Desde o início de abril, no Web3 Carnival em Hong Kong, até recentemente no círculo de advogados Web3, todos estão a falar sobre RWA. Não é sem razão, afinal RWA é uma forma de "emissão de moeda" bastante confiável e segura.
Há alguns dias, o advogado Mankun conversou com todos sobre os novos projetos de RWA na China, como "Pesquisa Mankun | Decodificando as Características do RWA na China Continental: Características Práticas, Análise de Riscos e Caminhos de Otimização", e também compartilhou com todos os atuais modos de RWA, como "Advogado Mankun | O Mundo Web3 Dividido, há pelo menos três tipos de RWA".
No entanto, se falarmos sobre precedentes e líderes de RWA, devemos olhar para os Estados Unidos. Um dos exemplos mais representativos provavelmente é a Ondo. Especialmente nos últimos dias, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) se reuniu com eles para discutir um plano de emissão de valores mobiliários tokenizados em conformidade, realmente adicionando um grande S ao histórico da Ondo.
* Fonte da imagem: Captura de tela do arquivo da SEC
Portanto, neste artigo, o advogado de Mankiw falará com você sobre a jogabilidade RWA nos Estados Unidos baseada no modelo RWA de Ondo.
Desmontagem do modelo RWA da Ondo
A razão pela qual Ondo é conhecido como um projeto RWA líder na indústria, o advogado de Mankiw acredita que o ponto mais importante é que, quando a maioria dos projetos ainda está pensando em "quais ativos reais usar para financiamento de moedas online", Ondo já colocou ativos como títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário na cadeia e os integrou à jogabilidade DeFi.
Falando do token USDY (Ondo US Dollar Yield Token) emitido pela Ondo, os ativos reais que o ancoram são títulos do governo dos EUA de curto prazo e depósitos bancários, o que significa que:
Primeiro, esse ativo tem um suporte de rendimento sólido. O USDY é essencialmente uma stablecoin de rendimento, onde os investidores podem desfrutar diariamente dos rendimentos provenientes de títulos do tesouro dos EUA ou depósitos bancários;
Em segundo lugar, a transparência e a segurança estão garantidas. A lógica subjacente ao ativo, como custódia, auditoria, distribuição de renda, etc., ainda segue os padrões de conformidade das finanças tradicionais.
Além disso, o USDY adotou uma estrutura de isolamento de falências, com os ativos de reserva completamente separados da entidade emissora; em caso de situações extremas, os investidores têm direito de prioridade sobre os ativos de reserva. Além do USDY, a Ondo também emitiu o OUSG, que está ligado a um fundo de títulos do governo dos EUA de curto prazo, cuja lógica é semelhante à do USDY.
Portanto, o advogado de Mankiw acredita que, em certa medida, Ondo é mais como mover os produtos de gestão de riqueza e mecanismo de compensação das finanças tradicionais para a cadeia, dando liquidez aos ativos na cadeia enquanto garante retornos e riscos controláveis.
Falando em liquidez de ativos, é necessário mencionar outro produto da equipe Ondo, o Flux Finance.
Se a emissão de tokens é apenas o primeiro passo para RWA, então fazer com que os tokens RWA circulem na cadeia é a chave para a valorização. Assim, surgiu o Flux Finance - um protocolo de empréstimo exclusivo para RWA.
A diferença do Flux em relação aos protocolos de empréstimo comuns (como Compound e Aave) é que ele permite que os usuários utilizem esses títulos de dívida tokenizados (como OUSG) como colateral para emprestar stablecoins como USDC.
Então, surge a questão: esses títulos do governo têm 100% de atributos de segurança, será que ao colocá-los no DeFi isso vai infringir a regulamentação americana?
A solução da Ondo é um sistema de licenciamento: não é qualquer um que pode pegar OUSG para emprestar, é necessário passar por uma verificação de conformidade para garantir que você é um investidor qualificado. Em outras palavras, através de um sistema de verificação centralizada, evita-se o estado desordenado de "quaisquer ativos podem ser usados como garantia" que se vê no DeFi, garantindo que as atividades de empréstimo na blockchain também ocorram dentro de um quadro de conformidade.
Este design estabelece um modelo para a conformidade geral de RWA+DeFi na cadeia que se seguirá.
Na verdade, até aqui, o funcionamento do RWA já é um ciclo fechado. No entanto, a Ondo continua a expandir no campo do RWA - já que o RWA está tão em alta, todos os projetos querem fazer RWA, então como emitir e onde circular? Deve haver uma infraestrutura, certo?
