Bitcoin e Ouro: A Nova Configuração do Sistema Monetário na Era Pós-Pandemia

Nos últimos anos, a correlação entre Bitcoin e o preço do ouro aumentou significativamente, e este fenômeno coincide com a chegada da era pós-pandêmica. Este artigo irá explorar por que, nesta nova era, o Bitcoin tem potencial para participar de uma transformação significativa no sistema monetário internacional. O ponto central é: a transformação atual do sistema monetário internacional acelerará de forma sem precedentes as propriedades de "ouro" do Bitcoin, fazendo com que seu valor como moeda de reserva entre gradualmente no foco principal.

Ao revisar a história monetária, podemos ver que os metais preciosos, especialmente o ouro, se tornaram os pioneiros do consenso humano - a moeda - devido a suas características de escassez, divisibilidade e fácil armazenamento. No início da era moderna, em 1819, o Reino Unido estabeleceu o padrão-ouro, e a principal responsabilidade dos bancos centrais era manter a paridade oficial entre sua moeda e o ouro. Após as duas guerras mundiais, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, regulamentando e institucionalizando ainda mais o padrão-ouro.

No entanto, existe uma contradição inerente entre o dólar e o ouro, que estão ligados e atuam como moeda mundial. O desenvolvimento econômico exige um aumento da oferta monetária, mas isso pode levar à desvalorização da moeda; por outro lado, manter a estabilidade do dólar requer o equilíbrio da balança de pagamentos, limitando assim o aumento da oferta monetária. Este é o famoso "dilema de Triffin". Em 1976, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso, o sistema da Jamaica foi estabelecido, e o dólar desvinculou-se do ouro, tornando-se a moeda base mundial, graças à sua posição forte.

A hegemonia do dólar, embora tenha impulsionado o comércio internacional e o desenvolvimento da economia global, também enfrenta dilemas inerentes. O poder dos EUA não pode ser eternamente forte, e o "imposto de emissão" cobrado pela hegemonia do dólar torna difícil para este enorme sistema se desvincular. Durante a pandemia, esse problema se agravou ainda mais, com a expansão desenfreada da dívida pública. Além disso, questões geopolíticas estão se tornando cada vez mais evidentes, com a exclusão da Rússia do sistema SWIFT, marcando um ponto de virada crucial na tendência de grande diversificação no campo monetário.

Apesar disso, a posição do dólar como moeda internacional ainda não pode ser substituída a curto prazo. Até o final de 2023, a participação dos Estados Unidos na economia global ainda representa um quarto, e a participação do dólar nos pagamentos globais de moeda chega a 48%, enquanto a participação nas reservas cambiais internacionais é de 59%. Mas as sementes da mudança já foram semeadas, e o sistema da Jamaica baseado na hegemonia do dólar, sob a nova configuração geopolítica e o desenvolvimento tecnológico, é difícil de escapar do fluxo da história.

Como será o futuro sistema monetário internacional? O Banco Mundial previu em 2011 três possibilidades: a continuidade da hegemonia do dólar, a coexistência do dólar, euro e alguma moeda asiática, ou a adoção total dos Direitos Especiais de Saque (SDR). Atualmente, a "desdolarização" tornou-se um consenso, sendo apenas uma questão de tempo para que a mudança quantitativa se torne qualitativa. Eventos como a pandemia de COVID-19, conflitos geopolíticos e mudanças políticas estão acelerando esse processo.

O processo de "desdolarização" pode acelerar repentinamente em várias situações. Primeiro, a segmentação acelerada das cadeias de produção: o sistema de divisão e cooperação industrial global pode inverter, com a segurança priorizada em muitos cenários em relação ao desenvolvimento. Em segundo lugar, fatores geopolíticos: as relações internacionais estão se tornando cada vez mais complexas, e no futuro pode-se formar uma situação de múltiplos polos de equilíbrio.

Após a gradual dissipação da hegemonia do dólar, o desenvolvimento contínuo do comércio global pode levar à formação de um sistema de moedas de reserva diversificadas, com o dólar, euro e renminbi como principais, e a libra esterlina, iene e SDR como complementares. Outra possibilidade é o retorno ao padrão-ouro, ou a transição para um sistema de "moeda externa" sustentado por ouro e outras mercadorias.

Independentemente de como o sistema monetário evolua no futuro, é um fato inegável que a desdolarização acelerou claramente na era pós-pandemia. Essa tendência se manifesta nos mercados financeiros em duas direções: uma é o preço do ouro se desvinculando da lógica tradicional de precificação da taxa de juros real; a outra é o Bitcoin se libertando da lógica de precificação dos ativos de risco tradicionais. O desempenho desses dois ativos na nova era merece nossa contínua atenção e aprofundamento.