Revisão semanal dos destaques do mercado: a dívida pública americana das moedas estáveis e a ascensão estratégica do Bitcoin ressoam um novo ciclo.

Esta semana, o mercado de criptomoedas tem sido predominantemente volátil, com o Bitcoin a apresentar várias quedas bruscas, enquanto o Ethereum se mantém relativamente forte, com UNI, ETHFI e outros a apresentarem um desempenho melhor. O Grupo Trump está a levantar 2,5 mil milhões de dólares em financiamento privado para comprar Bitcoin, e o Paquistão está a estabelecer reservas estratégicas de Bitcoin a nível nacional. O reembolso de 5 mil milhões da FTX estimulou o mercado. Embora a SEC tenha aliviado a regulamentação sobre staking, o mercado ainda apresentou uma queda generalizada, e o rumo futuro merece atenção.

No que diz respeito aos tópicos quentes, a moeda estável continua a ser a principal tendência do mercado, tornando-se gradualmente uma das direções de posicionamento para instituições globais; a conferência sobre Bitcoin não trouxe benefícios substanciais, mas as opiniões predominantes merecem atenção; o relaxamento da regulamentação pela SEC indica que é chegado o momento para o setor de staking e para que uma determinada plataforma de negociação entre no mercado americano.

Uma tendência de dolarização das moedas estáveis

1.Círculo IPO

No dia 27 de maio, a emissora de moeda estável Circle negou os relatos de que poderia vender-se a alguma plataforma de negociação ou outra empresa, afirmando claramente que está a iniciar uma oferta pública inicial (IPO), com planos de listar na Bolsa de Valores de Nova Iorque. Dois dias depois, um gigante da gestão de ativos anunciou planos para subscrever 10% das ações da IPO da Circle.

Detalhes chave são os seguintes:

• Data da IPO: previsto para começar a negociar em 5 de junho de 2025.
• Submissão de documentos de IPO: A Circle apresentou o pedido de IPO à SEC em 1 de abril de 2025 e tornou o prospecto público em 27 de maio.
• Código de ações: será listado na Bolsa de Valores de Nova Iorque, com o código "CRCL".
• Emissão de ações: planeia-se emitir 24 milhões de ações ordinárias da Classe A, com um intervalo de preços de 24 a 26 dólares/ação. Destes, a Circle vai emitir 9,6 milhões de ações, enquanto os acionistas existentes vão emitir 14,4 milhões de ações. Os subscritores têm uma opção de 30 dias para comprar mais 3,6 milhões de ações para cobrir a venda adicional.
• Objetivo de financiamento: O IPO deve arrecadar cerca de 624 milhões de dólares, com uma avaliação de cerca de 5,65 bilhões de dólares. Considerando opções e outras ações, a avaliação totalmente diluída pode atingir 6,71 bilhões de dólares.
• Interesse dos investidores: investidores conhecidos expressaram interesse em comprar até 150 milhões de dólares em ações.

A moeda estável USDC da Circle atualmente tem um valor de mercado de cerca de 60,793 bilhões de dólares, representando 24,59% do valor total de mercado das moedas estáveis, ficando atrás apenas do Tether, que tem 62,12%. Desde o início do ano, o valor de mercado do USDC cresceu 38,44%, enquanto o Tether cresceu apenas 11,51%.

Para entender por que a Circle é tão dedicada ao IPO, isso está intimamente relacionado com seus parceiros.

• Casos de sucesso: uma plataforma de negociação listou na Nasdaq em abril de 2021, tornando-se a primeira bolsa de criptomoedas dos EUA a ser listada, com uma avaliação que chegou a 85 mil milhões de dólares.
• Reconhecimento do mercado: A listagem de uma plataforma de negociação atraiu investidores institucionais e aumentou a legitimidade da indústria de criptomoedas. O IPO da Circle também atraiu grandes instituições de investimento. Alguns investidores institucionais participaram da listagem em uma plataforma de negociação e também apareceram na lista de potenciais investidores do IPO da Circle.
• Modelo de operação inspirado: uma plataforma de negociação alcançou estabilidade financeira através de diversas fontes de receita. A Circle se inspirou em um modelo semelhante, contando com a receita de juros do USDC e taxas de transação, proporcionando uma base financeira sólida para o IPO.

Uma plataforma de negociação assinou um acordo de partilha de receita de 50% com a emissora Circle e obteve 100% dos lucros dos juros ganhos com o produto USDC da sua plataforma. Para essa plataforma de negociação, o USDC tornou-se a maior força motriz de receita, logo após as transações. Em 2024, a plataforma obteve cerca de 900 milhões de dólares em receita de USDC da Circle, com custos operacionais quase nulos, representando cerca de 25% de sua avaliação total, destacando a importância do USDC para suas finanças.