Sim, a Ondo também não ficou parada no nível da infraestrutura. Ela construiu uma cadeia própria, a Ondo Chain, projetada especificamente para RWA, e a mecânica central é:
Validadores autorizados, instituições financeiras tradicionais como Franklin Templeton e WisdomTree servem como nós de rede para garantir a segurança e conformidade da rede;
Camada de aplicação aberta, qualquer desenvolvedor pode emitir tokens RWA nesta cadeia e criar dApps;
Oráculo integrado + ponte de cadeia cruzada, preços de ativos e taxas de juros na cadeia são alimentados diretamente pelos validadores.
Tal arquitetura pode não só atender aos requisitos de segurança e regulamentação das instituições, mas também garantir a abertura nativa da Web3.
Claro, com a infraestrutura disponível para todos emitirem moedas, então os padrões de token também precisam ser organizados. Assim, a Ondo anunciou em 2024 o plano de criar os Ondo Global Markets (Ondo GM).
No início, o design da Ondo GM era relativamente tradicional, seguindo o "modelo de ordens de corretoras", onde os tokens representam as ordens de posição dadas pelos investidores a corretores tradicionais, sendo em geral mais permissivo e fechado.
Mas de acordo com um artigo de blog da Ondo de fevereiro de 2025, após conversas aprofundadas com desenvolvedores, instituições TradFi e funcionários reguladores dos EUA, a Ondo GM está redesenhando a estrutura de tokenização, transformando os tokens RWA em algo semelhante a stablecoins, onde o próprio token pode circular livremente, mas a camada de distribuição incorpora a lógica de conformidade. Assim, qualquer emissor de tokens pode emitir tokens RWA que sejam conformes e flexíveis através da Ondo GM.
Assim, enquanto outros ainda estudam como emitir ativos RWA, a Ondo já desenvolveu um sistema completo sobre como integrar com sucesso ativos RWA do mundo financeiro tradicional para a blockchain.
Ondo em relação ao RWA dos Estados Unidos
Depois de discutir o modelo RWA da Ondo, vamos elevar um nível e ver quais problemas a Ondo realmente resolveu e quais avanços impulsionou na indústria RWA dos Estados Unidos?
O advogado Mankun acredita que pode-se partir dos seguintes dois níveis:
camada de mercado
No setor atual, muitas pessoas ao falarem sobre RWA, acabam se concentrando mais na narrativa de "ajudar empresas tradicionais a emitir moedas para financiamento". No entanto, o advogado Mankiw acredita que o verdadeiro valor do RWA nunca foi apenas emitir uma moeda. Para ativos de qualidade, explorar o RWA é proporcionar a ativos que já possuem valor, uma oportunidade maior de liquidez e eficiência de uso, com um limite relativamente mais flexível em comparação com ABS, REITS, entre outros, além de poder utilizar as características programáveis dos tokens para, no futuro, encontrar mais maneiras de ativar os ativos.
Neste ponto, o design da Ondo pode ser considerado um padrão para a indústria.
Quer se trate das duas RWA tokens já emitidos ou do Ondo GM em desenvolvimento, todos estão a construir um novo mercado financeiro em que a circulação é 24 horas por dia, 7 dias por semana, com possibilidade de emissão e resgate a qualquer momento, quebrando as regras tradicionais do setor financeiro que dizem "só está aberto durante o horário de expediente".
É claro que a circulação é apenas o primeiro passo. Não é que os produtos financeiros tradicionais não possam circular, mas a sua liquidez é muitas vezes limitada a um tempo específico e a uma plataforma específica, e a jogabilidade entre mercados e entre ativos está basicamente bloqueada. É como se você comprasse um ETF de ouro ou um fundo de títulos, embora esses ativos estejam "fluindo" na conta, o que você pode fazer? No máximo, esperar os altos e baixos, ou mudar de plataforma para comprar e vender novamente, se você quiser participar de algum empréstimo, renda, derivativos e outros jogos, basicamente não tem jeito.
E o design de RWA da Ondo é quebrar essas "muralhas". Especialmente no que diz respeito ao DeFi, pode trazer esses ativos financeiros tradicionais tokenizados para vários cenários de aplicação na blockchain. Em outras palavras, é permitir que esses ativos que antes só podiam "render passivamente" sejam reestruturados e valorizados na blockchain, o que pode ser a verdadeira direção para explorar o valor dos RWA.
nível de conformidade
A lógica no nível do mercado é, na verdade, bastante fácil de implementar; é preciso ter tecnologia e financiamento. Mas no mercado americano, a chave para levar ativos de segurança para a blockchain é a conformidade, especialmente com a SEC dos EUA pressionando cada vez mais nos últimos anos.
