Análise de Avaliação da Hyperliquid

1. Introdução

Hyperliquid é um dos projetos mais discutidos no recente mercado de criptomoedas, além de AI e Meme. A sua estratégia de não aceitar capital de risco, alocar 70% dos tokens para a comunidade e devolver toda a receita aos usuários da plataforma gerou muito debate no mercado. O valor de mercado circulante do token HYPE rapidamente superou o da UNI, entrando no top 25 de criptomoedas, e os dados de negócios da plataforma também dispararam.

Este artigo descreverá o estado atual de desenvolvimento da Hyperliquid, analisará seu modelo econômico e discutirá a avaliação do HYPE, tentando responder à questão "HYPE está sobreavaliado?".

2. Visão Geral do Negócio Hyperliquid

A Hyperliquid atualmente consiste principalmente em duas partes de negócios: uma bolsa de derivados e uma bolsa de spot, e no futuro está prevista a introdução do HyperEVM.

2.1 Bolsa de Derivados

A bolsa de derivados é o produto central da Hyperliquid. Ela utiliza um mecanismo de livro de ordens de limite central (CLOB), operando na própria cadeia de alto desempenho Hyperliquid L1. Para os usuários, a experiência é quase idêntica à de algumas plataformas de negociação centralizadas, com a única diferença de que não é necessário KYC.

Em termos de volume de negociação e quantidade de posições, a Hyperliquid está a desenvolver-se rapidamente. No mercado de derivados descentralizados, a Hyperliquid tem ocupado uma posição de liderança desde junho deste ano, e a diferença em relação a outras plataformas tem aumentado recentemente.

Atualmente, o volume de posições da Hyperliquid é de cerca de 10% de uma das principais plataformas de negociação centralizadas, enquanto o volume de negociações é de cerca de 6%. No pico de popularidade, entre 17 e 20 de dezembro de (, esses dois indicadores atingiram 12% e 9%, respetivamente.

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) 2.2 bolsa de negociação à vista

A exchange de spot da Hyperliquid também adota um formato de livro de ordens. Neste momento, só estão disponíveis ativos nativos que atendem ao padrão HIP-1, não estão listados tokens de outras cadeias.

HIP-1 é o padrão de token da rede Hyperliquid, semelhante ao ERC-20. No entanto, o custo de criação de um token HIP-1 é alto, pois a criação bem-sucedida significa a obtenção da qualificação para ser listado na exchange de spot Hyperliquid.

Para resolver o problema de liquidez das novas moedas, a Hyperliquid propôs o HIP-2, que oferece um sistema de market making automático. Atualmente, o volume total de USDC do HIP-2 já ultrapassou 25 milhões de dólares.

O volume médio diário de negociação à vista da Hyperliquid nos últimos 30 dias é de cerca de 400 milhões de dólares, classificando-se entre os dez primeiros nas exchanges descentralizadas.

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) 2.3 HyperEVM

HyperEVM ainda não foi lançado. Não é uma cadeia independente, mas compartilha o mesmo mecanismo de consenso que o Hyperliquid L1. HyperEVM usará HYPE como taxa de gas e estará aberto aos desenvolvedores.

3. Equipa, modelo económico do token e avaliação

3.1 Equipe

A Hyperliquid tem dois cofundadores e uma equipe reduzida, com cerca de 10 pessoas. Do ponto de vista do processo de construção do produto, a equipe possui a capacidade de resolver problemas com base em princípios fundamentais.

3.2 modelo econômico HYPE

HYPE total de 1 bilhão de unidades, a distribuição específica é a seguinte:

• 31,0% Distribuição da Gênese para usuários iniciais
• 38.888% para futuras emissões e recompensas da comunidade
• 23.8% atribuído à equipe, liberado após o período de bloqueio
• 6.0% Hyper Foundation
• 0.3% subsídio comunitário
• 0,012% HIP-2

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Atualmente, a receita da Hyperliquid provém principalmente de taxas de transação e taxas de leilão HIP-1. Todas as receitas pertencem inteiramente ao HLP)Hyperliquid Liquidity Pool( e ao fundo de assistência)Assistance Fund(.

De acordo com a estimativa, a proporção de distribuição da receita total do protocolo entre HLP e AF é de aproximadamente 46%:54%. A AF usará todo o USDC acumulado para recomprar HYPE. Recentemente, a AF tem recomprado cerca de 1 milhão de dólares em HYPE por dia.

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) 3.3 Análise de Avaliação

Estrutura 1: Comparar o token de uma plataforma de negociação de topo

Comparação por módulo de negócio:

• Negociação de derivativos: HYPE ≈ 10% BNB
• Negociação à vista: HYPE ≈ 1,5% BNB
• EVM### estimativa (:HYPE ≈ 3% BNB

No que diz respeito ao modelo econômico, HYPE é significativamente superior ao BNB.

Atualmente, a capitalização de mercado em circulação do HYPE é de cerca de 9% do BNB, e a capitalização de mercado total é de cerca de 27%.

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)# Estrutura 2: Avaliação PS

De acordo com os dados do último mês, o montante utilizado para recomprar HYPE é de aproximadamente 319 milhões de dólares.

• De acordo com a capitalização de mercado em circulação, o P/S do HYPE é de 29,4
• Calculado com base na capitalização de mercado totalmente diluída, o P/S do HYPE é 88

Comparado a outros projetos de criptomoeda comparáveis, a avaliação P/S do HYPE é significativamente inferior às principais blockchains L1, mas superior a projetos de camada de aplicação.

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4. Risco

Os principais riscos enfrentados pela Hyperliquid incluem:

• Risco de segurança de fundos
• Risco de código
• Risco de oráculo
• Risco regulatório