7月市场展望:特朗普政策影响与夏季交易淡季

市场已进入平静期,交易量降至9个月低点,波动性触及21个月低点,这预示着尽管7月将有一些重要事件,市场可能迎来夏季增长放缓。

尽管七月事件密集、消息众多,市场依然可能陷入平静。从过去四年的经验来看,每一个七月都伴随着重大事件,但价格却保持相对稳定,交易者们似乎更倾向于"享受生活"而非密切关注市场。今年是否会有所不同,仍有待观察。

七月展望:又一个平静的夏季?

七月将有一系列重要事件。特朗普的政策动向将继续影响市场情绪和比特币价格。本月有三个关键时间点值得关注:

1. 预算案:特朗普将于7月5日签署新预算案。该法案可能使美国赤字增加3.3万亿美元,这对比特币等稀缺资产可能构成利好。

2. 关税问题:为期90天的关税豁免期将于7月9日结束,预计特朗普将就关税问题发表更多评论。关税的不确定性可能对市场情绪产生负面影响。

3. 加密货币政策:7月22日是最新加密政策的报告截止日,届时或将提出新的监管框架建议。

这些事件都可能影响比特币走势,具体取决于财政扩张和贸易不确定性哪个因素占主导。此外,7月4日美国独立日假期导致的流动性减少可能会增加近期市场的不确定性。

市场情绪分析

特朗普的政策动向无疑会影响市场情绪。从资金费率、未平仓合约、杠杆ETF敞口等指标来看,目前市场的风险偏好相对温和,这与比特币接近历史高点形成鲜明对比。

这种谨慎情绪可以被视为一个积极信号。有限的狂热意味着后续行情回暖时清算风险也会更低。目前市场整体杠杆水平仍受控,这更适合继续持有现货,并在这个季节性淡市中保持耐心。

历史复盘

回顾2021年至2024年,7月在交易量方面通常是全年第二不活跃的月份,尽管过去几年的七月都有重大事件发生:

• 2021年7月:中国禁止比特币挖矿,价格暴跌至年度低点
• 2022年7月:三箭资本和Celsius破产
• 2023年7月:某大型资管公司提交比特币ETF申请
• 2024年7月:Mt.Gox开始分发资产、德国政府抛售比特币,特朗普遭遇刺杀未遂并出席比特币大会,拜登退出总统竞选

在目前缺乏市场过热迹象的环境中,继续持有现货并保持耐心或许是更稳妥的策略。

市场数据分析

现货市场表现

现货市场交易活动持续减弱,7日日均交易量降至21.8亿美元,创9个月新低。这种低迷主要由狭窄的价格区间和平静的消息面所导致。

比特币现货交易量延续了夏季普遍低迷的交易趋势。历史数据显示,从6月至10月仅占全年43%的时间,却只贡献了32%的年度交易量。7月和9月通常是全年最清淡的月份。

波动性也呈现类似模式。7日波动性下降至0.79%,为21个月来最低点。历史数据显示,即使在重大事件发生的背景下,7月、9月与10月的平均波动率依旧偏低。

尽管价格走势疲软,但资金流表现强劲。比特币ETP在过去一周录得18,877枚比特币的净流入,几乎完全由美国现货ETF贡献,创下5月底以来最强劲的单周资金流入记录。然而,强劲的资金流入与停滞的价格形成鲜明对比,表明市场存在较大卖方压力。

因此,尽管2025年7月存在多个潜在的市场催化因素,但根据过往模式,市场仍可能进入典型的夏季疲软状态。

衍生品市场

综合来看,CME期货溢价低迷、杠杆ETF资金流有限,以及永续合约市场的低杠杆和温和收益率,这些迹象表明,由杠杆驱动的市场挤压在短期内风险有限。

• CME期货:比特币期货的年化溢价保持疲软,徘徊在7-8%左右,并在周二早盘交易中下滑至6.5%,为过去8天最低水平。

• 杠杆ETF:活动温和,自上周四以来连续出现小额资金流出,表明市场的低风险偏好依然稳固。

• 永续合约:7日年化资金费率平均仅为2.5%,远低于10.95%的中性水平。这表明市场持续缺乏建立新多头头寸的意愿。

• 期权市场:各期限偏斜趋于中性,隐含波动率压缩至年度新低,市场预期夏季行情将继续缓慢推进。

山寨币衍生品市场的兴起

在过去一年里,山寨币市场的相对杠杆率急剧上升。其永续合约持仓量相对于市值的比例从2024年7月1日的3%增长到今天的5.6%,表明山寨币的杠杆交易更加活跃。

以太坊和Solana的名义未平仓量增长明显,而比特币的未平仓量基本保持不变,凸显出交易者的焦点正日益转向山寨币。

然而,尽管山寨币的持仓量稳步攀升,其资金费率却描绘出一幅谨慎的市场图景。在2025年上半年,山寨币的资金费率一直趋近甚至低于比特币的水平,显示出一种避险情绪。这种持仓量稳定增长与温和资金费率并存的现象,表明整个市场的仓位策略相当克制。