Portanto, se o Ondo pode se tornar maior e mais forte neste contexto, deve haver uma certa conversa no nível de conformidade.
Primeiro, o advogado Mankin descobriu que muitos produtos na plataforma Ondo não podem ser usados sob IP dos EUA, como os tokens. Isso significa que a Ondo, em seu design de produto, está evitando áreas de alta pressão regulatória nos EUA, impondo limitações ativas aos usuários americanos.
Claro, apenas bloquear o IP dos EUA não é suficiente. Como os ativos ancorados vêm do mercado americano, a Ondo deve seguir rigorosamente os padrões de conformidade dos EUA nas etapas de custódia, auditoria e isolamento de falências, que estão diretamente ligadas aos fundos, mesmo que os usuários sejam de fora. Portanto, a Ondo adotou medidas nessas etapas, como: custódia de ativos em instituições fiduciárias reguladas pelos EUA (como Ankura Trust), rigorosa licença e verificação de qualificação para operações de empréstimo, e a criação de um mecanismo de isolamento de falências para garantir o direito de preferência dos investidores.
Mas a questão é: o que fazer com o mercado americano agora que o mercado externo está estabelecido?
Em 2025, a Ondo uniu forças com o Davis Polk Law Firm para negociar com a SEC sobre a conformidade de valores mobiliários tokenizados, então houve o plano de "token de segurança embrulhado" mencionado pelo advogado de Mankiw acima, ou seja, através da incorporação do controle de permissão na camada de distribuição, explorando isenções de registro, isenções de estrutura de mercado e outros caminhos, tentando fazer com que os títulos tokenizados encontrassem um espaço de pouso legal no mercado dos EUA.
Ou seja, a Ondo está a operar de forma sólida nos mercados não americanos, utilizando o quadro regulatório existente; ao mesmo tempo, está a dialogar ativamente com os reguladores dos EUA, tentando descobrir uma possibilidade de conformidade para ativos RWA num ambiente de alta pressão.
Sugestões práticas do advogado Mankun
Depois de tudo isso, vamos voltar à questão mais crítica: como se joga o RWA nos Estados Unidos?
O conselho do advogado de Mankiw é: não fantasiar sobre um passo, evitar + explorar, equilibrar + passo-a-passo, é a maneira mais realista de jogar:
Primeiro, o mercado não carece de produtos, mas sim de "caminhos para sobreviver". O mercado de valores mobiliários dos EUA é de grande dimensão e alta qualidade de ativos, sendo realmente um ideal para RWA. Mas as barreiras regulatórias também são altas, desde a legislação de valores mobiliários, estrutura de mercado, até corretores e combate à lavagem de dinheiro, cada etapa é uma "zona de risco". Embora agora um presidente da SEC amigável ao cripto tenha assumido, ninguém sabe para onde a direção regulatória irá se desviar a seguir. Portanto, ainda é melhor que o mercado não americano seja o primeiro a se estabelecer, garantindo que a parte de ativos esteja em conformidade com a regulação.
Em segundo lugar, queremos aprender a projetar mais maneiras de jogar, mas também devemos prestar atenção aos limites. Especialmente em jogos DeFi, que são, sem dúvida, muito variados, mas no mercado americano, quanto mais extravagante o jogo, mais sensível é a regulamentação. Além disso, não devemos sempre pensar no caminho da descentralização; os fatos provaram que, para ser compatível, ainda é necessária a participação centralizada, especialmente em cenários de alto risco, como empréstimos e derivativos, onde as restrições centralizadas tornam o jogo mais seguro e transparente.
Em terceiro lugar, fale mais com os reguladores e prepare o caminho com antecedência. Não pense em se locomover, você não pode se locomover. O mercado dos EUA tem um mercado forte e, se você quiser crescer, deve ter seu próprio layout de conformidade, incluindo cooperar com escritórios de advocacia antecipadamente, ou formar sua própria equipe jurídica, e conversar ativamente com a SEC para explorar caminhos de conformidade.
Em suma, primeiro escave bem as duas grandes muralhas do mercado e da conformidade, depois encontre lentamente o caminho para a superação, não pense em engordar de uma só vez.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Análise da Ondo Finance: Como lidar com RWA nos EUA?
