BlackRock Meluncurkan Dana Blockchain, Menjelajahi Integrasi Keuangan dan Web3

BlackRock baru-baru ini mengumumkan peluncuran dana aset tokenisasi di jaringan Ethereum dan melakukan investasi strategis di perusahaan tokenisasi aset Securitize. Langkah ini menandai bahwa raksasa keuangan tradisional semakin merangkul teknologi kripto dan membawa aset keuangan tradisional ke dalam ekosistem Web3.

Dana yang baru diluncurkan bernama "BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund", yang diwakili oleh token BUIDL berbasis Blockchain. Dana ini sepenuhnya didukung oleh uang tunai, obligasi negara AS, dan perjanjian repurchase, dan akan membayar keuntungan kepada pemegang token setiap hari melalui Blockchain. Dalam struktur ini, Securitize bertindak sebagai agen transfer dan platform tokenisasi, sementara BNY Mellon berfungsi sebagai kustodian aset dana.

Langkah ini mengikuti peluncuran ETF spot Bitcoin oleh BlackRock, menunjukkan komitmen perusahaan tersebut dalam domain aset kripto. Berbeda dengan ETF Bitcoin yang memperkenalkan aset Web3 melalui cara tradisional ke Web2, dana kali ini adalah memperkenalkan aset tradisional melalui bentuk Web3 ke dalam ekosistem kripto.

Desain dana ini mempertimbangkan dua persyaratan yaitu kepatuhan dan teknologi, untuk memenuhi kebutuhan dari kedua sistem Web2 dan Web3. Dana ini menetapkan jumlah minimum pembelian sebesar 5 juta dolar AS, ditujukan untuk investor yang memenuhi syarat. Ini menggunakan metode rebase harian untuk mendistribusikan bunga, menjaga stabilitas harga 1 BUIDL sama dengan 1 dolar AS, sementara jumlah token meningkat seiring dengan pendapatan. Untuk mengontrol risiko, token hanya beredar di dalam daftar putih.

Dari segi struktur, fitur paling mencolok dari dana ini adalah proses sekuritisasi. Securitize Markets memiliki lisensi sistem perdagangan alternatif (ATS) di AS dan diakui sebagai broker-dealer oleh Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Securitize LLC juga merupakan agen transfer terdaftar SEC, dengan sistem yang diterapkan di blockchain publik. Struktur ini memungkinkan dana untuk melakukan penerbitan pasar primer dan perdagangan pasar sekunder di blockchain publik.

BlackRock sebagai perusahaan manajemen dana memasuki bidang ini, memerlukan dukungan dari lembaga seperti Securitize untuk melakukan tokenisasi. Sementara itu, BNY Mellon Bank bertanggung jawab atas kustodian aset tradisional, sedangkan lembaga seperti BitGo menyediakan dukungan kolaborasi ekosistem, termasuk kustodian dan distribusi aset semacam itu.

Dibandingkan dengan proyek tokenisasi aset fisik lainnya (RWA), salah satu sorotan dari dana ini adalah klaimnya untuk mendukung pembelian dan penebusan secara real-time. Ini adalah fungsi yang selalu diinginkan oleh lembaga keuangan tradisional. Di dunia Web3, pengguna dapat memperoleh imbal hasil tinggi di platform terdesentralisasi, dan masuk atau keluar adalah real-time. Karakteristik segera dari penyelesaian dan likuidasi ini adalah salah satu daya tarik utama teknologi blockchain bagi lembaga keuangan.

Namun, saluran keuangan tradisional sering kali menyebabkan waktu transaksi diperpanjang hingga T+2, T+3, atau bahkan T+5, karena buku besar dari berbagai lembaga tidak bersatu, dan perlu dilakukan penyelesaian dan penyelesaian yang melibatkan beberapa lembaga eksternal dan proses internal.

Meskipun BlackRock mengklaim bahwa dana tersebut mendukung pembelian dan penebusan secara real-time, mengingat keterbatasan sistem keuangan tradisional dan sistem fiat, dalam praktiknya mungkin masih menghadapi beberapa tantangan:

1. Securitize mendukung pembelian dan penukaran USDC dan USD, tetapi jika pengguna membeli menggunakan USDC, mereka harus menukarnya melalui Circle, kecuali Securitize dan BlackRock memiliki rekening di bank yang sama atau ada jaringan transfer antar bank secara real-time, maka sulit untuk melakukan operasi real-time yang sebenarnya.

2. Jika pengguna menggunakan USD, mereka juga perlu melakukan deposit ke platform Securitize, transfer antar bank mungkin menyebabkan penundaan waktu.

3. Real-time dari pembelian terutama tercermin pada kemampuan BlackRock untuk mencetak saham dana baru secara real-time, namun investasi dana ke dalam aset dasar masih memerlukan waktu, yang mungkin akan secara temporer mengencerkan total tingkat pengembalian. Penarikan besar-besaran, jika melebihi kas yang tersedia di dana, akan memerlukan penjualan aset dasar, yang mungkin memerlukan waktu lebih lama untuk diproses.

Saat ini, jumlah penerbitan token BUIDL adalah 40 juta, yang dimiliki oleh dua alamat, masing-masing 35 juta dan 5 juta. BlackRock menetapkan jumlah minimum pembelian sebesar 5 juta, yang merupakan ambang batas yang cukup tinggi bagi sebagian besar lembaga Web3. Dari data on-chain, belum ada perilaku pembelian USDC yang teramati, dan pembeli utama adalah lembaga tradisional.

Sebenarnya, dana ini saat ini hanya mewujudkan tokenisasi saham dana, sementara proses lainnya masih dilakukan secara off-chain. Pembelian secara real-time terutama bergantung pada BlackRock yang mencetak saham baru secara real-time melalui Securitize, sedangkan kecepatan penebusan bergantung pada pengaturan likuiditas BlackRock sendiri. Seluruh struktur masih bergantung pada lembaga tradisional melalui cadangan dana yang telah disiapkan sebelumnya, otomatisasi sistem, dan solusi lainnya, yang memerlukan banyak koordinasi untuk bisa mencapai efek "real-time".

Meskipun demikian, ini tetap merupakan upaya penting yang menandai langkah penting dalam proses penggabungan Web2 dan Web3. Kuncinya terletak pada dorongan berbagai pihak yang terlibat terhadap seluruh lapisan infrastruktur, serta kemampuan untuk lebih lanjut mengeksplorasi integrasi saluran tradisional dan infrastruktur baru.

Di masa depan, seiring dengan semakin banyak aset yang masuk ke Web3, terutama lebih banyak aset yang diterbitkan langsung di blockchain, serta lebih banyak stablecoin (termasuk stablecoin bank bahkan mata uang digital bank sentral) yang beredar di blockchain, kita berharap untuk mencapai perdagangan dan pertukaran langsung antara token di dunia Web3. Ini akan menjadi kunci perubahan nyata Web3 di dunia keuangan.