Зміни в структурі володіння Біткойном викликали суперечки

Нещодавні дані показують, що більше 8% загального обсягу обігу Біткойна вже перебуває у власності держави та інституційних інвесторів. Ця безпрецедентна участь у децентралізованих активах викликала жваві дискусії: чи це закріплення статусу Біткойна як стратегічного резервного активу, чи це свідчить про можливу загрозу централізації, що ставить під загрозу основні принципи криптовалют?

Стратегічні хеджингові інструменти

Для багатьох урядів та установ накопичення Біткойнів є раціональною стратегією в умовах макроекономічної невизначеності. На фоні інфляційного тиску на національні валюти та нестабільності геополітичної ситуації, Біткойн все більше сприймається як альтернативна цифрова золота.

Деякі центральні банки та суверенні фонди розпочали перерозподіл частини своїх інвестиційних портфелів з фіатних валют та золота на цифрові активи. Фіксована пропозиція 21 мільйон Біткойн забезпечує функцію хеджування від інфляції, яка не має аналогів у традиційних активах. Країни з ослабленою валютою або слабкою грошовою політикою виявили особливий інтерес до BTC як інструменту диверсифікації резервів.

Коли пенсійні фонди, хедж-фонди та публічні компанії виділяють невелику частину своїх інвестиційних портфелів на Біткойн, це передає впевненість іншим учасникам ринку. Гучне розміщення великих інститутів суттєво легалізує клас активів Біткойн. Біткойн більше не є лише територією спекулятивних роздрібних трейдерів, він знайшов своє місце в раді директорів та у державних скарбницях.

У зростаючій диференційованій глобальній фінансовій системі Біткойн надає країнам можливість обходити традиційні платіжні канали. Для країн, що зазнають санкцій або які прагнуть зменшити залежність від західної фінансової інфраструктури, володіння Біткойном забезпечує форму фінансового суверенітету.

Країни, що переживають високу інфляцію, розглядають можливість використання Біткойна як практичного засобу хеджування. Зростаючі резерви Біткойна в деяких країнах часто пов'язані з потребою зберігати вартість під час девальвації національної валюти. Ці практичні застосування ще більше зміцнюють позицію Біткойна як "цифрового золота".

Центральні ризики

Хоча впровадження установ і урядів принесло легітимність і ліквідність, висока концентрація постачання Біткойна також викликала занепокоєння щодо довгострокового здоров'я мережі.

Ідея створення Біткойн ґрунтується на децентралізації та фінансовій демократії. Концентрація обсягу у небагатьох великих гравців загрожує цій ідеї. Якщо небагато суб'єктів контролюють більшу частину обсягу, існує ризик змови, маніпуляцій на ринку або узгодженого продажу, що може призвести до нестабільності на ринку.

Великі гравці зазвичай зберігають Біткойн у холодних гаманцях або в довгострокових довірчих угодах, що означає, що ці монети фактично вилучені з обігу. Зі збільшенням використання BTC для стратегічних цілей, а не для звичайних угод, доступна ліквідність зменшується. Це може призвести до посилення цінових коливань, оскільки маломасштабний тиск купівлі-продажу в залишках обігу може значно вплинути на ціну.

Державні покупки та зберігання Біткойна можуть ненавмисно впливати на ринкові настрої та ціноутворення. Якщо якийсь провідний уряд раптово оголосить про продаж або зміну політики, це може спричинити паніку на ринку. Крім того, ця влада може використовуватися як політичний важіль, що суперечить обіцянці незалежності Біткойна від політичних маніпуляцій.

Коли інститути тримають Біткойн через управителів, певна частина децентралізованої природи мережі послаблюється. Ці управителі можуть піддаватися політичному тиску, юридичним зобов'язанням або навіть впливу центральних банків. Це може призвести до псевдоцентралізації, коли контроль над Біткойном, хоча й не на ланцюгу, зосереджується в руках кількох централізованих установ.

Історія показує, що держави можуть і справді будуть конфісковувати активи. Чим більше уряд володіє Біткойном, тим більше регуляторна рамка може схилятися до суворого контролю або навіть примусового управління переказами, особливо під час фінансових криз. Справа про конфіскацію золота в США 1933 року надає незаперечний історичний прецедент.

Балансування легітимності та цілісності мережі

Щоб забезпечити постійну стійкість Біткойна як децентралізованого активу, спільноті слід залишатися насторожі. Деякі можливі стратегії пом'якшення включають:

• Заохочення роздрібної участі: більш широкий роздрібний прийом може збалансувати вплив великих гравців.
• Прозорість позицій: Публічне розкриття BTC-накопичень установами та урядом може допомогти підвищити відповідальність.
• Посилення некастодіальної інфраструктури: інвестування в технології, які дозволяють великим гравцям децентралізовано захищати активи.
• Політичне забезпечення: підтримка регуляторної рамки, що сприяє децентралізації та фінансовій автономії.

Аналіз ситуації

Хоча інституційні інвестиції прискорюються, понад 85% постачання Біткойн все ще належить неінституційним інвесторам, а роздрібні інвестори залишаються домінуючою силою. Це означає, що незважаючи на велику кількість заблокованих BTC, децентралізована природа ринку не була фундаментально підірвана.

Оглядаючись назад, основна торгова діяльність Біткойна завжди зосереджувалась поза ланцюгом, особливо на централізованих платформах. Ці угоди важко виявити в ланцюзі, але вони мали значний вплив на ринкову ціну та структуру. Ситуація сьогодні схожа, але аналітичні інструменти стали більш складними. Переміщення коштів ETF та зміни в позиціях компаній і країн зазвичай потребують дотримання зобов'язань щодо розкриття інформації, що забезпечує ринковим аналітикам більш відстежувані та прозорі дані.

Інтерес установ до Біткойна досяг небаченого рівня. Від ETF до національних резервів, загальна кількість Біткойнів, що належить установам, перевищила 2,2 мільйона BTC і продовжує зростати. Цей приплив капіталу надає ринку суттєву стабільність під час ведмежого ринку. Однак під стабільністю ховаються тривоги: Біткойн поступово фіналізується, його цінові коливання все більше залежать від макроекономічних настроїв та кореляції з традиційними фінансовими активами. Це зв'язок перебудовує незалежний первісний образ Біткойна.

Висновок

Понад 8% Біткойнів наразі перебувають у руках урядів та інститутів, і це двосічний меч. Це означає історичну легалізацію криптовалюти як активу, вартого збереження, в той же час вводячи централізаційний тиск, який може підірвати основні принципи Біткойна. У цей критичний момент спільнота Біткойна повинна адаптуватися до змінюваного фінансового ландшафту, зберігаючи при цьому основні цінності мережі.