Escrito por: Mankiw
Atualmente, RWA está realmente em alta.
Desde o início de abril, no Web3 Carnival em Hong Kong, até recentemente no círculo de advogados Web3, todos estão a falar sobre RWA. Não é sem razão, afinal RWA é uma forma de "emissão de moeda" bastante confiável e segura.
Há alguns dias, o advogado Mankun conversou com todos sobre os novos projetos de RWA na China, como "Pesquisa Mankun | Decodificando as Características do RWA na China Continental: Características Práticas, Análise de Riscos e Caminhos de Otimização", e também compartilhou com todos os atuais modos de RWA, como "Advogado Mankun | O Mundo Web3 Dividido, há pelo menos três tipos de RWA".
No entanto, se falarmos sobre precedentes e líderes de RWA, devemos olhar para os Estados Unidos. Um dos exemplos mais representativos provavelmente é a Ondo. Especialmente nos últimos dias, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) se reuniu com eles para discutir um plano de emissão de valores mobiliários tokenizados em conformidade, realmente adicionando um grande S ao histórico da Ondo.
* Fonte da imagem: Captura de tela do arquivo da SEC
Portanto, neste artigo, o advogado de Mankiw falará com você sobre a jogabilidade RWA nos Estados Unidos baseada no modelo RWA de Ondo.
Desmontagem do modelo RWA da Ondo
A razão pela qual Ondo é conhecido como um projeto RWA líder na indústria, o advogado de Mankiw acredita que o ponto mais importante é que, quando a maioria dos projetos ainda está pensando em "quais ativos reais usar para financiamento de moedas online", Ondo já colocou ativos como títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário na cadeia e os integrou à jogabilidade DeFi.
Falando do token USDY (Ondo US Dollar Yield Token) emitido pela Ondo, os ativos reais que o ancoram são títulos do governo dos EUA de curto prazo e depósitos bancários, o que significa que:
Primeiro, esse ativo tem um suporte de rendimento sólido. O USDY é essencialmente uma stablecoin de rendimento, onde os investidores podem desfrutar diariamente dos rendimentos provenientes de títulos do tesouro dos EUA ou depósitos bancários;
Em segundo lugar, a transparência e a segurança estão garantidas. A lógica subjacente ao ativo, como custódia, auditoria, distribuição de renda, etc., ainda segue os padrões de conformidade das finanças tradicionais.
Além disso, o USDY adotou uma estrutura de isolamento de falências, com os ativos de reserva completamente separados da entidade emissora; em caso de situações extremas, os investidores têm direito de prioridade sobre os ativos de reserva. Além do USDY, a Ondo também emitiu o OUSG, que está ligado a um fundo de títulos do governo dos EUA de curto prazo, cuja lógica é semelhante à do USDY.
Portanto, o advogado de Mankiw acredita que, em certa medida, Ondo é mais como mover os produtos de gestão de riqueza e mecanismo de compensação das finanças tradicionais para a cadeia, dando liquidez aos ativos na cadeia enquanto garante retornos e riscos controláveis.
Falando em liquidez de ativos, é necessário mencionar outro produto da equipe Ondo, o Flux Finance.
Se a emissão de tokens é apenas o primeiro passo para RWA, então fazer com que os tokens RWA circulem na cadeia é a chave para a valorização. Assim, surgiu o Flux Finance - um protocolo de empréstimo exclusivo para RWA.
A diferença do Flux em relação aos protocolos de empréstimo comuns (como Compound e Aave) é que ele permite que os usuários utilizem esses títulos de dívida tokenizados (como OUSG) como colateral para emprestar stablecoins como USDC.
Então, surge a questão: esses títulos do governo têm 100% de atributos de segurança, será que ao colocá-los no DeFi isso vai infringir a regulamentação americana?
A solução da Ondo é um sistema de licenciamento: não é qualquer um que pode pegar OUSG para emprestar, é necessário passar por uma verificação de conformidade para garantir que você é um investidor qualificado. Em outras palavras, através de um sistema de verificação centralizada, evita-se o estado desordenado de "quaisquer ativos podem ser usados como garantia" que se vê no DeFi, garantindo que as atividades de empréstimo na blockchain também ocorram dentro de um quadro de conformidade.
Este design estabelece um modelo para a conformidade geral de RWA+DeFi na cadeia que se seguirá.
Na verdade, até aqui, o funcionamento do RWA já é um ciclo fechado. No entanto, a Ondo continua a expandir no campo do RWA - já que o RWA está tão em alta, todos os projetos querem fazer RWA, então como emitir e onde circular? Deve haver uma infraestrutura, certo?
