إدراج ETF فوري لإيثيريوم في الولايات المتحدة: التأثير قصير الأمد محدود، والمعنى طويل الأمد عميق

في 23 يوليو 2024، تم إدراج ETF فوري إثيريوم في الولايات المتحدة للتداول، تزامناً مع الذكرى العاشرة للإصدار العام الأول لإثيريوم. يمثل هذا الحدث علامة فارقة في التنمية المستدامة لعالم التشفير، حيث يشير إلى خطوة مهمة نحو دخول سلسلة الكتل POS إلى العالم المالي السائد، مما سيجذب المزيد من builders للانضمام إلى بناء نظام إثيريوم البيئي، كما سيفتح الطريق للبنية التحتية لسلاسل الكتل الأخرى مثل Solana للدخول إلى العالم السائد، مما يحمل أهمية كبيرة في عملية تعميم بيئة سلسلة الكتل.

ومع ذلك، نظرًا لأن إثيريوم ETF لا يسمح حاليًا بالتخزين، فإن المستثمرين الذين يمتلكون ETF سيحققون عائدات تعدين تخزين أقل بنسبة 3%-5% مقارنة بالاحتفاظ بإثيريوم مباشرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن مستوى فهم الجمهور لإثيريوم مرتفع نسبيًا، لذا فإن تأثير إدراج ETF هذا على سعر إثيريوم في المدى القصير قد لا يكون أكبر من تأثير ETF بيتكوين على سعر BTC، حيث أنه يعزز بشكل أساسي استقرار سعر إثيريوم ويقلل من التقلبات.

على المدى القصير، فإن قوى المشترين والبائعين ليست بقوة تأثير ETF بيتكوين، ومن المتوقع أن يكون تأثير ETF إيثريوم أقل من تأثير بيتكوين:

1. من حيث عروض البيع: 92 مليار دولار من ETHE من جراي سكل، مع فرق في رسوم الإدارة يبلغ 10 أضعاف عن المنافسين، لا يزال من المتوقع أن يؤدي إلى بيع مبكر بسبب الانتقال، لكن سيكون أقل من تأثير تدفقات GBTC. في هذه المرة، خلال عملية تحويل صندوق إيثريوم الخاص بجراي سكل إلى ETF، تم تقسيم 10% من صافي الأصول لإنشاء ETF ميني منخفض الرسوم، مما خفف قليلاً من ضغط تدفقات الانتقال الناتجة عن الرسوم المرتفعة. بالإضافة إلى ذلك، تم تقليص الخصم في ETHE مسبقاً، ومن المتوقع أن يكون ضغط التدفقات الناتج عن إغلاق صفقات الخصم أقل أيضاً من GBTC.

2. من حيث الطلب: توافق الجمهور على إثيريوم ليس بنفس القدر مثل البيتكوين، ودافع تخصيص الأصول أقل من ETF الفوري للبيتكوين. بالنسبة للمستثمرين العاديين، من السهل فهم منطق البيتكوين، بينما تواجه إثيريوم كمشروع عام تنافسًا من سلاسل عامة أخرى، وتحليل قدرتها التنافسية يتطلب مستوى عالٍ من الفهم. كما تظهر البيانات العامة وجود اختلافات ملحوظة في درجة الاهتمام بين ETF إثيريوم و ETF البيتكوين.

3. لا تكاد توجد طلبات شراء من داخل دائرة التشفير. نظرًا لأن اللوائح لا تسمح لصناديق ETF بالحصول على عائدات الرهن، فإن امتلاك صناديق ETF سيكون أقل بنسبة 3%-5% من العائد السنوي الخالي من المخاطر مقارنةً بالاحتفاظ بفوري إثيريوم.

على المدى الطويل، يمهد إثيريوم ETF الطريق لبقية الأصول المشفرة للدخول إلى العالم السائد. إثيريوم، كأكبر سلسلة عامة من حيث الحجم حالياً، يعد حصوله على موافقة ETF الفوري خطوة مهمة لدخول السلسلة العامة إلى العالم المالي التقليدي. من خلال مراجعة معايير الموافقة من SEC، يتوافق إثيريوم في مجالات منع التلاعب والسيولة وشفافية التسعير. في المستقبل، قد يكون هناك المزيد من الأصول المشفرة المؤهلة التي تدخل مجال استثمارات الجمهور عبر ETF الفوري.

بناءً على ما تقدم، نظرًا لأن قوة الطلب والعرض لصناديق ETFs الفورية لإيثريوم أضعف من تلك الخاصة بـ Bitcoin ETF، وبما أن السوق قد استعد لخروج Grayscale ETHE، بالإضافة إلى مرور 6 أشهر منذ إدراج Bitcoin ETF، فإن الموافقة على ETF لإيثريوم قد انعكست إلى حد ما في أسعار العملات. من المتوقع أن يكون تأثيرها على سعر إيثريوم على المدى القصير أقل من تأثير Bitcoin ETF على BTC، وقد تكون التقلبات أيضًا أقل. إذا تسبب الخروج من Grayscale في عمليات بيع غير مبررة في المراحل الأولى من الإدراج، فقد تكون هذه فرصة جيدة للتخطيط.

على المدى الطويل، فإن النظام البيئي للعملات المشفرة والعالم السائد يتحركان من تطور كل منهما بشكل منفصل نحو الاندماج، وستكون هناك فترة من عملية التكيف المعرفي خلال هذه الفترة. قد تكون الفجوات المعرفية بين المشاركين الجدد والقدامى في النظام البيئي للعملات المشفرة هي العوامل الأساسية التي تؤثر على تقلبات أسعار العملات المشفرة وخلق فرص الاستثمار في العامين المقبلين. تاريخياً، فإن عملية دمج الأصول الناشئة في العالم السائد غالبًا ما تصاحبها خلافات تؤدي إلى تداولات، وتقلبات كبيرة تخلق باستمرار فرص استثمارية، وهو ما يستحق التوقع.

إثيريوم ETF حصل على الموافقة، مما يفتح الطريق أمام تطبيقات النظام البيئي للعملات المشفرة للدخول في تخصيص الأصول الرئيسية. من المتوقع أن تتكامل سلاسل الكتل العامة الأخرى مثل Solana، التي تمتلك عددًا كبيرًا من المستخدمين والنظام البيئي، تدريجياً في العالم الرئيسي. في الوقت نفسه، تستمر العملية التي يدخل بها العالم الرئيسي إلى عالم العملات المشفرة، حيث يتم تحويل الأصول المالية الرئيسية التي تركز على السندات الأمريكية إلى شكل رموز RWA وتدخل تدريجياً إلى عالم العملات المشفرة، مما يحقق تدفقاً فعالاً للأصول المالية العالمية.

إذا كان اعتماد ETF البيتكوين قد فتح باب عالم جديد لدمج العملات المشفرة والتقليدية، فإن اعتماد ETF إثيريوم هو الخطوة الأولى لدخول هذا الباب.