Com a regulação mais flexível do projeto Genius após o IPO, a Circle não só pode obter mais facilmente financiamento dos mercados de capitais para inovação, pesquisa e desenvolvimento, e expansão global. Como também pode atrair mais investidores estratégicos ou parceiros, ampliando ainda mais seu alcance de negócios, como a colaboração com bancos tradicionais ou instituições regulatórias internacionais. E devido ao crescimento do USDC, que beneficia diretamente a receita da plataforma de uma determinada exchange e o ecossistema da blockchain relacionado, isso pode impulsionar a valorização das ações dessa plataforma.

2.A Tether vira-se para os mercados emergentes

No dia 5.25, foi relatado que o CEO da Tether afirmou que, apesar dos Estados Unidos estarem a avançar com a legislação sobre moedas estáveis, a Tether continuará a concentrar-se no mercado externo e a monitorar o impacto do "Genius Act" sobre os emissores estrangeiros. Parte da razão é que seus ativos, como Bitcoin e hipotecas, podem não estar em conformidade com os padrões propostos.

A composição das garantias dos quatro principais emissores de moeda estável mostra que algumas garantias de moeda estável foram transferidas de títulos do Tesouro dos EUA para acordos de recompra e dinheiro; as garantias da Tether (USDT) mudaram de ativos com risco de crédito para títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, foi relatado que, até dezembro de 2024, o maior emissor de moeda estável, a Tether, ainda investirá 18% de suas reservas em ativos com menor liquidez e maior risco, como outros ativos criptográficos não estáveis e empréstimos.

3.moeda estável e a estreita ligação com os títulos do governo dos EUA

O modelo de negócios das moedas estáveis é extremamente favorável para os emissores. As moedas estáveis são geralmente apoiadas por dinheiro e ativos de alta liquidez (como títulos do governo dos EUA de curto prazo) na proporção de 1:1. Ao contrário dos bancos ou fundos do mercado monetário, os emissores não distribuem os rendimentos dos ativos de reserva aos detentores, mas mantêm os lucros para si, obtendo assim lucros consideráveis quando o ambiente de taxas de juros e a demanda do mercado são favoráveis.

O modelo de negócios dos emissores de moeda estável está a influenciar a economia macro global ao aumentar a procura estrutural por títulos da dívida pública dos EUA. As duas principais emissoras, Tether e Circle, possuem um montante elevado de 116 mil milhões de dólares em títulos da dívida pública dos EUA, colocando as empresas de moeda estável entre os 20 principais detentores diretos de títulos da dívida pública dos EUA, ultrapassando países soberanos como a Alemanha e o México.

Com a iminente aprovação da lei sobre a moeda estável Genius nos EUA, cada vez mais emissores de moeda estável se tornarão canais para o dólar digital entrar na economia global, aumentando assim a acessibilidade global do dólar e expandindo o alcance da política monetária dos EUA.

Além disso, o governo dos Estados Unidos deixou claro que utilizará moeda estável para manter a posição do dólar como moeda de reserva global. O secretário do Tesouro, durante a cimeira de criptomoedas da Casa Branca, afirmou: "Vamos manter o dólar como a principal moeda de reserva global e utilizaremos moeda estável para alcançar esse objetivo."

moeda estável e os títulos do Tesouro dos Estados Unidos têm semelhanças em suas funções econômicas:

• Segurança e estabilidade: Os títulos do Tesouro dos EUA são vistos como os ativos mais seguros, e as moedas estáveis garantem a estabilidade de seu valor através da posse de títulos do Tesouro. O valor total de mercado das moedas estáveis atinge 247,252 bilhões de dólares, sendo que a maior parte é composta por moedas estáveis suportadas por ativos financeiros, como os títulos do Tesouro.
• Liquidez: Ambos são altamente líquidos, mas a moeda estável circula principalmente no mercado de criptomoedas, enquanto os títulos do governo circulam no mercado financeiro tradicional.
• Como colateral: Os títulos do Tesouro dos EUA são frequentemente usados como colateral nas finanças tradicionais, e as moedas estáveis estão sendo cada vez mais utilizadas como colateral no DeFi (finanças descentralizadas).
• Fonte de rendimento: os emissores de moeda estável obtêm receitas de juros ao manterem títulos do governo, o que é semelhante ao funcionamento do mercado de títulos do governo. O lucro da Tether provém diretamente dos rendimentos dos títulos do governo em suas reservas, enquanto a Circle alcançou uma receita de 1.68 bilhões de dólares em 2024, que também provém principalmente de juros de títulos do governo.

Dois, Bitcoin Conferência

1. Vice-presidente Vance

• Mudança de política

Vans anunciou que o governo terminou as políticas hostis do governo anterior e removeu os obstáculos regulatórios anteriores. Ele se comprometeu a estabelecer uma reserva nacional de Bitcoin em 100 dias, a fim de lutar pela liderança global. Além disso, ele impulsionou a legislação da Lei GENIUS, que estabelece um quadro regulatório para a moeda estável em dólares, visando tornar a moeda estável um novo motor da economia em dólares.