Sim, a Ondo também não ficou parada no nível da infraestrutura. Ela construiu uma cadeia própria, a Ondo Chain, projetada especificamente para RWA, e a mecânica central é:
Validadores autorizados, instituições financeiras tradicionais como Franklin Templeton e WisdomTree servem como nós de rede para garantir a segurança e conformidade da rede;
Camada de aplicação aberta, qualquer desenvolvedor pode emitir tokens RWA nesta cadeia e criar dApps;
Oráculo integrado + ponte de cadeia cruzada, preços de ativos e taxas de juros na cadeia são alimentados diretamente pelos validadores.
Tal arquitetura pode não só atender aos requisitos de segurança e regulamentação das instituições, mas também garantir a abertura nativa da Web3.
Claro, com a infraestrutura disponível para todos emitirem moedas, então os padrões de token também precisam ser organizados. Assim, a Ondo anunciou em 2024 o plano de criar os Ondo Global Markets (Ondo GM).
No início, o design da Ondo GM era relativamente tradicional, seguindo o "modelo de ordens de corretoras", onde os tokens representam as ordens de posição dadas pelos investidores a corretores tradicionais, sendo em geral mais permissivo e fechado.
Mas de acordo com um artigo de blog da Ondo de fevereiro de 2025, após conversas aprofundadas com desenvolvedores, instituições TradFi e funcionários reguladores dos EUA, a Ondo GM está redesenhando a estrutura de tokenização, transformando os tokens RWA em algo semelhante a stablecoins, onde o próprio token pode circular livremente, mas a camada de distribuição incorpora a lógica de conformidade. Assim, qualquer emissor de tokens pode emitir tokens RWA que sejam conformes e flexíveis através da Ondo GM.
Assim, enquanto outros ainda estudam como emitir ativos RWA, a Ondo já desenvolveu um sistema completo sobre como integrar com sucesso ativos RWA do mundo financeiro tradicional para a blockchain.
Ondo em relação ao RWA dos Estados Unidos
Depois de discutir o modelo RWA da Ondo, vamos elevar um nível e ver quais problemas a Ondo realmente resolveu e quais avanços impulsionou na indústria RWA dos Estados Unidos?
O advogado Mankun acredita que pode-se partir dos seguintes dois níveis:
camada de mercado
No setor atual, muitas pessoas ao falarem sobre RWA, acabam se concentrando mais na narrativa de "ajudar empresas tradicionais a emitir moedas para financiamento". No entanto, o advogado Mankiw acredita que o verdadeiro valor do RWA nunca foi apenas emitir uma moeda. Para ativos de qualidade, explorar o RWA é proporcionar a ativos que já possuem valor, uma oportunidade maior de liquidez e eficiência de uso, com um limite relativamente mais flexível em comparação com ABS, REITS, entre outros, além de poder utilizar as características programáveis dos tokens para, no futuro, encontrar mais maneiras de ativar os ativos.
Neste ponto, o design da Ondo pode ser considerado um padrão para a indústria.
Quer se trate das duas RWA tokens já emitidos ou do Ondo GM em desenvolvimento, todos estão a construir um novo mercado financeiro em que a circulação é 24 horas por dia, 7 dias por semana, com possibilidade de emissão e resgate a qualquer momento, quebrando as regras tradicionais do setor financeiro que dizem "só está aberto durante o horário de expediente".
É claro que a circulação é apenas o primeiro passo. Não é que os produtos financeiros tradicionais não possam circular, mas a sua liquidez é muitas vezes limitada a um tempo específico e a uma plataforma específica, e a jogabilidade entre mercados e entre ativos está basicamente bloqueada. É como se você comprasse um ETF de ouro ou um fundo de títulos, embora esses ativos estejam "fluindo" na conta, o que você pode fazer? No máximo, esperar os altos e baixos, ou mudar de plataforma para comprar e vender novamente, se você quiser participar de algum empréstimo, renda, derivativos e outros jogos, basicamente não tem jeito.
E o design de RWA da Ondo é quebrar essas "muralhas". Especialmente no que diz respeito ao DeFi, pode trazer esses ativos financeiros tradicionais tokenizados para vários cenários de aplicação na blockchain. Em outras palavras, é permitir que esses ativos que antes só podiam "render passivamente" sejam reestruturados e valorizados na blockchain, o que pode ser a verdadeira direção para explorar o valor dos RWA.
nível de conformidade
A lógica no nível do mercado é, na verdade, bastante fácil de implementar; é preciso ter tecnologia e financiamento. Mas no mercado americano, a chave para levar ativos de segurança para a blockchain é a conformidade, especialmente com a SEC dos EUA pressionando cada vez mais nos últimos anos.
