています。彼は、法律、規制、リスク管理などの問題が解決される前に、グローバルなステーブルコインを導入するべきではないと提案しています。彼は潜在的な規制の抜け穴について包括的な評価を行い、最高基準でステーブルコインを規制し、新しい規制基準を策定するよう呼びかけています。具体的な規制手法について、ムー・チャンチュンは幾つかの提案をしました。彼は、グローバルなステーブルコインの全体的な枠組みを決済システムとして分類でき、その発行、保管、取引の各プロセスはそれぞれ預金吸収型機関、ETF、マネーマーケットファンドに分類され、ステーブルコイン自体は電子マネーとして分類できると考えています。システム的重要性を持つグローバルなステーブルコインの規制について、ム・チャンチュンはCPMI-IOSCOの金融市場基盤原則、FATFの仮想資産に関する基準、BISの銀行に対する暗号資産エクスポージャーの慎重基準、IOSCOのマネーマーケットファンド運用規則など、国際的に既に存在する基準を参考にすることを提案しました。全体的に見て、ム・チャンチュンの見解は、グローバルなステーブルコインがもたらす可能性のあるシステミックリスクを強調し、このような製品を導入する前に、適切な規制フレームワークとリスク管理メカニズムを確立すべきだと呼びかけています。
中央銀行デジタルマネー研究所所長がグローバルなステーブルコインの三大リスクと規制提案を解説
最近、中国人民銀行デジタルマネー研究所の所長ム・チャンチュンは、重要なサミットで、グローバルなステーブルコインが金融市場、通貨システム、社会システムに与える影響について深く解説しました。
穆長春は、グローバルなステーブルコインが公共政策や規制に対して多方面のリスクと課題をもたらすことを指摘しました。それには、法的確実性、ガバナンス、マネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、決済システムの安全性、市場の健全性、個人のプライバシー保護などが含まれます。彼は、ステーブルコインがグローバルに拡大する場合、これらの課題とリスクがさらに拡大され、新たな問題が生じる可能性があると強調しました。
この見解に対して、ムー・チャンチュンは三つの観点から詳細な分析を行った。
まず、グローバルなステーブルコインの利用は、金融市場の公平な競争環境に影響を及ぼす可能性があります。発行者は通常、大手テクノロジー企業であるため、ネットワーク効果が市場の集中度を高め、競争を弱める可能性があります。同時に、ステーブルコインの閉じられたエコシステムが市場参入のハードルを引き上げる可能性があります。
次に、グローバルなステーブルコインエコシステムには、信用、期限、流動性のミスマッチやオペレーショナルリスクが存在し、これが国内の貨幣金融部門の脆弱性を悪化させ、危機の越境伝播を加速させる可能性があります。ム・チャンチュンは、グローバルなステーブルコインが運営者の信頼に大きく依存しており、リスクイベントが発生した場合、ステーブルコインの価値を維持することが課題になると指摘しています。さらに、担保資産の準備が不透明であり、関連する権責の定義が不明確であるなどのガバナンスの問題も、取り付け騒ぎのリスクを引き起こす可能性があります。
第三に、もしグローバルなステーブルコインが広く支払いに使用されると、システムの中断が市場の金融変動を引き起こし、実体経済活動に影響を与える可能性があります。価値の保存に使用される場合、通貨の価値が下落すると保有者の富が目減りし、ステーブルコインを保有する金融機関も損失を被ることになります。預金保険や最後の貸し手メカニズムが欠如しているため、これらの機関は取り付け騒ぎの際により大きなリスクに直面する可能性があります。さらに、大規模なステーブルコインの準備資産が極端な状況で売却されることは、金融市場に激しい変動を引き起こし、国家の通貨主権を脅かす可能性があります。
穆長春は、グローバルなステーブルコインエコシステムが全体としてシステム的重要性のある規制対象とすべきだと考えています。彼は、法律、規制、リスク管理などの問題が解決される前に、グローバルなステーブルコインを導入するべきではないと提案しています。彼は潜在的な規制の抜け穴について包括的な評価を行い、最高基準でステーブルコインを規制し、新しい規制基準を策定するよう呼びかけています。
具体的な規制手法について、ムー・チャンチュンは幾つかの提案をしました。彼は、グローバルなステーブルコインの全体的な枠組みを決済システムとして分類でき、その発行、保管、取引の各プロセスはそれぞれ預金吸収型機関、ETF、マネーマーケットファンドに分類され、ステーブルコイン自体は電子マネーとして分類できると考えています。
システム的重要性を持つグローバルなステーブルコインの規制について、ム・チャンチュンはCPMI-IOSCOの金融市場基盤原則、FATFの仮想資産に関する基準、BISの銀行に対する暗号資産エクスポージャーの慎重基準、IOSCOのマネーマーケットファンド運用規則など、国際的に既に存在する基準を参考にすることを提案しました。
全体的に見て、ム・チャンチュンの見解は、グローバルなステーブルコインがもたらす可能性のあるシステミックリスクを強調し、このような製品を導入する前に、適切な規制フレームワークとリスク管理メカニズムを確立すべきだと呼びかけています。