• O papel estratégico do Bitcoin

Wans destacou que 50 milhões de americanos possuem Bitcoin, com o objetivo de aumentar para 100 milhões. Ele enfatizou que o Bitcoin é uma ferramenta para combater a inflação, riscos políticos e a supervisão financeira, mencionando especialmente seu potencial como ativo estratégico, especialmente em relação à atitude não solidária da China.

• Regulação e Inovação

Durante a palestra, foi mencionado que serão elaboradas regulamentações transparentes e inovadoras para ativos digitais, integrando-os no sistema econômico mainstream. Vance criticou a abordagem regulatória do ex-presidente da SEC e comprometeu-se a continuar a eliminar reguladores que obstruem a inovação.

• Participação da comunidade e perspetivas futuras

Vans apela à comunidade cripto para continuar a participar na política, especialmente nas eleições intercalares de 2026, promovendo políticas favoráveis. Ele também mencionou a sinergia entre a IA e o cripto, enfatizando a necessidade de prestar atenção ao desenvolvimento da IA para proteger os interesses nacionais.

2. Senadora americana Cynthia Lummis

• A importância da legislação sobre a estrutura do mercado

Lummis discutiu com o diretor jurídico de uma plataforma de negociação sobre o projeto de lei de estrutura de mercado. Ela apontou que "o projeto de lei de estrutura de mercado é particularmente importante para as empresas participantes do congresso, uma vez que muitos negócios envolvem a compra e manutenção de Bitcoin, portanto, há necessidade de serviços de custódia, ou empresas que emprestam Bitcoin, além do mercado de futuros de Bitcoin, existindo diversas formas de interface entre Bitcoin e dólar." Ela enfatizou que isso tem um impacto mais significativo na indústria do que o projeto de lei de moeda estável.

• Moeda estável Lei

O projeto de lei GENIUS moeda estável entrou na fase final de deliberação no Senado. O projeto superou a barreira de 60 votos na semana passada, apesar da oposição de líderes democratas e outros. Se aprovado, será a primeira legislação bem-sucedida do comitê bancário em oito anos. Lummis espera usar isso para impulsionar uma legislação de regulamentação mais ampla para o mercado de criptomoedas.

• Sistema fiscal do futuro

Lummis apresentou uma proposta de reforma fiscal, especificamente para isentar de impostos as transações de Bitcoin abaixo de 600 dólares. Ela mencionou que "o sistema fiscal do futuro deve isentar de impostos cada transação de Bitcoin abaixo de 600 dólares, como comprar café ou jantar", associando-se a tecnologias como a Lightning Network e Strike. Ela já submeteu essa proposta ao comitê de finanças, com o objetivo de reduzir a carga tributária sobre transações de baixo valor.

• Bitcoin estratégia de reserva

Ela sugeriu que os Estados Unidos comprassem e mantivessem 1 milhão de Bitcoins, o que poderia reduzir a dívida pública dos EUA de 37 trilhões de dólares pela metade em 20 anos. Ela explicou: "Ao comprar Bitcoin como reserva estratégica, podemos aproveitar ativos ineficientes sem precisar de mais empréstimos, o que melhoraria significativamente a situação financeira." Esta proposta gerou uma ampla discussão na conferência, especialmente em relação à dívida pública e à sustentabilidade fiscal.

• Desafios regulatórios

Lummis apontou que, nos últimos quatro anos, as autoridades reguladoras tiveram uma atitude hostil em relação aos ativos digitais, o que dificultou o avanço das políticas. Ela mencionou que "não há um responsável confirmado no IRS, o que atrasou o processo legislativo relacionado", enfatizando a necessidade de um quadro regulatório mais claro.

• Significado estratégico global do Bitcoin

Ela enfatizou que o Bitcoin é crucial para a economia e a defesa global, descrevendo-o como "uma ferramenta de dissuasão contra a agressão, especialmente a ameaça da China". Ela mencionou que "líderes militares também apoiam esse ponto de vista", o que reforça ainda mais a posição do Bitcoin como um ativo estratégico.

3.Comissária da SEC dos EUA Hester Peirce

A comissária da SEC dos EUA, Hester Peirce, afirmou durante uma palestra na conferência Bitcoin 2025 que "Acredito que as moedas Meme são mais como colecionáveis. Ao entender que os participantes das moedas Meme não têm a proteção das leis de valores mobiliários, creio que iremos fornecer mais orientações a este respeito. Sinto que um comitê de regulamentação para as moedas Meme pode ser formado, sempre haverá lacunas a serem preenchidas na regulamentação."

No dia 10 de outubro de 2024, a SEC dos EUA, o FBI e o DOJ processaram empresas de criptomoedas, incluindo market makers de Meme moedas. Se esse comitê regulador for criado, os custos de conformidade certamente terão um impacto negativo a curto prazo no mercado de Meme.

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