Portanto, se o Ondo pode se tornar maior e mais forte neste contexto, deve haver uma certa conversa no nível de conformidade.
Primeiro, o advogado Mankin descobriu que muitos produtos na plataforma Ondo não podem ser usados sob IP dos EUA, como os tokens. Isso significa que a Ondo, em seu design de produto, está evitando áreas de alta pressão regulatória nos EUA, impondo limitações ativas aos usuários americanos.
Claro, apenas bloquear o IP dos EUA não é suficiente. Como os ativos ancorados vêm do mercado americano, a Ondo deve seguir rigorosamente os padrões de conformidade dos EUA nas etapas de custódia, auditoria e isolamento de falências, que estão diretamente ligadas aos fundos, mesmo que os usuários sejam de fora. Portanto, a Ondo adotou medidas nessas etapas, como: custódia de ativos em instituições fiduciárias reguladas pelos EUA (como Ankura Trust), rigorosa licença e verificação de qualificação para operações de empréstimo, e a criação de um mecanismo de isolamento de falências para garantir o direito de preferência dos investidores.
Mas a questão é: o que fazer com o mercado americano agora que o mercado externo está estabelecido?
Em 2025, a Ondo uniu forças com o Davis Polk Law Firm para negociar com a SEC sobre a conformidade de valores mobiliários tokenizados, então houve o plano de "token de segurança embrulhado" mencionado pelo advogado de Mankiw acima, ou seja, através da incorporação do controle de permissão na camada de distribuição, explorando isenções de registro, isenções de estrutura de mercado e outros caminhos, tentando fazer com que os títulos tokenizados encontrassem um espaço de pouso legal no mercado dos EUA.
Ou seja, a Ondo está a operar de forma sólida nos mercados não americanos, utilizando o quadro regulatório existente; ao mesmo tempo, está a dialogar ativamente com os reguladores dos EUA, tentando descobrir uma possibilidade de conformidade para ativos RWA num ambiente de alta pressão.
Sugestões práticas do advogado Mankun
Depois de tudo isso, vamos voltar à questão mais crítica: como se joga o RWA nos Estados Unidos?
O conselho do advogado de Mankiw é: não fantasiar sobre um passo, evitar + explorar, equilibrar + passo-a-passo, é a maneira mais realista de jogar:
Primeiro, o mercado não carece de produtos, mas sim de "caminhos para sobreviver". O mercado de valores mobiliários dos EUA é de grande dimensão e alta qualidade de ativos, sendo realmente um ideal para RWA. Mas as barreiras regulatórias também são altas, desde a legislação de valores mobiliários, estrutura de mercado, até corretores e combate à lavagem de dinheiro, cada etapa é uma "zona de risco". Embora agora um presidente da SEC amigável ao cripto tenha assumido, ninguém sabe para onde a direção regulatória irá se desviar a seguir. Portanto, ainda é melhor que o mercado não americano seja o primeiro a se estabelecer, garantindo que a parte de ativos esteja em conformidade com a regulação.
Em segundo lugar, queremos aprender a projetar mais maneiras de jogar, mas também devemos prestar atenção aos limites. Especialmente em jogos DeFi, que são, sem dúvida, muito variados, mas no mercado americano, quanto mais extravagante o jogo, mais sensível é a regulamentação. Além disso, não devemos sempre pensar no caminho da descentralização; os fatos provaram que, para ser compatível, ainda é necessária a participação centralizada, especialmente em cenários de alto risco, como empréstimos e derivativos, onde as restrições centralizadas tornam o jogo mais seguro e transparente.
Em terceiro lugar, fale mais com os reguladores e prepare o caminho com antecedência. Não pense em se locomover, você não pode se locomover. O mercado dos EUA tem um mercado forte e, se você quiser crescer, deve ter seu próprio layout de conformidade, incluindo cooperar com escritórios de advocacia antecipadamente, ou formar sua própria equipe jurídica, e conversar ativamente com a SEC para explorar caminhos de conformidade.
Em suma, primeiro escave bem as duas grandes muralhas do mercado e da conformidade, depois encontre lentamente o caminho para a superação, não pense em engordar de uma só vez.