2025年美元危机：为什么投资者重新考虑安全避风港

自1973年布雷顿森林体系崩溃以来，美国美元首次在短短六个月内跌幅超过10%

下降很剧烈，但并不完全令人惊讶。当不稳定的财政政策、不断上升的债务和机构不确定性汇聚在一起时，总会有一些东西会崩溃。

对银背的信心正在动摇，投资者迫切寻找替代方案。

为什么美元在崩溃？

数据很清晰。衡量美元对六种主要货币的美元指数，在2025年上半年下跌了将近11%

这是超过50年来最陡峭的跌幅。这一次，原因不是由于海外的石油冲击或货币危机，而是本土原因。

彭博社它始于4月2日的“解放日”，当时唐纳德·特朗普总统宣布对几乎所有主要贸易伙伴的进口征收激进的关税。

后果是立竿见影的。美国市场在三天内损失了5万亿美元的价值。

国债经历了一波抛售。对美国政策可预测性的信心崩溃了。

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90天的关税暂停在一周后到来，但信息已经传达：全球最大的经济体正进入一个自我造成波动的阶段。

这不是关于经济衰退确认或明显的经济崩溃。关键在于不确定性。

爆炸性债务和缩水的财政锚

特朗普的“一项伟大的美丽法案”现在正在国会审议中。

如果通过，这将延长他原来的减税政策，显著减少福利支出，并增加借款。

国会预算办公室估计，这可能会使美国的债务在2034年前增加3.3万亿美元。

这将使债务占GDP的比率从124%上升到远高于130%。

穆迪在5月份剥夺了美国最后的AAA信用评级。

对于投资者来说，这不仅仅是一个象征性的降级。这是一个警钟。

被视为全球锚定资产的美国国债，现在正受到质疑。

外国对美国政府债券的持有量开始减少

根据阿波罗，它目前的市值为7万亿美元。

储备管理者不再将美国债务视为无风险。

美联储的新困境

在此之上，人们对联邦储备的独立性日益感到担忧。

特朗普公开呼吁大幅降息，以抵消由于关税驱动的经济增长放缓。

市场现在预计到2026年底将有两到五次降息。

这使美联储陷入困境。如果它降低利率以支持经济增长，这将进一步削弱美元。

如果保持稳定，金融条件将在贸易和债务风暴中收紧

无论如何，美元失去了吸引力。这是一个两败俱伤的局面。

与此同时，通货膨胀正在通过侧门悄悄侵入。

尽管头条利率从1月份的3%下降到5月份的2.3%，但进口价格却在上涨

资本成本正在上升。预期开始发生变化。

卖掉美国？

在过去的危机中，资金涌入美元。这次，它正在流出。这是模式中的一个显著变化。

外国人拥有19万亿美元的美国股票，7万亿美元的国债，以及5万亿美元的公司债券。

这对与美元挂钩的资产有巨大的敞口

阿波罗资产管理数据讲述了故事。资金从美国的轮换正在加速。

欧洲股票，以Stoxx 600指数为衡量，自年初至今上涨了15%。以美元计算，这意味着上涨了23%

德国和法国的债券正吸引大量资金流入，因为投资者在寻求政策稳定性。

黄金也飙升至创纪录的高位，主要受中央银行从美元储备中多元化驱动。

根据国际货币基金组织，美元仍占全球外汇储备的57%。但储备数据滞后

现在发生的事情是行为上的。各国并没有抛售美元。它们是在对冲美元。

一个“欧元世界秩序”

欧元今年上涨了13%，让预测平价的分析师感到惊讶。

与欧洲疲弱的经济增长相反，它受益于相对的平静。

对于新兴市场来说，疲软的美元目前是个好消息。

像加纳、赞比亚和巴基斯坦这样的国家背负着大量美元计价的债务

美元下跌使他们的债务负担更易于管理。

商品出口国也在受益。当美元贬值时，以美元计价的石油、金属和农产品变得更有价值。

对于像印度尼西亚、尼日利亚和智利这样的出口国，美元的疲软是收入的提升。

这种波动性一个未被充分报道的后果正在欧洲的企业财 treasury 部门上演。

根据彭博社的报道，4月份货币期权的日交易量创下了新纪录。巴黎银行表示，企业外汇期权的销售同比翻了一番。

彭博## 市场真正想说的是什么

这不仅仅是关于交易。这是关于信任。

美元仍然是全球储备货币。但它的溢价正在下降。

并不是因为另一种货币准备取代它，而是因为投资者不再将美国视为曾经的稳定力量。

在之前的周期中，美国表现优异，因为它透明、制度一致和财政纪律。在2025年，这三大支柱都在动摇。

外资不再是自动流入。美元债券不再中立。当以其他货币计量时，美国股票的超额收益并不是保证。

投资者需要一个新的游戏手册

美元仍然是全球金融的核心。但这一角色正在被对冲。不仅在中央银行中，也在私人投资组合和企业资产负债表中。

这不仅仅意味着外汇风险。这意味着重新定价与美国稳定性相关的所有事物。

从主权债务溢价到风险投资周期，再到并购时间表

是的，这意味着黄金重新回到了讨论中。并不是作为对通胀的赌注，而是作为对机构脆弱性的对冲。

此外，稳定币在有利政策的推动下进入了市场。也许这并不是巧合。

2025可能不仅会被记住为美元下跌的一年，还可能被视为它不再是默认货币的时刻。

避风港已成为一个变数。

文章《2025年美金危机：投资者为何重新思考避风港》首次出现在Invezz上